Handelsblatt - 22.10.2019

ist außerdem ein Verbraucherlabel für nachhaltige

Finanzprodukte nach dem Vorbild des Blauen En-

gels. Dombrovskis will zudem einen EU-Standard

für Green Bonds vorschlagen.

„Der vorliegende Entwurf einer einheitlichen Ta-

xonomie auf EU-Ebene ist ein guter und sinnvoller

Schritt. Wir brauchen hier klare und eindeutige

Standards“, sagt Bundesbank-Vorständin Maude-

rer. Einige große Investoren sehen die bisherigen

EU-Pläne weniger optimistisch, das gilt insbesonde-

re für die Taxonomie. „Die derzeitigen Pläne auf

EU-Ebene zur Entwicklung eines solchen Stan-

dards sehen wir kritisch, denn sie konzentrieren

sich fast ausschließlich auf Umweltaspek-

te. Nachhaltigkeit umfasst aber die

drei Dimensionen Umwelt, Sozia-

les und gute Unternehmensfüh-

rung“, moniert Matthias Stapel-

feldt, Leiter Nachhaltigkeits-

management der

Fondsgesellschaft Union In-

vestment.

Diese Kritik teilt auch die

Bundestagsfraktion der Grü-

nen. Sie hat zum Thema Nach-

haltigkeit am Finanzmarkt kon-

krete Positionen erarbeitet, die

über die EU-Pläne teils klar hinaus-

gehen. So fordern sie, dass neben öko-

logischen auch Aspekte wie Soziales oder gu-

te Unternehmensführung integriert werden sollen.

Außerdem soll sich die Bundesregierung bei der

Erarbeitung des geplanten EU-Klassifizierungssys-

tems (Taxonomie) für Nachhaltigkeit für strenge

Maßstäbe einsetzen. Ein Beispiel ist eine Negativlis-

te mit Ausschlusskriterien, die festlegen, „was un-

ter keinen Umständen als nachhaltig gewertet wer-

den kann – beispielsweise Atomkraft und fossile

Energien“. Das ist unter EU-Ländern umstritten. So

setzte Frankreich durch, dass Atomenergie in die

Taxonomie-Liste nachhaltiger Wirtschaftstätigkei-

ten aufgenommen werden soll. Kritiker monieren,

dass die Taxonomie damit bei deutschen Anlegern

unglaubwürdig wird, weil Atomenergie in Deutsch-

land auf Ablehnung stößt. „Auf EU-Ebene besteht

bei der Definition, was eine grüne Finanzanlage

sein kann, ein großer Dissens über die Atomkraft.

Das Bundesfinanzministerium ist vehement dage-

gen, Kernenergie als nachhaltig einzustufen. Ande-

re EU-Staaten, nicht nur Frankreich, sehen das lei-

der anders“, sagte Finanzstaatssekretär Jörg Kukies

(SPD) dem Handelsblatt.

Kukies betont, dass der Bund in seiner eigenen

Anlagepolitik, etwa bei Pensionsfonds, bereits erste

Schritte in Richtung nachhaltiger Investments ge-

he. Für drei Sondervermögen des Bundes, die zu-

sammen rund 38 Milliarden Euro verwalten, hat

die Große Koalition Investments in Atomkraftwer-

ke im Ausland ausgeschlossen und führt derzeit ein

Nachhaltigkeitskonzept ein.

Doch auch Deutschland ist nicht nur Vorbild.

Bundesfinanzminister Olaf Scholz (SPD) etwa setz-

te Ende September im EU-Finanzminis-

terrat durch, dass die Taxonomie-Kri-

terien für nachhaltiges Wirtschaf-

ten erst ab Ende 2022

verbindlich werden sollen – al-

so drei Jahre später als von

der EU-Kommission vorge-

schlagen. „Eine unverbindli-

che EU-Taxonomie wird

kaum ein globales Regelbuch

werden können“, kritisiert

der grüne EU-Parlamentarier

Sven Giegold.

Für die Bundes-Grünen ist die

Taxonomie aber nur ein Baustein.

