Il Sole 24 Ore - 24.10.2019

Il Sole 24 Ore Giovedì 24 Ottobre 2019 5

Finanza Primo Piano

Bilanci e comunicati falsi,

terremoto giudiziario su Bio-on

Dopo le accuse estive del fondo Quintessential, la Procura fa luce sulla Parmalat bolognese:

ai domiciliari il presidente Astorri, raffica d’interdizioni e d’indagati nell’inchiesta Plastic Bubbles

Ilaria Vesentini

Un bluff, un castello di carte, una

società tanto abile nel costruire ro-

boanti strategie di marketing e co-

municazione quanto incapace di

generare risultati concreti, sia in

termini di produzione reale di bio-

plastiche speciali (PHAs) sia in ter-

mini di ricavi e marginalità, al pun-

to da falsare i bilanci e le comunica-

zioni sociali per manipolare il mer-

cato: si chiude con tre misure

cautelari per i vertici di Bio-on (il

cofondatore Marco Astorri è da ieri

agli arresti domiciliari, mentre il vi-

cepresidente Guido Cicognani e il

presidente del Collegio sindacale

Gianfranco Capodaglio sono stati

interdetti dall’esercizio dei ruoli

aziendali) , sei persone indagate

(tra cui gli altri due membri del Cda,

il Cfo Pasquale Buonpensiere e il re-

visore contabile di EY Alberto Ro-

sa), e  milioni di euro sequestrati

in via preventiva nell’operazione

“Plastic Bubbles” condotta dalla

Guardia di Finanza di Bologna.

Aperta sulla scia delle accuse mosse

lo scorso luglio dal fondo america-

no Quintessential contro la start-up

bolognese delle bioplastiche, ex

unicorno dell’Aim, ora ribattezzata

la Parmalat bolognese.

Accuse confermate in toto dalla

Procura di Bologna, dopo tre mesi

di indagini lampo e successiva-

mente dal Gip Alberto Ziroldi che

ha ritenuto i vertici di Bio-on re-

sponsabili di false comunicazioni

sociali (art. C.C.) e manipola-

zione del mercato (art.  Tuf), fin

dall’avvio della quotazione all’Aim

nell’ottobre . Astorri e soci

«annunciavano con periodicità

scientifica partnership e accordi di

licenza con gruppi internazionali

per l’impiego su larga scala del po-

limero e della tecnologia sottostan-

te e poi, per raggiungere i target co-

municati, gonfiavano artificiosa-

mente ricavi ed Ebitda attraverso

un sistema di scatole vuote alle

quale fatturavano i ricavi di vendi-

ta», spiegano le Fiamme gialle fel-

sinee. Ma le newco titolari degli ac-

cordi erano in realtà sovrapponibili

con la compagine azionaria di Bio-

on e le relative partite andavano

consolidate e contabilizzate come

infragruppo a saldo zero.

Nelle  pagine di ordinanza del

Tribunale di Bologna ci sono i det-

tagli di tutte le operazioni fittizie, le

informazioni obbligatorie al mer-

cato omesse e l’entità dei ricavi non

veritieri che dal  al giugno scor-

so Bio-on ha divulgato al solo fine

di accrescere la capitalizzazione e,

conseguentemente, rendere più ap-

petibili sul mercato le azioni della

società. Una condotta che non solo

ha portato il titolo Bio-on (da ieri

sospeso in Borsa) dai  euro del de-

butto a oltre  euro dell’estate 

superando il miliardo di capitaliz-

zazione, ma ha permesso un inde-

bito arricchimento dei soci, che nel

giro di due anni si sarebbero portati

a casa guadagni personali per circa

 milioni di euro (tra i  milioni

incassati dalla cessione di warrant

e i  milioni per la vendita del %

del capitale sociale). Risorse ora se-

questrate assieme al pacchetto di

azioni nelle mani di Astorri e Cico-

gnani, altri  milioni di euro.

