Neue Zürcher Zeitung - 15.11.2019

34 REFLEXE Freitag, 15. November 2019

Peter A. Fischer· Ist der um sich greifendeRechts-

populismus nur ein vorübergehendes Problem der

Überalterung und Überforderung unserer Gesell-

schaft?Vermeintlich einfache Antwortenaufkom-

plexe Probleme hatten schon immer verführeri-

schesPotenzial, doch wiekommt es, dass in Spanien

plötzlich15% derWähler dierechtsradikaleVo x

wählen und selbst im behüteten Schweden18% die

Schwedendemokraten? Ob eher ökonomische oder

kulturelle Gründe dahintersteckten, fragten sich

Teilnehmer einerKonferenz zumThemaPopulis-

mus, die vom UBS Center for Economics in Society

an der Uni Zürich organisiert worden war. Zure-

den gaben dabei die vom ÖkonomenBarry Eichen-

green vertretenen Erkenntnisse derPolitologen

PippaNorrisundRoland Inglehart, laut denen vor

allem ältere Generationen und durch den Struktur-

wandelVerunsicherte für denWahlsieg von Donald

Tr ump und den Brexit verantwortlich waren.

Der erstarkteRechtspopulismus wäre demnach

eine Spätfolge derFinanzkrise, die zusammen mit

dem durch die Globalisierung und die Digitalisie-

runginitiiertenWandel dazu führte, dass Ältere und

Ungebildete sich marginalisiert und verunsichert

fühlen.Häufig botenParteien mit einfachenrechts-

populistischenParolen diesen Abgehängten eine

politische Zuflucht.

Das vermeintlich Gute an derThese ist: Der

Rechtspopulismus dürfte mit den Älteren langsam

wieder aussterben. Doch einfach zu hoffen, dass

Populismus ein Phänomen alterWutbürger sei,

wäre zu naiv. Erstens werden auch weltoffeneJunge

älter,und zweitens hat jede Generation ihre eigenen

Ängste und populistischenVerführer. DieJugend

ist nicht einfach von sich aus weltoffen freihänd-

lerisch, wie derzeit inTeilen der Klimabewegung

zu beobachten ist. Das besteRezept gegenPopu-

lismus ist nicht das Abwarten, bis er ausstirbt,son-

dern Angst undVerunsicherung zureduzieren sowie

Verlierer möglichst wieder ins wirtschaftliche und

politische Leben zu integrieren.Dazu gehörenAus-

undWeiterbildung sowie die Einsicht,dass populis-

tischeParteien durchaus ihr Gutes habenkönnen,

solange sieVerunsicherung undWut politisch arti-

kulieren und kanalisieren,ohne dendemokratisch-

freiheitlichenRahmen autoritär zu sprengen.

Politische Zuflucht der Abgehängten

Populisten sind nicht bloss

aussterbende Wutbürger

Werner Enz· DerVersicherungskonzern Zurich hat

in den vergangenenJahren unterderFührung von

Mario Greco eine beachtlichePerformance hin-

gelegt, die sich in einer Börsenkapitalisierung von

aufgerundet 58 Mrd.Fr. spiegelt. Der Abstand zur

UBS (47 Mrd.Fr.) undvor allem zur Credit Suisse

(33 Mrd.Fr.) ist inzwischen enorm. Offensichtlich

ist dasVertrauenin die Stabilität des Zurich-Ge-

schäftsmodells um einiges grösser als bei den bei-

denSchweizer Grossbanken.Auch aus dieserPer-

spektive betrachtet, überrascht es nicht, dass Greco

und seinTeam für dieJahre 2020 bis 2022aufKon-

tinuitätund organischesWachstum setzen. Einige

taktisch-opportunistische Zukäufe sind nach den

Worten von Grecoauch weiterhin möglich, aber

derFokus wird auf den noch einfacheren Zugang

derKunden zuVersicherungsleistungen gelegt.

DerKonzern strebt ab 2020 nach Steuern und ge-

messen am Betriebsgewinn eineRendite von14%

und höher gegenüber bisher 12% und höher an. Der

Betriebsgewinn soll mit anderenWorten um etwa

60 0Mio.$über den in der zurückliegendenPeriode

(2017bis 2019)erzieltenWerten zu liegenkommen.

