Frankfurter Allgemeine Zeitung - 26.10.2019

SEITE 28·SAMSTAG, 26. OKTOBER 2019·NR. 249 Finanzen FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG

pik. FRANKFURT, 25. Oktober. Um 11

Uhr am ersten Weihnachtstag gehen in

Deutschland die Öfen an. Dann werden

die Gänse, Enten oder vegetarischen Auf-

läufe gebraten. Und die Energieversorger

wissen, dass die Nachfrage steigt. Früher

war das alles planbar, da kam der Strom

aus Kraftwerken, die dauerhaft liefen –

und die zusätzlichen Mengen konnten zu-

gekauft werden. Doch die Zeiten haben

sich gewandelt, weil Strom inzwischen zu

gut 40 Prozent aus erneuerbaren Quellen

erzeugt wird. Sie lassen sich nicht so zu-

verlässig steuern wie herkömmliche Kraft-

werke. „Es wird permanent nachgeregelt,

weil die Produktion wetterabhängig ist“,

sagt Steffen Köhler, operativer Vorstand

der EEX European Energy Exchange.

Dieser Wandel ist relevant für die Fi-

nanzmärkte, denn Energieversorger müs-

sen sich gegen Wetterunbill heute absi-

chern, denn die Produktion von Solar-

strom kann durch Wolken beeinträchtigt

werden. Der Windpark steht still, wenn

kein Lüftchen bläst. „Strom ist das neue

Öl“, sei schon von den Mineralölkonzer-

nen zu hören, führte Köhler am Donners-

tagabend auf einer Veranstaltung der nie-

derländischen Bank ABN Amro in Frank-

furt aus. „E-Mobilität ist in aller Munde.

Wir werden zubauen müssen, der Markt

rechnet mit einem Preisanstieg“, sagt er.

Es gebe immer mehr Anwendungsbeispie-

le dafür, dass sich Marktteilnehmer durch

Wetterderivate absichern, ergänzte Mike

Rinker, Rechtsspezialist der Fondsgesell-

schaft Union Investment: Neben Energie-

versorgern seien vor allem Landwirte in

hohem Maße abhängig. Durch das Wetter

seien in den vergangenen drei Jahren wirt-

schaftliche Schäden in Höhe von 595 Mil-

liarden Euro entstanden. Davon aber sei-

en nur 7 Prozent versichert. Auch aus die-

ser Ecke sei also Wachstum zu erwarten.

„Das schlägt sich auf den Wert des Unter-

nehmens nieder“, sagt Rinker.

Die Versicherungswirtschaft sichert

ihre Kunden in großem Umfang gegen

Wetterfolgen ab. Doch auf dem Feld der

Derivate ist sie inzwischen zurückhalten-

der unterwegs. „Wir haben Wetterderiva-

te mit parametrischem Trigger angeboten

• also unabhängig vom Schaden. Die ha-
  ben nicht so abgehoben“, sagte Roland
  Vogel, Finanzvorstand der Hannover
  Rück, auf der Veranstaltung. Sein Unter-
  nehmen war 1998 aber an einer der ers-
  ten erfolgreichen Transaktionen einer Na-
  turkatastrophenanleihe (Catbond) betei-
  ligt. Diese Anlageklasse war fünf Jahre
  vorher geschaffen worden, weil Rückversi-
  cherer nach dem außergewöhnlich scha-
  denreichen Hurrikan Andrew zusätzliche
  Kapazität für solche Schäden schaffen

wollten. Inzwischen ist dieser Verbrie-

fungsmarkt (ILS, Insurance Linked Secu-

rities) zu einer relevanten Konkurrenz

für die Branche geworden. „Wetter ist un-

ser Geschäft“, sagt Vogel. Erst wenn in ei-

nem Land ein großer Schaden eintrete,

entstünden für die Rückversicherer neue

Wachstumschancen.

So sei Thailand im Jahr 2011 auf einen

Schlag zum bedeutenden Markt gewor-

den, als Überschwemmungen wochen-

lang die Zulieferketten durch einen Man-

gel an Chips lahmlegten. Während Rück-

versicherer in diesen Märkten ohne Scha-

denerfahrungen das versicherbare Feld

ausdehnen, bleiben die Catbond-Anleger

und andere alternative Investoren auf den

angestammten Märkten mit langjährigen

Schadenerfahrungen. „ILS konzentriert

sich auf gut modellierte Felder, damit sich

der Investor auf etwas stützen kann“, sagt

Vogel. Das sind vor allem Sturmrisiken in

Florida, Erdbeben in Kalifornien und Tai-

fune und Erdbeben in Japan.

