Handelsblatt - 15.10.2019

Bulle & Bär

Potenzial für

eine positive

Überraschung

p

Z

um Wochenausklang trieb die Aus-

sicht auf eine Einigung im Handels-

konflikt zwischen den USA und Chi-

na die Kurse regelrecht nach oben. Auch

wenn längst nicht klar ist, ob es über-

haupt zu einer Unterschrift zwischen bei-

den Seiten kommen wird und wie die kon-

kreten Vereinbarungen dann konkret aus-

sehen werden.

In dieser Woche werden nun die Quar-

talszahlen von JP Morgan über Netflix bis

hin zu Coca-Cola die Kurse beeinflussen.

Dass da ebenfalls Potenzial für positive

Nachrichten besteht, ist für Analysten un-

bestritten. Die US-Märkte könnten sich so

wieder einmal zum Treiber für den Rest

der Börsenwelt erweisen.

Erst recht, wenn der Blick weiter in die

Zukunft gerichtet ist. In gut einem Jahr ist

die nächste Präsidentschaftswahl in den

USA. Unabhängig vom Ausgang steht

schon jetzt fest, dass es der amerikani-

schen Wirtschaft dann nicht schlecht ge-

hen wird. Niemals in der Geschichte kam

es in einem Wahljahr zu einer Rezession.

Das wäre für den Amtsbewerber der re-

gierenden Partei schließlich das schlech-

teste Bewerberzeugnis überhaupt.

Für den Rest der Welt lässt das hoffen.

Beinahe überall trübt sich momentan das

wirtschaftliche Klima ein. Wobei auch hier

die Einschätzungen weit auseinanderlie-

gen. Neben Nordamerika sind auch die

Menschen in Mittel- und Südamerika laut

dem Datenanbieter Statista mit ihrer wirt-

schaftlichen Situation ganz zufrieden. Das

gilt auch für Asien.

Vor allem aber in Europa sieht es an-

ders aus. Gerade hier sehen die Menschen

ihre Zukunft sehr pessimistisch. Das deckt

sich mit den Einschätzungen der Wirt-

schaft und der Unternehmen. Überall

werden derzeit die Prognosen reduziert.

Die Suche nach Einsparmöglichkeiten

steht im Vordergrund. Arbeitskräfte wer-

den so sehr eingespart, dass Arbeitsrecht-

ler im Moment bereits von einer Sonder-

konjunktur für ihre Branche sprechen.

Negativ überrascht wie zu Zeiten der Fi-

nanzkrise vor zehn Jahren werden börsen-

notierte Unternehmen hierzulande wohl

diesmal kaum. Dafür steigt mit jedem Tag

die Wahrscheinlichkeit, dass die Zukunft

womöglich doch nicht so trübe ausfällt

wie bisher gedacht. Für den Aktienmarkt

bietet das durchaus Potenzial für positive

Überraschungen.

Der tägliche Kommentar

des Handelsblatts analysiert

die Entwicklung

an den Finanzmärkten.

Von Christian Schnell

um für den Glasfaserausbau wird mehr als 80

Pr ozent der gesamten Primärproduktion des Roh-

stoffs im Jahr 2013 ausmachen, so eine Dera-Studie.

Der Bedarf an Dysprosium für Zukunftstechnolo-

gien werde die Produktion von 2013 sogar um das

Doppelte übersteigen.

Starke Preisschwankungen

Gleichwohl hält Rohstoffagentur-Leiter Peter

Buchholz eine Geldanlage in Spezialmetallen und

Seltenen Erden für eher kritisch. Die Preise die-

ser Rohstoffe seien starken Schwankungen unter-

worfen, was auch der geringen Produktions- und

Handelsmenge dieser Metalle zuzuordnen sei. So

würden jährlich rund 20 Millionen Tonnen Kup-

fer produziert, aber nur 100 000 bis 200 000

Tonnen Seltene Erden. „Wenn bei diesen Rohstof-

fen auch nur eine Raffinerie etwa wegen Umwelt-

bedenken oder einer Havarie plötzlich schließt,

kommt es zu einer Knappheit, und die

Preise schießen nach oben“, sagt

Buchholz. Grundsätzlich sei es

schwer, solche Schwankungen

vorherzusehen.

Auch Tradium-Chef Rüth

gibt zu, wegen des Auf und

Abs der Preise schon

schlecht geschlafen zu ha-

ben. Er selbst investiere al-

lerdings schon längst nicht

mehr in Aktien. „Ich schät-

ze es, sehen und fühlen zu

können, worin ich mein Geld

anlege.“ Zudem würden Tech-

nologiemetalle nicht zu den Fi-

nanzanlagen zählen – wer seine Roh-

stoffe nach einem Jahr also gewinnbrin-

gend verkauft, zahlt weder Abgeltungsteuer noch

Solidaritätszuschlag. Bei einer Haltedauer von

mehr als einem Jahr entfalle auch die Einkommen-

steuer. Sowohl der Bunker im Osten der Stadt als

auch die Lagerhalle hinter den Büroräumen von

Tradium in Frankfurt-Niederrad sind außerdem

Zolllager. Aus diesem Grund entfielen auch Zollge-

bühren und Mehrwertsteuer.

