Handelsblatt - 07.10.2019

„Ich denke wirklich, dass eine

Währung in den Händen der

Länder bleiben sollte.“

Tim Cook, Apple-Chef, sieht die geplante

Kryptowährung Libra von Facebook kritisch.

„Ein signifikanter zweistelliger

Millionenbetrag wird es auch in

diesem Jahr werden.“

Frank Appel, Post-Chef, fürchtet weitere Verluste

bei der Elektrotransporter-Sparte Streetscooter.

D

as Gesetz des Schweigens kennt man vor allem

aus Mafia-Filmen – aber es gilt auch in der Welt

der Notenbanken. Es ist eine Art ungeschriebe-

ne Regel, dass ehemalige Notenbanker die Arbeit ihrer

Nachfolger nicht kritisieren. Insofern ist es tatsächlich

ein Tabubruch, dass prominente Ex-Geldpolitiker aus

Deutschland, Frankreich, den Niederlanden und Öster-

reich „ihre wachsende Sorge“ über die Entscheidungen

der Europäischen Zentralbank (EZB) in einem Memo-

randum zu Papier gebracht haben.

Im Kern geht es in dem Schreiben um die aggressive

Geldpolitik der EZB mit Minuszinsen, Anleihekäufen

und langfristigen Niedrigzinsversprechen. Diese Politik

verfehle längst die beabsichtigte Wirkung und führe zu

verdeckter Staatsfinanzierung. Die Argumentation ist

nicht neu. Bundesbankpräsident Jens Weidmann und

einige seiner Kollegen im Rat der EZB haben die Wie-

deraufnahme der umstrittenen Anleihekäufe mit ganz

ähnlichen Argumenten kritisiert. Letztlich geht es bei

dem Streit um die Frage, ob der Euro-Zone eine defla-

tionäre Abwärtsspirale droht oder nicht. Die Kritiker

von EZB-Präsident Mario Draghi vertreten die Meinung,

dass diese Gefahr nicht besteht oder dass sie zumindest

so gering ist, dass das jüngste Maßnahmenpaket nicht

gerechtfertigt sei. Die Verfechter einer lockereren Geld-

politik rund um Draghi sehen das naturgemäß völlig an-

ders.

Wenige Wochen vor dem Abschied des EZB-Präsiden-

ten wirkt die Notenbank so tief gespalten wie selten.

Aber das ist kein Wunder, schließlich bewegen sich die

Währungshüter seit geraumer Zeit in geldpolitischem

Neuland. Trotz drastischer Maßnahmen wie Strafzinsen

für Einlagen der Banken und Anleihekäufe im großen

Stil dümpelt die Inflation weiter deutlich unter dem von

der EZB angestrebten Wert von rund zwei Prozent vor

sich hin. Die Folgen geldpolitischer Fehlentscheidungen

sind gewaltig. Eine zu frühe Straffung würde die Exis-

tenz des Euros gefährden. Eine ungerechtfertigte Ver-

längerung der ultralockeren Geldpolitik birgt die Ge-

fahr, dass sich die Gesetze der paradoxen Welt der Mi-

nuszinsen in der Wirtschaft festfressen, mit all ihren

ungerechten Verteilungswirkungen.

In dieser Ausnahmesituation sollten kontroverse Dis-

kussionen nicht tabuisiert, sondern gefördert werden.

Draghis Nachfolgerin Christine Lagarde täte gut daran,

für eine liberalere Diskussionskultur in der EZB zu sor-

gen. Dabei sollte sich Lagarde die US-Notenbank als

Vorbild nehmen. Auch der EZB-Rat sollte über Ent-

scheidungen formal abstimmen und abweichende Posi-

tionen veröffentlichen. Die Geldpolitik der EZB greift

derart tief in Gesellschaft und Wirtschaft ein, dass wir

alle ein Recht auf mehr Offenheit haben.

Geldpolitik

Mehr Offenheit, bitte

Der Streit über die Geldpolitik der

EZB ist eine fruchtbare

Diskussion. Deshalb sollte man ihn

nicht skandalisieren, meint

Michael Maisch.

Der Autor ist stellvertretender Ressortleiter

Finanzen. Sie erreichen ihn unter:

[email protected]

Der

EZB-Rat

sollte über

Entschei -

dungen

formal

abstimmen

und abwei -

chen de

Positionen

veröffent -

lichen.

AFP, REUTERS, dpa

Immobilien

Obacht am

Häusermarkt

G

ute Stimmung war auf der

Immobilienmesse Expo Real

in den vergangenen Jahren

so sicher wie der pünktliche An-

stich zum Oktoberfest. Neue Rekor-

de an Investment- und Vermie-

tungsmärkten werden zweifelsohne

auch dieses Jahr in den Münchener

Messehallen für Zufriedenheit sor-

gen. Doch die Zeiten der großen

Sorglosigkeit sind vorbei. Immer

häufiger weicht sie Nachdenklich-

keit. Und das ist auch gut so.

Die konjunkturelle Abkühlung

wird vor dem Immobilienmarkt

nicht haltmachen. Noch betonen

Bürovermieter zwar, dass davon in

den Großstädten noch nichts zu

spüren ist. Doch das verwundert

nicht. Die Immobilienbranche ist

ein dem Wirtschaftszyklus nachlau-

fender Sektor. Sie reagiert erst mit

Verzögerung auf die Konjunkturent-

wicklungen. Das gilt in guten wie in

schlechten Zeiten. Dass in den ver-

gangenen Monaten zahlreiche deut-

sche Unternehmen Gewinnwarnun-

gen ausgaben und Tausende Stel-

lenstreichungen geplant sind, sollte

auch die Immobilienbranche als

Warnung verstehen.

Dass sich die deutsche Wirtschaft

im Vergleich zu einigen Nachbarlän-

dern noch vergleichsweise wacker

hält, sollte nicht als beruhigendes

Signal missverstanden werden.

Denn das liegt auch an der robus-

ten Baukonjunktur, die schwächere

Leistungen anderer Branchen abfe-

dert. Allerdings kann die Bau- und

Immobilienbranche eine Wirtschaft

allein nicht tragen. Die Iren und die

Spanier wissen das. Und die Immo-

bilienprofis wissen das nach der

letzten Finanzkrise auch.

Spätestens der geplatzte Börsen-

gang des Coworking-Unternehmens

WeWork sollte der Branche klarge-

macht haben, dass die Investoren

nicht mehr auf jeden Hype auf-

springen. Was positiv stimmt: Die

Branche scheint sich einiger Risiken

bewusst. Für die kommenden zwölf

Monate prognostizieren mehr Un-

ternehmen eine schlechtere als eine

bessere Entwicklung. Nimmt man

all diese Symptome zusammen.

Dann bleibt nur eine Diagnose: Wir

haben das Ende des Booms er-

reicht.

Seit zehn Jahren läuft der

Immobilienboom. Trotz

Niedrigzinsen ist Vorsicht

angebracht, meint Matthias Streit.

Der Autor ist

Finanzkorrespondent.

Sie erreichen ihn unter:

[email protected]

Unternehmen & Märkte

MONTAG, 7. OKTOBER 2019, NR. 192

29