Neue Zürcher Zeitung - 15.11.2019

Freitag, 15. November 2019 FINANZEN 29

Verlockende Angebote mit hohen Zinsen

Die Vaudoise-Versicherung steigt ins Geschäft mit Direktkrediten für KMU ein – und holt dabei auch Kleinsparer ab

DANIEL IMWINKELRIED

Ein Sparzins von 5 bis 7%, obwohl eid-
genössische Anleihen durchwegs nega-
tiveRenditen aufweisen und Sparkon-
ten nichts mehr abwerfen? Die Ange-
bote der Crowdlending-Plattformen fal-
len im gegenwärtigen Umfeld auf. Rund
ein halbesDutzend solcher Internet-
firmen gibt es in der Schweiz; ihre Stra-
tegie besteht darin, Privatanleger und
institutionelle Investoren einerseits so-
wie KMU mit Kreditbedarf andererseits
zusammenzubringen.
Verglichen mit dem gesamten Kre-
ditmarkt handelt es sich dabei zwar um
eine Nische.Es fälltaber auf, dass be-
reits mehrere institutionelle Investoren
einenVorstoss ins Crowdlendinggewagt
haben. Die jüngste Offensive hat die
Vaudoise-Versicherung unternommen.
Zusammen mit der französischen Platt-
form Credit.fr hat sie hierzulande soeben
das Unternehmen Neocredit lanciert.

Mit 100 Franken ist man dabei

Obwohl es erst seit kurzem in Betrieb
ist, sind bereits zweiFinanzierungen
abgeschlossen worden. Der Schweizer
SchuhherstellerBaabuk erhielt einen
Kredit von 80 000 Fr. miteinerLauf-
zeit von 18 Monaten. Neocredit hat das
Darlehen der zweithöchsten Risiko-
klasse zugeordnet, wofürBaabuk einen
Zins von 6,45% bezahlt. 80% der Zins-
zahlungen erhalten die Gläubiger, den
Rest bekommt Neocredit. Sparer sind
ab mindestens 100Fr. dabei, das Geld
wird via Kreditkarte einbezahlt.«Wir
sind zwar erst seit dreiWochen im Ge-
schäft, haben aber bereits Anfragen von
rund achtzigFirmen erhalten»,sagt der
Neocredit-ChefTorsten Schittenhelm.
Selbstverständlich würden es aber nicht
alleFirmen auf die Plattform schaffen.
Tr otzdem haben solcheTr ansaktio-
nen dasPotenzial, das Kreditgeschäft

zurevolutionieren und es an denBan-

ken vorbeizuschleusen. Allerdings fra-

gen sich Sparer, ob der verhältnismäs-

sig hohe Zins nicht ein beträchtliches

Ausfallrisiko spiegelt.Weil es sich beim

Crowdlending um ein noch junges Phä-

nomen handelt, gibt es dazu nochkeine

aussagekräftigen Statistiken.Laut der

Branchenvereinigung Swiss Market-

place LendingAssociation lag dieAus-

fallrate bei den imJahr 20 17 von den

Schweizer Plattformen vermittelten

Krediten Ende 20 18 aber blossbei 0,8%.

Der durchschnittliche Zins betrug 4,5%.

Allerdings hat Crowdlending bis-

herkeinen Härtetest bestehen müssen.

Jüngst lief dieWirtschaft rund, so dass

sichFirmen überWasser haltenkonn-

ten, die inrauen Zeiten untergehen

werden. Die zentraleFrage lautet da-

her:Wirdder Anlagenotstand die Zin-

sen weiterdrücken oder ein schlechte-

rer Konjunkturverlauf dieAusfallraten

in die Höhe treiben?

Wahrscheinlich werden künftig aus-

ser derVaudoise noch weitere institu-

tionelle Investoren das Geschäft des

Crowdlending entdecken. Zwar ist

Neocredit erst imAufbau begriffen und

ist nicht absehbar, ob dieJungfirma der

Vaudoise irgendwann Geld einbrin-

gen wird. Und imVergleich mit den

KapitalanlagendesVersicherers von

7, 3 Mrd.Fr. wird Neocredit auch im Er-

folgsfall noch lange eineRandaktivität

sein. Gleichwohl stehen institutionelle

Investoren unter einem gewaltigen

Margendruck.«Wirmöchten die Inno-

vation im digitalen Bereich vorantrei-

ben und uns an derRealwirtschaft be-

teiligen», sagt Carole Morgenthaler von

derVaudoise zu den Motiven der neu-

esten Offensive. Man wolle mehr sein

als bloss einVersicherer.

