Le Monde - 09.11.2019

18 |argent SAMEDI 9 NOVEMBRE 2019

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GESTION COLLECTIVE

De la marijuana dans votre portefeuille?

M

ême si le cannabis est

interdit dans la majo­

rité des pays du

monde, le Canada, mais aussi plu­

sieurs Etats des Etats­Unis ont

tout récemment décidé de le léga­

liser. Et, comme on l’imagine, ce

nouveau marché a attisé les con­

voitises de nombreuses sociétés

sur le continent nord­américain.

Nombre d’entre elles n’ont pas

hésité à s’introduire en Bourse,

permettant ainsi de voir immer­

ger un compartiment spécifique

au sein de la cote, qu’il s’agisse de

grossistes ou de détaillants de

marijuana, de biotechs ou encore

de transformateurs et de fabri­

cants d’accessoires dédiés.

Ainsi, outre­Atlantique, certains

poids lourds du secteur, comme

Canopy Growth Corporation, The

Scotts Miracle­Gro Company,

Aurora Cannabis Inc. ou encore

Cronos Group Inc. affichent d’ores

et déjà des capitalisations boursiè­

res se chiffrant en milliards de dol­

lars. Preuve de cet engouement,

des indices boursiers investis ex­

clusivement sur des valeurs « can­

nabis » ont vu le jour.

Parmi les plus connus, on peut

citer le Global Cannabis Stock In­

dex ou encore le Marijuana Index,

tous les deux composés des titres

les plus liquides de l’industrie, per­

mettant ainsi à certains fournis­

seurs de trackers de proposer des

exchange­traded funds (ETF) répli­

quant quasiment à l’identique la

performance de ces indices. En ef­

fet, rappelons que les ETF sont des

fonds indiciels cotés en Bourse

pendant les heures de cotation du

marché. Il est donc possible de les

acheter et de les revendre en

temps réel, comme une action. Ce­

rise sur le gâteau : leurs frais de

gestion sont bien inférieurs à ceux

prélevés par des fonds d’investis­

sement classiques.

Un outil idéal

Il s’agit donc d’un outil idéal,

pour investir à moindre coût

dans l’industrie du cannabis, tout

en diversifiant le risque encouru

sur un large nombre de valeurs.

Néanmoins, pour l’heure, « les ac­

tifs sous gestion des ETF investis

sur les indices boursiers cannabis

pèsent moins de 1 % des encours

globaux des trackers », précise De­

borah Fuhr, fondatrice associée

du cabinet ETFGI. En effet, depuis

le lancement des premiers fonds

indiciels sur la marijuana, réali­

sés par ETF Managers et Horizons

ETFs Management, seule une poi­

gnée de trackers spécialisés sont

disponibles sur le marché, la plu­

part d’entre eux étant apparus

tout récemment.

Pour l’heure, réglementation

oblige, ces produits financiers

font l’objet de cotation unique­

ment sur les places financières

nord­américaines, « en particulier

au Canada », ajoute Deborah

Fuhr. En France, ils sont accessi­

bles par le biais d’un compte­ti­

tres permettant d’avoir accès aux

marchés boursiers étrangers. Il

faut savoir que la plupart des

courtiers en ligne proposent dé­

sormais ce service à leurs clients.

Autre élément à prendre en

compte avant d’investir : avoir

conscience du risque de change

sous­jacent.

En effet, en se positionnant sur

un ETF investi en devises étrangè­

res, un investisseur français s’ex­

pose de facto à un risque de dé­

préciation de ces monnaies face à

l’euro. Mais, au­delà de cet effet

devise, le risque principal en­

couru est celui de la perte en capi­

tal. Reste donc à savoir s’il est

aujourd’hui intéressant d’investir

dans l’industrie de la marijuana.

En effet, après l’euphorie des pre­

mières introductions en Bourse,

l’engouement des investisseurs

pour le secteur s’est clairement

effrité, avec des indices évoluant

bien loin de leurs plus hauts his­

toriques, comme le montre la

performance des ETF lancés dans

le courant de cette année.

