Frankfurter Allgemeine Zeitung - 07.11.2019

E

s soll ja Anleger geben, die inves-

tieren ihr Geld nur in Dinge, die

sie auch verstehen. Die kaufen

nur Aktien von Daimler, Coca-Cola

oder der Deutschen Post, weil sie mei-

nen, mit dem Bau von Autos, dem Ver-

kauf brauner Limo und dem Versenden

von Briefen könne man schon nicht viel

falsch machen. Diese Anlagestrategie

ist sicher nicht die schlechteste. Und sie

lässt sich auch beim Investieren an den

Rentenmärkten befolgen. Im Moment

gibt es allerdings nur wenige solcher

Unternehmen, die neue Anleihen emit-

tieren.

So zum Beispiel Colgate-Palmolive.

Den amerikanischen Konsumgüterher-

steller dürfte jeder kennen, der sich ge-

legentlich die Zähne putzt oder die Hän-

de wäscht. In dieser Woche hat er eine

auf Euro lautende Anleihe begeben, die

über 20 Jahre einen Kupon von immer-

hin 0,875 Prozent verspricht. Einziger

Wermutstropfen: Für den herkömmli-

chen Privatanleger dürfte die Mindest-

stückelung von 100 000 Euro sich nur

schlecht in ein diversifiziertes Portfolio

einfügen.

Also vielleicht doch lieber etwas mit

Autos. Auch Daimler hat wieder Geld

an den Anleihemärkten aufgenommen.

Anleger, die dem Stuttgarter Autokon-

zern ihr Geld anvertrauen wollen, müs-

sen dafür aber ein Wechselkursrisiko

hinnehmen. Denn Daimler hat zum Bei-

spiel über seinen Ableger Mercedes

Australia auf australische Dollar laufen-

de Anleihen begeben. Für die Laufzeit

von drei Jahren bieten die Schwaben im-

merhin einen Kupon von 1,625 Pro-

zent. Zu einer Mindeststückelung von

2000 Dollar lassen sich solche Papiere

durchaus in ein privates Portfolio einfü-

gen. Und ein bisschen Diversifikation

auf der Währungsseite ist ja manchem

auch ganz lieb. Auch in britischen

Pfund hat Daimler emittiert. Hier gibt

es die 1,625 Prozent auf fünf Jahre – al-

lerdings wieder nur zur Mindeststücke-

lung von 100 000.

Auch mit anderen Schwaben können

Anleger in ausländische Währungen in-

vestieren. So hat die Landesbank Ba-

den-Württemberg in dieser Woche drei

Anleihen in Fremdwährungen bege-

ben, eine auf Dollar lautende, eine auf

Kanadische Dollar sowie eine auf nor-

wegische Kronen. Sie alle rentieren um

die 1,5 Prozent und sind mit Mindeststü-

ckelungen von 1000 auch für Privatanle-

ger erschwinglich.

Für die Anleger, die verstehen wol-

len, in was sie ihr Geld stecken, ist das

aber freilich nur bedingt geeignet.

Wechselkursschwankungen lassen sich

schließlich schwer kalkulieren – und

wer versteht schon das Geschäft von

Banken? kann.

E

s handelt sich noch um einen Ni-

schenmarkt, aber er zieht die

großen Finanzkonzerne an: der

Markt für digital automatisierte

Kapitalanlage. Dafür hat sich der engli-

sche Begriff „Robo Advisory“ durchge-

setzt, was für eine Beratung durch Robo-

ter steht. Auf einen solchen Anlagerobo-

ter setzt auch der Münchner Versiche-

rungskonzern Allianz. Die Produkte der

Kapitalanlagegesellschaft Allianz Global

Investors (AGI) können Kunden von nun

an über den digitalen Vermögensverwal-

ter Moneyfarm beziehen. Das vor sieben

Jahren in Italien gegründet Unternehmen

hat in diesem Jahr den deutschen Wettbe-

werber Vamoo übernommen und will

nach den Worten seines Gründers und

Vorstandschefs Giovanni Daprà unter die

drei führenden Anbieter in Deutschland

vorstoßen. „Die Zusammenarbeit mit

AGI verschafft uns am deutschen Markt

eine hohe Reichweite und einen größeren

Zugang“, sagt der Italiener im Gespräch

mit der F.A.Z.

