Neue Zürcher Zeitung - 13.11.2019

26 WIRTSCHAFT Mittwoch, 13. November 2019

Die libanesische Schulden blase

droht zu platzen

Die Banken des Landes haben durch ein Schneeballsystem viel Geld verdient – sein Kollaps scheint nur noch eine Frage der Zeit zu sein

CHRISTIAN WEISFLOG, BEIRUT

AmUrsprungderKrisestandeigentlich
eineguteIdee.NachdemEndedesBür-
gerkriegs1990 brauchte Libanon drin-
gend I nvestitionen für denWiederauf-
bau. Deshalb band dieRegierung die
eigeneWährung mit einem fixenWech-
selkurs an den Dollar:1507,5 libanesi-
sche Pfund für1$.Ausländische Inves-
toren mussten somit nicht mehr fürch-
ten, dass ihr Kapital durch plötzliche
Wechselkursänderungenentwertetwer-
den könnte. Und einheimischeBanken
konnten dem Staat ohne grosse Sorgen
das notwendige Geld für denWieder-
aufbau leihen.

Investitionen in marodenStaat

DochdielibanesischeWirtschaftprodu-
ziert kaum Exportgüter und importiert
im Gegenzug in wesentlich grösseren
Mengen–vorallemTreibstof fe,Medika-
mente und Maschinen. Das Resultat ist
ein beträchtliches Handelsbilanzdefizit,
dasimvergangenenJahrrund15 Mrd.$
betrug.DiesentsprichtrundeinemVier-
tel d er Wirtschaftsleistung. Und in die-
sem Jahr wird das Defizit aufgrund der
stark wachsenden Erdölimporte weiter
zunehmen. Die Ursache dafür ist vor
allem der florierendeTreibstoffschmug-
gel nachSyrien.
UmdenWechselkursindiesemUm-
feld stabil zu halten und den Import-
überschuss zu finanzieren,setzt d as
Bankensystem seitJahren auf überaus
hohe Zinsen. Diese verführen die zehn
MillionenlibanesischenGastarbeiterim
Auslanddazu,ihrehartverdientenDol-
lar in der Heimat anzulegen. ProJahr
fliessen so harte Devisen für insgesamt
7Mrd.$ins Land.
Diese Rimessen machen über 40%
der Bankeinlagen aus.Doch anstatt
das Geld in produktiveWirtschafts-
zweige zu investieren,kauften dieBan-
ken vor allem staatliche Schuldpapiere,
die einen durchschnittlichen Zins von
fast 8% abwerfen. Ein lohnendes Ge-
schäft auch deshalb, weil die Staats-
schuldenkontinuierlichaufmittlerweile
fast 90 Mrd.$ anwuchsen. Die hohen
Zinsen führten dazu, dass die öffent-
liche Hand über 40% ihrer Einnahmen
für den Schuldendienst ausgibt, wäh-
rend allein die zwei grössten libanesi-

schen Banken 2016 einen Gewinn von

1Mrd.$verbuchten.

Um diesen Zins-Schneeball wei-

terhin rollen zu lassen, ist Libanon auf

einen jährlich um6 bis 7% wachsenden

Dollarzufluss angewiesen. So unrealis-

tisch diesist, suchten dieBanken ihr

GlückinletzterZeittrotzdeminimmer

höheren Zinsen.Die meisten von ihnen

offerierten in diesemFrühjahr12% für

ein Konto in libanesischen Pfund und

8% für Dollarguthaben.

Spätestens im September war klar,

dass dasSystem kurz vor demKollaps

steht. DieRegierung erklärte den wirt-

schaftlichen Notstand,und Banken be-

gannen denVerkauf von Dollar einzu-

schränken. Als Erstes betrafen diese

Massnahmen dieTankstellenbesitzer.

Sie müssen ihre eingenommenen Pfund

in Dollar umtauschen, um das impor-

tierte Benzin zu bezahlen.Nun sahen

sie sich plötzlich gezwungen, die harten

Devisen zu einem weit höheren Preis

auf dem Schwarzmarkt zu besorgen.

Gleichzeitigkonnten sie denAufschlag

nicht an dieKunden weitergeben, weil

dieBenzinpreisestaatlichreguliertsind.

Das Benzin wird knapp

Anfang Oktober traten dieTankstel-

lenbetreiberdeshalbkurzzeitigineinen

Streik. Die Zentralbank versprach dar-

auf, genügend Dollar zum offiziellen

Wechselkurs zurVerfügung zu stellen.

«Doch dies ist bis jetzt nur für 85%

des Gesamtvolumens derFall», erklärt

GeorgeFayad, der Präsident derVer-

einigung der Erdölimporteure im Ge-

spräch.IndenvergangenenTagenhaben

einzelneTankstellen deshalb ganz ge-

schlossen, andere verkaufen ihr Benzin

nur in rationierten Mengen.

