Handelsblatt - 18.10.2019

Christian Schnell München

D

as Wohlwollen der Analysten war Wi-

recard lange Zeit gewiss. Stets lobten

sie die gewaltigen Wachstumschan-

cen sowie die überlegende Technik

des Aschheimer Unternehmens –

trotz aller Bedenken zum schwer durchschaubaren

Geschäftsmodell und der seit mehr als einem Jahr-

zehnt anhaltenden Spekulationen gegen den Zah-

lungsdienstleister. Diese oftmals sehr einseitige

Sicht auf die Dinge bekommt nun nach neuerlichen

Zweifeln an der Bilanzierung Risse.

Die „Financial Times“ hatte am Dienstag berich-

tet, dass im Jahr 2016 rund die Hälfte des von Wire-

card in diesem Jahr erzielten Gewinns vor Zinsen,

Steuern und Abschreibungen (Ebitda) über ein

Partnerunternehmen aus Dubai namens Al Alam

erzielt worden sei. Daraufhin kontaktierte die Wirt-

schaftszeitung 34 wichtige Kunden, deren Geschäf-

te über die Plattform dieses Wirecard-Partners ab-

gewickelt wurden. Diese Recherchen ergaben, dass

fast die Hälfte den Namen Al Alam nie gehört ha-

ben, andere sich nicht äußerten oder nicht mehr

auffindbar sind.

Wirecard selbst wies die Vorwürfe am Mittwoch

zurück. Die mehr als 300 000 Vertragskunden von

Wirecard seien alle mit der eigenen Technologie-

Plattform verbunden, hieß es. Alle Umsätze und

Erträge, die Wirecard in seiner Bilanz nenne, bezö-

gen sich somit auf die Dienstleistungen, die über

diese Plattform bereitgestellt würden.

Es gibt mehrere Gründe, warum die Aktie von

Wirecard immer unter Druck gerät. Und warum

Anleger hier starke Nerven brauchen.

nDas Geschäftsmodell: Keiner der weiteren 29

Dax-Konzerne hat ein solch schwer durchschauba-

res Geschäftsmodell wie Wirecard. Der Zahlungs-

dienstleister produziert nichts, hat keine Warenein-

und -ausgänge und auch kein allzu großes Anlage-

vermögen. Stattdessen werden millionenfach Zah-

lungen von Käufern zu Verkäufer weitergeleitet.

Dafür braucht es vor allem leistungsstarke Service-

Hubs, die Wirecard in Aschheim, Dubai, Irland und

seit 2017 in den USA hat. Zudem hat Wirecard be-

reits Mitte des vergangenen Jahrzehnts eine Bank-

lizenz erworben und braucht somit keinen Partner,

mit dem die Gebühren für die Abwicklung geteilt

werden müssten. Wirecard stellt bei den Zahlungs-

vorgängen die Plattformen und versucht diese im-

mer weiter auszubauen. Das teils mit namhaften

Partnern. Dabei geht es um Konzepte, die heute

bereits die Zukunft des Bezahlens zeigen. Wenn die

Telekom-Tochter T-Systems einen Einkaufswagen

mit integriertem Tablet für Supermärkte entwi-

ckelt, an den der Einkaufszettel via App geschickt

und zudem gleich bezahlt werden kann, dann

sorgt Wirecard dafür, dass auch Geld für die Ware

vom Kunden an den Verkäufer fließt. Für Privat-

kunden soll zudem das Angebot um Finanzierun-

gen, Versicherungen sowie Bonus- und Treuepro-

gramme ausgebaut werden. Die eigene Zahlungs-

verkehrs-App Boon ermöglicht das Bezahlen via

Smartphone und ist Partner von Apple Pay, Google

Pay, Garmin Pay und Fitbit Pay. Wie bei den meis-

ten Banken fällt dafür eine Kontoführungsgebühr

an, hier sind es derzeit 1,49 Euro im Monat.

nWhite Label: Dass Wirecard letztlich dahinter-

steckt, wenn Geld fließt, ist für Außenstehende in

den wenigsten Fällen direkt erkennbar. Das gilt für

Geschenkgutscheine beim Discounter Lidl ebenso

wie für Chinesen, die als Touristen über den popu-

lären Bezahldienst Alipay ihre Kirschen am Mün-

chener Viktualienmarkt kaufen. Weltweit ist die

Zahl der Geschäftskunden, die diese Dienste nut-

zen, inzwischen auf über 300 000 angestiegen.

Zum Jahreswechsel waren es noch 279 000. Vor al-

Komplex und

umstritten

Das Vertrauen in den Zahlungsdienstleister

Wirecard leidet nach einem neuerlichen

kritischen Bericht in dieser Woche erneut.

Das müssen Anleger jetzt wissen.

Hauptversammlung

von Wirecard:

Die Aktie wird derzeit

besonders oft gehandelt.

Manuel Nieberle für Handelsblatt

Private

Geldanlage

WOCHENENDE 18./19./20. OKTOBER 2019, NR. 201

34