36 // Mercredi 2 octobre 2019 Les Echos
Mesurer un risque de « bulle »
ne revient pas à prédire son
explosion. Il n’empêche, l’indice
UBS de surchauffe de l’immobi-
lier résidentiel mondial consti-
tue un rappel salutaire.
Les quatre villes les plus
risquées il y a trois ans (Vancou-
ver, Londres, Stockholm et Syd-
ney) ont accusé ensuite une
baisse de prix de 10 % en moyen-
ne sur leur pic. La capitale
britannique sort de la zone de
risque, là où Francfort et Paris y
entrent, bien aidées par la baisse
des taux de la BCE. LaVille Lu-
mière devient même la deuxiè-
me plus chère derrière Hong
Kong : quinze ans de revenu
d’un salarié qualifié du tertiaire
pour un 60 m^2. Les grands
argentiers ont beau surveiller de
près le crédit, les nombreuses
particularités nationales
n’offrent aucune recette toute
faite pour calmer cette montée
en température.AMS AG a finement joué face à Osram
qui a fait monter les enchères.« D’abord, cuire le strudel, ensuite s’asseoir et réfléchir ». Son passeport
germanique n’empêche pas Alexander Everke de se conformer à la sa-
gesse populaire autrichienne. Aux fourneaux des fusions-acquisitions
depuis plus de trois ans et demi, le patron d’AMS, le champion des cap-
teurs 3D, n’a pas hésité une seconde à enfourner la semaine derniè-
re une nouvelle surenchère sur l’allemand Osram. Cette cuisson à pres-
que 4 milliards d’euros sera bientôt achevée. On saura dans quelques
jours si le fournisseur d’Apple pourra réduire sa dépendance à l’iPhone
en dépassant, comme il le souhaite, les 62,5 % du capital du fabricant
de LED et de lasers. L’ancienne filiale d’éclairage de Siemens a bien fait
monter les enchères, de 17 % par rapport à la proposition mise sur
la table par Bain Capital et Carlyle. Mais en éclairant la lanterne d’AMS
sur la possibilité d’une « prime significative » venant d’une éventuelle
contre-offre, elle a tué le match boursier. Il a suffi à AMS d’augmenter
son prix, à 41 euros pièce soit 42 % de plus que le cours de début juillet,
et d’acheter un seul titre à ce prix sur le marché pour remporter
la bataille sans avoir à rallonger la durée de l’OPA au-delà du 1er octobre
minuit. A 15,4 fois l’Ebitda annuel attendu en 2018-2019, les investis-
seurs des fonds s’évitent l’indigestion. Avec une dette qui aura décuplé
en trois ans, les actionnaires d’AMS, eux, ont intérêt à s’asseoir.Eclairage peu urbain
Chaud devant
Le risque de bulle de l’immobilier résidentiel s’accroît dans la zone euro.
My name is boardLe conseil d’administration de Credit Suisse
va devoir redorer son blason.Est-ce l’effet du jubilé de « Au service secret de Sa Majesté », le sixiè-
me James Bond tourné au restaurant panoramique du Schilthorn?