In Grossbritannien etabliert

In Grossbritannien haben die Crowd-

lending-Plattformen im KMU-Bereich

bereits eine grosse Bedeutung erlangt.

Angeblich sind dort 20 17 bereits 9,5%

aller neuen KMU-Kredite über On-

line-Plattformen vergeben worden. Ein

hoher Anteil des Geldes stammte da-

bei von institutionellen Investoren.Auf

diese sind die Plattformen angewiesen,

denn allein mit Sparern lässt sich das

Crowdlending noch nicht betreiben. Sol-

che Anleger gibt es nicht in ausreichen-

der Zahl, und sie sind nicht imstande,

raschDarlehensvolumen zu stemmen,

wie sie KMU benötigen. ImFall von

Neocredit finanzieren dieVaudoise und

Credit.fr daher mindestens 50% eines

genehmigten Kredits.

Damit scheinen die beidenPartner

auch Lehren aus derVergangenheit ge-

zogen zu haben.Vor rund zweiJahren

haben dieKonsumkreditbank Cembra

und die Plattform Lendico vonPost-

finance zusammengespannt. Lendico

war zuvor aufkeinen grünen Zweig ge-

kommen, und Cembra sollte der Platt-

form mehr Schub geben.Die Bank

wollte dasFirmenkundengeschäft aus-

bauen. Mittlerweile haben sich diePart-

ner aber wieder getrennt. Das Geschäft

ist nicht so stark gewachsen,wie es sich

Cembraerhofft hatte.UndPostfinance

hat Lendico an Lend verkauft und ist

im Gegenzug eine Beteiligung an dieser

Plattform eingegangen.Das Geschäft

sei hart umkämpft, sagt einPostfinance-

Vertreter zum Strategiewechsel.

DerSchweizer SchuhherstellerBaabuk erhielt einen Kredit von 80000 Franken. GEORGIOS KEFALAS / KEYSTONE

An der Börse herrscht Heisshunger auf Burritos und Tacos

Der Trend zu bewusster Ernährung wirkt sich auf die Aktienkurse der Fast-Foo d-Riesen aus

ALEX WEHNERT

Wer inden vergangenen zwölf Monaten
denKurs von Chipotle Mexican Grill ver-
folgt hat, kannsich desEindrucks nicht
erwehren, dass die Börse Lust auf Bur-
ritos undTacos hat: Im laufendenJahr
haben dieTitel der US-Restaurantkette
ihrenWert um mehr als74% gesteigert,
im September erreichten sie einRekord-
hoch von$857.90 proAnteil.Ausserdem
haben mehrereAnalytiker grosserBan-
ken undFondsverwalter ihre Einschät-
zungen für die Chipotle-Aktie in den ver-
gangenen Monaten nach obenkorrigiert.
DieKurse der Unternehmen in der
US-Restaurantbranche haben sich insge-
samt positiv entwickelt.Auf Jahressicht
ist derRussell-30 00 -Restaurant-Index,
indemauch diegrösstenFast-Food-
Werte gelistet sind, um über 10% gestie-
gen. Gerade im zweiten Quartal verlie-
hen gute Ergebnisse von Grossunterneh-
men wie Starbucks, McDonald’s und der
Kentucky-Fried-Chicken-MutterYum
Brands International der BrancheSchub.
Gegenüber den sonstigen im US-Bör-
senindex S&P 500 gelistetenWerten
gelten dieFast-Food-Ketten als defen-
sive Anlagen. Angesichts niedriger Zin-
sen in den USA und wachsenderKon-
junktursorgen sind sie für viele Investo-
ren attraktiv. «Die US-Grossrestaurants
verfügen über wachsende Geschäfts-
modelle mit geringen Kapitalinvestitio-
nen», heisstes bei derFondsgesellschaft

Fidelity. Schliesslich handele es sich bei

den einzelnen Restaurants überwie-

gend umFranchise-Unternehmen im

Schnelldienst. DieFast-Food-Unterneh-

men stellen also ihre Geschäftskonzepte

und Markenzeichen bereit, während die

Franchisenehmer die grössten finanziel-

len Risiken tragen.

