Handelsblatt - 31.10.2019

3. Q. 2018

Klagewelle belastet Bayer

Glyphosat-Klagen gegen Bayer
in den USA

Kennzahlen in Mrd. Euro Kennzahlen nach Segmenten in Mrd. Euro

Umsatz

Umsatz Ebitda vor

Sondereinflüssen

Nettoergebnis

11 200

8 700 9 300

42 700

13 400

18 400

HANDELSBLATT

2 7.8.

2018

30.10.

9,

+6,1 % +7,5 % -63,9 %

9,

2,

2,29 2,

1,

28.1.

2019

11.4. 11.6. 11.10.

3. Q. 2018 4,16 1,30 3,

0,

0,0 9

• 0,

-0,

1,55 0,25 0,

1,53 0 ,26 0,

3. Q. 2019 4,50 1,29 3,

Ebitda vor Sondereinflüssen

3. Q. 2018


4. Q. 2019

Quelle: Unternehmen

3. Q. 2019 Pharma (Rezept) Pharma (Rezeptfrei)
   Pflanzenschutz Sonstiges

Bayers Gesundheitssparten

Pharmageschäft hält Kurs

W

ährend die Prozessrisiken in der Agro -

sparte derzeit alles überschatten, er-

weist sich das Gesundheitsgeschäft

von Bayer weiter als stabiler Pfeiler für den Le-

verkusener Konzern. Das gilt insbesondere für

die Pharmasparte, die das Geschäft mit ver-

schreibungspflichtigen Medikamenten umfasst

und sich inzwischen seit mehr als zehn Jahren im

Aufschwung befindet.

Im dritten Quartal setzte sich die positive Per-

formance der Pharmasparte mit einer Umsatzstei-

gerung um währungsbereinigt knapp sechs Pro-

zent auf 4,5 Milliarden Euro fort. Das um

Sondereinflüsse bereinigte Ergebnis

vor Zinsen und Steuern (Ebit) sank

zwar um ein Prozent auf 1,3 Mil-

liarden Euro. Doch lag das laut

Bayer vor allem daran, dass

man im Vorjahr noch einen

positiven Ergebniseffekt von

190 Millionen Euro aus der

Kooperation mit dem US-

Vertriebspartner Johnson &

Johnson verbuchte, der sich

2019 nicht wiederholte.

Ähnlich wie bei etlichen Kon-

kurrenten hat sich auch bei Bayer

das Pharmawachstum im dritten

Quartal insgesamt beschleunigt. Maßgebli-

cher Treiber war zum einen das generell starke

Chinageschäft. Zum anderen sorgen die beiden

Spitzenprodukte Xarelto (mit einem Umsatzplus

von währungsbereinigt 9,1 Prozent) und Eylea

(plus 15,9 Prozent) weiter für Auftrieb.

Für die ersten neun Monate insgesamt errech-

nen sich damit für die Bayer-Pharmasparte eine

Umsatzsteigerung um währungsbereinigt fünf

Prozent auf 13,3 Milliarden Euro und ein Anstieg

des Ebits um vier Prozent auf 3,7 Milliarden Euro.

Das Arzneimittelgeschäft liefert damit rund dop-

pelt so viel Ertrag wie die um Monsanto erweiter-

te Agrosparte.

Trotz der soliden Entwicklung dürfte Bayer je-

doch mit dem Branchentrend insgesamt nicht

ganz mithalten. Darauf jedenfalls deuten die zum

Teil noch deutlich stärkeren Wachstumsraten et-

licher Big-Pharma-Konzerne, die bisher Zahlen

für das dritte Quartal vorlegten. Die beiden

Schweizer Konkurrenten Roche und Novartis et-

wa meldeten für das dritte Quartal Wachstums -

raten von mehr als zehn Prozent. Die britische

Astra-Zeneca und der US-Konzern Merck & Co.

legten sogar um 16 Prozent zu.

Zudem scheint es für Bayer zusehends schwie-

riger zu werden, die Umsatzsteigerungen in wei-

tere Gewinnverbesserungen zu übersetzen. Die

Ebitda-Marge sank in den ersten neun Monaten

von 34,8 auf 34,2 Prozent. Neben dem Einmal -

effekt aus der Allianz mit Johnson & Johnson tru-

gen dazu offenbar steigende Vertriebskosten

maßgeblich bei.

Eine Herausforderung bleibt für den Konzern

zudem die längerfristige Absicherung des Phar-

mageschäfts. Zwar verbuchte Bayer hier mit den

Zulassungen für die neuen Krebsmittel Nubeqa

(gegen Prostatakrebs) und Vitrakvi (gegen Tumo-

re mit bestimmten genetischen Mutationen) in

den letzten Monaten zwei wichtige Erfolge. Alles

in allem fällt die F&E-Bilanz aus Sicht vieler Ana-

lysten aber nur durchwachsen aus. Sie sehen da-

her für Bayer weiter Bedarf, die Pipeline zu er-

weitern. In wichtigen Therapiebereichen wie Mul-

tiple Sklerose und Hämophilie (Bluterkrankheit),

die früher deutlich zum Umsatz der

Sparte beitrugen, ist Bayer inzwi-

schen weit hinter die Konkurrenz

zurückgefallen. Eine neue Fa-

brik für Blutermedikamente

musste der Konzern mangels

Umsatzperspektiven im ver-

gangenen Jahr komplett ab-

schreiben. Die Arbeiten an

einem weiteren neuen Hä-

mophilie-Medikament stellte

er im dritten Quartal ein.

Ungeachtet der möglichen

Lücken in der Pipeline dürfte

die Pharmasparte ihren Wachs-

tumskurs vorerst jedoch beibehalten.