Als Anlagehorizont empfiehlt Rüth einen Zeit-

raum von fünf bis zehn Jahren. Denn von kleinen

Preissteigerungen können Privatanleger nicht pro-

fitieren, wie er einräumt – dafür ist die Preisspan-

ne zwischen An- und Verkauf viel zu hoch. Diese

liegt je nach Menge zwischen zehn und 15 Pro-

zent. Grund dafür ist die geringe Liquidität des

Markts. Anders als beim elektronisierten Wertpa-

pierhandel an der Börse, wo sich für Aktien im-

mer genug Abnehmer finden, gestaltet sich der

Verkauf von speziellen Rohstoffen deutlich

schwieriger. Tradium selbst verkauft die Rohstoffe

direkt an die Industrie.

Wer in diese Rohstoffe investieren möchte, sollte

allerdings starke Nerven besitzen. Von solchen Spe-

zialmetallen werden nur sehr geringe Mengen ge-

handelt, ist die Erfahrung von Dera-Chef Buchholz.

Dadurch ist der Markt besonders anfällig für Preis-

schwankungen. „Wer bei einem hohen Preis einge-

stiegen ist, kann Probleme bekommen, die Ware

zum gleichen Preis zu veräußern“, so Buchholz.

Welche Folgen die geringe Liquidität des Markts ha-

ben kann, zeigt ein Fall in China. Dort verloren An-

leger große Teile ihres Vermögens, weil sie an der

Fanya Metal Exchange Spezialmetalle und Seltene

Erden kauften. Die hohen Renditen, mit denen

F anya geworben hatte, konnte die Metallbörse nur

mit den Geldern neuer Investoren decken, weshalb

sie die Rohstoffpreise erhöhte – obwohl die Nach-

frage nach den entsprechenden Metallen gering

war. Dadurch konnte Liquidität nicht mehr ge-

währleistet werden, und geschätzte 6,4 Milliarden

Dollar an Investorengeldern wurden einge-

froren, wie Medien berichten.

Der Fanya-Finanzskandal in Chi-

na ist ein Extremfall. Doch er

zeigt, wie intransparent der

Handel mit Spezialmetallen

und Seltenen Erden für Pri-

vatanleger ist, die keine

Rohstoffexperten sind. Offi-

zielle Preise gibt es für die

Industrierohstoffe nämlich

nicht. Selbst Tradium gibt

auf der Website keine konkre-

ten Preise an, sondern veröf-

fentlicht nur Preischarts. „Anle-

ger werden nie in der Tageszeitung

die aktuellen Kurse von Industrieme-

tallen lesen“, räumt Rüth ein. Exakte Prei-

se könne man schwer abbilden, Grund sind seiner

Ansicht nach die Preisunterschiede der Rohstoffe

je nach Lieferform und Reinheit.

In der mangelnden Preistransparenz sieht Frank

Schallenberger, leitender Anlagestratege für Rohstof-

fe bei der LBBW, ein großes Risiko für Investoren.

„Der Handel mit Spezialmetallen und Seltenen Er-

den ist kein gängiger Markt.“ Angebot und Nachfra-

ge und damit die Preise würden unvorhersehbaren

Faktoren unterliegen, sagt der Experte und verweist

auf die Monopolstellung Chinas bei der Förderung

sowie den E-Mobilitätsboom. „Hypes wie die Elek-

tromobilität können die Preise kurzfristig steigen las-

sen, wenn etwa für die Batterien ein bestimmter

Rohstoff stärker nachgefragt wird.“

Wenig transparenter Markt

Einfacher lässt sich dagegen in Wertpapiere inves-

tieren, die wiederum auf diese Rohstoffe setzen.

Während der Euphorie vor rund einem Jahrzehnt

legten Banken Zertifikate auf Seltene Erden auf.

Mittlerweile lassen sich allerdings nur noch wenige

finden, einzelne Zertifikate werden an den Börsen

Stuttgart und Frankfurt gehandelt.

Auch Aktien der Unternehmen, die weltweit

Seltene Erden abbauen, gelten als heiße Wette.

Deren Kurse haben ebenso das Auf und Ab der

vergangenen Jahre mitgemacht (siehe Grafik). Ak-

tuell notieren einige der namhafteren Unterneh-

men aus dem Spartenindex „MVIS Global Rare

Earth Strategic Metals“ wie der chinesische Kon-

zern Xiamen Tungsten oder der australische För-

derer Lynas bei einem Bruchteil ihres Börsen-

werts des Jahres 2011. Generell sollten Anleger in

diesem wenig transparenten und risikoreichen

Markt allerhöchstens einen geringen Teil ihres Ka-

pitals zum Spekulieren investieren.

Erst ab einer Summe von 50 000 Euro können

Anleger bei Tradium Rohstoffe erwerben. Tradi-

um-Chef Rüth jedenfalls rechnet fest damit, dass

der Bedarf der Industrie an Seltenen Erden wie er-

wartet zunimmt – und auch das Interesse der Anle-

ger steigt. Als nächsten Schritt will Rüth den Bun-

ker mit einem Anbau vergrößern. Die neuen

Grundstücksmauern stehen schon.

2 000

PRIVATANLEGER

haben in die gelagerten Spezialme-

talle im Tradium-Bunker investiert.

Quelle: Unternehmen

Starker Rückgang

Aktienindex MVIS Global Rare Earth Strategic
Metals des Segments Seltene Erden in Punkten

234 Pkt.

HANDELSBLATT

1.1.2009 14.10.2019

Quelle: Bloomberg

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Private Geldanlage

DIENSTAG, 15. OKTOBER 2019, NR. 198

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