Die 20 in Deutschland tätigen Anlage-

roboter verwalten insgesamt ein Vermö-

gen von rund 4 Milliarden Euro. Die Num-

mer eins ist Scalable Capital, die sich der

Marke von 2 Milliarden Euro nähert. Die

Münchner haben durch die Kooperation

mit der Direktbank ING viele Kunden ge-

wonnen. An Scalable ist der größte Ver-

mögensverwalter der Welt, Blackrock, be-

teiligt. Die Allianz hält sich zur Höhe der

Beteiligung an Moneyfarm bedeckt. Nach

einem Bericht des Internetportals „Fi-

nanz-Szene“ soll sie 38 Prozent betragen.

Neben der Allianz ist auch die Poste Italia-

ne ein wichtiger Anteilseigner. Die Zusam-

menarbeit mit dem vom italienischen

Staat kontrollierten Postunternehmen ver-

gleicht Daprà mit der Partnerschaft zwi-

schen ING und Scalable in Deutschland.

Er spricht von dem „nächsten Meilenstein

in unserer europäischen Wachstumsstrate-

gie“. Moneyfarm strebe Partnerschaften

mit Unternehmen an, die vertrauenswürdi-

ge Marken und langjährige Kundenbezie-

hungen aufgebaut haben. „Ein gutes Bei-

spiel hierfür ist unsere Kooperation mit

der Allianz in Deutschland.“

Bislang ist Moneyfarm schwerpunktmä-

ßig in Italien und Großbritannien tätig.

Für mehr als 40 000 Kunden wird ein Ver-

mögen von 830 Millionen Euro verwaltet.

Die Allianz will sich mit der Beteiligung

an Moneyfarm „einen Zugang zu der

nächsten Generation intelligenter digita-

ler Anlageprozesse sichern“, wie es Alli-

anz-Manager Jürgen Weber formuliert.

Seinen Worten zufolge legen nicht alle

Kunden immer Wert auf ein Gespräch

mit einem Anlageberater, wenn sie Geld

anlegen wollen. „Wenn sie das möchten,

ist das bei Moneyfarm möglich.“ Weber

hält den „hybriden Ansatz“ für sinnvoll.

Bislang hätten AGI und die für Anleihen

zuständige Einheit Pimco ihre Produkte

über Intermediäre, also über Banken und

Anlageberater, vertrieben.

Was Moneyfarm für die Allianz so inter-

essant macht, ist der Einbezug aktiv ver-

walteter Fonds. Ähnlich wie bei anderen

Anlagerobotern ist die passive Vermö-

gensverwaltung über börsennotierte In-

dexfonds (Exchange Traded Funds; ETF)

zwar ein zentraler Baustein. Aber Vor-

standschef Daprà verfolgt einen pragmati-

schen und keinen dogmatischen Ansatz.

Die komplementären Stärken von aktiven

und passiven Instrumenten würden zum

Nutzen der Anleger vereint. „ETF-Produk-

te sind schwankungsanfälliger, weshalb

wir auch aktiv verwaltete Fonds für sinn-

voll halten“, erklärt er den Ansatz. Aktive

Fonds würden für ineffiziente Anlageklas-

sen wie zum Beispiel Aktien aus Schwel-

lenländern oder Hochzinsanleihen einge-

setzt. Diese Produkte soll AGI auswählen.

Daprà verweist darauf, dass das AGI-An-

gebot auch Produkte externer Anbieter

umfasse. Für effiziente Anlageklassen

wie europäische Blue-Chip-Aktien kä-

men günstige ETF-Produkte zum Einsatz.

„Derzeit entfallen von unserem verwalte-

ten Vermögen 42 Prozent auf ETF, wobei

im Aktienbereich die Quote mit 54 Pro-

zent doppelt so hoch ausfällt wie im An-

leihesegment“, fügt er hinzu. AGI-Produk-

te machten am verwalteten Vermögen 36

Prozent aus.

Die Moneyfarm-Kunden können ihre

Risikobereitschaft und die Portfoliozusam-

mensetzung über Algorithmen einschät-

zen lassen. Zusätzlich steht ihnen aber

jederzeit offen, einen Berater zu kontaktie-

ren. Das Mindestanlagevolumen beträgt

5000 Euro. Für Summen bis 15 000 Euro

verlangt Moneyfarm eine Gebühr von

0,75 Prozent. Zwischen 15 000 und

100 000 Euro sind es noch 0,65 Prozente.

