Handelsblatt - 20.02.2020

Florian Kolf Düsseldorf

N

ach der Übernahme von Real arbeitet

der Käufer SCP Group zusammen mit

seinem Partner X+Bricks an der zu-

künftigen Ausrichtung der SB-Waren-

hauskette. Doch schon wenige Stun-

den nach Unterzeichnung des Kaufvertrags wurde

immer deutlicher: Es geht weniger darum, Real ei-

ne dauerhafte Zukunft zu sichern, als den Käufern

ein gutes Geschäft.

Denn das dürfte es für das Käuferkonsortium auf

jeden Fall sein. Es erwirbt ein Unternehmen, des-

sen rund 80 Immobilien allein noch vor Kurzem in

der Bilanz mit mehr als 900 Millionen Euro bewer-

tet wurden. Jetzt wird das komplette Unternehmen

mit einer Milliarde Euro bewertet. Tatsächlich flie-

ßen an den Verkäufer Metro jedoch nur 300 Millio-

nen Euro. Noch im Dezember hatte Metro mit zu-

mindest 500 Millionen Euro gerechnet.

Doch der Käufer war in der perfekten Situation,

um aus der Verhandlung den maximalen Vorteil zu

ziehen. Metro-Chef Olaf Koch brauchte nach an-

derthalb Jahren verzweifelter Käufersuche und an-

gesichts immer größerer Verluste bei Real dringend

einen Erfolg. Außerdem sollte das Geschäft bis zur

Hauptversammlung am 14. Februar weitgehend

stehen – damit die Fragen der Aktionäre nicht zu

unangenehm werden. Zwar hat Koch selbst diese

Marke noch um vier Tage verpasst, doch nun ist

der Vertrag unterschrieben – überwiegend zu den

Konditionen der Käufer.

Was für Koch verschärfend dazukam: Es gab de

facto keine Alternative mehr zu den Käufern. Po-

tenzielle Interessenten wie den Investor Sapinda

hatte Metro früh aussortiert. Mit dem Immobilien-

investor Redos war trotz ausführlicher Gespräche

keine Einigung zu erzielen gewesen. X+Bricks und

SCP waren Kochs letzte Rettung, und das war ih-

nen deutlich bewusst. Selbst eine Insolvenz von

Real war Unternehmenskreisen zufolge nicht mehr

ausgeschlossen, falls der Verkauf noch gescheitert

wäre. Entsprechend selbstbewusst traten die Käu-

fer in den Gesprächen auf – und entsprechend

kompromissbereit musste die Metro-Seite sein.

Etliche Konkurrenten haben Interesse

an Real-Standorten hinterlegt

Die Käufer können Real nun nach allen Regeln der

Kunst filetieren und müssen dabei anders als der

Handelskonzern Metro keine Rücksicht nehmen –

weder auf gewachsene Lieferantenbeziehungen

noch auf Betriebsrat oder Gewerkschaften. Insbe-

sondere für die Perlen im Portfolio von jetzt noch

276 Läden stehen Interessenten Schlange. So sollen

Verhandlungskreisen zufolge beispielsweise für die

frisch modernisierte Markthalle Braunschweig Ge-

bote in Höhe von bis zu 60 Millionen Euro vorlie-

gen. Separat problemlos verkauft werden können

auch Verwaltungsgebäude, die Teil des Portfolios

sind und für die Käufer keinen unternehmerischen

Wert haben.

Verbrieftes Interesse an Real-Standorten haben

zahlreiche Konkurrenten, die schon während der

Metro-Verhandlungen mit Redos vorsorglich Über-

nahmepläne beim Kartellamt angemeldet hatten.

So hatte Edeka die geplante Übernahme von 87

Standorten bei der Behörde zur Prüfung vorlegt,

die Migros-Tochter Tegut wollte sieben Märkte, ge-

nau wie die Georg Jos Kaes GmbH mit ihren

V-Märkten. Kaufland hat noch nichts angemeldet,

sprach aber bereits in der Vergangenheit mehrfach

davon, an rund 100 Läden Interesse zu haben.

