Peter Köhler, Robert Landgraf

Frankfurt

A

sien ist ein schwieri-

ger Markt gewor-

den. Den Investoren

macht der Dauer-

streit zwischen den

USA und China im Handel zu

schaffen. Auch wenn es hier eine

Lösung geben sollte, ist den meis-

ten Insidern klar, dass neue Rei-

bereien programmiert sind, etwa

beim Ringen um die Vorherr-

schaft im pazifischen Raum.

Gleichzeitig leiden immer mehr

Firmen und Geldgeber unter den

seit Monaten andauernden Pro-

testen in Hongkong, die sich ge-

gen eine zu starke Einflussnahme

Chinas richten.

In diesem Spannungsfeld passen

die Profianleger ihre Strategien an.

„Ganz klar, die Unruhen in Hong-

kong werden wahrscheinlich lang-

fristige Auswirkungen auf den Fi-

nanzstandort und das Vertrauen

der Anleger haben“, betont Tan

Chong Lee, der Europachef des

Staatsfonds Temasek aus Singapur,

im Gespräch mit dem Handels-

blatt. Was der 57-Jährige sagt, hat

Gewicht. Als ehemaliger Topmana-

ger bei Banken wie Goldman Sachs

und BNP Paribas ist er ein Binde-

glied zwischen westlicher und asia-

tischer Welt. Derzeit gilt Hongkong

noch als wichtige Drehscheibe in

der asiatischen Finanzwelt.

Aber Singapur wird ganz ein-

deutig von den Problemen Hong-

kongs profitieren, schreibt der

„Economist“. Schon Ende 2018

sei hier mehr Geld verwaltet wor-

den als in der ehemaligen Kron-

kolonie – also Monate vor Beginn

der Proteste. Temasek dürfte aus

den jüngsten Entwicklungen sei-

nen Vorteil ziehen. Er zählt be-

reits jetzt zu den wichtigsten

Staatsfonds weltweit. Nach den

Berechnungen des Informations-

anbieters Pitch Book verwalten

die Manager in den Staatsfonds

weltweit über acht Billionen Dol-

lar. Der größte sogenannte Sover-

eign Wealth Fund (SWF) ist der

norwegische Staatsfonds Norges,

der über eine Billion Dollar ma-

nagt. Große Spieler sind auch

Abu Dhabi Investment Authority

(ADIA) und Kuwait Investment

Authority (KIA). Und Saudi Ara-

biens Public Investment Fonds

(PIF) will mit dem geplanten Bör-

sengang des profitabelsten Kon-

zerns der Welt, dem Ölförderer

Saudi Aramco, in eine neue

Dimension vorstoßen.

Nach der Analyse von Pitch

Book machen die beiden Staats-

fonds aus Singapur, der GIC Priva-

te Limited (GIC) und Temasek,

den besten Job beim Managen der

Gelder von zusammen rund 800

Milliarden Dollar. Temasek allein

verfügt über einen Portfoliowert

von 227 Milliarden Dollar. Bei dem

Fonds liegt die jährliche Gesamt-

rendite seit der Gründung vor 44

Jahren im Schnitt bei 15 Prozent.

Singapur versucht derzeit den ei-

genen Haushalt mit der Hälfte der

erwarteten Gewinne der beiden

Staatsfonds aufzupolstern.

Beteiligung in Hongkong

Doch das wird schwieriger ange-

sichts der Handelsstreitereien in

einer Welt, die sich ohnehin in ei-

nem späten Konjunkturzyklus be-

findet. „Wir denken, dass die

Spannungen zwischen Peking und

Washington wahrscheinlich noch

einige Zeit anhalten werden“, er-

wartet Tan. Obwohl für ihn das

schwierige Verhältnis im Handel

ein „klarer Spannungspunkt“ ist,

sieht Temasek auch andere Fakto-

ren, die zu den Dissonanzen zwi-

schen den USA und China führen.

Als Beispiel nennt er den Zugang

zu Technologien.

Trotz der vielen Probleme sieht

Temasek als größter ausländischer

Finanzinvestor in China weiterhin

Möglichkeiten, in Unternehmen

zu investieren, die künftig vom in-

ländischen Konsum und von tech-

nischen Innovationen profitieren.

