Handelsblatt - 14.10.2019

ciation hatten sie bislang lediglich eine Absichtser-

klärung unterschrieben und die Teilnahmegebühr

von zehn Millionen Dollar noch nicht überwiesen.

Kommende Woche wird Facebook-Chef Mark Zu-

ckerberg nun selbst vor dem Finanzausschuss des

demokratisch geführten Repräsentantenhauses

aussagen. Marcus hatte dort bereits im Juli Abge-

ordneten und Senatoren Rede und Antwort gestan-

den, viele Sorgen aber nicht ausräumen können.

Vier Varianten

Neue Nahrung dürfte die Libra-Skepsis in Deutsch-

land durch eine Studie der DZ Bank erhalten, die

dem Handelsblatt vorliegt. Sie untersucht die kon-

kreten Folgen einer Libra-Verbreitung, je nachdem,

als wie einflussreich sich das noch nicht

scharf umrissene Projekt erweist. Die

Ökonomen des genossenschaftli-

chen Spitzeninstituts haben in

vier Varianten identifiziert, wie

weit Libra in bestehende Fi-

nanzmarktstrukturen eingrei-

fen könnte, und die mögli-

chen Folgen untersucht.

Variante eins: In diesem

Fall entwickelt sich Libra zu

lediglich einem von verschie-

denen Transaktionsmedien. Die

DZ-Ökonomen setzen beim Libra-

Versprechen an, „die Welt ein Stück

besser zu machen“, wie das Konsorti-

um seine Pläne in bestem Silicon-Valley-

Sprech bemäntelt. 1,7 Milliarden Erwachsene seien

weltweit vom Finanzsystem ausgeschlossen – zwei

Drittel von ihnen verfügten aber über Smart -

phones. Klassische, teure Zahlungsdienstleister wie

Western Union und Transferwise könnte Libra auf-

mischen. Aber: „Damit wäre Libra zunächst einmal

‚nur‘ ein Zahlungsdienstleister auf Basis einer neu-

en Kryptowährung und würde vorrangig einen

neuen Konkurrenten in einem bestehenden Markt

darstellen“, heißt es in der Studie. Die Wechsel-

kursrisiken und die volkswirtschaftlichen Auswir-

kungen dürften vernachlässigbar ausfallen.

Variante zwei: Mächtiger wäre Libra, wenn es

nicht nur für kurzfristige Geldtransaktionen Ver-

wendung fände, sondern „als Instrument der Wert-

aufbewahrung gerade für Menschen, die sich mit

einer schwachen nationalen Währung konfrontiert

sehen“. Für Schwellenländer hätte das negative

Folgen: Bürger würden Löhne und Guthaben in Li-

bra tauschen, die heimischen Währungen würden

weiter geschwächt. Gewinner des Kapitalexports

wären Starkwährungsräume wie die USA oder die

EU, da die Nutzergelder dem Libra-Reservefonds

zufließen würden, der mit Staatsanleihen und den

Währungen US-Dollar, Euro, Yen, britischem Pfund

und Singapur-Dollar gefüllt werden soll.

Variante drei: Sollte Libra als alltägliches Zah-

lungsmittel eingesetzt werden, „also beim Bezah-

len des Einkaufs, der Taxifahrt oder des morgend-

lichen Kaffees beim Bäcker“, dann würde die Wäh-

rung in eine andere Dimension wachsen, sagt die

DZ Bank. Über die Zeit könnte „sogar die Lohn-

und Preissetzung auf Libra-Basis erfol-

gen“. Für die betroffenen Zentralban-

ken wäre das „ein erhebliches

Problem“. „Verliert das heimi-

sche Geld im Zahlungskreislauf

an Bedeutung, hat dies Aus-

wirkungen auf die Schlagkraft

der Geldpolitik“, so die

Warnung. Die Geldmen -

gensteuerung könnte nicht

mehr ausreichend funktio -

nieren, womit den Notenban-

ken die Möglichkeit geraubt wä-

re, die Wirtschaft in einer Rezessi-

on zu stützen. Im Fall einer

Vertrauenskrise, etwa bei einem Daten-

skandal, könnte das Libra-System zusam-

menbrechen.