Qui plus est, « la volatilité du sec­

teur est relativement élevée »,

comme le rappelle Nikolaas Faes,

analyste financier chez Bryan

Garnier. Néanmoins, « les valori­

sations sont redevenues attrayan­

tes, compte tenu des bonnes pers­

pectives de croissance de l’indus­

trie dans les années à venir », ajou­

te­t­il. Une opinion que partage

également Sam Masucci, le direc­

teur général de la société de ges­

tion ETF Managers Group, qui

rappelle que « le marché du can­

nabis devrait croître de 17 % par an

pour atteindre un chiffre d’affaires

de 56 milliards de dollars

en 2025 ». Quand l’argent a l’odeur

de la marijuana...

romain thomas

Des fonds solidaires pour l’épargne salariale

Ces produits souscrits dans le cadre d’un plan d’épargne salariale ont un succès croissant

P

rincipaux collecteurs

d’épargne pour la fi­

nance solidaire, les fonds

communs de placement

d’entreprise (FCPE) « 90­10 » con­

sacrent jusqu’à 10 % de leurs actifs

au financement de projets solidai­

res, c’est­à­dire favorisant l’emploi

ou le logement de personnes en

difficulté, ou des activités écologi­

ques et d’aide au développement.

Ces FCPE solidaires profitent

d’une croissance bien plus rapide

que les FCPE classiques. « L’en­

cours des FCPE solidaires est passé

de 2,8 milliards d’euros en 2010 à

7,9 milliards en 2018, quand l’en­

cours d’épargne salariale passait

de 88,6 milliards d’euros à

125,5 milliards sur la même pé­

riode », note Christian Borsoni,

responsable de BNP Paribas Epar­

gne & retraite entreprises.

« Les acteurs engagés mettent la

promotion de l’épargne solidaire

au cœur de leurs offres », poursuit

Christian Borsoni. Huit nouveaux

FCPE solidaires ont ainsi reçu le la­

bel Finansol en 2018, sept étant gé­

rés par Humanis Gestion d’actifs

et un par BNP Paribas Asset Mana­

gement. Humanis a finalisé la la­

bellisation de sa gamme de FCPE

solidaires régionaux, dont l’origi­

nalité consiste à réinvestir dans

des entreprises solidaires locales

l’épargne collectée sur ces mêmes

territoires, notamment via les

fonds territoriaux de France ac­

tive, un acteur majeur de l’inves­

tissement solidaire.

De son côté, BNP Paribas AM a

complété sa gamme composée de

neuf FCPE solidaires représentant

plus de 2,1 milliards d’actifs. Ré­

sultat de cet élargissement de l’of­

fre, l’encours des FCPE solidaires a

encore progressé de 8,3 % l’an der­

nier, quand l’ensemble des FCPE

baissaient de 4,6 %, à cause du re­

cul des marchés financiers fin

2018. « Cette croissance s’explique
      par l’attachement des épargnants
      souhaitant donner du sens à leur
      épargne, en investissant sur ce
      type de supports », explique Ma­
      rie­Geneviève Loys­Carreiras,
      analyste investissement solidaire
      chez BNP Paribas AM.

Une diversification

Pour répondre à cette demande

de sens, les gérants veillent aussi

à proposer des FCPE solidaires

dont les 90 % d’investissements

« classiques » soient adaptés aux

différents besoins et situation

des épargnants. Dans sa gamme

de FCPE solidaires « multi­entre­

prises », ouverts à toute entre­

prise qui le souhaite, BNP Pari­

bas Epargne & retraite entrepri­

ses propose ainsi différents

types de profil rendement­ris­

que avec un FCPE solidaire obli­

gataire, un dynamique et un

fonds équilibre (50 % obliga­

tions, 50 % actions) dont le lan­

cement est prévu début 2020.

Ces fonds 90­10 sont alors répar­

tis à 90 % comme des fonds d’in­

vestissement classiques sur les

marchés financiers, en actions,

obligations ou selon des profils

(prudent, équilibré, dynamique)

dont les résultats se comparent à

ceux des sicav et FCP ordinaires.

Pour leur part, les 5 % à 10 % de fi­

nancements solidaires échappent

totalement aux turbulences des

marchés financiers, puisqu’il ne

s’agit pas d’investissements bour­

siers. Pour autant, il ne s’agit pas

de philanthropie, mais bien d’in­

vestissements dont la diversifica­

tion et la sophistication se sont ac­

crues au fil des années et au gré

des réglementations.

