Neue Zürcher Zeitung - 18.10.2019

Freitag, 18. Oktober 2019 FINANZEN 29

Was an Börse nweisheiten wirklich dran ist

Aphorismen auf dem Parkett der Aktien und Indizes können ein guter Leitfaden sein – manche abersoll tenInvestoren lieber meiden

ALEX WEHNERT

Der Kanonendonner kündigt den per-
fekten Zeitpunkt zum Aktienkauf an.
So will es zumindest eine gängige Bör-
senweisheit:Laut dem Spruch «Buy on
the sounds of cannons, sell onthe sounds
of trumpets» bietet ein Krieg die opti-
male Gelegenheit, am Kapitalmarkt
einen günstigen Einstiegspreis zu erhal-
ten. Blasen jedoch dieTr ompeten zum
Frieden, sollten Investoren ihre Anlagen
demnach schnell abstossen. «Market-
Timing ist verlockend – gleichzeitig be-
legt jedoch Studie um Studie, dass genau
dies nicht funktioniert», sagt Andreas
Hackethal, Professor fürFinanzenan
der Goethe-UniversitätFrankfurtam
Main.Wenn Investoren beispielsweise
den schlechtesten oder besten Börsen-
tag desJahres verpassten, habe das ge-
waltigeAuswirkungen auf ihreRendi-
ten. Genau dieseTage zum Ein- und
Ausstieg abzupassen,sei aberreines
Glücksspiel.

Selbsterfüllende Prophezeiung

Auch viele weitereBörsenweisheiten
beschäftigen sich mit der besten Zeit
zum Markteinstieg.«Buy the rumor,
sell the fact», lautet eine von ihnen.Laut
diesem Spruch lohnt es sich, Aktien
einerFirma zu kaufen, solange es posi-
tive Gerüchte über das Unternehmen
gibt. Zum Beispielkönnen Spekula-
tionen über eine bevorstehende Über-
nahme dieKurse beflügeln – so ist es
Ende September beim strauchelnden
Schweizer Stahlproduzenten Schmolz

• Bickenbach geschehen.
  Anleger kaufen nun Aktien des be-
  troffenen Unternehmens, weil sie an den
  Wahrheitsgehaltdes Gerüchts glauben,
  und treiben somit selbst dieKurse an.
  Si e planen, ihre Anteile zu verkaufen,
  sobald sich die Spekulation bewahrhei-
  tet. «DerMarktversucht, Fakten zu anti-
  zipieren», sagtThorsten Hens, Professor
  für BehavioralFinance an der Univer-
  sität Zürich.Tr äten dieFakten ein, sei
  eszu spät, um noch einzusteigen. Denn
  aufgrund der zahlreichen Gewinnmit-

nahmen fallen dieKurse dann wieder.

Die Börsenweisheit beschreibt also ge-

wissermassen eine sich selbst erfüllende

Prophezeiung.

Die Regelnder Anlage

Einen ganzkonkretenZeitpunkt zum

Kauf undVerkauf nennt dagegen der

Spruch «Sell in May and goaway,but

remember to come back in September»,

der Marktteilnehmern eine Handels-

pause in den Sommermonaten nahe-

legt. DieseWeisheit ergibt laut Hens

meistens sogar Sinn. «Nur gibt es auch

Jahre wie 2018, als es im September rich-

tig abwärtsging», sagt der Experte. Bör-

senweisheiten haben also häufigVor-

und Nachteile. Laut Hens liegt derWert

der Aphorismen in erster Linie darin,

dass sie Investoren einen Ankerpunkt

geben.Hackethal hält Börsenweishei-

ten alsDenkstützen für hilfreich, so-

lange sie mit den drei Grundregeln der

privaten Geldanlagekompatibel seien.

Diese lauten:

„Anleger müssendas Risikoihrer Ge-

samtanlage an ihren persönlichen Zie-

len ausrichten.Jeflexibler ein Investor

in Sachen Endbetrags undAuszahlungs-

zeitpunkt ist und jerisikofreudiger er

ist, desto höher darf seine Aktienquote

im Depot sein.

„Die riskanten Anlagen sollten Inves-

toren maximal streuen.Bei Aktien bei-

spielsweise bietet sich eine Diversifika-

tion über verschiedene Branchen und

Handelsplätze an.

„Anleger müssen dieKosten der Geld-

anlage minimieren.