Variante vier: „Beim Einsatz im täglichen Ge-

brauch muss für Libra keineswegs Schluss sein“,

schreiben die Analysten. „So ist grundsätzlich auch

ein eigener Wirtschaftskreislauf mit Kredit- und Ka-

pitalmarkt oder auch der Abschluss von Versiche-

rungsleistungen denkbar.“ Dieses Ziel sei kein Hirn-

gespinst: Das Libra-Weißbuch gebe es explizit her,

indem es hohe Gebühren für Kredite kritisiere und

ein „neues Ökosystem“ im Finanzbereich fordere.

Sollte sich Letzteres durchsetzen, dürften die Kon-

sequenzen laut Studie gravierend ausfallen. „Im

Extremfall würden Zentralbanken irrelevant, und

die eigene Landeswährung würde gänzlich über-

flüssig. In einer Finanzkrise stünde dann kein (hei-

mischer) ‚Lender of Last Resort’ mehr zur Verfü-

gung“, der die Banken stützen könnte.

Interessanterweise schlussfolgern die Ökonomen

der DZ Bank nicht, dass Libra pauschal verboten

gehört. „Libra ist ein Ausdruck von Innovationen

im Finanzsektor“, so das Fazit. Notwendig seien

folglich „eine angemessene Regulierung“ und

„staatliche Konkurrenz“ – ein Thema, das inzwi-

schen auch die Notenbanker umtreibt.

Vom E-Euro zur Weltwährung?

Während Politiker Facebooks Pläne kritisch disku-

tieren, sind manche Notenbanker rund um den

Globus schon weiter – und formulieren eigene Ant-

worten auf Libra. Facebooks Vorpreschen hat sie

aufgeschreckt. Diskutiert wird nun über das Verbie-

ten, Regulieren, Einhegen – aber auch über eine ei-

gene Kryptowährung. Statt das Feld privaten Fir-

men wie Facebook zu überlassen, plädieren man-

che Notenbanker für staatliche Digitalwährungen,

um die öffentliche Kontrolle über den Geldkreis-

lauf sicherzustellen. Derlei Ansätze für digitales

Zentralbankgeld existieren schon länger, zunächst

als rein akademische Ideen technischer Research-

Papiere. Nun nimmt die Debatte indes an Fahrt

auf: So arbeitet laut einer Studie der Bank für Inter-

nationalen Zahlungsausgleich (BIZ) die Mehrheit

der Notenbanken an entsprechenden Projekten.

Die schwedische Notenbank forscht seit dem

Frühjahr 2017 an einer digitalen „E-Krona“, mit der

eines Tages auch Privatleute bezahlen könnten.

Bargeld verliert in Schweden seit Jahren an Bedeu-

tung, die Umstellung auf eine digitale Krone wäre

naheliegend. Doch bislang handelt es sich nur um

eine Trockenübung: Ob die elektronischen Kronen

tatsächlich eingeführt werden, steht nicht fest. Wei-

ter sind die Pläne in China gediehen. Die Volksre-

publik will unbedingt vermeiden, dass eine US-

Kryptowährung die staatliche Gestaltungsmacht

unterläuft – und könnte schon bald mit einem groß

angelegten Pilotversuch starten.

„Es könnte sein, dass es früher, als wir denken,

einen Markt gibt und wir in der Lage sein müssen,

digitale Zentralbankwährungen anzubieten“,

mahnte zuletzt auch Agustin Carstens, Präsident

der BIZ. Die „Notenbank der Notenbanken“ in Ba-

sel dient den Zentralbankern als Koordinationsgre-

mium. Und der Bedarf für Koordination ist enorm:

Kaum ein Notenbanker betritt dieser Tage das Po-

dium, ohne nach seiner Meinung zu Libra gefragt

zu werden. Das Thema kommt bei Vorträgen so si-

cher wie die Häppchen danach.