« La loi Hamon de 2014 a permis

d’ouvrir l’investissement solidaire à

des entreprises qui n’étaient pas

considérées comme solidaires

mais qui le sont devenues avec

l’agrément d’entreprise solidaire

d’utilité sociale (ESUS) », explique

Patrick Savadoux, vice­président

de Finansol qui avait créé le pre­

mier fonds solidaire, le FCPE In­

sertion emplois, pour la CDC

en 1994. Toujours présent dans la

gamme de Mirova, société de ges­

tion filiale de Natixis, au sein du

groupe Banques populaires Cais­

ses d’épargne, le fonds Insertion

emplois dynamique affichait fin

octobre des gains de 29 % sur

trois ans, 39 % sur cinq ans et 172 %

depuis 2003 grâce aux investisse­

ments en actions classiques

(comme LVMH, L’Oréal ou Air li­

quide...) représentant près de 85 %

de son portefeuille. Le reste est ré­

parti entre 8,8 % d’obligations et

liquidités, et 6,4 % de titres solidai­

res. Parmi ces derniers, Insertion

emplois dynamique investit dans

les coopératives Ethiquable ou Tri­

papyrus Environnement, aux

côtés de France active investisse­

ment, principale société d’inves­

tissement solidaire en France, do­

tée de 200 millions d’euros de

fonds propres. Ethiquable est une

coopérative spécialisée dans le

commerce équitable de produits

alimentaires bio travaillant avec

soixante­dix coopératives parte­

naires regroupant 46 532 produc­

teurs en France et à l’étranger.

Pour sa part, la société coopéra­

tive et participative (SCOP) Tri­

papyrus Environnement est une

entreprise d’insertion vendéenne,

spécialisée dans le traitement des

déchets plastiques, notamment

issus du démantèlement de por­

tes et fenêtres ou de bateaux de

plaisance hors d’usage.

« On a la chance que les gérants

se parlent entre eux, ils se connais­

sent et ont une relation de con­

fiance pour partager leurs infor­

mations et investir dans de nou­

veaux acteurs qui n’auraient pas

été éligibles à l’investissement soli­

daire il y a une dizaine d’années »,

poursuit Patrick Savadoux. C’est le

cas par exemple de Moulinot.

Cette société, qui forme les restau­

rateurs au tri des déchets pour les

recycler en biogaz, bénéficie d’un

agrément d’ESUS, et a été récom­

pensée par le grand prix Finansol

en 2017.

Au­delà de ce nouveau vivier

d’acteurs solidaires à promou­

voir, les FCPE solidaires disposent

aussi d’une palette d’instruments

financiers plus adaptés à leur fi­

nancement, allant des billets à or­

dre aux titres participatifs en pas­

sant par les obligations converti­

bles. Derniers­nés de cette

panoplie, les titres associatifs ont

permis à l’UCPA de collecter,

en 2018, 5 millions d’euros

auprès des investisseurs.

gilles pouzin

Cinq fonds cotés qui investissent dans le cannabis

SOURCE : MORNINGSTAR, NOVEMBRE 2019

Performance

cumulée depuis

le lancement

Date

Nom du fond de création

(société de gestion)

ETFMG Alternative Harvest ETF

(ETF Managers Group) 03/12/

Marijuana Life Sciences Index ETF

(Horizons ETF Management) 04/04/2017 + 6,

Cambria Cannabis ETF

(Cambria Investment Management)

25/07/2019 – 29,

AdvisorShares Pure Cannabis ETF

(AdvisorShares)

17/04/2019 – 30,

Amplify Seymour Cannabis ETF

(Amplify ETFs)

23/07/2019 – 31,

+ 5,

QUESTION  À  UN  EXPERT

Comment évaluer son patrimoine

pour savoir si l’on est assujetti à l’IFI?

olivier rozenfeld, président de Fidroit

L’impôt sur la fortune immobilière (IFI) est dû par les foyers fiscaux

dont le patrimoine immobilier net imposable excède le seuil de

1 300 000 euros. Les biens doivent être appréciés à leur valeur de

marché au 1er janvier de l’année d’imposition. C’est la méthode par

comparaison qui doit être retenue, tout en prenant en compte des

caractéristiques propres, physiques du bien (qualité de la construc-

tion, orientation, état de vétusté, confort...), mais aussi juridiques.

D’un point de vue juridique, un bien occupé à titre de résidence prin-

cipale en direct autorise un abattement légal de 30 %.

Pour une résidence secondaire (occupation par intermittence), cela ne

devrait pas entraîner de décote significative. Pour les biens loués, en

général, une moins-value est constatée. Il est communément admis

10 % pour un bien loué et jusqu’à 40 % pour des logements soumis

aux baux de la loi de 1948 imposant des loyers très faibles et une im-

possibilité de donner congé au locataire d’origine. Enfin, un abatte-

ment de 20 % peut aussi être accepté lorsque le contribuable est en

indivision. Au contraire du démembrement, qui reste sans effet. En cas

de détention d’un bien par une SCI, un abattement de 10 % peut être

retenu en raison des difficultés à trouver acheteur... Dernière bonne

nouvelle, les juges nous précisent que ces décotes se cumulent !

