Frankfurter Allgemeine Zeitung - 14.11.2019

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG^ Finanzen DONNERSTAG, 14.NOVEMBER 2019·NR.265·SEITE 23

Seite25SSeite25 Seite27 eite28

Goldman Sachsgerät nachdem

Skandal um Apples Kreditkarte

unter Druck.

Der Kar tonhersteller

Mayr-Melnhof profitiertvom

Umweltschutz.

Fran kreichtrauertumRaymond

Poulidor,den „ewigen Zweiten“

im Radsport.

Vor d em SpielgegenIran: Die

irakischeNationalmannschaft

und der Protest.

ÄRGER WEGEN DISKRIMINIERUNGAKTIE IM BLICK

Dax

in Punkten

12 .1 1.19 13.11.19

F.A.Z.-Index 2428,17 2416,90

Dax 30 13283,51 13230,07

M-Dax 27012,69 27085,37

Tec-Dax 2949,66 2962,29

Euro Stoxx 50 3712,20 3699,50

F.A.Z.-Euro-Index 135,96 135,29

Dow Jones 27691,49 27783,59

Nasdaq Index 8486,09 8482,10

Bund-Future 169,78 170,33

Tagesgeld Frankfurt -0,50 %-0,47 %

Bundesanl.-Rendite 10 J. -0,25 %-0,30 %

F.A.Z.-Renten-Rend. 10 J. 0,03 %-0,02 %

US-Staatsanl.-Rend. 10 J. 1,92 %1,88 %a

Gold, Spot ($/Unze) 1456,56 1463,77

Rohöl (London $/Barrel) 62,00 62,50b

1 Euro in Dollar 1,1015 1,1006

1 Euro in Pfund 0,8582 0,8576

1 Euro in Schweizer Franken 1,0963 1,0894

1 Euro in Yen 120,24 119,79

a) Ortszeit 16 Uhr, b) Ortszeit 22 Uhr

Bundesanleihe

Rendite10Jahre

14.8.19 13.11.19 14.8.19 13.11.19

FLUCH UNDMYTHOS

D

ie Übernahme der Comdi-

rect wird für die Commerz-

bank zur Zitterpartie. Zwar

wirdsie sic hamEnde durchsetzen,

aber der Gegenwind istenorm. Nicht

nur HedgefondsPetrus Advisers, der

schlicht auf mehr Geld aus ist, lässt

nicht locker. Jetzt stellen auchAuf-

sichtsratundVorstandderComdirect

unbequeme Fragen zur künftigen

Strategie. Das istunerwartet,denn

die Verflechtungen zwischen beiden

Banken sind schongroß. Drei amtie-

rende Vorstandsmitglieder der Com-

direct kommenzusammenauf30Jah-

re frühererTätigkeit für die Com-

merzbank.Dahätteman fast bedin-

gungslose Loyalität erwarten, ja be-

fürchten können. Es istumso mehr

zu loben, dassComdirectsVorstand

und Aufsichtsrat (allerdings ohne die

beidenCommerzbank-Vorstandsmit-

glieder) auchdie Schattenseiten der

Übernahmenennen:Comdirect-Kun-

den werden ab wandern,weil sie sich

nicht vonder Commerzbank beraten

lassen und dafür nochbezahlenwol-

len. Undviele der 1100 Mitarbeiter

werden wohl ihreStelle verlieren.

Aber auc hinder noc h45000 Mit-

arbeiter beschäftigenden Commerz-

bankmussgezitter twerden:DieCom-

merzbank istweit da vonentfernt, so

effizient wie Comdirect zu sein.

LÖW EN IM TRÄNENGAS

Zweifel an Pro Sieben

• 
  

Zu den schwächstenEinzelwer-

tenimM-Dax zählteamMitt-

woch der Fernsehsender ProSieben

Sat 1. Der Aktienkursgab im Tages-

verlauf zeitweise mehr als3Prozent

nach. Gründe dafürwarennegative

Analystenkommentare, di eeinen

stärkerenFokusaufStreaming-Diens-

te,Digitalangebote und neueWerbe-

technologienforderten. Zumande-

renverwiesen sie auf die rückläufi-

genWerbeeinnahmen im dritten

Quartal.