Sogar aus vielen schwächeren Standorten kön-

nen die Käufer offenbar mehr Vorteile ziehen als

Metro. So stand in Konzepten von X+Bricks die

Zahl von nur noch 24 zur Schließung vorgesehe-

nen Filialen, im Moment ist von ungefähr 30 die

Rede. Unter Metro-Ägide stand hinter bis zu 40

Märkten ein Fragezeichen. Für die geschlossenen

Standorte müsste X+Bricks dann eine neue Nut-

zung finden. Da ein Teil davon im Eigentum ist, hat

das Konsortium daran aber auch ein großes Eigen-

interesse – und ist auf solche Fragen spezialisiert.

Denn der Immobilieninvestor X+Bricks hat große

Expertise darin, Handelsflächen profitabel zu ent-

wickeln. So sollen defizitäre Real-Standorte gerettet

werden, indem die Flächen effizienter und von

mehreren Mietern genutzt werden können. Vorbild

dabei ist etwa der Real-Markt in Neuss, in dessen

Obergeschoss der Sporthändler Decathlon eingezo-

gen ist. Dazu kommt: Die Käufer haben sich vor

Kurzem die Dienste des ehemaligen Kaufland-

Chefs Patrick Kaudewitz gesichert. Er leitet den

Verwaltungsrat der Gesellschaft SCP Retail Invest-

ments, in die die Real-Märkte eingebracht werden.

Er dürfte viel Know-how ins Geschäft einbringen.

„Mit Patrick Kaudewitz haben wir einen erfahre-

nen Manager mit einem breiten Erfahrungsschatz

im deutschen und internationalen Lebensmittel-

einzelhandel gewinnen können“, sagte Marjorie

Brabet-Friel, CEO der SCP Group. „Wir haben uns

mit dieser Einzelhandelsexpertise die Manage-

mentkompetenz gesichert, die für die erfolgreiche

Umsetzung unseres Konzepts für die Real-Standor-

te entscheidend sein wird.“ Ob das aktuelle Real-

Management nach der Übernahme an Bord bleibt,

ist dagegen noch nicht geklärt.

Versilbern will SCP auch das Digitalgeschäft. Der

Onlinemarktplatz real.de gilt als eine der Erfolgsge-

schichten des Unternehmens der letzten Jahre –

und könnte deshalb einen guten Erlös erzielen.

Nach der Übernahme des Start-ups Hitmeister hat-

te Real den Umsatz auf dem Onlinemarktplatz in

fünf Jahren auf jetzt rund 600 Millionen Euro ver-

zehnfacht und kürzlich erst eine Allianz mit weite-

ren europäischen Onlinemarktplätzen geschlossen.

Das Management von real.de hatte jedoch stets be-

tont, wie sehr es von der Zusammenarbeit mit der

stationären Ladenkette und der bekannten Marke

Real abhängt. Denn ein großer Teil der Kunden

kommt auch über die Real-Prospekte.

Ein Kern von rund 50 Märkten soll zunächst un-

ter der Marke Real erhalten bleiben, zusammen

mit dem Fleischwerk. Doch auch das ist wohl nur

ein vorübergehendes Konstrukt, das Metro-Chef

Koch helfen soll, sein Gesicht gegenüber den Mitar-

beitern zu wahren. Er hatte zu Beginn des Ver-

Bereit zum

Filetieren

Metro-Chef Olaf Koch stand unter hohem Druck, die

SB-Warenhauskette Real zu verkaufen. Der Käufer SCP Group hat

das geschickt ausgenutzt – und einen perfekten Deal gemacht.

237

MILLIONEN

Euro hat Metro kurz

vor dem Verkauf noch

mal auf Real abge-

schrieben – und geriet

dadurch im ersten

Quartal operativ in

die roten Zahlen.

Quelle: Unternehmen

Unternehmen

& Märkte

DONNERSTAG, 20. FEBRUAR 2020, NR. 36

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handlungsprozesses versprochen, Real nur als Gan-

zes und in gute Hände abzugeben.

SCP hat sich vertraglich jedoch nur verpflichtet,

diesen Kern über zwei Jahre fortzuführen. Aus gu-

tem Grund: Denn Verhandlungskreisen zufolge

plant die Gesellschaft bereits, nach dieser Scham-

frist auch die restlichen Standorte an andere Be-

treiber weiterzugeben. Dann dürfte wohl auch die

Marke Real zur Disposition stehen.