Greco hütet sich davor, für die Schadenversicherun-

gen eine bestimmteCombinedRatio (Schaden-Kos-

ten-Satz) zu nennen, und auch hinsichtlichKosten-

senkungen gibt es neukeine offiziellenVorgaben

mehr. DerKonzernchef erklärte dazu an derTele-

fonkonferenz, so etwaskönne auch auf die Moral

drücken. Bekanntlich wurde für dieJahre bis Ende

2019 einKostensenkungsziel von 1,5 Mrd. $ prokla-

miert und auch präzise eingehalten.

Die Ambition, noch besser zu werden, ist aber

klar erkennbar. Sosoll der Gewinn je Aktie um min-

destens 5% per annum gesteigert werden. Im Zeit-

raum 20 16 bis 2018 wurde nach Angaben der Zurich

imVergleich mit denKonkurrenten Allianz, Axa,

Chubb, Generali undTr avelers ein Spitzenwert von

8% imJahr erreicht; der zweitbesteKonzern kam

auf7, 3%, die Nummer 3 auf 5,1%. Kann die Zurich

ihrVersprechen auch in Zukunft einlösen, dürfte die

Dividende wiederum in kleinen Schritten zulegen,

denn derAusschüttungssatz soll bei (hohen)75%

stabilgehalten werden.Weil die Zinsen niedrig und

dieKonjunkturaussichtenehertrübesind,wird es

nicht leicht sein, alle Leistungsziele zu erreichen.

Hohe Dividendenfür Aktionäre

Zurich setzt auf Wachstum

und ambitiöse Ertragsziele

René Höltschi,Berlin· Ob die deutscheWirtschafts-

leistung gemessen am Bruttoinlandprodukt (BIP)

im dritten Quartal um einen Zehntel eines Prozent-

punkts gewachsen odergefallen ist, ist ökonomisch

ziemlich irrelevant. DieWachstumsraten sind der-

zeit derart nahe bei null, dass so oder so von einer

Flaute gesprochen werden muss.

Nicht ganz unwichtig ist die Meldung des

Statistischen Bundesamts, wonach imVergleich

zumVorquartal ein BIP-Wachstum von 0,1% ver-

zeichnet wordenist, indessen aus psychologischer

Sicht: Sie bedeutet, dass die seit Monaten befürch-

tete «technischeRezession» (zwei Quartale mit

negativenWachstumsraten inFolge) vorerst aus-

geblieben ist.

Zu hoffen ist, dass damitauch dieunselige Dis-

kussion über einKonjunkturpaket ein Ende nimmt.

Schon vorVeröffentlichung der jüngstenDaten

waren sich die meisten namhaften Ökonomen mit

den«Wirtschaftsweisen» einig, dass eine zusätzliche

staatliche Stimulierungderzeit nicht nötig sei. Dies

gilt nun umso mehr, als die Zahlen etwas besser

sind als erwartet und zudem einen weiteren Hin-

weis darauf liefern, dass dieFinanzpolitik schon

jetzt expansiv ist. Und sollte die Entwicklung in den

nächsten Quartalen schwächer ausfallen als derzeit

prognostiziert, dürften die «automatischen Stabili-

satoren», also derkonjunkturbedingteRückgang

der Steuereinnahmen und der Anstieg der Sozial-

ausgaben, als Gegensteuer ausreichen.

Die Bundesregierungtut somit gut daran, der

Versuchung einer aktivistischenKonjunkturpolitik

weiter zu widerstehen.Eine ruhigekonjunkturpoli-

tische Hand istaber nicht zu verwechseln mit wirt-

schaftspolitischer Untätigkeit.Angezeigt wären tat-

kräftigeReformen zur Steigerung der schwächeln-

den Produktivität undWettbewerbsfähigkeit. Die

Liste der nötigen Massnahmen ist lang;siereicht

von einer Mässigung der hohen Steuerbelastung

von Unternehmen und Privaten über denAusbau

der mittelmässigen digitalen Infrastruktur bis zur

Beschleunigung der Planungs- und Genehmigungs-

verfahren. Zudem steht auch Deutschland mit der

Alterung der Gesellschaft und dem Klimawandel

vor enormen Herausforderungen, denen es bis jetzt

nur mit Stückwerk begegnet.

Deutschland vermeidet eine Rezession

Eine ruhige, aber tatkräftige

Hand ist gefordert

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