Handelsblatt - 18.11.2019

Saudi Aramco

Ein Börsengang der Superlative

Etliche Banken sollen der

Erstnotierung des Ölkonzerns

Saudi Aramco zum Erfolg

verhelfen. Einige Anleger

reagieren verhalten.

Robert Landgraf Frankfurt

D

er Startschuss ist gefallen.

Nach Jahren des Wartens

hat der weltgrößte Ölkon-

zern Saudi Aramco am Sonntag die

heiße Phase seines Börsengangs ein-

geleitet. Bis zum Mittwoch, dem

4. Dezember, wirbt der Konzern nun
   weltweit um Großinvestoren.
   Der saudische Ölriese legte die
   Preisspanne seiner Aktien zwischen
   30 und 32 Riyal festgelegt, was um-
   gerechnet 8,00 beziehungsweise
   8,53 US-Dollar entspricht. Aramco
   will 1,5 Prozent oder etwa drei Milli-
   arden seiner Anteile verkaufen, wie
   das Unternehmen am Sonntag mit-
   teilte. Damit könnte Aramco bis zu
   25,6 Milliarden Dollar einnehmen
   und den Rekord für den größten
   Börsengang knapp brechen, den
   derzeit die chinesische Handelsplatt-
   form Alibaba mit Einnahmen von 25
   Milliarden Dollar hält.
   Der Firmenwert des künftig an
   der Börse Tadawul in der saudi-
   schen Hauptstadt Riad notierten Un-
   ternehmens wird damit vorbörslich
   auf 1,6 bis 1,71 Billionen Dollar ta-
   xiert – ein Stück weg von den Vor-
   stellungen des saudischen Kronprin-
   zen und faktischen Herrschers Mo-
   hammed bin Salman, der immer auf
   eine Marktkapitalisierung von zwei
   Billionen Dollar abgezielt hatte.
   Der endgültige Preis soll am 5. De-
   zember festgelegt werden. Es wird
   erwartet, dass die Aramco-Aktien ei-
   nige Tage später erstmals an der sau-
   di-arabischen Wertpapierbörse ge-
   handelt werden. Ein internationales
   Angebot soll erst im Jahr 2020 oder
   2021 folgen. Laut dem Sender CNBC
   sind die USA allerdings als Börsen-
   platz aus dem Rennen.
   Trotzdem hat der Mega-Konzern
   gute Chancen, zum wertvollsten
   Konzern der Welt zu werden. So
   wollen die Saudis an der Börse zwi-
   schen 24 bis 25,6 Milliarden Dollar
   einsammeln, indem sie einen Anteil
   von 1,5 Prozent an den Aktienmarkt
   bringen. Der Ölkonzern würde so
   auch die US-Technologiekonzerne

Microsoft sowie Apple an der Börse

als wertvollste Firmen ablösen, de-

ren Marktwert bei jeweils rund 1,1

Billionen Dollar liegt.

Wie wichtig dem saudischen

Kronprinzen, kurz MbS genannt, der

Börsengang ist, geht aus den Heer-

scharen von Investmentbanken her-

vor, die an der Emission beteiligt

sind. Insgesamt 25 Institute mischen

mit, darunter auch die Deutsche

Bank, die in der zweiten Reihe als

sogenannter Joint Runner arbeitet.

Lange Zeit war nicht klar, ob die

Deutsche Bank überhaupt ein Man-

dat erhalten würde, da das Institut

Großaktionäre aus Katar hat. Das

Verhältnis von Saudi-Arabien und

Katar ist unterkühlt, hat sich aber in

den vergangenen Wochen wieder et-

was verbessert. Das sei mit ein

Grund, warum die Frankfurter am

Ende doch dabei seien, berichten Fi-

nanzkreise. Hinzu kommen mit La-

zard, M. Klein & Company und Moe-

lis auch noch drei Berater.

Mit dem Geld aus dem Börsen-

gang will der saudische Kronprinz

die starke Abhängigkeit seines Lan-

des vom Öl verringern. Es fließt in

den saudischen Staatsfonds Public

Investment Fund (PIF), der nach

dem „Vision Plan 2030“ mit zwei Bil-

lionen Dollar zum größten Fonds

weltweit aufgebaut werden soll.

Deswegen sind weitere Emissio-

nen geplant. Auf Dauer werde der

Konzern wahrscheinlich fünf Pro-

zent an die Börse bringen, sagt Salah

Shamma von Franklin Templeton

Emerging Markets. Unter den Staats-

fonds ist der norwegische derzeit

mit einem Volumen von rund einer

Billion Dollar die Nummer eins.