In den vergangenen Jahren waren Rück-

versicherungs-Verbriefungen eine attrak-

tive Anlageklasse. Im Jahr 2018 etwa

brachten sie eine durchschnittliche Rendi-

te von 7 Prozent ein – etwas mehr als Ak-

tien, mit Anleihen ließen sich dagegen we-

niger als 5 Prozent verdienen, rechnete

Stefan Materne vor, Rückversicherungs-

Professor der Technischen Hochschule in

Köln. Die ILS-Anleger lassen sich nicht

abschütteln – auch nicht nach den Schä-

den der vergangenen Jahre. „Jetzt aber

werden die Investoren nervös“, sagt Ma-

terne. Denn 2018 und 2019 waren zusam-

mengenommen schadenträchtiger als je-

des andere Zwillingsjahr zuvor. Und der

Taifun Jebi habe sich aus einem banalen

Grund nicht kalkulieren lassen: Der

Wind blies aus der falschen Richtung und

konnte nicht adäquat gemessen werden.

„ILS ist eine neue Assetklasse“, sagt Vo-

gel. „Wenn ich vernünftig mit ihr umge-

he, ist das kein Casino.“

MOSKAU, 25. Oktober (dpa-AFX).

Die russische Notenbank hat ihren

Leitzins deutlich gesenkt. Der Leitzins

werde um 0,5 Prozentpunkte auf 6,5

Prozent reduziert, teilte die Notenbank

am Freitag in Moskau mit. 18 der von

der Nachrichtenagentur Bloomberg be-

fragten Volkswirte hatten den Schritt

erwartet, während 22 eine kleinere

Zinssenkung prognostiziert hatten.

Dies ist die vierte Zinssenkung im lau-

fenden Jahr.

Die Notenbank erwäge weitere Zins-

senkungen auf den nächsten Sitzun-

gen, heißt es in einer Mitteilung der No-

tenbank. Der Preisauftrieb schwäche

sich stärker als erwartet ab. Die Inflati-

onsrate war im Oktober unter 4 Pro-

zent gefallen. Die russische Notenbank

strebt eine Rate von 4 Prozent an. Zu-

dem befinden sich auch die amerikani-

sche Notenbank Federal Reserve (Fed)

und die Europäische Zentralbank

(EZB) auf Lockerungskurs, was

Schwellenländern wie Russland mehr

Spielraum gibt.

Mit dem Wetter Geld verdienen

Derivate und Verbriefungenwerden immer relevanter

FRANKFURT, 25. Oktober (Reu-

ters). Die Europäische Zentralbank

(EZB) und die chinesische Notenbank

haben ihr milliardenschweres Devi-

sen-Tausch-Abkommen verlängert.

Die gegenseitige Devisenkreditlinie

gelte zu unveränderten Bedingungen

für weitere drei Jahre bis zum 8. Okto-

ber 2022, teilten die Euro-Wächter am

Freitag in Frankfurt mit. Die EZB hat-

te im Oktober 2013 mit Chinas Noten-

bank PBoC eine Vereinbarung getrof-

fen, die sogenannte Währungs-Swap-

Geschäfte mit einem maximalen Volu-

men von 350 Milliarden Renminbi und

45 Milliarden Euro ermöglichen soll.

Damit wollen sie die Versorgung der

Banken in den beiden Währungsgebie-

ten mit der jeweiligen Auslandswäh-

rung sicherstellen. Die EZB kann da-

mit im Ernstfall auf plötzliche und zeit-

weise Verwerfungen am Markt für die

chinesische Währung reagieren. Hin-

ter dem Abkommen steht laut EZB der

wachsende Handel zwischen China

und der Eurozone.