DieWeisheit «Hin und her macht

Taschen leer» ist laut Hackethal gut

mit diesen Grundsätzen vereinbar. Eine

Reihe von Studien zeige, dass selbst er-

fahrene Privatanleger bei erhöhter Han-

delstätigkeitkeine besseren Nettorendi-

ten erzielten. Im Gegenteil, eine hohe

Frequenz schade den Kapitalerträgen,

dies wegen der Handelskosten.

Leidensfähigkeit istwichtig

Auch die von dem ungarisch-amerikani-

schen Börsenguru AndréKostolany ge-

prägteAufforderung «Kauft Standard-

werte undein Schlafmittel» passe zudie-

sen Ergebnissen.Aufgrund ihrer hohen

Marktkapitalisierung bildeten Stan-

dardwerte den Gesamtmarkt besser ab

als Nebenwerte, und sie böten eine brei-

tere Diversifikation. Mittlerweilekönn-

ten Anleger aber auch über Exchange-

Tr adedFunds oder Indexfonds günstig

eine breite Streuung erreichen.

«Ein Beruhigungsmittel sollte man

schon bei sich haben, wenn maninves-

tiert», sagt auch Hens. Schliesslich sei

der Mensch von Natur aus ein ängst-

liches Herdentier. Um am Kapitalmarkt

Renditen zu erzielen,sei Leidensfähig-

keit eine wichtigeVoraussetzung.

Vorsicht beifallendenMessern

Laut einer weiteren Börsenweisheit lei-

det besonders, werinein fallendes Mes-

ser greift – das heisst, beiKurseinbrü-

chenkauft. Der Aphorismus «Don’t try

to catch a falling knife» ist laut Hens

aber nur bei Einzeltiteln gültig. Gute

Beispiele seien die Pleiten der Flug-

gesellschaftenAir Berlin undSwissair.

Anlegern, die hier bei fallendenKursen

zugeschlagen hätten, habe derTotal-

verlust gedroht. Investoren sollten also

warten, bis derKurs sich wieder gefan-

gen hat, bevor sie das Messer aufheben.

Bei Indizes ist es dagegen durchaus

sinnvoll, Kurseinbrüche auszunutzen.

DennWerte, die sich dauerhaft schwach

entwickeln, steigen früher oder später

aus dem Index ab.Der deutsche Leit-

indexDAX und derSwiss-Market-Index

beispielsweise haben sich in den ver-

gangenenJahren nachSchwächephasen

immer wieder erholt.Auch das fallende

Messer hat also zwei Schneiden.

«Hin und her machtTaschen leer.»Das hat etwas, dennAktivismus an den Aktienmärkten zahlt sichselten aus. MICHAEL NAGLE / BLOOMBERG

Quantencom puting: Die WallStreet ist skeptisch

Google hat offenbar gezeigt, dass ein Quantencomputer zumindest im Prinzip besser ist als ein klassischer Rechner

KRIM DELKO, SAN FRANCISCO

Es ist hier und doch nicht hier.Was für
Quantensysteme gilt, trifft wohl auch
für den Anfang des Quantenzeitalters
zu.Laut Google hat die Epoche der
«quantum supremacy» nun tatsächlich
begonnen. Dazu hat der Internetkon-
zern in Zusammenarbeit mit der Uni-
versity of California at SantaBarbara
kürzlich eine Studie auf derWebsite der
Nasa publiziert, bei der ein eigens fabri-
zierter Quantencomputer offenbar ein
Problem gelöst hat, das mit herkömm-
lichenRechnernTausende vonJahren
gedauert hätte. Google hat die Studie
zwar wiedervon der Nasa-Websiteent-
fernt, doch derText kursiert weiter in
der digitalenWelt – und in Branchen-
kreisen wird dazu applaudiert.

Hype mit gutenGründen

Ob und wann die Studie wieder aufge-
schaltet wird, ist derzeit offen.Tr otz der
Euphorie sprechen nur die wenigsten
von einemDurchbruch und dem Beginn
einer neuen Epoche. Google selbst gibt
in der Studie zu, das Problem sokonstru-
iert zu haben, dass der Quantencompu-
ter eine gute Chance hatte, es besser an-

zupacken als ein herkömmlicherRech-

ner. Eine praktische Anwendung hat der

Prozess allerdings noch nicht.Wellenge-

schlagen hat die Studie unter anderem

deshalb, weil Google nicht alleine ist im

Rennen um den Quantencomputer. Mil-

lionen, wenn nicht schon Milliarden von

Dollar werden in dieForschung inves-

tiert. Branchenkenner sprechen sogar

von einemWettrüsten, zumal sich auch

Staaten wie China intensiv mit derTech-

nologie beschäftigen.

