Les Echos - 02.10.2019

28 // FINANCE & MARCHES Mercredi 2 octobre 2019 Les Echos

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AgnèsPANNIER-RUNACHER

Secrétaire d’État

MINISTÈRE DE L’ÉCONOMIE

ET DES FINANCES

En présence notamment de :

Jean-PaulAGON

Président-directeur général,L’ORÉAL

NicolasARPAGIAN

Directeur de la Stratégie et des Affaires Publiques,

ORANGE CYBERDEFENSE

PhilippeBORDENAVE

Directeur général délégué,BNP PARIBAS

StéphaneBOUJNAH

Président,EURONEXT

PierreCESARINI

Président-directeur général,CLARANOVA

DenisDUVERNE

Président,AXA

PascalIMBERT

Président du Directoire,WAVESTONE

IsabelleKOCHER

Directeur général,ENGIE

PhilippeMARINI

Ancien Président de la Commission des Finances,SÉNAT

PierreMOSCOVICI

Commissaire européen,COMMISSION EUROPÉENNE

RobertOPHÈLE

Président,AMF

FrédéricOUDÉA

Directeur général,SOCIÉTÉ GÉNÉRALE

PatrickPOUYANNÉ

Président-directeur général,GROUPE TOTAL

PatrickRENARD

Directeur du Service actionnaires,AIR LIQUIDE

PhilippeSANTI

Directeur général délégué,INTERPARFUMS

HélèneVALADE

Directrice Développement

Durable,SUEZ

vousdonnentrendez-vous

Corporation (CIC) est devenue le

deuxième fonds souverain au

monde derrière la Norvège. Cette

forteresse est une arme diplomati-

que et économique pour Pékin.

Ce fonds d’investissement étati-

que est à la fois un instrument de

conquête de marchés extérieurs,

notamment pour sécuriser son

accès aux matières premières, et u n

soutien de son économie et de son

secteur financier. Ses 660 employés

gèrent un trésor de guerre de

940 milliards de dollars. Une de ses

filiales, Central Huijin, gère ainsi un

portefeuille de 17 institutions finan-

cières publiques chinoises, dont

elle détient entre 15 % et 100 % du

capital.

Fleur de prunier

Ses placements à l’étranger, gérés

par son autre grande filiale, CIC

International, ont enregistré une

contre-performance annuelle de

2,35 % sur fond de chute des mar-

chés actions en fin d’année, après

un gain de 17,6 % en 2017. Le fonds

chinois a mieux résisté que son

homologue norvégien (–6,1 %).

Pour leur exercice fiscal (du 30 juin

2017 au 30 juin 2018), les fonds sou-

verains néo-zélandais et australien

ont gagné respectivement 12,4 % et

9,3 %. Dans son rapport annuel, le

fonds chinois évoque une multi-

tude de risques et incertitudes pour

2019 : le protectionnisme, l’unilaté-

ralisme, les conflits géopolitiques,

le ralentissement économique

mondial... Il cite le proverbe chi-

nois : « Sans la morsure du froid, le

parfum de la fleur de prunier ne

peut s’exhaler », et voit, dans cet

environnement difficile, des

opportunités d’investissements.

CIC envisage des partenariats

avec d’autres fonds, comme le

coréen Korea Investment Corpora-

tion. Depuis 2008, il a réalisé une

trentaine de co-investissements

avec d’autres investisseurs, dont un

sur deux était un autre fonds

souverain, selon le rapport de

l’Instituto de Empresa. Cette diplo-

matie du portefeuille permet de

renforcer les liens avec ses parte-

naires. CIC est le partenaire de

choix des fonds qui veulent investir

à long terme en Chine.

Alternatifs

D’une année sur l’autre, la propor-

tion de ses actifs investis sur les

actions cotées a reculé de 43,6 %, à

38,3 %, au bénéfice des actifs alter-

natifs (hedge funds, capital-inves-

tissement, immobilier, matiè-

res premières, infrastructures),

dont le poids a grimpé de 39,3 % à

44,1 %, avec un objectif de 50 % d’ici

à 2022.

Le poids de Wall Street dans ses

investissements boursiers a aug-

menté de 52 % à 53,3 % malgré les

tensions entre la Chine et les Etats-

Unis – une augmentation au détri-

ment des pays émergents. Le fonds

a globalement diminué son exposi-

tion aux secteurs de la finance, de la

technologie, et a augmenté ses pla-

cements dans la santé et les télé-

communications. Il a diminué ses

investissements sur la dette d’Etat

des grands pays l’année passée au

bénéfice de la dette des pays émer-

gents et de celle des entreprises.n

Nessim Aït-Kacimi

@NessimAitKacimi

Créée au moment de la crise de

2007 pour gérer et diversifier une

partie des volumineuses réserves

de change, la China Investment

FONDS

Les placements

à l’étranger du

deuxième fonds

souverain au monde

ont perdu 2,35 %

en 2018, après un gain

de 17,6 % l’année

précédente.