Titel, die stark vom Export abhän-

gig sind, werden dagegen weniger

stark gewichtet. „Wir haben uns

auch intensiv mit Biotech und der

Gesundheitsbranche beschäftigt“,

ergänzt Tan. Dabei hilft die Erfah-

rung von über 20 Jahren Invest-

ments in China. Zu den großen

Engagements gehört etwa die A.S.

Watson Group aus Hongkong. Sie

ist der weltweit größte Einzelhan-

delskonzern für Gesundheits- und

Schönheitspflege mit über 14 100

Geschäften weltweit, die mehr als

28 Millionen Kunden pro Woche

bedienen. Temasek hält hier einen

Anteil von 25 Prozent. „Die am

Binnenmarkt orientierten Unter-

nehmen in China dürften mittel-

fristig deutlich profitieren. Sie zie-

hen auch Vorteile aus der Neuaus-

richtung der Lieferketten, weil

inländische Anbieter stärker be-

rücksichtigt werden“, sagt Bin Shi,

Leiter für China-Aktien bei der

Großbank UBS.

Bayer als Chance

In Deutschland ist Temasek im

Agrarchemiekonzern Bayer inves-

tiert. Zufrieden kann der Staats-

fonds mit seinem Investment von

drei Milliarden Euro für einen An-

teil von gut vier Prozent nicht sein.

Seit dem Einstieg ging es mit dem

Kurs bergab. Doch der Fonds will

an dem Dax-Wert festhalten. „Wir

glauben daran, dass unsere Invest-

mentthese für Bayer nach wie vor

gültig ist“, sagt Tan. Die Singapu-

rer hatten Bayer als Chance gese-

hen, nach der Übernahme des US-

Saatgutherstellers Monsanto in

den Weltmarktführer im Pflanzen-

schutzsektor zu investieren. Die

Überlegung: Die verfügbare Acker-

fläche weltweit wächst nicht. Des-

halb wird Nutzpflanzenanbau bei

steigenden Bevölkerungszahlen in

den kommenden Jahrzehnten im-

mer wichtiger. Temasek denkt in

Generationen.

Für den Staatsfonds ist die „zu-

grunde liegende Performance des

Unternehmens nach wie vor stark,

ungeachtet der laufenden Rechts-

streitigkeiten“. In den USA klagen

Tausende wegen des Pflanzen-

schutzmittels Glyphosat, das mög-

licherweise Krebs auslöst. Die Kos-

ten werden von Analysten auf bis

zu zehn Milliarden Dollar ge-

schätzt. Bislang haben sich die Kla-

gen stark auf den Aktienkurs aus-

gewirkt. Deswegen ist auch der Ak-

tivist Elliott eingestiegen und

drängt beim Leverkusener Kon-

zern auf einen Vergleich mit den

Klägern. Entscheidend für die Sin-

gapurer ist laut Vermögensmana-

ger Tan, dass „der Aufsichtsrat

und das Management sich ver-

pflichtet haben, die Probleme an-

zugehen, mit denen das Unterneh-

men konfrontiert ist.“

Für die kommenden Jahre stellt

sich Temasek auf einen weltweit

zunehmenden Wettbewerb um lu-

krative Investments ein. „Die

Staatsfonds sind nach wie vor ein-

flussreich, aber die Konkurrenz

nimmt zu, da große private Ver-

mögensverwalter und Private-

Equity-Fonds ebenfalls einen lang-

fristigen Ansatz verfolgen“, gibt

Tan zu bedenken. „Temasek ist

sich darüber bewusst, dass wir

uns in einer Welt mit wenig Inflati-

on, niedrigen Zinsen, niedrigem

Wirtschaftswachstum und niedri-

ger Rendite befinden. Deshalb ge-

winnen etwa Private-Equity-Invest-

ments an Bedeutung, wenngleich

bei diesen Unternehmensbeteili-

gungen die Gefahr einer kurzfristi-

gen Blasenbildung besteht.“

Temasek

Singapurs Staatsfonds

setzt auf China

Europachef Tan bevorzugt Konsumwerte und Technologie

aus dem Reich der Mitte. Trotz Kursverlusten bleibt die

Bayer-Aktie ein wichtiger Baustein im Portfolio.

Tan Chong Lee: Der Anlageprofi rechnet mit langfristigen Auswirkungen durch die Proteste in Hongkong.

Bernd Roselieb für Handelsblatt

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Finanzen & Börsen

MONTAG, 14. OKTOBER 2019, NR. 197

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