Focus - 19.10.2019

TITEL

Inzwischen gehören

dem Ausland schon

85 Prozent der

Deutschland AG

Fotos: Rolf Vennenbernd/dpa, Sven Simon/dpa

56 FOCUS 43/2019

D

er Rauswurf erfolg-

te am Telefon. Thys-

senkrupp-Chef Guido

Kerkhoff hatte gerade

tief bewegt die Holo-

caust-Gedenkstätte

Yad Vashem in Jerusa-

lem verlassen, als sein

Handy einen Anruf aus

dem fernen Deutsch-

land anzeigte. Am anderen Ende der

Leitung war Martina Merz. Die Aufsichts-

ratsvorsitzende teilte ihrem CEO in

knappen Worten mit, was das Kon-

trollgremium des Essener Konzerns

kurz zuvor beschlossen hatte: Kerk-

hoff werde von seinen Aufgaben als

Unternehmenschef entbunden, sein

Vertrag aufgelöst. Sie selbst werde

für ihn an die Spitze des Vorstands

rücken, ließ Merz noch kurz wissen,

dann war das Gespräch zu Ende. Alles

Weitere würden die Juristen regeln.

Die unter dem Decknamen „Ope-

ration Herbst“ akribisch vorbereitete

Kündigung markiert den vorläufigen

Höhepunkt eines Machtkampfs, der

den traditionsreichen deutschen Indus-

triekonzern endgültig ins Chaos stürzt.

Vorstandschef Kerkhoff hatte sich lange

gegen den schwedischen Investment-

fonds Cevian gewehrt, der einen 18-Pro-

zent-Anteil an Thyssenkrupp besitzt und

nach jahrelanger Durststrecke endlich

Kasse machen will. Immer wieder hat-

te Cevian-Gründer Lars Förberg darauf

gedrängt, die Aufzugsparte des Konzerns

und damit eine der wenigen verbliebenen

Ertragsperlen zu verkaufen. Vielleicht

hätte Kerkhoff dem Deal noch zuge-

stimmt, wenn der angepeilte Erlös von

rund 18 Milliarden Euro im Unternehmen

verbleiben würde, um die angespannte

Finanzlage zu verbessern. Doch davon

will Cevian nichts wissen. Der Invest-

mentfonds möchte den Verkauf der Auf-

zugsparte nutzen, um den Aktionären

und damit sich selbst eine Sonderdivi-

dende auszuschütten. Alle Warnungen,

dass Thyssenkrupp in diesem Fall akut

von der Pleite bedroht sei, konnten die

Investment-Manager nicht umstimmen –

Kerkhoff musste Ende September schließ-

lich gehen.

Das rabiate Vorgehen der ausländischen

Firmenjäger bei Thyssenkrupp ist kein

Einzelfall. Deutschland steht seit Jahren

im Fokus von aktivistischen Beteiligungs-

fonds, die vom innovativen Mittelständ-

ler bis zum unterbewerteten Großkonzern

alles aufkaufen, was entweder ein schnel-

les Geschäft verspricht oder den Einstieg

in begehrte deutsche Spitzentechnologie

ermöglicht. Oder beides. Vor allem China

hat im Rahmen seiner Welteroberungsstra-

tegie einen begehrlichen Blick auf deut-

sche Technologieführer geworfen. Über

staatliche Fonds finanziert das Reich der

Mitte gezielte Firmenkäufe zu Preisen, die

aus strategischen Gründen oft weit über

dem jeweiligen Marktniveau liegen. Aber

anders kann China sein Ziel nicht errei-

chen, den Westen bis 2025 technologisch

einzuholen und bis 2050 zu überflügeln.

Die Investoren bleiben nur fünf Jahre

Dagegen engagieren sich die Fonds aus

Europa und den USA vor allem deshalb

in Deutschland, weil sie aus soliden, aber

unterbewerteten Firmen in möglichst kur-

zer Zeit möglichst viel Gewinn heraus-

holen wollen. Entgegen den üblichen

Versprechungen sind die meisten die-

ser Anteilseigner nicht an einem dauer-

haften Investment interessiert. Laut dem

Bundesverband Deutscher Kapitalbe-

teiligungsgesellschaften (BVK) beträgt

die durchschnittliche Verweildauer der

Investoren gerade einmal fünf Jahre –

dann ist das Zielobjekt entweder saniert

oder zerteilt und verkauft.

Obwohl ausländische Beteiligungen

und Übernahmen nach einem steilen

Anstieg zuletzt etwas zurückgingen,

sind internationale Investoren weiterhin

sehr aktiv. Die Wirtschaftsprüfungsgesell-

schaft PricewaterhouseCoopers rechnet

für 2018 mit 838 Transaktionen; im Jahr

davor waren es 818. Dabei geht es um

immer mehr Geld: Im Durchschnitt zah-

len die Investoren pro Beteiligung fast

eine halbe Milliarde Euro.

Unbemerkt von der breiten Öffentlich-

keit, schreitet der Ausverkauf der deut-

schen Wirtschaft kontinuierlich voran.

Inzwischen gehört die Deutschland AG

nicht mehr den Deutschen, wie eine neue

Studie des Deutschen Investor Relations

Verbands (DIRK) enthüllt. Vielmehr

befinden sich die 30 wichtigsten Firmen

im Deutschen Aktienindex Dax bereits

zu 85 Prozent in der Hand ausländischer

Geldgeber. Mehr als die Hälfte davon

stammen aus Nordamerika und Großbri-

tannien. Die heimischen Anleger halten

gerade noch 15,3 Prozent am Dax-30.

Mit diesem ungebremsten Verkauf der

heimischen Industrie geht nicht nur ein

Teil des schwindenden technologischen

Vorsprungs verloren, sondern auch die

THYSSENKRUPP

Fazit: Nach vielen Sanierungsversu-

chen steht der traditionsreiche Kon-

zern vor dem wohl schwersten Kapitel

seiner Geschichte. Investmentfonds

Cevian will trotz hoher Schulden eine

Sonderausschüttung durchsetzen.

Ausländische Investoren

in Prozent

Mitarbeiter:

Umsatz: 161 096

Gewinn: 42 745 Mio. €

Gründung: 1045 Mio. €

1999

Ursula Gather, Vorsitzende der

Krupp-Stiftung, Ex-CEO Guido Kerkhoff

und die neue Chefin Martina Merz

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