Das große Zittern

VonHanno Mußler

Bankaktienverlieren

• 
  

Bankaktien zählten am Mitt-

woch zu dengroßen Verlierern.

Die Deutsche BankgabimTagesver-

lauf bis zu4Prozent ab undwarder

schwächste Wert im Dax. Die Com-

merzbank bildete mit einem Minus

vonbis zu 6Prozent das Schlusslicht

im M-Dax,gefolgt vonder Aareal-

Bank mit einem Minusvon3,3 Pro-

zent.Auchder gesamteeuropäische

Branchenindexgab 3Prozent ab. Als

Grundgalten an den Märkten schwa-

cheZahlen der ABN Amro.

G

emessendaran,wievieleMen-

scheninDeutschlandpflegebe-

dürftig werden, führtdas The-

maunterVersicherungsspezia-

listenein regelrechtes Nischendasein. 2,7

MillionenDeutsche haben eine Pflegezu-

satzversicherung abgeschlossen. Dabei

istdie staatliche Pflegeversicherung ab-

sichtlichvon Anfang an nicht alsVollkas-

koschutz konzipiert worden –allein

schon, um die Lastenfür Arbeitgeber und

Beschäftigtenicht zu hochwerden zu las-

sen.ImVergleichzurRenten versicherung

istdas Problem nochein wenig weiter in

dieZukunf tgeschoben,dennzunächstge-

hen die Babyboomer zwischenetwa 2025

und 2035 inRente. ZumPflegefall wird

ein Teil vonihnen dann nochmal zehn

bis fünfzehn Jahrespäter .Dakommen ei-

nigeLastenauf die Pflegekasse zu.

Die Dynamik lässt sichschon jetzt

recht punktgenau inZahlen fassen. „Als

ichMinisterwar,hatten wir 2,5 Millionen

Pflegefälle, heutesind es 3,3 Millionen.

Das sind4Prozent der Bevölkerung“,

sagt Daniel Bahr,der 2013 aus dem Amt

des Bundesgesundheitsministers geschie-

den is tund seit fünf Jahren bei der Alli-

anz PrivateKranken versicherung, inzwi-

schen alsVorstand, angestellt is t. „Und

dieser Anteil wirdsichinZukunf tmehr

als verdoppeln.“ In einem System, das

nicht als Vollkasko-Finanzierung ange-

legtist,istdasgleichbedeutendmiteinem

hohen privatenFinanzierungsbedarf.

In einer solchen Konstellation sind

sehr grundlegendeAussagen vonVersi-

cherer nkeine Seltenheit.„Nurdiejeni-

gen, die dieFinanzierungslücke schlie-

ßen, werden künftig einen Anspruchauf

eine Pflegekrafthaben“, sagt Stefan

Knoll,Vorstandsvorsitzender der börsen-

notier tenDeutschenFamilienversiche-

rung,dieeinenSchwerpunktaufPflegezu-

satzversicherunggelegthat.Inj ederFami-

lie komme ein Pflegefall auf, derStaat

müsse sichklarmachen, dasserein Or ga-

nisationsdefizit habe,findetKnoll. Aus

seiner Sicht unterscheidetsichPflegevon

derAltersvorsorge.Denndortkönneman

auf eineAbsicherung perVersicherung

verzichten, indem man seinen Lebens-

wandel verändere,wenn derVersiche-

rungsfall–alsodasAlter–eintrete.Inder

Pfleg esei man hingegen auffinanzielle

Unterstützung angewiesen, sobald der

Pflegefall eintritt.