Die Regierung ihrerseits versuchte

ihre wachsende Schuldenlast derweil

mit weiteren Steuererhöhungenan die

Bürgerweiterzugeben.Vorallemdiege-

plante Abgabe aufTelefonanrufe mit

Messenger-Diensten wie etwaWhats-

app oder Skype löste am17.Oktober

schliesslichdieanhaltendenMassenpro-

teste aus, die zweiWochen später den

Regierungschef Saad Hariri zumRück-

trittzwangen.

Für das grosse Problem gäbe es

eigentlich eine simple Lösung, schreibt

der ÖkonomDan Azzi: «Ein Haircut

auf alleKonten mit mehr als einer Mil-

lion Dollar.» So katastrophal, wie sich

das anhöre, sei dies nicht. Denn das

reichsteProzentderlibanesischenBank-

kunden verfüge über einVermögen von

90Mrd.$. «Ein Libanese, der vor zehn

Jahren 10 Mio.$zu 12% Zinsen ange-

legt hat, verfügt heute über 31 Mio.$.

Mit einem Haircut von 50% hätte er

noch15,5Mio .Daswäreimmernochein

ziemlichvernünftiger Profit von 4,5%.»

Die Elitestellt sich taub

Doch anstatt die Probleme anzugehen,

wartet die Elite bisher einfach ab. Bis

heutehabendieoffiziellenKonsultatio-

nenzurBildungeinerneuenRegierung

nicht begonnen. Der seit1993 amtie-

rende Zentralbankchef Riad Salame

hält unbeirrt am altenKurs fest. In

einer Pressekonferenz für ausgewählte

JournalistenlehnteeramMontageinen

Haircut oder eineFreigabe desWech-

selkurses genauso ab wie Kapitalver-

kehrskontrollen. Das Resultat sind

spontane Lösungen ad hoc: Einerseits

wird der Dollar auf dem Schwarzmarkt

bereits für1800liban.£ gehandelt,eine

realeAbwertung von 20%.Andrerseits

habendieBankendenfreienDollarver-

kehr weiter eingeschränkt. Am Schal-

ter erhalten dieKunden proWoche bei

vielen Geldinstituten nur noch rund

2000$. Gleichzeitig wurden Importeu-

ren bisher nicht ausgeschöpfte Kre-

ditlimiten suspendiert. Am Dienstag

haben dieBankangestellteneinen u n-

befristeten Streik begonnen.

Im Gegensatz zu denTankstellen

zeichnen sich in den Supermärkten

allerdings nochkeine grossenVersor-

gungslücken ab. Doch dieVerunsiche-

rung führt an manchen Orten bereits

zu Hamsterkäufenund Preissteigerun-

gen.«IchbezahledenGrosshändlernfür

manche Produkte bereits 10 bis15%

mehr», sagt der Betreiber eines Mini-

marktes in der Hauptstadt Beirut. Sie

bekomme bis jetzt noch alle Medika-

mente, berichtet eine Apothekerin um

di e Eck e. «Aber vieleKunden bezie-

hen nun einenVorrat für die nächsten

3bis 6Monate.»

Kamal Amro handelt mit gebrauch-

tenRolex-Uhren.DochseitwenigenTa-

genhaterseinewertvolleWareausden

Vitrinen genommen und im Safe ver-

staut.Warum,kann er nichtwirklich er-

klären.Aber irgendwie scheint er wohl

zuahnen,dassdasEndedesSchneeball-

systems in ungeordnetenBahnen ver-

laufen könnte.

Ein Motorradfahrer passiert einevon Protestierenden errichteteBarrikade in der libanesischen HauptstadtBeirut. HUSSEIN MALLA / AP

Hat die Basler Lonza-Gruppe ein Führungsproblem?

Zum zweiten Mal innerhalb vonweniger als einem Jahr kommt es beim Chemieunternehmen zu einem unerwarteten Wechsel an der Konzernspitze

DOMINIK FELDGES

Der Basler Chemiekonzern Lonza er-
freut seine Aktionäre seit langem mit
einem guten Geschäftsgang. Doch bei
der Besetzung der oberstenFührungs-
ebenebeweistdieFirmakeineglückliche
Hand .SchonzumzweitenMalinnerhalb
vonwenigeralseinemJahrkündigtsich
ein überraschenderWechsel an. Ende
Januar20 19war esRichardRidingerge-
wesen,der bekanntgegeben hatte,nach
knapp siebenjähriger Tätigkeit von sei-
nem Posten alsKonzernchef zurückzu-
treten .Nun hat sich auch sein Nachfol-
ger MarcFunk entschlossen, den Hut
zu nehmen.Funk, and ers als Ridinger
von Haus aus nicht Chemiker, sondern
Jurist, übernahm die Geschäftsführung
erstperAnfangMärz2019.Zuvorhatte
erwährendfünfJahrendiemitAbstand
umsatz- und ertragsstärkste Sparte der
Firma,Pharma und Biotech,geleitet.