«Abbiamo sbagliato a scriverlo,

mi prendo il mio pezzo di responsa-

bilità ma non è solo colpa nostra, è

quello che chiede il sistema», affer-

ma Astorri in alcune delle conversa-

zioni telefoniche intercettate dagli

investigatori di fronte a un revisore

di EY e consiglieri di amministra-

zione che gli chiedevano conto dei

proclami super ottimisti, scollegati

dalla realtà, e delle stime eccessive

sulla produzione dello stabilimento

di Castel San Pietro Terme (quanti-

ficata in . tonnellate all’anno,

quindi circa  al mese, mentre ne

produce realmente appena ).

«Non ci interessa il giudizio di

merito sul Pha (su cui gli scienziati,

come riportato nel report Quintes-

sential, nutrono perplessità, ndr), le

indagini della magistratura sono

partite per tutelare un mercato non

regolamentato come l’Aim», preci-

sa il procuratore di Bologna, Giu-

seppe Amato, che ha validato la ri-

chiesta di misure cautelari per in-

terrompere il fiume di false comu-

nicazioni e nuove bolle del titolo

(l’Aim non è sottoposto al controllo

di Consob). False comunicazioni in

cui è finita la stessa Procura, perché

Astorri si è fatto scudo degli stessi

magistrati che indagavano sul suo

conto per rassicurare i mercati.

Oltre al sequestro impeditivo

delle azioni è partita in parallelo la

procedura civile del Tribunale di

Bologna per valutare la sostituzio-

ne degli organi societari e garantire

così una prospettiva anche per i 

dipendenti di Bio-On. I sindacati

chiedono al Governo l’apertura di

un tavolo di crisi, mentre il Siti, Sin-

dacato italiano per la tutela dell’in-

vestimento e del risparmio di Mila-

no, chiama a raccolta tutti gli azio-

nisti (e gli ex azionisti usciti in grave

perdita) per costituirsi parte civile

nel procedimento penale per il ri-

sarcimento del danno.

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Plastiche bio.

Nella foto a

fianco, l’impianto

di Bio-On a Castel

San Pietro Terme.

Qui l’azienda

quotata diceva di

produrre 1.

tonnellate l’anno

di plastiche

biodegradabili

(ma non era vero).

IMAGOECONOMICA

Andamento del titolo a Milano

30

15

0

45

60

75

28 DICEMBRE 2018 22 OTTOBRE 2019

,

10,

23 ottobre

Blitz di Finanza

e procura di Bologna:

nove indagati e sequestri

per 150 milioni

25 luglio

Il fondo Quintessential

afferma che Bio-on è “la

nuova Parmalat”, accusando

la società di avere bilanci

gonfiati, clienti fittizi, joint

venture fasulle

Bio-on

CHI CI PERDE

Il conto per il mercato

supera i 400 milioni

I Pir usciti in tempo

Piccole quote anche

per gli istituzionali:

la più esposta è Norges bank

Matteo Meneghello

Un parterre di investitori numeroso,

con BlackRock, Kairos (Gruppo Ju-

lius Baer), Allianz, Norges bank, Azi-

mut, Az fund, Generali (fra gli altri)

che hanno fatto il loro ingresso nel

capitale tra la metà del  e il ,

l’anno vero del boom. Dopo il primo

assaggio c’è chi ha incrementato. Ri-

manendo però su posizioni tutto

sommato marginali, in gran parte

dei casi mantenute fino a poco tem-

po fa. Chi ci ha rimesso, nello sboom

del titolo di Bio-on all’Aim, è stato il

retail, e solo in misura minima gui-

dato dai Pir. Del miliardo bruciato

sul mercato (la capitalizzazione

massima era stata di , miliardi, og-

gi vale poco più di  milioni), la

gran parte, esclusa i soci storici, va

ricondotta ai piccoli risparmiato-

ri: insieme ai fondi, ai massimi estivi

avevano virtualmente in tasca circa

 milioni, oggi ridotti a  per un

“buco” di  milioni.