„Wenn man ein unabhängiges Leben

will, rate ichzuEigen vorsorge“, sagt

Knoll,dessen Unternehmen imNeuge-

schäf tzuden größten Anbietern zählt.

Die Allianznennt sichselbstMarktfüh-

rer, die R+V iststark im Geschäftmit ge-

fördertenPolicen,die während Daniel

BahrsMinisterzeit eingeführtwurden

und deshalb als „Pflege-Bahr“ bekannt

sind. Sie zeichnen sichdadurch aus, dass

Kunden ohne Gesundheitsprüfung ange-

nommenwerden müssen und dassder

Staat5Eurobeisteuer t,wennder Verbrau-

cher10EuroimMonat einzahlt.

SelbstbranchenkritischeVerbraucher-

schützer halten eine privatePflegezusatz-

versicherungvoneinem bestimmten Al-

teranfürsin nvoll.„Dasis tnichtdieVersi-

cherung, die wir schon für jungeLeute

empfehlen“, sagt Bianca Bossvom Bund

der Versicher ten, derVerbrauchernim-

mer dazurät, ihr efinanziellenRessour-

cen sinnvoll auf dieverschiedenenVersi-

cherungsbedarfe zu verteilen. „Für die

Phase zwischen Mitteund Ende 40,wenn

Kinder häufig aus dem Gröbstenheraus

sind und eine Hausfinanzierung steht,

sollteman zumindestmal schauen,was

der Markt für privatePolicen bietet“, rät

sie. Einen solchenVertraghält sie für

durchaus sinnvoll, weil es im Pflegefall

existenzbedrohend seinkann, wenn man

für dieKosten nicht aufkommenkönne.

Ob Pflegetagegeld, Pflegekosten- oder

Pflegerentenversicherung–jede Produkt-

variantehabe eigene Bedingungenund

müsseaufdenindividuellenNutzenabge-

klopftwerden.

DieAnbieterempfehlennaturgemäßei-

nen frühenAbschluss. Häufigkomme die

Frageeines Abschlusses auf,wenn Eltern

ihreKinder großziehen, sagt MarcoNeli-

us, Leiter Produktentwicklung der Debe-

ka.Der nächste Zeitpunkt sei häufig ab

Mitte50, wenndieeigenenElternmit der

Fragekonfrontiert werden. „Ic hplädiere

für einen frühenAbschluss,weil Verbrau-

cher dann besser eingestuftwerden“, sagt

Nelius. Dassdie Leistungen in dergesetz-

lichen Pflegeversicherung zuletzt ausge-

weitet wurden, macht sichauchinden

Beiträgenbemerkbar.Ind erprivatenPfle-

gepflichtversicherung (also derErsatzfür

die gesetzliche) für Angestelltewurden

zweiJahrehintereinanderdieBeiträgean-

gepasst,für Beamte gabesimvergange-

nenJahreineErhöhung,diebiszu40Pro-

zent betragenkonnte. „Nachdem das In-

teresseamPflege-Bahr abgeflacht ist,

werden wir jetzt wiederstärkerden Be-

darfweckenund denFokusdarauf le-

gen“, sagtNelius.

DasistderAllianzmitihrerimMärzbe-

gonnenenWerbekampagne schongelun-

gen. Noch aus seinerZeit als Politiker

kannt eDanielBahrdenSchauspielerDie-

terHallervorden, den er alsWerbeträger

für die Pflegeversicherung gewinnen

konnte.AnfangsherrschteSkepsisimUn-

ternehmen. Inzwischen gilt dieKampa-

gne als erfolgreich. „Ichbin vorallem

überrascht, wie viele jungeLeutedarauf

angesprungen sind“, sagt Bahr.Sogar der

Wettbewerber Axanutzteden Schwung

undschriebseineVertriebspartneran,sie

sollten die Hallervorden-Vorlagenutzen,

um mitKunden über diesen Bedarfzu

sprechen. Die Allianz schultegezielt ihre

Vertreterund die unabhängigenMakler

zu dem Thema.„Aus einer Analysevon

2015 wissen wir,dassdiejenigen am er-

folgreichs tenwaren, die selbsteinen Be-

zug zur Pflegehatten“, sagt Bahr.Wenn

ein Vermittler ElternimPflegeheim hat-

te,wusste er besser,wie er dieVerbrau-

cher zu dem Thema beraten sollte. Alle

anderen scheuen sicheher,Themenvom

Ende des Lebens anzuschneiden.