Die Schweiz, in der auch Facebooks Kryptochef

Marcus aufgewachsen ist, entwickelt sich dabei zu-

nehmend zum Ideen-Hotspot. So hat die BIZ vergan-

gene Woche in Zürich ein Innovationszentrum eröff-

net, in dem auch mit digitalem Zentralbankgeld ex-

perimentiert wird. Die Schweizer Nationalbank

(SNB) will in einem gemeinsamen Projekt mit der

Schweizer Börse Six herausfinden, wie eine digitale

Zentralbankwährung in das bestehende Abwick-

lungssystem der Notenbank eingebunden werden

könnte. Die Erkenntnisse wollen die Schweizer mit

anderen Notenbanken teilen, erklärte SNB-Präsident

Thomas Jordan. Er unterstrich, dass es bei dem Pro-

jekt ausdrücklich nicht um einen „digitalen Fran-

ken“ für jedermann gehe. Ausgelotet werden solle

vielmehr, inwiefern das digitale Geld für Geschäfte

von Banken untereinander benutzt werden kann.

Während die Notenbanker über nationale digita-

le Währungen nachdenken, sind Forscher noch ein

Stück weiter. „Im Idealfall könnten sich die großen

Zentralbanken der Welt zusammenschließen, um

eine eigene Kryptowährung anzubieten, die nicht

auf den Interessen von profitorientierten Unter-

nehmen basiert“, schlug etwa Katharina Pistor, Ju-

raprofessorin an der New Yorker Columbia Univer-

sity bei einer Anhörung vor dem US-Kongress vor.

Eine digitale Weltwährung als Reaktion auf einen

Facebook-Coin? Noch vor einem Jahr hätte das nie-

mand für möglich gehalten. Und bisher sind das

theoretische Gedankenspiele. Aber vielleicht geht

Libra zwar nicht als erste erfolgreiche private Digi-

talwährung in die Geschichte ein – sondern als

Stein, der eine Lawine ins Rollen brachte.

Großer Einfluss

Verbindung von Führungsleuten der Gründungsmitglieder der Libra Association zu Facebook

HANDELSBLATT Quelle: Wired, eigene Darstellung

Gruppe 2

Indirekte

Verbindung

Chris Dixon

Ben Horowitz

Yuri Milner

Partner bei Facebook-Investor (a16z)

Partner bei Facebook-Investor (a16z)

Partner bei Facebook-Investor (DST)

Mark Zuckerberg

Matt Cohler

Sheryl Sandberg

John Muller

Peter Thiel

David Marcus

Marc Andreessen

Facebook-Vorstand

Facebook-Ex-Vorstand

Facebook-Vorstand

Facebook-Vorstand

Facebook-Investor

Facebook-Vorstand

Facebook-Aufsichtsrat

Gruppe 1

Direkte

Verbindung

Gruppe 3

Erweiterter

Kreis

Wences Casares

Meyer Malka

Fred Wilson

Vorstand von xapo

Partner von Ribbit Capital

Partner bei USV

Verbindung über

mehrere Unternehmen

oder Personen

das Engagement der

großen Player aus der

Bezahlindustrie.

Warnung des Research-Hauses

Moffet Nathanson

Blockchain ist eine

Datenbank-Technik,

die nicht von einem

Buchhalter, sondern

dezentral verwaltet

wird. Ihre erste

Anwendung war die

Kryptowährung Bit-

coin, auch Libra soll

auf einer modifizier-

ten Variante basieren.

Libra steht für eine

private Kryptowäh-

rung, die 2020 starten

könnte. Sie ist als

„Stable Coin“ konzi-

piert, soll also an eine

Währungsreserve

gebunden sein. Diese

soll aus kurzlaufenden

Staatsanleihen und

aus Devisen von fünf

„starken“ Währungen

bestehen.

Libra Association

heißt der Genfer Ver-

ein, der die Reserven

verwalten soll. Zu den

Mitgliedern zählen

Firmen wie Uber,

Vodafone oder Spo-

tify. Bis zum offiziellen

Start sollen es 100

werden. Sie zahlen

zehn Millionen Dollar

Eintrittsgebühr. Viele

Mitgliedsfirmen sind

über personelle Ver-

flechtungen mit Face-

book verbunden

(siehe Grafik).

Krypto-Glossar

Finanzen & Börsen

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MONTAG, 14. OKTOBER 2019, NR. 197

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