Secondo quanto confermano i dati

di Bloomberg, Bio-on ha incontrato

fin da subito l’interesse di molti inve-

stitori istituzionali. Tutti hanno volu-

to mettere un chip sull’unicorno del-

l’Aim. In realtà, però, senza esagerare.

Le posizioni cristallizzate alla data di

ieri non si discostano granché dalla

fotografia scattata a fine . E dopo

il , quando il titolo ha raggiunto il

massimo storico sforando quota 

euro (con un rialzo del % rispetto

ai  euro con cui aveva debuttato al-

l’Aim il  ottobre ), i fondi hanno

confermato le loro scelte.

Chi ha scommesso di più in assolu-

to è stata Norges bank, con una posi-

zione che alla fine del  aveva rag-

giunto mila azioni. Posizione non

diversa per Julius Baer, che con Kairos

ha comprato a inizio  un pacchet-

to di mila azioni, poi assottigliato

a mila a fine anno e poi scesa a

mila, sempre secondo i dati di

Bloomberg; la società afferma che la

quota è stata ulteriormente assotti-

gliata, a mila. Chi è arretrato di più

è stata Blackrock. Nel boom del 

ha incrementato da mila azioni a

mila, poi salite a mila nel terzo

trimestre; ora però ha dimezzato la

posizione, passando a mila azioni.

Ha venduto anche Generali, che dalle

mila azioni del primo trimestre di

quest’anno è passata a mila, sem-

pre secondo i dati più recenti.

Si tratta però, di noccioline. Il pani-

co vero da vendita è stato tutto appan-

naggio del mercato retail. E non di

quello passato attraverso i fondi, visto

che ora che il vaso di Pandora è aperto,

si scopre che nemmeno i portafogli

Pir (fatta eccezione per la già citata

Kairos, comunque presente in misura

ridotta) movimentavano più di tanto.

«Le principali case di gestione, sia

estere come Fidelity, Axa, Schroders,

sia domestiche come Eurizon, Medio-

lanum, Anima - spiega Francesco Pa-

ganelli, analista di Mornigstar -, non

avevano alcuna esposizione in base

agli ultimi dati a nostra disposizione».

«I fondi Pir di Mediolanum Gestio-

ne fondi non sono investiti in Bio-on

da oltre un anno, l’ultima vendita risa-

le a luglio  - dice Stefano Colombi,

direttore investimenti Mediolanum

gestione fondi-. Ciò in relazione al fat-

to che il team di gestione ha ritenuto

che in considerazione delle prospetti-

ve di crescita del business, a valle delle

valutazioni fondamentali nel  in

termini di price/earnings, non c’era

l’opportunità di continuare a investi-

re». Mgf, conferma Colombi, è il pri-

mo investitore domestico sull’Aim (

milioni di euro e oltre  società).

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IL RITRATTO

Astorri e quell’idea nata sugli sci

Il primo brevetto lo acquista

dopo aver visto gli skipass

di plastica buttati nella neve

Amava raccontare che l’idea di Bio-

on era nata sulle piste da sci, di

fronte agli skipass in plastica butta-

ti nella neve. E non nascondeva il

fatto che non aveva titoli corri-

spondenti al ruolo di fondatore,

presidente e amministratore dele-

gato di una start-up di bioplastiche

speciali: «Non sono uno scienziato

e nemmeno un laureato in chimica.

Sono soltanto un grafico pubblici-

tario che si è messo a cercare su In-

ternet come fare per produrre pla-

stica senza inquinare il pianeta. E

l’ho trovata nell’Oceano Pacifico

dove un gruppo di ricercatori speri-

mentava la produzione di plastica

dagli scarti di lavorazione dello

zucchero». Le doti di pubblicitario-

comunicatore sono quelle che più

vengono riconosciute a Marco

Astorri anche nelle indagini con-

dotte dalla Procura di Bologna, sca-

turite ieri negli arresti domiciliari.