Hinzu kommen die Gebühren der Fonds

und ETF-Produkte. Der Grundpreis für ak-

tive AGI-Fonds soll dem eines vergleichba-

ren passiven Produktes entsprechen.

NEUE ANLEIHEN

D

ie Errichtung eines Testaments

ist eine höchstpersönliche Ange-

legenheit. Wer sein Testament

nicht beim Notar errichtet, was sich auf-

grund der damit gewährleisteten fachli-

chen Beratung durchaus empfiehlt, muss,

damit sein letzter Wille Wirksamkeit er-

langt, es selbst handschriftlich nieder-

schreiben und unterschreiben, am besten

noch ergänzt um Ort und Datum. Es ist

nicht gestattet, die Testamentserrichtung

einem anderen zu überlassen, weder

kann hierzu eine Vollmacht erteilt wer-

den, noch kann dies ein gesetzlicher Ver-

treter übernehmen. Eine besondere Er-

richtungsform stellt das Gesetz hingegen

Ehepartnern zur Verfügung. Diese kön-

nen ein Testament auch gemeinschaftlich

errichten.

Hierzu genügt es, wenn einer der bei-

den den Testamentstext handschriftlich

verfasst und mit seiner Unterschrift ver-

sieht und sodann der andere Ehegatte am

besten klarstellend erklärt, dass dies auch

seinem letzten Willen entspricht, und

ebenfalls unterschreibt. Genauso können

freilich auch Eheleute jeder für sich ein

Einzeltestament errichten. Gegenüber ge-

trennten Einzeltestamenten kann das ge-

meinschaftliche Ehegattentestament

aber den Vorteil haben, dass die letztwilli-

gen Verfügungen der beiden Ehepartner

aufeinander abgestimmt sind. Zwar ist

das grundsätzlich auch bei einzelnen Tes-

tamenten möglich, indem sich die Ehe-

partner hierzu austauschen. Jedoch kann

jeder der Ehepartner dann sein Testa-

ment auch jederzeit wieder ändern, ohne

dass der andere etwas davon erfährt.

Demgegenüber entfalten gemeinschaft-

liche Ehegattentestamente eine gewisse

Bindungswirkung. So kann zwar jeder

Ehegatte seine letztwilligen Verfügungen

im Ehegattentestament jederzeit ändern.

Jedoch muss er dies, damit seine Ände-

rungen wirksam werden, dem anderen

Ehegatten in notarieller Form mitteilen,

um diesem die Möglichkeit zu geben, ge-

gebenenfalls auch seine letztwilligen Ver-

fügungen anzupassen. Denn häufig trifft

der eine Ehegatte nur deshalb eine be-

stimmte Verfügung, weil auch der andere

in dieser oder ähnlicher Weise verfügt.

Am deutlichsten wird diese sogenannte

Wechselbezüglichkeit der jeweiligen testa-

mentarischen Anordnungen bei der ge-

genseitigen Erbeinsetzung. Stärker als zu

Lebzeiten ist die gegenseitige Bindung

hinsichtlich solcher wechselbezüglicher

Verfügungen nach dem Tod eines der Ehe-

leute. In diesem Fall sind dem Längerle-

benden insoweit keine Änderungen mehr

gestattet. Er ist hieran wie bei einem Erb-

vertrag gebunden. Geht den Eheleuten

die Bindung zu weit, können sie diese

auch im Testament ausschließen oder lo-

ckern. Nicht selten machen Eheleute zu-

mindest von einer solchen Lockerung Ge-

brauch, indem sie beispielsweise verfü-

gen, dass es zwar grundsätzlich bei der

Bindung bleibt, es dem Längerlebenden

aber gestattet ist, den Nachlass zwischen

Kindern und Enkeln abweichend zu ver-

teilen oder auch Nachlassvermögen bis zu

einer bestimmten Wertgrenze Dritten zu

vermachen. Bei der Abfassung des Testa-

ments müssen die Eheleute drei denkbare

Szenarien unterscheiden: das Erstverster-

ben des Ehemannes und das Zweitverster-

ben der Ehefrau, genauso aber auch das

Erstversterben der Ehefrau und nach ihr

des Ehemannes sowie schließlich das

gleichzeitige Versterben beider Eheleute.

