FINANZAS & MERCADOS
Miércoles 2 octubre 2019Expansión 19
exhorto a los Gobiernos de la
Unión Monetaria a utilizar
sus márgenes fiscales. El foco
de las medidas sería Alema-
nia, ya que la locomotora de la
zona euro es la economía que
más capacidad de reacción
tiene en este campo. Pero las
autoridades alemanas, histó-
ricamente, no son muy procli-
ves a aumentar el gasto para
controlar la inflación. Sin em-
bargo, con los precios clara-
mente bajo control, probable-
mente habrá presión por par-
te del mercado para que Ale-
mania mueva ficha en este te-
rreno. Aunque el equipo de
Angela Merkel planea desti-
nar al menos 40.000 millones
de euros para este fin. Algu-
nos analistas creen que este
plan podría ser insuficiente.
También creará expecta-
ción la posibilidad de que Do-
nald Trump adopte medidas
para alargar el ciclo económi-
co estadounidense, el más lar-
go de la historia con 11 años de
duración. “En 2020 hay elec-
ciones en EEUU y, muy pro-
bablemente, Trump tomará
medidas para que la econo-
mía siga fuerte durante la
campaña para ganar un se-
gundo mandato”, afirma Gui-
llermo Santos, de iCapital.
3.- Evolución de la infla-
ción. Los bajos precios al con-
sumo, el caballo de batalla de
estos años del BCE, podrían
empezar a ser “un quebrade-
ro de cabeza” para el organis-
mo, a juicio de Fernández-Fi-
gares. El experto explica que
este puede ser un frente más a
medio plazo “si el paquete de
medidas de política moneta-
ria expansiva anunciado re-
cientemente por el Consejo
de Gobierno no funciona”,
una situación que podría lle-
var a la zona euro “a las puer-
tas de la deflación”.
4.- Campaña de resulta-
dos. Las cuentas del tercer tri-
mestre del año van a captar la
atención de los inversores de-
bido a que, a juicio de Patricia
García, de Macroyield, “las
compañías en EEUU podrían
mostrar debilidad” como
consecuencia del deterioro
del comercio internacional, la
apreciación del dólar y una
comparativa desfavorable
con 2018, un año bueno para
las cuentas corporativas por
los efectos de la reforma fiscal
de Donald Trump.
5.-Elecciones. Las convo-
catorias electorales podrían
influir en el mercado nacio-
nal. Los españoles están con-
vocados a las urnas el 10 de
noviembre y esos comicios
deberían sacar al país del pa-
rón político y dar confianza a
los inversores.
Los inversores en Bolsa es-
pañola también se fijarán en
los comicios presidenciales
de Argentina del 27 de octu-
bre. Las encuestas no dan un
claro ganador y apuntan a que
el actual presidente, Mauricio
Macri, podría perder el po-
der. La economía argentina
está apuntalada por el FMI y
planea el temor de que un em-
peoramiento pudiera salpicar
a otros mercados. “Será rele-
vante para España”, apunta
García. Telefónica, Santander
o Naturgy, por ejemplo, tie-
nen una posición en el país,
pero el efecto sería limitado.
Óscar Anaya, del bróker britá-
nico Tradition, cree que “se
tratará de algo puntual”. Ade-
más esa exposición ya está cu-
bierta por parte de las empre-
sas.
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Los cinco focos del mercado
para el último trimestre del año
A VIGILAR/ La actividad manufacturera, la inflación, las medidas fiscales y las cuentas trimestrales
centrarán la atención a medio plazo. En España, las elecciones crearán expectación.
R. Martínez. Madrid
Los mercados encaran la rec-
ta final del año con muy pocos
frentes claros, ya que parece
que sólo hay transparencia
respecto a la política moneta-
ria del BCE. Otros frentes es-
tán menos claros y podrían in-
fluir en la Bolsa a medio plazo.
Los expertos apuntan a dos
importantes ejes sobre los que
pivotará la atención de los in-
versores: la evolución de la
guerra comercial a medida
que se acercan las elecciones
presidenciales de EEUU a fi-
nales de 2020 y el desenlace
del Brexit, que tiene una cita
importante en la Cumbre eu-
ropea de octubre.
Ambos factores moverán
los mercados, pero no serán
los únicos.
1.- Datos de actividad ma-
nufacturera. Esta variable
económica ya da muestras
claras de debilidad en Europa
y síntomas de enfriamiento
en EEUU. Si el deterioro per-
siste en los próximos meses,
“el consenso de los analistas
va a comenzar a trasladar esta
realidad a sus modelos, por lo
que habría revisiones a la baja
de sus expectativas de resul-
tados, así como de sus valora-
ciones de las compañías coti-
zadas y de sus recomendacio-
nes de inversión”, explica
Juan José Fernández-Figa-
res, de Link securities.