Mit dem Fondskapital des PIF soll

der Staatshaushalt gegen Preis-

schwankungen auf dem Rohstoff-

markt abgefedert, Entwicklungsvor-

haben finanziert und Investitionen

sowie Know-how aus dem Ausland

ins Königreich geholt werden.

Massive Untergewichtung

Platz für neue Aktien von Saudi

Aramco in den Portfolios der Fonds

besteht ausreichend. Saudi-Arabien

sei vor dem Börsengang bisher mas-

siv untergewichtet, analysiert Co-

pley Fund Research. Das Land weise

die drittstärkste Anlage-Unterge-

wichtung weltweit relativ zum weit

verbreiteten Maßstab MSCI Emer-

ging Markets Index aus. 87 Prozent

der Schwellenländer-Fonds seien

überhaupt nicht engagiert in Aktien

aus Saudi-Arabien. Kein Zufall: In-

vestoren hätten sich in Saudi-Ara-

bien wegen des Reputations-Risikos

seit dem Skandal um den ermorde-

ten Exil-Journalisten Jamal Khashog-

gi zurückgehalten und fürchteten,

dass Aramco den Markt über-

schwemmen könnte, sagte Re-

search-Chef Steven Holden.

Khashoggi war im Herbst 2018 im

saudischen Konsulat in Istanbul

grausam ermordet worden.

Der Börsengang ist nun ein wichti-

ges Prestigeprojekt für die Saudis.

Um einen erfolgreichen Sprung auf

das Parkett präsentieren zu können,

wurde der Druck auf die reichsten

Familien Saudi-Arabiens erhöht, Ak-

tien in größerem Umfang zu zeich-

nen, berichtete die Nachrichten-

agentur Bloomberg unlängst. Dazu

gehöre die Milliardärsfamilie Olayan,

die zu den größten Anteilseignern

von Credit Suisse zählt.

Angeblich erwägt die Familie,

Aramco-Aktien im Wert von mehre-

ren Hundert Millionen Dollar zu

zeichnen. Auch Al-Walid Bin Talal

verhandele über ein größeres Enga-

gement beim sogenannten IPO. Der

Prinz ist beispielsweise Aktionär

von Citigroup und Twitter. Dem Ver-

nehmen nach sind Vertreter von

Aramco zudem um Investments der

Familie Almajdouie sowie des Al-

Turki-Clans bemüht, der unter an-

derem in Immobilien und Häfen in-

vestiert ist.

Euphorie und Skepsis

Internationale Investoren reagieren

unterschiedlich auf den Börsengang.

Der norwegische Staatsfonds und

die Holdinggesellschaft Temasek aus

Singapur investieren wegen der star-

ken Abhängigkeit von Öl nicht in die

Aktie, wie sie bereits im Vorfeld

deutlich gemacht haben.

Andere Anleger wie Franklin Tem-

pleton klingen fast euphorisch. Für

Salah Shamma von Franklin Temple-

ton Emerging Markets bietet sich mit

dem Börsengang eine „einzigartige

Investitionsmöglichkeit“.

Niedrige Ölpreise hatten den Ge-

winn des Energieriesen in den ers-

ten neun Monaten des laufenden

Jahres zwar um 18 Prozent absacken

lassen. Bis Ende September erzielte

Aramco jedoch noch immer einen

stattlichen Gewinn von 68,2 Milliar-

den Dollar. Damit lag Aramco immer

noch vor Apple, das jahrelang als

das profitabelste Unternehmen der

Welt galt.

Der Tech-Riese aus Kalifornien

verdiente im ganzen Jahr 2018

knapp 60 Milliarden Dollar.

Ölreserven

Weltweiten Rohölreserven gesamt: 1 498 Bill. Barrel

Iran

Irak

Kuwait

Vereinigte Arabische Emirate

Russland

Libyen

USA

Nigeria

10,4

9,7

6,8

6,5

5,3

3,

3,1

,5

17,8 %Saudi-Arabien

0, Venezuela

155,6

145,0

101,5

97,8

80,0

48,4

47,1

37,0

67,0

30,8

Anteil am Gesamtvorkommen In Bill. Barrel

%

HANDELSBLATT • Stand: 2018 • Quelle: Opec

% % % % % % % %

Saudi-Aramco-

Anlage: Rund

acht Dollar soll

die Aktie kosten.

Maxim Shemetov


 
   





  

   





 



   



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MONTAG, 18. NOVEMBER 2019, NR. 222

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