Was die Zukunftsaussichten für den verbleiben-

den Nukleus nicht besser macht: Die attraktivsten

Standorte werden wohl nicht als Real-Märkte fort-

geführt. Die vier schon nach dem neuen Markthal-

lenkonzept umgebauten Märkte Krefeld, Braun-

schweig, Balingen und Aschaffenburg werden Ver-

handlungskreisen zufolge voraussichtlich an

Konkurrenten abgegeben. SCP-Chefin Brabet-Friel

betonte jedoch im Gespräch mit dem Handelsblatt,

welche Märkte behalten und welche weitergereicht

würden, werde sich erst in den kommenden vier

bis fünf Monaten herauskristallisieren.

Was den Verkauf von Märkten leichter machen

dürfte: SCP-Partner X+Bricks hat beste Kontakte in

der Branche. Das gilt nicht nur für den gerade an-

geheuerten Ex-Kaufland-Chef Kaudewitz, sondern

auch für X+Bricks unter dem Chef Sascha Wilhelm

selber. So besitzt der Immobilieninvestor rund 100

Handelsimmobilien mit Schwerpunkt Lebensmit-

tel. Mieter und damit feste Geschäftspartner sind

dort unter anderem Kaufland, Rewe, Edeka, Aldi

und Lidl. Anfang Februar erst hat X+Bricks 35 Le-

bensmittelläden für rund 80 Millionen Euro über-

nommen.

Dass das Immobilienunternehmen trotz solcher

Deals noch die Real-Übernahme problemlos stem-

men kann, liegt am Partner SCP Group. Hinter die-

sem Private-Equity-Fonds steht der russische Milli-

ardär Wladimir Jewtuschenkow, der dort Anker -

investor ist. Jewtuschenkows Sohn Felix ist

Chairman von SCP, geleitet wird das Unternehmen

von der Französin Brabet-Friel. Finanzierende

Bank des Konsortiums ist Nomura. Die Bank soll

noch weiteres Fremdkapital zur Verfügung stellen.

Entscheidendes Detail für Metro: Sobald SCP

den Kaufvertrag unterschreibt, ist der Großhändler

auf einen Schlag von allen Risiken entlastet – inklu-

sive möglicher Kartellprobleme bei der Weiterrei-

che von Standorten. Denn noch haben die Wettbe-

werbshüter ein wichtiges Wort mitzureden.

Um alle Eventualitäten zu berücksichtigen und

nach dem Abschluss keine Überraschungen zu er-

leben, hat deshalb das Team von X+Bricks jedes

Detail ausverhandelt. Fast rund um die Uhr liefen

zuletzt die Gespräche, kurz nach Mitternacht am

Dienstagmorgen vergangener Woche verschickte

das Verhandlungsteam von Metro eine Ad-hoc-Mel-

dung, die eine weitgehende Einigung verkündete.

„Wir haben eine Einigung mit SCP“, bestätigte

Metro-Chef Olaf Koch anlässlich der Präsentation

der Zahlen für das erste Quartal am Donnerstag-

morgen, ergänzte aber auch: „Es ist eine sehr kom-

plexe Transaktion.“ Denn zu diesem Zeitpunkt war

immer noch nichts unterschrieben. Die Unter-

schriften unter den Vertrag folgten erst vier Tage

später.

Real-Abschreibung zog Metro im

ersten Quartal erneut in Minus

Doch es wurde wieder einmal deutlich, wie wichtig

der Ausstieg bei Real für Metro ist. So zog eine er-

neute Abschreibung auf Real in Höhe von 237 Mil-

lionen Euro die Metro im ersten Quartal mit 34 Mil-

lionen Euro operativ ins Minus. Schon im Ende

September abgelaufenen Geschäftsjahr hatte Metro

mehr als 400 Millionen Euro auf die Real-Immobi-

lien abgeschrieben. Den Wert des operativen Ge-

schäfts hatte Metro bereits im Jahr davor auf null

abgeschrieben. „Wir konnten die ökonomische

Grundlage für das Geschäft bei Real nicht so schaf-

fen, wie wir uns das vorgestellt hatten“, räumt Me-

tro-Chef Koch jetzt selbstkritisch ein. Nun können

die Spezialisten übernehmen und werden daraus

voraussichtlich eine Erfolgsgeschichte machen –

zumindest für sich selber.

Verlierer werden viele Real-Mitarbeiter sein.