Wieinanderen Spartenbemühen sich

Versicherer ,vom Imageals reiner Kosten-

erstatter wegzukommen. Die Allianz setzt

zum Beispiel auf eine 24-Stunden-Pflege-

heim-Garantie oder die SchulungvonAn-

gehörigen. Die DeutscheFamilienversi-

cherung dagegenversucht, allekonkreten

Bezügezur Pflegerealität zu meiden. „Ich

will nicht überFixierungen reden, son-

dernnur ein Angebotmachen: DerStaat

deckt nur ein Drittel derKosten ab, willst

du verdoppeln oderverdreifachen“, sagt

Vorstands chef Knoll. Aucheine Finanzie-

rungabseitsdesVersicherungsmarktshält

erfürdenkbar.AberderVorteileinerPoli-

ceseiimmer noch,dasssichdieRisikenin

einem Kollektiv besser poolen lassen. „Es

istdochsinnvoller,20b is 30 EuroimMo-

nat zurückzulegen, als Geld anzulegen

und es als 60-Jährigerdann doch zu neh-

men und auszugeben“, sagt er.

Für alle dreiVersicherer bleibt noch

viel Überzeugungsarbeit zu leisten. Bis-

lang haben nur 4,5 Prozent derVerbrau-

cher einePolice –und nur 17 Prozentder

Vermittler glaubenbislang,dassihreKun-

den sie benötigen.

Die Börse

Ab inden sicheren Hafen

• 
  

Währ e nd sic handen Aktien-

märkten dieStimmung wieder

eintrübt,greifen die Anleger wieder

vermehrtzuBundesanleihen–flie-

hen also mal wieder in denvermeint-

lich„sicheren Hafen“. Das drückt die

Renditeder über 20 Jahrelaufenden

Titelerstmals seit einerWoche wie-

der unter dieNull-Markeauf minus

0,010 Prozent.Hinter grund is tdie

Enttäuschung der Anleger über man-

gelnde positiveNachrichten imZoll-

streit vonAmerik aund China.

Personalintensiv: Pflegeheim inWermelskirchen FotoPhotothek

ham. FRANKFURT. Vorstand undAuf-

sichtsrat der Comdirect habenBedenken

gegendie Übernahme der Direktbank

durch die MuttergesellschaftCommerz-

bank.Zwarhalten die Mitglieder denvon

ihr gebotenen Preisvon11,44 Euroje

Comdirect-Aktie für angemessen, nach-

dem sieWertgutachtenvonden externen

Beratern Barcla ys und Deloitteeingeholt

haben.Aber Vorstand undAufsichtsrat

machen in ihrer am Mittwochveröf fent-

lichtenStellungnahme deutlich, dassih-

nenAussagenderCommerzbankzueiner

gemeinsamenStrategie, zur Hebung des

Einsparpotentials, zu negativenZusam-

menschlusseffekten undZusagen für den

ErhaltvonStandortenfehlten.

Die Wertgutachten und dieUnsicher-

heitüberdiestrategischeAusrichtungder

Comdirect nac hder Verschmelzung auf

die Commerzbank führen zu einem unge-

wöhnlichenRatschlag:Kurzfristig orien-

tierte AktionäresolltenderenAngebotzu

11,44 EurojeComdirect-Aktie anneh-

men, empfehlenVorstand undAufsichts-

ratinder einstimmig beschlossenenStel-

lungnahme. Langfristig orientiertenAk-

tionären dagegenkönne man das Ange-

botnicht empfehlen. Damit erfährtdas

Vorhaben der Commerzbank einenuner-

warteten Dämpfer.

