Folha de São Paulo - 21.10.2019

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16.

out

Fonte:Bloomberg

28.

mar

17.

abr

9.

mai

19.

jun

Ações de empresas de tecnologia que abriramcapital em 2019

EmUS$

• PaulaSoprana

SãoPauloArápida derrocada
daWeWork,empresa decom-
partilhamentodeescritórios,
que em dez mesesteve valor
de mercado de US$ 47 bilhões
eagora podetersuaavaliação
reduzida paraUS$ 8 bilhões,
acirrouaespeculação sobre
uma possível bolha de uni-
córnios nos Estados Unidos.
Unicórnios são startups que
crescem em ritmo acelera-
doepassamaseravaliadas
por investidores em mais de
US$ 1 bilhão.
Em 2019 ,uma série de em-
presas doVale do Silício,que
na práticanão eram startups
há muitotempo,ingressaram
na bolsa devalores america-
na.Foioanode IPO(oferta
públicainicial de ações, na si-
glaeminglês) paraUber,Lyft,
SlackePinterest.
Ao abrircapitaleter asfi-
nançasregulamentadas pela
SEC(Securities and Exchan-
ge Comission, agênciafederal
dos EUAqueregulamentaos
mercados devalores mobiliá-
rios),amaioriaperdeuvalor.
AsaçõesdaUberchegaram
aoperar 30 %abaixodopreço
do IPO, que ocorreu em maio,
eseuresultado do segundo se-
mestrefoi opior da história.
AWeWork,controlada pe-
la WeCompany, desistiu an-
tesdevenderaprimeira ação.
RetirouopedidodeIPO,seu
fundadorrenunciou por pres-
sãodeinvestidoreseaempre-

sa agoradevereceber socor-

rofinanceiro.Mesmoassim,

mantémaexpansão ao lançar

em três mesesquaseomesmo

númerodeescritórios que no

primeirosemestre.

Com empresas supervalori-

zadas,aporcentagem de IPOs

nãolucrativos chegou aomes-

mo nível da bolha detecnolo-

gia dos anos 2000 ,segundo a

Standard &Poor’s,que emre-

latório da semanapassada ci-

ta uma mudançadefocodos

investidores, que agoradevem

buscar lucratividade.

Háfatoresque aproximam

abolha de 1999 - 2000 ,abolha

pontocom—daqualoGoo-

gle sobreviveu—,comaes-

peculação da bolha de 2019.

Omais visíveléootimismo

exagerado queronda algumas

empresas detecnologia, se-

ja na injeçãodedinheiro,na

narrativadequevãomudar

omundo ou na apropriação

excessivadapalavracomuni-

dade,como sefossem hippi-

es, nãocorporações.

Outromaispráticoéque

elas não dãoretorno finan-

ceiroerapidamente precisam

encolherefazer demissões.

Consolida-se,noentanto, a

percepção de que há mais dis-

paridade do que semelhan-

çaentre as empresasdetec-

nologia do fim dos anos 1990

easdehoje. Umadelaséque

as startupsde 2019 são mais

maduras (não irãoàfalência

depois de um IPOfrustran-

te), têmmodelos de negócio

Fracasso da WeWork abre especulação

sobre criação de bolha dos unicórnios

Mercadoteme que startups de hoje vãogerarperdascomo as das empresas detecnologia há 20 anos

“A omenosteriam que mos-

trar margemdecontribuição

individual”,diz Horn.

Especialistas chamam a

atenção paranão incluí-la no

mesmo balaio.Primeiro:ape-

sar de seufuncionamentoin-

cluir um aplicativo, hácontro-

vérsia sobreela sercategoriza-

dacomo uma empresa detec-

nologia,aexemplo de Uber e

Airbnb,cujaoperaçãoécen-

trada na plataforma. Segun-

do: elateveproblemas dego-

vernança,oque nãoéaregra.

Oagoraex-bilionárioAdam

Neuman,fundadoreex-presi-

dente, nãoagradou os investi-

dores.Decisõescomo nãore-

embolsar funcionáriospor re-

feições que incluíssemcarne

vermelhatambémrepercuti-

ramcomo arbitrárias dentro

dos escritórios.

Caso parecidoocorreucom

oUber,quando manchetes so-

breocomportamentoprivado

edenúncias de sexismo den-

tro dacorporação levaramo

antigopresidenteTravis Ka-

lanickàdestituição docargo.

OUberéomaiorexemplo

de sequentes prejuízosede

uma promessa de lucroque

só ficanofuturo. Adiferen-

ça,segundo especialistas,éa

apostadequeoaplicativode

transporteteráumpapel im-

portantenocenáriodecarros

autônomos.Aempresa jáexis-

te há dez anos.

OAirbnbtambémgerapre-

ocupação em investidores.

Com previsão paraentrar na

bolsa em 2020 ,aperda ope-

racional mais que dobrou no

primeirotrimestredeste ano,

segundo dadosrevelados pe-

lo siteTheInformation.

Apesar do momentode“re-

traçãocontida”, segundo um

analista, quemvaiperder são

os fundossoberanos de Ará-

biaSaudita, ChinaeSingapu-

ra,que apostam nesse merca-

do,nãoabolsa,comofoi nos

anos 2000.

sustentáveis no longoprazo e

são uma pequena amostrado

mercado,nãootodo.

“Éexagerodizer queéa

mesma bolha dos anos 2000 ,

porque naquela épocatodas

as empresasestavam sobreva-

lorizadas, qualquer apresen-

taçãodePowerPointjáren-

dia milhões. Hoje há sobre-

valorizaçãoapenassobreal-

gumas”,diz Guilherme Horn,

conselheirodaABFintechs.

Aeuforiacomstartupsna

última década se deveaoex-

cessodeliquidez na indús-

triadeventurecapital(inves-

timentoderisco).Com juros

baixos em alguns países, in-

vestidorescomeçamabus-

carrentabilidade menoscon-

vencionaiseencontraramnas

startups umaalternativa.

Depois darápida ascensão

financeiradeGoogle eFace-

book,qualquer marca detec-

nologia minimamentepro-

missoraparecevir carregada

de esperançainflada de lucro.

Além disso,houveumau-

mentodefundos de risco, a

exemplo doconglomerado

japonês SoftBank, de US$ 100

bilhões,apoiadopelaArábia

Saudita, que ajudouafomen-

taresse mercado —inclusive

unicórnios brasileiroscomo

99 eQuintoAndar.

“Existeosenso de queéum

momentodeexuberância, de

pico, tantodedinheiroquan-

to deatitude.Amistura des-

ses elementos leva acasosco-

moodoWeWork.Temosvis-

to aindústria se preparar pa-

ra algum tipo decorreção”,diz

EdsonRigonatti, fundador do

Astella Investimentos.

OWeWorkécitadocomo o

sinal amarelo daatualfase de

startups que, quando investi-

gadas de perto, nãoconven-

cemanalistascombonsnú-

meros além deexpectativas.

tec

Segunda-Feira,21deOutubrOde2 019 A25