Formuliert worden ist der Begriff

«quantum supremacy» 2012 von Pro-

fessorJohn Preskill, der an der Caltech

in Los Angeles theoretische Physik lehrt

und sich dort speziell mit Problemen der

Quantenphysik auseinandersetzt. Er

gibt selber zu, mit «supremacy» (Über-

legenheit) einen etwas unpassenden Be-

griff gewählt zu haben, zumal dasWort

im heutigen giftigen politischen Klima

mit«white supremacy» inVerbindung

gebracht werdenkönnte. Preskill wollte

damit klarmachen, dass ein Quanten-

computer, wenn einmal praktisch an-

wendbar, nicht nurVorteile hätte gegen-

über einem herkömmlichen klassischen

Computer, sondern diesen in vielen Pro-

blembereichen völlig in den Schatten

stellen würde.Google behauptet nun

mit der Studie, dass das im Prinzip mög-

lich sei. Ob man den Quantencomputer

aber tatsächlich für praktische Probleme

einsetzenkönnen wird, bleibt offen.

Rosige Zukunft?

Das hältdieTechnologieszene allerdings

nicht davon ab, massiv in den Bereich zu

investieren. Neben Google sind auch

IBM, Intel undMicrosoftdaran, prak-

tische Quantencomputer zu entwickeln.

Selbst Startups wie Rigetti Computing

in Berkeley oder IonQ,ein Spin-off der

University of Maryland, haben Hunderte

von Millionen Dollar anWagniskapital

aufgenommen, um sich im Bereich des

Quantencomputings zu positionieren. Es

ge hthier laut Experten nicht nur um die

Fertigung eines funktionsfähigen Quan-

tencomputers, sondern um denAufbau

der gesamten Software-Hierarchie mit

Compilern, Betriebssystemen und be-

nutzerfreundlichen Schnittstellen, so

dass populäre Programmiersprachen

auch im Quantenbereich eingesetzt wer-

denkönnen.Dazuhat sichweltweitein

fruchtbares Ökosystem gebildet.

An derWall Street wird der Bereich

allerdings immer noch mit viel Skep-

sis betrachtet. Zum einenverstehendie

wenigsten wirklich, was hinter derTech-

nologie steckt. Zum anderen fehlt es auch

an praktischen Anwendungsmöglich-

keiten.Das kannsich allerdings schnell

ändern. ErsteVersuche mit Quanten-

computern zur Optimierung von Algo-

rithmen in der künstlichen Intelligenz

sind bereits im Gang.Auch die Mate-

rialforschung verspricht sich viel von der

Möglichkeit, mit Quantencomputern das

Verhalten von Materialien schneller und

effizienter zu erforschen.Ironischerweise

könnte der Quantencomputer lautWis-

senschaftern bestens zur Herstellung von

besseren zukünftigen Quantencompu-

tern eingesetzt werden.

Im Gespräch mit Branchenkennern

wird klar, dass sich der Quantenbe-

reich zwar immer noch in der Phase der

Grundlagenforschung befindet. Doch

man wirddas Gefühl nicht los,dass ein

Durchbruch in der Luft liegenkönnte.

Preskill selber warnt zwar vor dem Hype,

der sich in den vergangenenJahrenum

den Quantenrechner gebildet hat. Doch

auch bei ihm lässt sich zwischen den

Zeilen lesen, dass der Bereich irgendwie

hier und doch nichthier ist. Diese ver-

wirrende Eigenschaft hat die Quanten-

forschung schon seit den Anfängen des

zwanzigstenJahrhunderts begleitet.

Branchenkenner

sprechen von einem

Wettrüsten, zumal

sich auch China

mit derTechnologie

beschäftigt.

Euro/Fr.

1,0991-0.23%

Dollar/Fr.

0,9881-0.69%

Gold($/oz.)

1492,300.29%

SMI

10008,94-0.23%

DAX

12654,95-0.12%

DowJones

27025,880.09%

Stand 22.1

Erdöl(Brent) 2Uhr

59,951.51%