Die Fraktion setzt sich für ein EU-Nach-

haltigkeitslabel für Finanzprodukte ein, das

privaten Anlegern Orientierung bieten soll. Den

Grünen schwebt dabei ein Label vor, das unter-

schiedliche Abstufungen von Nachhaltigkeit abbil-

det, „vergleichbar mit dem EU-Energielabel bei

Elektrogeräten“, wie es in einer Erläuterung zum

Antrag heißt. Die Grünen fordern außerdem, dass

das EU-Label auf alle Finanzprodukte angewandt

wird, nicht nur auf nachhaltige Geldanlagen. Damit

geht der Antrag über den Stand der Debatte in der

EU hinaus. Dort ist bislang nur ein Label ähnlich

wie das Umweltsiegel „Blauer Engel“ im Gespräch.

Außerdem wollen die Regierungen der EU-Mit-

gliedsländer bislang so ein Label nur auf nachhalti-

ge Finanzprodukte angewendet wissen.

Nach Einschätzung der Bundesbank würden

neue Transparenzpflichten und ein einheitliches

Klassifizierungssystem Chancen und Risiken nach-

haltiger Geldanlagen „nachvollziehbar und somit

auch für den Privatanleger nutzbar“ machen. Ge-

nau darauf setzen auch die Grünen. Sie wollen,

dass Banken und Versicherer ihre Kunden bei Fi-

nanzberatungen künftig nicht mehr nur nach ihrer

Risikobereitschaft abfragen, sondern auch danach,

ob ihnen Aspekte wie Umwelt, Soziales und gute

Unternehmensführung wichtig sind. „Diese sind

dann entsprechend in der Produktauswahl zu be-

rücksichtigen“, heißt es in dem Antrag.

Kristina Jeromin, Managing Director für Nachhal-

tigkeit bei der Deutschen Börse, warnt davor, allein

über „grüne“ Geldanlagen zu debattieren. „Wir

sollten aufhören, Nachhaltigkeit als Nischenthema

zu diskutieren und einzelne Finanzprodukte mit

Labels zu versehen“, sagte sie dem Handelsblatt.

Extra-Labels könnten schnell wieder abgeschafft

werden. „Es sollte daher das Ziel sein, Kriterien für

langfristige Zukunftsfähigkeit in das Risikomanage-

ment einzubauen“, sagte sie.

Zentralbanken würden Nachhaltigkeitskriterien

bereits nutzen, betont Bundesbankerin Mauderer.

Nicht nur, weil sie Reputationsrisiken meiden und

mit gutem Beispiel vorangehen wollen, sondern

auch, weil sie sich damit gegen Nachhaltigkeitsrisi-

ken absichern. Das gelte auch für Banken: „Klar ist,

dass im Risikomanagement der Finanzinstitute Kli-

marisiken adressiert werden müssen“, sagte sie.

Erste Schritte dazu hat vor Kurzem die Finanz-

aufsicht Bafin durch die Publikation eines Merk-

blatts unternommen. Es drängt Banken, Versiche-

rer und Investmentfonds dazu, Nachhaltigkeitsrisi-

ken stärker als bisher in ihrem Alltagsgeschäft zu

berücksichtigen. Nach Meinung des Bankenverban-

des ein unnötiger Schritt. Banken müssten solche

Risiken bereits heute berücksichtigen, sagt BdB-

Hauptgeschäftsführer Christian Ossig. „Klar ist,

dass wir eine einheitliche europäische Lösung

brauchen. Dem sollte die deutsche Aufsicht nicht

vorgreifen“, moniert Ossig.

Green-Bond-

Neuemissionen

in Mrd. US-Dollar

Verwaltetes Vermögen

in Bill. US-Dollar

2018 2019

200

150

100

50

0

2015 2016 2017

2015 2016 2017

2018 2019

100

80

60



20

0

Grüne Anlagen

Der globale Markt für nachhaltige

Finanzierung

HANDELSBLATT

1) Stand: September 2019;

Quellen: Climate Bonds Initiative,

Deutsche Bundesbank

Das Thema nachhaltige

Geldanlage nimmt

unter Zentralbanken

Fahrt auf.