Eine vageErklärung

Der Verwaltungsratspräsident Albert
Baehny, der bis zur Einsetzung eines
definitivenNachfolgersabsofortinteri-
mistisch auch derKonzernführung vor-
stehen wird, hatte die Ernennung von

Funk damals noch in den höchstenTö-

nen gelobt: «DerVerwaltungsrat freut

sich über einen starken internen Nach-

folger,derdasUnternehmenindiespan-

nendeZukunftführenwird» ,liessersich

ineinerMedienmitteilungzumWechsel

an der Firmenspitze Ende vergangenen

Januarszitieren.Voneiner«spannenden

Zukunft»derFirmasprichterauchdie-

ses Mal wieder, doch unterliess er es im

nunverschicktenCommuniqué,sichsel-

berzu Funkzuäussern.Die–knappfor-

mulierte –Verabschiedung oblag dem

bisherigenVerwaltungsratsmitgliedund

neu ernannten Lead Independent Di-

rector Christoph Mäder.

FürMedienanfragenwarBaehny,der

den Verwaltungsrat von Lonza erst seit

Mai 20 18 präsidiert,am Dienstag nicht

verfügbar.Auch mit Mitarbeitern oder

Investo ren suchte er offenbar nicht das

Gespräch. Im Mediencommuniqué be-

schränkt sich Lonza auf dievage Er-

klärung , Funk werde das Unternehmen

«aus persönlichen Gründen» verlassen.

Bei der Ankündigung von Ridingers

Rücktrittwar der Hintergrund des Ent-

scheids noch insofern präzisiert worden,

alseshiess,derManagerbeabsichtige,«in

nichtexekutivenFunktioneninverschie-

denen Unternehmen tätig zu werden».

Finanzanalytiker erklärten am

Dienstagübereinstimmend,vomerneu-

ten Wechsel an derKonzernspitze auf

dem falschenFuss erwischt worden zu

sein. «DiesesAusmass anWechseln ist

für ein Unternehmen mit einem stabi-

len, defensiven Geschäftsmodell über-

raschend», konstatieren die Vertre-

ter der Grossbank UBS. «Die Nach-

richt vomRücktritt Funks sei «wirk-

lich komplett unerwartet» gekommen,

doppeltenAnalytiker vonBaader Hel-

vea EquityResearch nach.Auch An-

leger fühlten sich überrumpelt. Der

Aktienkurs von Lonza gab in einem

kaum veränderten Gesamtmarkt um

4,5% gegenüber demVortag nach. Die

beiden Abgänge an derKonzernspitze

innerhalb von wenigerals einem Jahr

passen schlecht zum Leistungsausweis

Baehnys. Der Westschweizer hat sich

dank langjähriger erfolgreicher Tätig-

keit beim Sanitärtechnik-Spezialisten

Geberit denRuf erworben, für stabile

Verhältnisse auch inPersonalfragen zu

sorgen.So attestieren ihm viele Markt-

beobachter, vor seinemRücktritt als

Konzernchef Ende 2014 seine Nach-

folgebeimJonerUnternehmenvorbild-

lichaufgegleistzuhaben.DieFunktion

des Firmenchefs wird seither ununter-

brochenundmitErfolgvoneinemjün-

geren Manager, Christian Buhl, ausge-

übt.BaehnystehtnachwievordemVer-

waltungsrat vonGeberit vor. Nach sei-

nererstmaligenWahlimApril2011war

erwährendknappvierJahrensogarzu-

gleich als VR-Präsident und CEO der

Firma tätig gewesen.

Firma soll «Schwung behalten»

Mit dem sogenannten Doppelmandat

kennt sich der Biochemiker, der in frü-

heren Jahren als Manager bei einer

ReihevonChemiefirmen(DowChemi-

cals, Ciba-Geigy Spezialitätenchemie,

Wacker Chemie) Erfahrungen gesam-

melt hatte, demnach aus. Allerdings

dürfte Baehny, der Mitte60 ist, allein

schon ausAltersgründenbei Lonza da-

nach trachten, möglichst schnell einen

neuen Konzernchef zu finden. Eine

lange Phase der Unsicherheit kann sich

die Firma,die mit bedeutenden Investi-

tionsvorhabenbesondersanihremwelt-

weit grösstenProduktionsstandort in

VispbeschäftigtistundzudemeineVer-

selbständigung vonTeilen ihrer Aktivi-

täten (Bereich Spezialitätenchemie)

vorbereitet,auch nicht leisten.

Baehny will, wie er in der neusten

Medienmitteilung unterstreicht, sel-

ber sicherstellen, dass dieFirma «ihren

Schwung beibehält». Die Anleger, die

am Dienstag eine herbe Enttäuschung

erlebt haben, werden ihn zweifel los

daran messen.

BILDER KEYSTONE

Marc Funk

Abgetretener

CEOvon Lonza

Albert Baehny

Präsidentvon Lonza

und CEO ad interim

Lonza-Aktie, in Fr.

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