Die Commerzbank,die schon 82 Pro-

zent an der Direktbankhält, willComdi-

rect komplett übernehmen. Die Offerte

läuftbis 6. Dezember undsteht unter der

Voraussetzung, dassdie Commerzbank

dann 90 Prozent der Comdirect-Aktien

hält.Dann kann sie dierestlichen Aktio-

närezwangsabfindenund herausdrän-

gen. Ob dasgelingt, istjedochfraglich:

Zwar bietetdie Commerzbank mit 11,44

Euroeinen Aufschlag von25Prozent auf

den Aktienkursvor Bekanntwerden der

Übernahmepläne am 20. September.

Dochseither wirddie Aktie an der Börse

höher gehandelt.

Am Mittwoch klettertedie Comdirect-

Aktieum0,15Prozentauf13,49Euro.An-

leger ,die zu diesemKurs über die Börse

verkaufen, erhalten also 18 Prozent mehr

als vonder Commerzbank.Auchwenn

die Liquidität im Börsenhandel mit Com-

direct-Aktienzunehmendversiegt,gibtes

docheinen kontinuierlichzukaufenden

Aktionär:Der HedgefondsPetrus Advi-

sershatseinen AnteilanComdirect Ende

Septemberzunächstauf3ProzentundAn-

fang dieserWoche auf mehr als5Prozent

aufges tockt. Petrus stelltsic halsoer kenn-

bar gegendie Übernahme zu denvonder

CommerzbankvorgeschlagenenKonditio-

nenun dgibtihrdamiteinegehörig ePorti-

on Würz e.

Pikant sind aucheinigeAussagenvon

Vorstand undAufsichtsrat der Comdirect

zur im September vorgestellten Strategie

der Commerzbank.Bekanntermaßen

hält die Commerzbank trotzSchließung

von200FilialenweitgehendanihremFili-

alnetzfest;sie will sichaber darauf ein-

stellen,dassKunden siekünftig vorran-

gig über das Smartphonekontaktieren.

Wegender Ähnlichkeit mit dem Ge-

schäftsmodell der Comdirect sei diese

nicht mehr nötig, heißtkurz gefasstdas

strategischeKalkül. FürVorstand und

Aufsichtsrat der Direktbank istdas be-

dingt nachvollziehbar,aber zuwenig aus

Sicht der 2,7 Millionen Comdirect-Kun-

den gedacht, die ihreAnlageentschei-

dungkostengünstigüberwiegendselbstän-

dig treffen. „Wir sind nicht überzeugt,

dassDirektbankkunden auf breiter Basis

Beratungsangebote wahrnehmenwollen,

diezumGeschäftsmodelleinerFilialb ank

gehören“,geben sie zu Protokoll.

Zwarwirdindergesetzlic hvorgeschrie-

benen Stellungnahme der Versuchge-

macht, Gemeinsamkeiten undÜberein-

stimmungenmitderCommerzbankzube-

tonen. Aber an vielenStellen schimmern

mehr als nur Zweifel an der Richtigkeit

des Übernahmeplans durch.Soheißt es,

die vonder Commerzbank genannten

Treiber für Einsparungen nachder Ver-

schmelzung der Comdirect–etwakeine

DoppelentwicklungenvonITmehr und

derWegfallde rBörsennotierung–erklär-

tennur einen kleinenTeil der geplanten

Einsparungen von150 Millionen Euro.

Außerdem müsse mit negativen Effekten

des Zusammenschlussesgerechnetwer-

den, warnen Vorstand undAufsichtsrat

der Comdirect und nennen denVerlust

vonKundenundgünstiger Kostenstruktu-

ren. Damit spielen siewomöglic hdarauf

an,dassdieComdirectimJahr300Millio-

nen aufwendet, die Commerzbank dage-

gen6800 Millionen Euro.