Sabine Mauderer

Bundesbankvorstand

Ingo Speich

„Produktlabel

greifen zu kurz“

Herr Speich, die Bundesbank mahnt klare Krite-

rien dafür an, was „grün“ und „nachhaltig“ bei Fi-

nanzprodukten bedeutet. Bremst mangelnde

Transparenz Investorgeld aus?

Es hat sich bereits am Markt durchgesetzt, was

Nachhaltigkeit ist: das Berücksichtigen von Um-

welt- und sozialen Zielen sowie gute Unterneh-

mensführung. Was fehlt, sind Kriterien, wie Nach-

haltigkeit mit Leben gefüllt wird. Da setzt die Bun-

desbank zu Recht an. Entscheidend ist nun, dass

grobe Leitplanken gesetzt werden, es muss aber

Spielraum für Investoren bleiben: Ein zu weit ge-

fasster Rahmen fördert Wildwuchs. Er darf aber

nicht zu eng ausgerichtet werden, das würgt das

Konzept ab. Dann gäbe es zu wenig verschiedene

Möglichkeiten zu investieren, was Klumpenrisiken

schafft. Außerdem würden die meist institutionel-

len Anleger nicht in Nachhaltigkeit investieren,

weil sie ihre individuellen Strategien nicht um-

setzen könnten.

Wie wichtig sind konkrete EU-Standards

für die Entwicklung des Marktes?

Eine Taxonomie, wie sie die EU einfüh-

ren will, macht grundsätzlich Sinn, auch

wenn bestimmte Dinge kritisch zu sehen

sind wie das Thema Atomkraft. Allerdings

ist die Taxonomie nicht verbindlich. Die Re-

gulierung aber wird das Thema vorantreiben.

So wird etwa die Verordnung über die EU-Regeln

für mehr Verbraucherschutz Mifid II Druck auslö-

sen: In der Anlageberatung bei Privatkunden muss

künftig eine Präferenz für Nachhaltigkeit festgelegt

werden. Das wird die Welt der Geldanlage kom-

plett verändern – jede Anlageentscheidung wird

davon betroffen sein.

Was bringt ein Nachhaltigkeits-Label für Finanz-

produkte?

Solche Label greifen meist zu kurz. Es hat in der Fi-

nanzindustrie noch nie etwas gebracht, einfach ein

Siegel auf ein Produkt zu kleben. Unklar ist auch,

wer das Siegel vergeben soll. Zudem dürfte das in

jedem Land anders gehandhabt werden.

Was kommt noch auf die Branche zu?

Es wird vonseiten der Regulierung Druck auf den

gesamten Geschäftsprozess geben bei Vermögens-

verwaltern, Banken und Versicherern. Das neue

Merkblatt der Finanzaufsicht Bafin zu Nachhaltig-

keit wird sehr viele ihrer Prozesse betreffen. Die

neuen Anforderungen könnten verbindlich Gegen-

stand der Bankenaufsicht werden – und 2020, unter

der EU-Ratspräsidentschaft Deutschlands EU-weit

durchgesetzt werden. Deutschland hat sich bisher

zu wenig eingebracht, um die neuen Vorgaben mit-

zuprägen. Das dürfte sich nun unter der EU-Kom-

missionspräsidentin Ursula von der Leyen ändern.

Was bedeuten neue Vorgaben für den Markt?

Bisher wächst nachhaltig gemanagtes Vermögen

drei- bis viermal so stark wie der Gesamtmarkt in

Europa, also circa 18 bis 25 Prozent im Jahr. Wenn

Privatanleger in den bisher von Großinvestoren ge-

prägten Markt einsteigen, dürfte sich das Wachs-

tum noch weiter erhöhen.

Die Fragen stellte Anke Rezmer.

Der Leiter Nachhaltigkeit und Corporate

Governance der Sparkassen-Fonds-

tochter Deka über einen nötigen, aber

nicht zu engen Rahmen für Investoren.

Deka

Boombranche Nachhaltigkeit

1

DIENSTAG, 22. OKTOBER 2019, NR. 203^5

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