fne. FRANKFURT, 25. Oktober. Ob
Sportwagen, Gemälde oder Schmuck: Lu-
xusgüter haben ihren Preis. Und der
nimmt seit Jahren kontinuierlich zu. Neu-
estes Beispiel ist Whisky. Hier wurde die-
se Woche wieder einmal ein neuer Re-
kord erzielt: Für eine einzige Flasche ei-
nes 60 Jahre alten Macallan 1926 Single
Malt aus Schottland wurden 1,5 Millio-
nen Pfund gezahlt – also rund 1,74 Millio-
nen Euro. Bislang war die teuerste Fla-
sche 1,2 Millionen Pfund wert – diese wur-
de vor elf Monaten versteigert. Damals
wechselte eine Flasche Macallan 1926
aus demselben Fass für 1,2 Millionen
Pfund den Besitzer. Zuvor wurde, eben-
falls wieder ein Macallan, für 848 750
Pfund verkauft. Zum Vergleich: Noch im
Jahr 2014 lag der höchste für einen Whis-
ky jemals erzielte Preis bei rund 470 000
Euro. Eine Flasche dieses Macallan koste-
te im Jahr 2007 sogar nur 75 000 Dollar.
Der Preis für Whisky steigt seit Jahren
stark an. Das geht aus mehreren Indizes
hervor. Über die vergangenen zehn Jahre
haben sich die teuersten Whiskysorten
um 540 Prozent verteuert, lässt sich dem
Knight Frank Rare Whisky 100 Index ent-
nehmen, der die Preisentwicklung der
100 seltensten Whiskys miteinander ver-
gleicht. Der Vergleich der 50 seltensten
Whiskys ergibt sogar ein Plus von 765 Pro-
zent in zehn Jahren – ums“Je seltener,
umso wertvoller“ ist momentan die Devi-
se. Zum Vergleich: Der deutsche Aktienin-
dex Dax gewann in diesem Zeitraum le-
diglich rund 140 Prozent. Dieses Jahr wur-
den die teuersten Whiskysorten aller-
dings nur rund 23 Prozent teurer. Andy
Simpson, der sich für diesen Index verant-
wortlich zeigt, kennt für den vergleichs-
weise moderaten Anstieg die Gründe:
Ein starker Preisverfall für Whiskys der
Sorte Macallan, gekoppelt mit einem ver-

gleichbar großen Angebot, habe den In-

dex etwas zum Stottern gebracht. Macal-

lan ist deswegen so wichtig, weil die Mar-

ke sich bewusst auf absolute Luxusspiri-

tuosen spezialisiert hat – was auch schon

die Rangliste der drei teuersten Whiskys

zeigt. „Im Jahr 2019 rechnen wir aber mit

einem deutlich besseren Resultat“, sagt

Simpson.

Ein Grund für den Höhenflug der Prei-

se ist vor allem die stark steigende Nach-

frage aus Asien. Auch wenn der neueste

Käufer nicht bekanntgegeben wurde, so

spricht doch vieles dafür. Dort wachsen

die Vermögen schnell, viele Superreiche

wohnen in China, Japan oder Singapur.

Europäische Luxusgüter genießen einen

Kultstatus. Beispiel Whisky: Es gebe ein

„riesiges Interesse an Whisky“, sagt Ri-

chard Harvey vom Auktionshaus Bon-

hams. „Überall im Fernen Osten werden

Whiskybars eröffnet.“ Ein Drittel bis 40

Prozent aller Verkäufe des Auktionshau-

ses gingen in diese Region. Auch unab-

hängig von der asiatischen Nachfrage

wird Whisky immer beliebter: Dazu gehö-

ren schottische Sorten wie Dalmore und

Port Ellen, aber auch japanische aus den

Destillerien von Karuizawa und Yamaza-

ki.

Die nun versteigerte Flasche ist Teil ei-

ner Kollektion, die aus 460 Whiskyfla-

schen und neun Whiskyfässern besteht.

Die Sammlung zählt nach Angaben des

Auktionshauses Sotheby‘s zu den wert-

vollsten der Welt und gehörte einem

Whisky-Enthusiasten aus den Vereinig-

ten Staaten. Die Flasche aus dem Macal-

lan-Fass Nummer 263 bezeichnete das

Auktionshaus als „Heiligen Gral“ des

Whiskys.

Was macht diesen nun so teuer? Das Al-

ter und der Wert von Whisky werden

nach der Zeit bestimmt, die dieser im

Fass gereift ist. Der nun verkaufte Macal-

lan wurde zum Beispiel im Jahr 1926 ge-

brannt und 1986 in Flaschen abgefüllt –

übrigens wie alle der drei teuersten Whis-

kys. Der nächste Punkt, mit dem der Ma-

callan punkten kann, ist die Seltenheit:

zwölf Flaschen wurde ein Etikett vom ita-

lienischen Künstler Valerio Adami gege-

ben. Weitere zwölf Flaschen wurden mit

einem Etikett von Peter Blake verschö-

nert, der auch das „Sgt. Pepper“-Album

der Beatles gestaltete. Zwei Flaschen wur-

den privat direkt verkauft. Und weitere

14 Flaschen gehören zu der nun verkauf-

ten „Fine and Rare“-Serie. Wie viele es da-

von noch gibt, ist unbekannt. Drei der Fla-

schen befinden sich noch im Besitz der

Destillerie. Sechs sind in diesem Jahr wie-

deraufgetaucht. Eine ging bei dem gro-

ßen Erdbeben in Japan im Jahr 2011 zu

Bruch. Und eine weitere soll einfach ge-

trunken worden sein.