2.- Implantación de medi-
das fiscales. El BCE, con la re-
baja de tipos de su reunión de
septiembre, dejó claro que ya
le queda poca munición para
evitar que la desaceleración
económica vaya a más y
Los fondos
de deuda
absorben
8.500 millones
en el año
S.S. Madrid
El miedo en los mercados si-
gue trasladando la inversión
de los españoles hacia los pro-
ductos más conservadores.
Los fondos de deuda ya ab-
sorben 8.500 millones de eu-
ros en el conjunto de 2019 y
solamente durante el mes de
septiembre atraen 2.708 mi-
llones de euros en suscripcio-
nes netas.
Esta tendencia, que mes a
mes se va intensificando, con-
trasta con la huida de los fon-
dos de Bolsa, de los que, en los
primeros nueve meses del
año, ya han salido 1.742 millo-
nes de euros.
Las entradas en fondos de
bonos, (los fondos de renta fi-
ja mixta también reciben sus-
cripciones netas por valor de
134 millones de euros) no le
han valido al sector para sos-
tener los flujos del año. Hasta
octubre, los fondos de inver-
sión nacionales acumulan re-
embolsos por 257 millones de
euros, según datos provisio-
nales de Inverco.
El patrimonio del sector, en
cambio, no se ha tambaleado,
compensado por la revalori-
zación de los mercados bursá-
tiles. Así, durante el mes de
septiembre, los activos bajo
gestión se han incrementado
respecto al mes anterior en
cerca de 1.500 millones de eu-
ros, hasta los 270.163 millo-
nes, prácticamente un 5% por
encima del cierre de 2018.
Los más rentables
Las ganancias del Ibex 35 en
septiembre (un 4,9%) han lle-
vado a los fondos invertidos
en renta variable nacional a si-
tuarse como los más rentables
de mes, algo que no había
ocurrido en todo el año, con
una revalorización del 2,42%.
A los productos de Bolsa es-
pañola le siguen los de renta
variable internacional como
los más rentables (ganan un
2,13% en septiembre) que
hasta octubre han ofrecido a
los partícipes ganancias supe-
riores al 13%.
En cambio, el rally en el
precio de los bonos (inverso a
sus rentabilidad) mantiene a
los fondos de renta fija en te-
rreno negativo. Son la excep-
ción de un mes en el que todas
las categorías han arrojado
rentabilidades al inversor. En
septiembre, los fondos de bo-
nos pierden un 0,04%, aun-
que en el año suben un 1,85%.
LOS INVERSORES, CON LAVISTAENLAECONOMÍAFuente:Bloomberg Expansión0,9ENE 2018 1 OCT 2019 ENE 2018 1 OCT 2019ENE 2018 1 OCT 20192,42,22,01,81,61,41,21,00,830354045505560626058565452504846En puntos.ISM Manufacturero de EEUUEn porcentaje.IPCzona euro, tasa interanualEn porcentaje.Crecimiento previstodel beneficio por acciónparael S&P 500 En pesos por dólar.Cotización peso argentino,III IV2019 2020IIIIII IV-3,193,286,367,1213,0612,4347,8Si el deterioro
económico persiste
habría ajustes a la
baja en las previsiones
de los analistas
PISTAS
Dividendo de Miquel
y Costas el día 16
Miquel y Costas pagará el
próximo 16 de octubre el
primer dividendo a cuenta de
los resultados de 2019. La
compañía abonará 0,086
euros brutos por acción, un
46,64% menos que la cantidad
distribuida hace un año por el
mismo concepto. Para tener
derecho a este pago hay que
tener títulos el día 11.
JPMorgan sube la valoración de Cellnex
JPMorgan ha subido el precio
objetivo de las acciones de
Cellnex desde 40 a 47 euros,
con un consejo de
“sobreponderar”. Esta
valoración es un 30% superior
a la media del consenso de
analistas de Bloomberg, que se
sitúa en 36,16 euros. Cellnex
subió ayer un 0,79%, hasta
38,2 euros, y se revaloriza un
81,38% en lo que va de año. Fuente:Bloomberg Expansión
1 OCT 2018 1 OCT 2019
40
35
30
25
20
Cotización, en euros.
38,2
Sabadell aconseja
comprar Enagás
Los analistas de Banco Sabadell
han mejorado su opinión sobre
Enagás, de vender a comprar,
ante “los insistentes rumores
de que el Gobierno está a favor
de suavizar los recortes en la
retribución del sector gasista”.
Enagás sería el principal
beneficiado, lo que podría
producir un rebote de sus
acciones, según la firma.
Axa invierte en
diversidad de género
La aseguradora Axa ha incluido
un nuevo fondo en su cesta de
inversiones responsables de su
unit linked Asigna. Es Axa WF
Framlington Women
Empowerment, uno de los
primeros fondos globales
gestionados de forma activa
que invierte en empresas que
apuestan por la diversidad de
género.