Chargé de recycler

une partie des réser-

ves de change du pays,

CIC veut multiplier les

partenariats et investir

davantage en dehors

des marchés cotés.

Le fonds souverain chinois CIC a perdu

2,3 % sur ses placements à l’étranger

CIC est le partenaire de choix des fonds qui veulent investir
à long terme en Chine. Photo Qilai Shen/Bloomberg

Lucas Mediavilla

@Lucas_Medv

Malgré un lancement en grande

pompe fin juillet, et des débuts

euphoriques avec l’envolée du cours

en Bourse des sociétés cotées dans

les premières séances, le « Nasdaq

chinois » peine à donner entière

satisfaction. La machine pourrait

même être en train de se gripper du

côté de Shanghai, selon une enquête

du « Financial Times » parue lundi.

Créé sur le modèle du Nasdaq

américain, le Star Market reflète la

volonté de Pékin de persuader ses

futurs champions technologiques

de rester en Chine pour financer

leur développement, contraire-

ment aux Alibaba, Baidu, JD.com

(cotés à New York), Tencent ou

encore Xiaomi (cotés à Hong Kong).

Avec 25 entreprises accueillies au

premier jour de cotation, un gain

moyen de 140 % pour lesdites socié-

tés et plus de 120 projets d’introduc-

tion enregistrés, les choses s’annon-

çaient plutôt bien pour Pékin.

Ralentissements

à tous niveaux

Mais depuis l’ouverture du marché

Star le 22 juillet, seules 5 compa-

gnies sont venues gonfler le nombre

des sociétés cotées. La perspective

d’avoir une centaine de groupes

cotés d’ici à la fin de l’année, un

temps évoqué par les analystes,

s’éloigne. Toujours selon le quoti-

dien britannique, les sociétés chi-

noises cotées peinent à engranger

des gains durables sur les marchés

depuis le mois de juillet. Le volume

d’échanges, lui, s’affiche en baisse.

Pour les analystes, le ralentisse-

ment des introductions s’explique

par des démarches finalement plus

lourdes que prévu. Le poids de

Pékin – qui avait justement promis

BOURSE

Lancé fin juillet, le

marché Star censé

devenir le rival du

Nasdaq américain,

accuse un ralentisse-

ment des inscriptions

et de ses volumes

d’échanges.

Le regain de tensions

entre Pékin et

Washington pourrait

néanmoins lui donner

un coup de fouet.

d’aligner ses règles sur celles du

Nasdaq ou de Hong Kong en

matière de calendrier et de prix

d’introduction – semble encore pré-

pondérant. Tant et si bien que le

Shanghai Stock Exchange, chargé

de contrôler les prospectus d’IPO,

n’hésite pas à rejeter les projets qui

n’auraient pas les faveurs de Pékin.

La vision du gouvernement chi-

nois, qui fait le forcing pour avoir un

maximum de licornes (sociétés

valorisées au moins 1 milliard de

dollars), se confronte aussi aux

inquiétudes de certains investis-

seurs, lesquels préfèrent soutenir

les sociétés au business model

solide dans cette période d’incerti-

tudes internationales.

Une très forte volatilité

Ouvert, comme tous les marchés

chinois, aux parieurs et aux particu-

liers, l e Star market est enfin victime

d’une très forte volatilité, en dépit

des mesures prises par Pékin pour

tenter d’écarter ces investisseurs

« amateurs ». Il n’est ainsi pas rare

de voir une société enregistrer un

gain à trois chiffres au premier jour

de cotation, explique le « Financial

Times ».

Un ensemble d’éléments qui sus-

cite l’inquiétude d’analystes, qui

n’hésitent pas à dresser le parallèle

avec le marché ChiNext de Shen-

zhen, lancé il y a 10 ans avec l’ambi-

tion de promouvoir les sociétés

innovantes, et dont le blason avait

vite été terni par des spéculations,

pour finalement disparaître en

2015. La bonne nouvelle, finale-
      ment, pourrait venir de l’autre côté
      du Pacifique. Sur fond de tension
      avec Pékin, l’administration
      Trump réfléchit à une loi qui inter-
      dirait les cotations chinoises aux
      Etats-Unis. De quoi rapatrier bon
      nombre de projets d’IPO du côté de
      Hong Kong, mais aussi en Chine
      continentale sur le Star Market.
      Le Shanghai Stock Exchange fait
      en tout cas son possible pour renfor-
      cer l’attractivité de sa nouvelle
      Bourse d’échange. Vendredi, il a
      autorisé pour la première fois le
      projet d’introduction d’une société
      avec une structure d’action à droit
      de vote multiple pour une société
      chinoise spécialisée dans le cloud.
      Ce mode de cotation séduit
      particulièrement dans la tech (de
      Facebook à Snapchat en passant
      par WeWork), car il permet aux
      entrepreneurs en question de solli-
      citer l’appui de capitaux extérieurs
      sans perdre le c ontrôle de la
      société.n

Après des débuts

euphoriques, le « Nasdaq

chinois » à la peine