Und was macht diesen Whisky nun so

besonders? Tim Triptree vom Auktions-

haus Christie’s, der dort eigentlich der in-

ternationale Direktor für Wein ist, lobt

überschwänglich die Liebe zum Detail

der Destillerie Macallan: Sie produziere

ausschließlich außergewöhnlich ge-

schmackvolle Whiskys, so der Fachmann.

Ihre Liebe zum Detail sei unglaublich,

und sie sei von der Qualität ihrer Produk-

te besessen. „Sie fahren sogar in spani-

sche Wälder, um nach einer speziellen Ei-

che zu suchen, damit sie das bestmögliche

Holz für ihre Fässer bekommen“, erzählt

er. Das sei entscheidend dafür, dass die

Whiskys nach 60 Jahren des Reifens nach

solch hochkonzentrierten, reichen und

vollmundigen Aromen schmeckten. Die

Farbe sei nach so langer Zeit im Holzfass

bernsteinfarben mit etwas Mahagoni.

Und der Geschmack? „Er ist unglaub-

lich komplex“, so Triptree. Der Ge-

schmack sei so konzentriert und er habe

so viele Aromen, dass er sich vorstellen

könne, dass er jedes Mal im Glas anders

schmecken und riechen würde. „Er

schmeckt nach Gewürzen des Waldes, ein

paar Vanilletöne sind drin und nussige Ei-

genschaften, Zimt, Weihnachtskuchen –

alle möglichen Aromen“, sagt Triptree.

Was er selbst mit so einem Whisky ma-

chen würde? „Er wurde produziert, um ge-

trunken und genossen zu werden“, so

Triptree – obwohl es ein ziemlich teures

Vergnügen wäre.

Und sonst? Auch Wein verkauft sich

sehr gut im Moment. In den vergangenen

zehn Jahren stieg der entsprechende In-

dex um 142 Prozent, in den vergangenen

zwölf Monaten immerhin noch um 9 Pro-

zent. „Guter Rotwein aus Burgund hat

den Index angetrieben, war aber auch für

die größten Kursstürze verantwortlich“,

sagt Nick Martin, der den Wine-Owners-

Index zusammenstellt. „Das reflektiert

die Volatilität von ,Blue-Chip-Herstel-

lern‘ wie Rousseau und Domaine de la Ro-

manée Conti, die schwindelerregende Hö-

hen erreicht.“ Spezialisierte Weingüter

hätten mehr Probleme, so sei der Burgun-

der-Index in diesem Jahr um 10 Prozent

gefallen – sei aber immer noch über zehn

Jahre mit 191 Prozent im Plus.

Wein wird allerdings anders bewertet

als Whisky: Der Wert von Wein wird nach

dem Jahr der Ernte der Traube bestimmt.

Die Flaschen werden für gewöhnlich 16

bis 24 Monate nach der Ernte abge-

füllt – das heißt, der alte Wein steckt in ei-

nem fast ebenso alten Gefäß. Der inoffi-

ziell teuerste Wein der Welt wurde im

Jahr 2000 für 424 000 Euro ersteigert. Es

ist ein Screaming Eagle Cabernet Sauvi-

gnon, Jahrgang 1992, für eine 6-Liter-

Weinflasche. Da er aber auf einer Wohltä-

tigkeitsauktion ersteigert wurde, fließt er

nicht in die offiziellen Ranglisten mit ein.

EZB verlängert

Abkommen mit China

Russische

Notenbank senkt

Leitzins deutlich

1,7 Millionen Euro für eine Flasche Whisky

Ein edler Tropfen – und eine gute Geldanlage. Foto dpa

Nicht immer scheint die Sonne. Foto dpa

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In London wurde die

bislangteuerste Flasche

Malt verkauft. Die

Preise sind in den

vergangenen Jahren

rasant gestiegen. Da

kann keine Geldanlage

der Welt mithalten.