Für das Gesamtjahr 2019 stellt Bayer vier

Prozent Umsatzwachstum in Aussicht. Die Pa-

tentabläufe bei Eylea und Xarelto dürften das Ge-

schäft nach Einschätzung des Konzerns zudem

nur moderat bremsen. Denn mit beiden Produk-

ten ist Bayer auf dem US-Markt gar nicht oder

nur indirekt vertreten.

Weitaus schwächer als die Pharmasparte prä-

sentiert sich unterdessen der Bereich Consumer

Health, in dem Bayer das Geschäft mit rezeptfrei-

en Gesundheitsprodukten wie Aspirin oder der

Wundsalbe Bepanthen gebündelt hat. Bayer

kämpfte hier zuletzt mit wachsender Konkurrenz

auf dem US-Markt und erheblichen Schwächen

bei einzelnen Marken, die man mit der Akquisiti-

on der Consumer-Sparte von Merck & Co. vor

fünf Jahren erworben hatte.

Inzwischen mehren sich jedoch die Zeichen,

dass nach umfangreicher Restrukturierung und

dem Verkauf der Problemmarken Dr. Scholl’s

und Coppertone die Talsohle in dem Segment

durchschritten ist. Im dritten Quartal legte der

Umsatz nach Angaben von Bayer währungsberei-

nigt um 3,7 Prozent zu. Das bereinigte Ebit ver-

besserte sich um knapp ein Zehntel auf 168 Mil-

lionen Euro.

Auch für die ersten neun Monate kann Bayer

im Consumer-Bereich damit – nach drei Jahren

mit rückläufigen Erträgen – erstmals wieder ein

leichtes Ertragsplus auf 532 Millionen Euro aus-

weisen. Mit nur rund 13 Prozent liegt die Ebit-

Marge gegenüber dem früheren Niveau jedoch

noch deutlich zurück. Siegfried Hofmann

Die Vergleichsgespräche laufen in New York hin-

ter verschlossenen Türen. Nach außen aber lassen

beide Parteien nach Möglichkeit ihre Muskeln spie-

len. Die Klägeranwälte tun dies mit dem Einwerben

weiterer Klagen. Nach Angaben von Bayer haben

sie allein im dritten Quartal rund 50 Millionen Dol-

lar in TV-Spots gesteckt. „Je mehr Zeit vergeht, um-

so mehr Lymphdrüsenkrebs-Diagnosen gibt es und

umso mehr Menschen werden sich melden. Das ist

doch ganz logisch“, kommentiert Emmet Alexan-

der von der Alexander Law Group.

Aber auch Bayer hat noch Trümpfe in der Hand.

Die Mediation verschafft dem Konzern etwas Zeit

und Ruhe, weil alle zuletzt angesetzten Prozesse

verschoben wurden. Bayer muss sich damit vorerst

nicht der Gefahr aussetzen, öffentlich angepran-

gert und von Laienjurys verurteilt zu werden. Für

die Leverkusener sind die derzeit laufenden Beru-

fungsverfahren der ersten drei Prozesse extrem

wichtig. Fernab der Öffentlichkeit werden von pro-

fessionellen Richtern die bisherigen Urteile über-

prüft. Kommen sie zu einer Bayer-freundlicheren

Entscheidung, wäre die Position des Konzerns

auch gegenüber den Klägern schlagartig gestärkt.

Dabei könnte ausgerechnet die US-Umweltbehör-

de Epa eine entscheidende Rolle spielen. Sie stuft

Glyphosat weiterhin als gefahrlos ein und hat im

August eine bemerkenswerte Verordnung erlassen:

Danach untersagt die Epa, dass Roundup und an-

dere glyphosathaltige Mittel mit einem Warnhin-

weis zur Krebsgefahr versehen werden müssen.

Die Verordnung ist US-Bundesrecht, an dem sich

auch die Bundesrichter orientieren müssen. Das

könnte Bayer zugutekommen. Eine Entscheidung

im ersten Berufungsverfahren erwarten die Lever-

kusener nun Anfang 2020, wie Baumann sagte.

Gewinnwarnung ist ausgeblieben

Dem Vorstandschef kommt zugute, dass er Bayer

in einer guten operativen Verfassung präsentieren

kann. Eine noch im Juli von Analysten befürchtete

Gewinnwarnung blieb aus. Stattdessen entwickel-

ten sich das Agrargeschäft und die Medizinsparten

im dritten Quartal positiv (siehe nebenstehenden

Bericht). Bayer profitierte im Verkauf von Pflanzen-

schutzmitteln und Saatgut von dem boomenden la-

teinamerikanischen Markt, auf dem Monsanto eine

starke Position hat. Zugleich kommt Bayer laut

Baumann bei der Integration der US-Firma schnel-

ler voran als geplant. 2019 würden bereits Kosten-

synergien von 600 Millionen Euro erzielt.

Die Öffentlichkeit wird sich bei Bayer aber wei-

terhin auf die Entwicklung der Causa Glyphosat fo-

kussieren. An deren Ende, so erwarten Experten,

wird ein wie auch immer gearteter Vergleich ste-

hen. Nach einer Umfrage des Analysehauses Bern-

stein gehen drei Viertel der Investoren davon aus.

Zudem hat der Konzern fast all seine Produkthaf-

tungsfälle auf diese Art aus der Welt geschafft.

Kommentar Seite 22

Wir sehen, dass die

getroffenen

Maßnahmen bei

Consumer Health greifen.

Werner Baumann

Vorstandsvorsitzender

Bayer AG

Regal in einem

Geschäft in

Kalifornien: Die

US-Umweltbehörde

stuft den Unkraut -

vernichter weiterhin

als gefahrlos ein.

AFP

Das Glyphosat-Risiko

DONNERSTAG, 31. OKTOBER 2019, NR. 210

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