Dessen ungeachtet müssen gemeinschaft-

liche Testamente nicht notwendigerweise

kompliziert und lang werden. Ein Bei-

spiel hierfür ist das sogenannte Berliner

Testament. In dessen einfachster Form be-

schränken sich die Eheleute darauf, sich

gegenseitig zu alleinigen Erben und die

gemeinsamen Kinder als Schlusserben

einzusetzen. In vielen Fällen, insbesonde-

re bei eher unkomplizierten Familien-

und Vermögensverhältnissen, mag dies

auch durchaus passen. Insbesondere wer-

den die meist von den Eheleuten verfolg-

ten Gestaltungsziele einer Sicherung der

Versorgung des längerlebenden Ehegat-

ten und einer gleichberechtigten Vertei-

lung des Nachlassvermögens an die Kin-

der nach dem Tode des Längerlebenden

weitgehend erreicht. Jedoch schafft eine

solche Verfügung Pflichtteilsrisiken, ist

häufig steuerlich nachteilig und verzich-

tet unter Hinnahme einer Bindung der

Kinder in einer Erbengemeinschaft auf

eine individuelle Verteilung. Auch wenn

die Kinder nach dem Tod des Längerle-

benden dessen gesamten Nachlass erhal-

ten, sind sie vom erstversterbenden El-

ternteil enterbt. Sie haben damit die Mög-

lichkeit, vom längerlebenden Elternteil

den Pflichtteil zu verlangen. Dieser be-

steht in der Hälfte des Wertes ihres gesetz-

lichen Erbteils und ist in Geld zu erfüllen.

Dies kann vor allem dann Probleme ma-

chen, wenn die Erbschaft des längerleben-

den Ehegatten und auch sein eigenes Ver-

mögen hauptsächlich aus nicht kurzfristig

liquidierbaren Vermögenswerten beste-

hen, wie das etwa bei Immobilien und Un-

ternehmensbeteiligungen der Fall ist.

In diesen Fällen kann es sich empfeh-

len, flankierend zum Testament mit den

Kindern einen Pflichtteilsverzichtsver-

trag zu schließen, wozu die Kinder frei-

lich bereit sein müssen. Um die Bereit-

schaft zu erlangen, kann auch überlegt

werden, den Pflichtteilsverzicht auf den

ersten Erbfall, also den Tod des erstver-

sterbenden Elternteils zu beschränken

und den Pflichtteilsverzicht mit erbver-

traglichen Zusagen für den zweiten Erb-

fall zu verbinden.

S

oweit der Umfang des Nachlassver-

mögens es zulässt, kann den Kin-

dern freilich auch schon im ersten

Erbfall Vermögen zugewendet werden.

Dies bietet sich bei werthaltigeren Nach-

lässen insbesondere auch aus steuerlichen

Gründen an. Denn alles, was der längerle-

bende Ehegatte erbschaftsteuerpflichtig

erwirbt und bei seinem Tode an die Kin-

der weitervererbt, muss von diesen noch-

mals der Erbschaftsteuer unterworfen wer-

den. Mit Vermächtnissen im ersten Erb-

fall werden hingegen die persönlichen

Freibeträge von immerhin 400 000 Euro

gegenüber jedem Elternteil genutzt und

bei höheren Erwerben in der Regel Pro-

gressionsvorteile erzielt. Dabei sollte frei-

lich die Versorgungssicherung immer Vor-

rang vor einer Steuerersparnis haben.

Aber das Erbrecht bietet auch Instru-

mentarien, die es dem Längerlebenden ge-

statten, noch nach dem Erbfall zu ent-

scheiden, ob bestimmte Nachlassbestand-

teile, zum Beispiel Kapitalvermögen, zur

eigenen Versorgung benötigt werden

oder schon an die Kinder weitergegeben

werden können. Gerade bei der Gestal-

tung von Ehegattentestamenten zeigt

sich doch meist, dass es sich lohnt, die

vom Erbrecht zur Verfügung gestellten

Gestaltungsmittel zu nutzen und den indi-

viduellen Familien- und Vermögensver-

hältnissen Rechnung zu tragen.