Chipotle allerdings betreibt die meis-

ten seinerRestaurants selbst – angeblich,

um Qualitätsstandards zu wahren.Da-

bei hatte das Unternehmen in derVer-

gangenheit immer wieder mit Gesund-

heitsskandalen zu kämpfen. ImJahr 20 15

waren in den USA landesweit 60 Men-

schen anKolibakterien erkrankt, nach-

dem sie bei derFast-Food-Kette geges-

sen hatten, in der Metropole Boston fin-

gen sich weitere140 Chipotle-Gäste das

Norovirus ein. In den folgendenJahren

kam es nach weiteren Krankheitsfällen

zu Klagen vonKunden undRestaurant-

Schliessungen. Die Skandale belasteten

dieKurse des Unternehmens, der Grün-

der undKonzernchefSteve Ells musste

Ende 20 17 seinen Hut nehmen.

Unter seinem Nachfolger Brian Nic-

col schaffte Chipotle dieWende. Zwar

gab es auch nach seinem Antritt Krank-

heitsfälle unter Gästen imUS-Gliedstaat

Ohio.Doch das scheint an der Börse

längst vergessen. Stattdessen belohnen

die Anleger Niccols Bemühungen, unter

anderem übereinTr eueprogrammKun-

den zurückzugewinnen. Über die App

Chipotle Rewards erhalten Nutzer

Punkte für ihre Bestellungen.Wer genug

gesammelt hat, erhält bei einem künfti-

gen Einkauf Gerichte umsonst.

DieVerkaufszahlen derFast-Food-

Kette sind jedenfalls deutlich gestiegen

–imdritten Quartal betrugder Zuwachs

11%. Die Hauptgründe für die positive

Entwicklung dürften der in den USA ge-

startete Lieferservice, geplante Drive-in-

Schalter in neuenFilialen und eine brei-

tere Produktpalette sein.

Vor den Hygieneskandalen galt Chi-

potle alsgesunde Alternative zu anderen

Fast-Food-Ketten. Und tatsächlich stellt

diewestliche Bewegung hin zu bewusster

Ernährung die Branche vor Herausfor-

derungen – gerade kurzfristig. «Ein Bei-

spiel ist Starbucks, dessen zuckerhaltige

Eisgetränke in jüngster Zeit aufgrund

desWellness-Tr ends stark rückläufige

Verkaufszahlen aufwiesen», heisstes von

Fidelity-Analytikern.

Und wenn Branchenriesen schlech-

tere Ergebnisse als imVorquartal prä-

sentieren, wirkt sich das schnell auf

die Börse aus: Über die vergangenen

drei Monate betrachtet, lag derRus-

sell-30 00 -Restaurant-Index mit fast9%

im Minus. Neben Starbucks undYum

Brands International, deren Papiere

mehr als 13% bzw. mehr als15% an

Wert verloren, war auch McDonald’s

massgeblich an der negativen Entwick-

lung beteiligt.

Der Franchisegeber mit Sitz in

Chicago verbuchte in diesem Zeit-

raum ein Minus von über 11%. Zuletzt

musste der Konzernchef Steve Eas-

terbrook seinen Hut nehmen, weil er

eine Beziehung mit einer ihm dienst-

lich unterstelltenPerson führte.Sein

Abschied birgt die Gefahr, dass An-

leger die MarkeMcDonald’snegati-

ver wahrnehmen – zumal der Brite im

Umgang mit Investoren als extrem ver-

siert galt. Ob sein Nachfolger Chris

Kempczinski EasterbrooksFussstapfen

in dieser Hinsicht ausfüllen kann, muss

sich erst noch zeigen.

An der Gesamtpolitik desKonzerns

dürfte sich nach Fidelity-Einschät-

zung durch denFührungswechsel we-

nig ändern.DennFast-Food-Riesen wie

McDonald’s fahren üblicherweise lang-

fristige Strategien. Angesichts desTr ends

zu bewusster Ernährung werden sie es

aber wohl nicht vermeidenkönnen, ihre

Speisekarten anzupassen.

Euro/Fr.

1,0895-0.03%

Dollar/Fr.

0,9887-0.12%

Gold($/oz.)

1466,300.31%

SMI

10233,23-0.64%

DAX

1318 0,23-0.38%

DowJones

27781,96-0.01%

Stand 22.1

Erdöl(Brent) 2Uhr

62,37-0.42%