Nato a Bentivoglio (Bologna) cin-

quant’anni fa, tre figli e una grande

capacità empatica, Astorri inizia la

sua carriera nel  come respon-

sabile Design in un’azienda di abbi-

gliamento. Due anni dopo con l’ami-

co francese Guy Cicognani (vicepre-

sidente Bio-on) fonda la T&t, società

di consulenza di design multime-

diale e marketing. Nel  inizia la

sua avventura nel mondo dei mate-

riali alternativi alla plastica che lo

porta ai ricercatori nel Pacifico, da

cui acquista il primo brevetto, con

cui nel  dà il via a Bio-on.

L’obiettivo è sviluppare un pro-

cesso esclusivo per produrre una fa-

miglia di polimeri denominati PHAs

(poliidrossialcanoati) da scarti di la-

vorazioni agricole e diventare Intel-

lectual Property Company nel cam-

po della chimica verde, effettuando

ricerca applicata e sviluppo di mo-

derne tecnologie di bio-fermenta-

zione per ottenere materiali ecoso-

stenibili e al % naturalmente bio-

degradabili, da vendere poi a grandi

gruppi internazionali in licenza. E

apparentemente Bio-on riesce nel-

l’impresa: arriva a  brevetti, 

dipendenti e costruisce a Castel San

Pietro Terme un impianto in grado

• dice Astorri - di produrre .
  tonnellate l’anno di PHAS. Dai  euro

di quotazione del  Bio-on ha su-

perato il miliardo di capitalizzazio-

ne. Era il luglio . Storia vecchia.

—I.Ve.

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IL PATRON

AI DOMICILIARI

Nato a

Bentivoglio (Bo),

Marco Astorri

fonda Bio-On

nel 2007

IL RUOLO DI QUINTESSENTIAL

La vittoria del fondo ribassista

Dal  a oggi l’investitore

ha fatto bruciare , miliardi

di capitalizzazione

Bio-Off. Con questo unico tweet lapi-

dario, il fondo Quintessential capital

management, ha salutato ieri il blitz

della Guardia di finanza di Bologna nei

confronti dei vertici dell’ex unicorno

dell’Aim. Qcm non ha mai negato la

sua posizione ribassista sul titolo. An-

zi, questa è stata la prima informazio-

ne comunicata lo scorso  luglio, al-

l’interno del dossier pubblicato sul sito

internet del fondo e illustrato da Ga-

briel Grego, managing partner di Qcm

in un efficace video.

Dopo un confronto con i vertici di

Bio-on combattuto a colpi di comuni-

cati a partire da luglio, ieri il fondo ha

scelto, elegantemente, di non com-

mentare la sua vittoria.

Dal  a oggi l’azione del fondo ha

portato, secondo i dati riportati dallo

stesso Qcm, a far «cancellare» , mi-

liardi di dollari di capitalizzazione del-

le aziende colpite (Bio-on eslcusa), con

una riduzione media del  per cento.

Dopo l’intervento di Quintessential,

spiega Grego, «il prezzo del titolo di so-

lito collassa e il board e il management

team viene annientato». Così è succes-

so anche a Bio-on, che si aggiunge alle

sette operazioni condotte da Qcm pri-

ma dell’estate. Nel maggio del 

l’attività del fondo nei confronti della

greca «Folli Follie» ha portato al deli-

sting del titolo in tre settimane. Lo

scorso dicembre l’azione contro

Aphria, società canadese nel settore

della cannabis con una capitalizzazio-

ne di oltre  miliardi di dollari, ha por-

tato al collasso immediato del titolo e al

licenziamento di tutto il consiglio di

amministrazione. Infine nel  - ri-

ferisce sempre il fondo - un report inti-

tolato «Una Parmalat Greca» su Globo

Plc ha portato alla sospensione imme-

diata e permanente del titolo e alle di-

missioni dell’esecutivo dopo  ore.

—M.Me.

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GABRIEL

GREGO

Managing partner

di Quintessential

e motore

dell’azione contro

Bio-on

1 mld

IL MASSIMO

ALL’AIM

Prima delle

accuse mosse

la scorsa estate

dal fondo Usa

Quintessential,

Bio-On era

arrivata a

capitalizzare

all’Aim oltre un

miliardo di euro