Die Autoren sind Partner der Partnerschaft Flick

Gocke Schaumburg, Rechtsanwälte, Wirtschafts-

prüfer, Steuerberater mit Sitz in Bonn, Berlin,

Düsseldorf, Frankfurt/M., Hamburg, München,

Stuttgart und Zürich.

Die Zukunft ist digital: Auch in der Beratung setzen Banken immer mehr auf Automatismen. Foto Picture Alliance

Hoffentlich für immer und ewig Foto dpa

Eheleute und ihr letzter Wille

Das Testament von Verheirateten /Von Frank Hannes und Christian von Oertzen

Neuer Anlageroboter für die Allianz

Weitere Informationen und Anmeldung auf: http://www.deutscher-hr-summit.de

„Wenn wir Arbeit in Deutschland innovativ und verantwortungsvoll weiterentwickeln, dann ist das

beispielhaft für die gesamte Welt. Nehmt die Dinge, die auf uns zukommen, als Chance an, denn

Arbeit wird sich dynamisch verändern.“

Prof. Dr.-Ing. Prof. e. h. Wilhelm Bauer,Technologiebeauftragter des Landes Baden-Württemberg

und Institutsleiter,Fraunhofer IAO

Wir danken allen Mitveranstaltern,Referenten sowie Teilnehmern und

freuen uns auf ein Wiedersehen in 2020!

Auf dem 10. Deutschen Human Resources Summit am 29./30. Oktober 2020 in Frankfurt am Main

diskutierten über 220 Unternehmensleiter und Personalverantwortliche zum Leitthema "denken –

lernen – arbeiten". Der Deutsche Human Resources Summit hat auch in diesem Jahr ein exklusives

Forum für Vorstände, Geschäftsführer und HR-Verantwortliche geboten.

DENKEN – LERNEN – ARBEITEN

die nächste Evolutionsstufe der Arbeit

SAVE T

HE

DATE

29./30. Oktober 2020

Veranstalter Medienpartner

Mitveranstalter

Mit Unterstützung des

Versicherungskonzerns

startet der digitale

Vermögensverwalter

Moneyfarm auf dem

deutschen Markt.

Von Markus Frühauf,

Frankfurt

Mit dem Mercedes um die Welt

Internationale Neuemissionen

Emittent ISIN

Betrag Zinsen

(%) Fälligkeit

Ausgabe-

kurs (%) Rating^1

Mindest-

WährungMio. anlage in Tsd.

Österreich AT0000A269M8 Euro 9709² 0,500 02/29 99,6 Aa1/AA+ 1

Helaba DE000HLB4X78 Euro 100 0,330 11/27 100,0 –/– 100

BayernLB DE000BLB77K5 Euro 50 0,350 12/26 100,0 –/– 1

BayernLB DE000BLB77H1 Euro 50 0,450 12/29 100,0 –/– 1

Bankia ES0213307061 Euro 750 1,125 11/26 99,8 –/– 100

Shell XS2078735433 Euro 1000 0,875 11/39 98,3 –/– 100

Colgate-Palmolive XS2078409716 Euro 500 0,875 11/39 97,4 Aa3/AA– 100

KfW XS1999841445 Euro 4000² 0,010 05/27 99,8 Aaa/AAA 1

DZ Bank XS2079079443 Dollar 15 1,500 12/21 100,0 –/– 2

LBBW DE000LB13EL2 Dollar 24 1,550 10/21 100,0 –/– 1

LBBW DE000LB13EN8 CAD 30 1,530 10/21 100,0 –/– 1

LBBW DE000LB13EM0 NOK 100 1,500 10/21 100,0 –/– 1

EIB XS1227593933 NOK 25 0² 1,500 05/22 99,9 Aaa/AAA 10

Mercedes-Benz XS2078681918 AUD 100 1,625 11/22 99,7 –/– 2

Daimler XS2078691636 Pfund 350 1,625 11/24 99,5 –/– 100

1) Bewertung der Bonität durch die Agenturen Moody’s (links) und Standard & Poor’s (rechts). 2) Aufstockung. Quelle: Bloomberg

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Finanzen DONNERSTAG, 7. NOVEMBER 2019·NR. 259·SEITE 29