É PA R G N E

Pas d’assurance-vie sans fonds en euros

Un sondage du 5 novembre YouGov, réalisé pour

le conseiller financier en ligne Nalo, indique

que quatre Français sur cinq se désintéresseraient

de l’assurance­vie si le fonds en euros, au capital

garanti, venait à être limité. En ce qui concerne les

détenteurs d’au moins un contrat d’assurance­vie,

deux sur trois se détourneraient du produit.

Fin septembre, l’assureur Generali France annonçait

vouloir mettre un terme à l’omniprésence des fonds

en euros dans les contrats d’assurance­vie

pour promouvoir à la place les unités de compte.

FRANCE ACTIVE 

INVESTISSEMENT, 

PRINCIPALE SOCIÉTÉ 

D’INVESTISSEMENT 

SOLIDAIRE EN FRANCE, 

EST DOTÉE DE 

200  MILLIONS D’EUROS 

DE FONDS PROPRES 

63 %

C’est la part des fonds communs de placement d’entreprise

solidaires (FCPE) dans l’ensemble des placements solidaires.

Avec 7,995 milliards d’euros d’encours à la fin de l’année 2018,

les FCPE solidaires dits « 90-10 » sont ainsi les premiers bailleurs

de fonds pour les entreprises solidaires, loin devant les autres

placements de ce genre, qu’il s’agisse des placements bancaires

(3,917 milliards d’euros) ou des investissements solidaires

en direct (651 millions d’euros).

SOS CONSO 

CHRONIQUE PAR RAFAËLE RIVAIS

Le notaire, l’abus de

faiblesse et la prescription

E

n avril 2012, Dominique X. apprend que sa tante

Nelly, 85 ans, veuve sans enfants, installée à l’autre

bout de la France, a été placée en maison de re­

traite. Elle appelle la vieille dame, qui lui confie

être là contre son gré, par le fait d’une « entourloupe de

Jean­Luc ». Dominique alerte aussitôt le procureur de la Ré­

publique, mais Nelly décède le 2 mai 2012. Le jour même, le

procureur ordonne une enquête, qui révélera que Jean­

Luc Y., notaire de profession, a dilapidé le patrimoine de

Nelly (quelque 365 000 euros), en profitant de l’état de fai­

blesse dans lequel elle se trouvait depuis la mort de son

époux, en septembre 2005.

Lorsque M. Y. est traduit en justice, il fait valoir que les ac­

tes d’abus de faiblesse commis avant le 2 mai 2009 sont

prescrits : le délai pour poursuivre ces délits n’était en

effet que de trois ans à l’époque (il a été étendu depuis) ; or,

la prescription n’a été interrompue que le 2 mai 2012, par la

réquisition du procureur.

La cour d’appel de Douai, qui statue le 10 juillet 2018, ob­

serve toutefois que « lorsque l’abus frau­

duleux procède d’un mode opératoire uni­

que, la prescription ne commence à courir

qu’à partir du dernier prélèvement effec­

tué sur le patrimoine de la victime ». Les

actes reprochés à Jean­Luc Y. procèdent­

ils d’un « mode opératoire unique »? Le

premier concerne la souscription d’un

contrat d’assurance­vie, pour un mon­

tant de 75 000 euros : le 18 janvier 2006,

Jean­Luc Y., accompagné d’un conseiller

financier et d’un autre notaire, vient faire

signer ce document à la vieille dame, alors qu’elle est hospi­

talisée et qu’elle doit être transférée en réanimation, pres­

que inconsciente. Il stoppe le véhicule du SAMU, en dépit de

l’opposition du médecin gériatre.

En août 2007, le notaire obtient une procuration sur les

comptes de Nelly ; en juin 2007, il se fait adopter par elle, de­

venant son unique héritier. Ces actes sont « distincts, sans

rapport entre eux », constate la cour ; toutefois, souscrire une

assurance­vie, puis en modifier les bénéficiaires relèvent

d’une « opération unique ». Or, la clause bénéficiaire a été

modifiée en mars 2012, soit après la date de prescription, au

profit des petits­enfants du notaire.

La cour juge que la souscription s’est faite alors que Nelly

« se trouvait en état de faiblesse » ; et que la modification de

la clause bénéficiaire s’est faite alors que son état de santé

« s’était encore dégradé ». Elle refuse de constater que l’acte

de 2006 est prescrit ; elle condamne le notaire à un an de

prison avec sursis et 75 000 euros d’amende (pour en savoir

plus, rendez­vous sur Lemonde.fr/argent). La Cour de cassa­

tion l’approuve le 18 septembre 2019.

LE DÉLAI POUR 

POURSUIVRE CES 

DÉLITS, ÉTENDU 

DEPUIS, N’ÉTAIT 

QUE DE TROIS ANS 

À L’ÉPOQUE

CLIGNOTANT