Bemängelt wirdvon der Comdirect

mehrmals,dassesnochkeinIntegrations-

konzeptgebe. „Vorstand undAufsichtsrat

bedauern, dassdie Bie terinderzeit keine

Zusagen für den ErhaltvonStandorten

macht“, heißt in derStellungnahmewei-

ter. Dadurch entstehe Raum für Spekula-

tionen, die gerade die Mitarbeiter am

Hauptsitz in Quickbornbei Hamburgver-

unsicherten. „Dieskann dazu beitragen,

dassleistungsstarke Knowhow-Träger

kündigen“, heißt eswarnend.

Die Commerzbank zeigtesichdavon

unbeeindruckt.„Die Comdirect hat unse-

renAngebotspreisalsfinanziellangemes-

sen eingestuft. Jetzt istdie richtigeZeit,

um unser Angebotanzunehmen“, sagte

der Vorstandsvorsitzende Martin Zielke.

Falls die Commerzbank nichtgenug Ak-

tienangedientbekommt,hatsieangekün-

digt, dieVerschmelzung der Comdirect

auf anderemWegezuerreichen. Dann

werden Comdirect-Aktionärezueinem

späterenZeitpunkt für ihre Aktienkein

Geld, sondernAktien der Commerzbank

erhalten.

Comdirect sträubt sichgegen Übernahme

VorstandundAufsichtsratratennureinemTeilderAktionärezurAnnahmedesAngebotsderCommerzbank

Tops &Flops

dpa.A UGSBURG.VermögendeBür-

gersollen über den Handelmit Gold

oder anderen hochwertigen Gegen-

ständen imAusland Millionensum-

men anSteuerngespart haben. Das

sogenannte„Goldfinger“-Modell, be-

nannt nachdem gleichnamigen

James-Bond-Filmvon1964 mit Sean

Conneryund GertFröbe, beschäftigt

seit Mittwoch das LandgerichtAugs-

burg. Zunächs tsind zweiVerdächtige

angeklagt.Der Prozesshabe laut ei-

nemGerichtssprecherwiegeplantbe-

gonnen.

Bis Januar 2021 sindfast 80 Pro-

zesstage angesetzt.Insgesamt istder

Fall deutlichgrößer: DieStaatsan-

waltschaf thatgegenmehrals100Be-

schuldigteErmittlungeneingeleitet

und 20Verdächtig eangeklagt.Dabei

handele es sichumdie Initiatoren ei-

nes imRaum München praktizierten

Modellsund umGesellschafterbetei-

ligter Unternehmen, hieß es. ImVi-

sier der Ermittlerstehen nicht nur

Steuerzahlerselbst,sondernauchBe-

rate rund Rechtsanwälte. Esstehen

mehrereMammutprozesse zu diesem

umstrittenenSteuervermeidungsmo-

dellbe vor. Alleindieersteeingereich-

te Anklageist 180 Seiten lang. Insge-

samt hat dieStaatsanwaltschaf tdem

GerichtBeweismittelimUmfangvon

21 Umzugskartons übergeben. An-

fang 2018warenbei einergroßen

Razzia zunächst sieben Beschuldigte

in Untersuchungshaftgekommen,

die Haftbefehle wurden später aber

aufgehoben oder außerVollzug ge-

setzt .DerGesetzgeberhatte2013das

Steuerschlupflochgestopft.

Eine Police für den Pflegefall

Ste uertrick

„Goldfinger“

vorGericht

DieHälfteder

Deutschenwird

statistisch

pflegebedürftig.

Vorgesorgthaben

deutlic hweniger.

VonPhilippKrohn,

Frankfurt

Comdirect Bank

Tagesschlusskurse.13.11.imTagesverlauf.

Quelle: Thomson Reuters F.A.Z.-Grafik Heß

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