„Der Metro-Konzern streicht 300 Millionen Euro

ein, während den Arbeitslosen wieder einmal auf

Kosten der Gesamtgesellschaft geholfen werden

muss“, schimpfte Verdi-Vorständin Stefanie Nut-

zenberger. Sie sprach von einem „bitteren Tag für

die Real-Beschäftigten“ und betonte, bei Metro se-

he sie keine soziale Verantwortung.

Werner Klockhaus, Gesamtbetriebsratsvorsitzen-

der von Metro, hatte schon vor einem Wegfall von

10 000 Stellen gewarnt. Koch hatte das als zu hoch

zurückgewiesen. Doch eine hohe vierstellige Zahl

von Mitarbeitern dürfte es auf jeden Fall treffen.

Immerhin hat Real Ende des Jahres schon mal eine

Betriebsvereinbarung abgeschlossen, die im Kündi-

gungsfall Abfindungen von maximal zwölf bis 14

Monatsgehältern vorsieht.

Real-Markt: Wachsende Probleme

drückten den Kaufpreis.

dpa

Marjorie Brabet-Friel

„Wir sehen,

es wird

schwierig“

Frau Brabet-Friel, Real macht seit Jah-

ren Verluste, der Umsatz sinkt, hohe

Investitionen sind notwendig um die

Läden zu modernisieren. Was war für

Sie an dem Kauf so attraktiv?

Es ist in der Tat eine herausfordernde

Akquisition. Real, so wie es heute ist,

ist nicht zukunftsfähig.

Warum haben Sie es dann übernom-

men?

Wir schauen auf Real aus einem an-

deren Blickwinkel. Es ist eine

Frage der richtigen Nutzung.

Man muss sich jeden Stand-

ort separat anschauen:

Manche sind jetzt schon

sehr erfolgreich, andere

brauchen einen neuen

Partner, um wieder erfolg-

reich zu werden. Für jeden

Markt suchen wir eine indivi-

duelle Lösung.

Was macht diese Übernahme so kom-

pliziert?

Dass es eine zweistufige Akquisition ist.

Wir können erst nach dem Abschluss

des Kaufvertrages mit Metro in die kon-

kreten Verhandlungen mit neuen Be-

treibern gehen. Wir hoffen jetzt, dass

wir so rasch wie möglich die Kartellfrei-

gabe erhalten. Unser Ziel ist es, so viele

Arbeitsplätze wie möglich zu retten.

Aber es gibt auch Standorte, für die

gar keine Zukunft besteht?

Ja, aber es werden nach unseren heuti-

gen Vorstellungen ungefähr 30 Stand-

orte geschlossen. Die genaue Zahl klärt

sich in den kommenden vier bis fünf

Monaten. Bis dahin wollen wir auch

klarer sehen, welche Standorte an wel-

chen neuen Betreiber gehen und wel-

che wir in der Kerngesellschaft unter

der Marke Real behalten.

Kann denn ein kleiner Kern von Ge-

schäften unter der Marke Real ange-

sichts der harten Konkurrenz über-

haupt überleben?

Wir treffen keine überhasteten Ent-

scheidungen und geben Real eine faire

Chance. Aber wir sehen heute schon,

dass es schwierig wird. Es gibt Überle-

gungen, stärker auch auf digitale Lö-

sungen in den Märkten zu setzen.

Spielt bei diesen Überlegungen auch

der Onlinemarktplatz real.de eine zen-

trale Rolle?

Nein, den wollen wir nicht selbst be-

treiben, für diesen Teil des Unterneh-

mens suchen wir einen Käufer.

Die Fragen stellte Florian Kolf.

Die Chefin der SCP-Group über

die Neuaufstellung von Real, den

Kampf um Arbeitsplätze und die

Zukunft der Onlineplattform.

Kaufland Real

Kaufland vor Real

SB-Warenhausketten im Vergleich, Zahlen für Deutschland 2018

HANDELSBLATT 1) Durchschnitt • Quellen: EHI Retail Institut, GfK, VuMa

Netto-

umsatz

in Mrd. Euro

Zahl der

Filialen

Zahl der

Kunden

in Millionen

Verkaufsfläche

der Märkte in

Quadratmetern

Kunden-

zufriedenheit

7,

279

19,

12,7 664 25,1 6 989 2,

4 341

2,

1 = Vollkommen

zufrieden

5 = Unzufrieden

Karolina Webb

Unternehmen & Märkte

DONNERSTAG, 20. FEBRUAR 2020, NR. 36

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