Le lac de Zurich défie, en tout cas, les Alpes bernoises avec une affai-
re d’espionnage, bien réelle. Là où UBS semblait avoir touché le
fond, il y a une dizaine d’années, lors de son histoire de banquier pri-
vé camouflant des diamants dans un tube de dentifrice, le Credit
Suisse a creusé la piscine ces dernières semaines, avec un scénario
comprenant des querelles de voisinage dans les villas de banquiers
stars, une filature musclée en pleine rue, et même la mort dramati-
que d’un consultant en sécurité. Le directeur chargé des opérations,
Pierre-Olivier Bouée, un fidèle du patron, Tidjane Thiam,
endosse la responsabilité de la surveillance « erronée et dispropor-
tionnée » d’Iqbal Khan, l’étoile montante débauchée par UBS début
juillet. Le conseil d’administration présidé par Urs Rohner devra
toutefois redorer le blason de la gouvernance maison auprès des in-
vestisseurs internationaux, même s’ils n’ont pas sanctionné le cours
de Bourse. D’autres émetteurs ont surmonté des cas sulfureux
d’écoutes internes (Valeo et Hewlett-Packard). Mais les banques
privées suisses valent auprès de leurs clients par leur réputation
de sérieux et de discrétion. Non seulement on en est loin, mais on se
demande comment la griffe aux deux voiles a pu dériver aussi loin.// Budget de l’Etat 2019 : 39 0,8 milliards d’euros // PIB 2018 : 2 .350 milliards d’euros courants
// Plafond Sécurité sociale : 3 .377 euros/mois à partir du 01-01-2019 // SMIC horaire : 10 ,03 euros à partir du 01-01-2019
// Capitalisation boursière de Paris : 1.635,3 milliards d’euros (au 12-08-2019)
// Indice des prix (base 100 en 2015) : 104 ,58 en juin 2019 // Taux de chômage (BIT) : 8 ,5 % au 4e trimestre 2018
// Dette publique : 2 .322,3 milliards d’euros au 3e trimestre 2018=
Les chiffres de l'économiecrible
EN VUE
Martin Vizcarra
L
es hommages au regretté
Jacques Chirac furent l’occasion
de remuer à nouveau le couteau
dans la plaie de ses amis politiques, et de
rappeler combien une dissolution peut-
être douloureuse lorsqu’elle est ratée. Au
moins le chef de l’Etat français avait, en
1997, conservé son siège présidentiel. Ce
n’est même pas le cas du président péru-
vien qui vient de dissoudre son Assem-
blée, car, en retour, les députés l’ont
« suspendu » pour un an et nommé une
présidente à sa place. Martin Vizcarra
avait l’excuse (contrairement à Chirac)
de ne pas avoir de majorité au Parle-
ment. L’affaire est latino-américaine,
donc elle est complexe. La patronne de
l’opposition, Keiko Fujimori, fille de l’ex-
président Alberto Fujimori (1990-2000)
est actuellement en prison dans le cadre
d’un scandale impliquant un géant du
BTP. Jusque-là rien que de très normal :
« Outre Alberto Fujimori, condamné
pour violations des droits de l’homme etemprisonné depuis 2005, les quatre der-
niers présidents du Pérou ont eu maille à
partir avec la justice », résume l’AFP. A
Lima, il est apparemment plus facile de
blanchir de l’argent que son curriculum.
L’argent sale règne au pays du Titicaca.
Si Martin Vizcarra est arrivé au pouvoir
en 2018, c’e st parce que l’octogénaire
dont il était le vice-président fut, lui-
même, acculé à la démission pour soup-
çons de corruption. Ingénieur, 56 ans,
ex-ambassadeur au Canada, Vizcarra
est donc le seul à avoir échappé jusqu’ici
à cette épidémie. Cette virginité lui vaut à
la fois une grande popularité, et la détes-
tation des fujimoristes en perte de
vitesse mais encore en majorité au Par-
lement. Ils viennent de consacrer leur
reste de pouvoir à la suspension de leur
ennemi. Certains ont les fumistes,
d’autres les fujimoristes. Pauvre Martin.(
Lire nos informations
Page 8La Bourse de Paris finit en net repli
- La Bourse de Paris, qui avait
démarré dans le vert mardi matin,
inscrivant un nouveau record
annuel à 5.704,93 points, a terminé
en forte baisse. L’ indice CAC 40 a
reculé de 1,41 %, repassant sous les
5.600 points, pour clôturer à
5.597,63 points.
Les investisseurs ont été déçus
dans l’après-midi par les résultats
de l ’enquête mensuelle d e l’Institute
for Supply Management (ISM),
montrant la plus forte contraction
de l’activité manufacturière aux
Etats-Unis depuis plus de dix ans en
septembre. Cet indicateur alimente
les craintes de ralentissement de la
croissance économique. Ailleurs,
en Europe, la tendance a été simi-
laire. La Bourse de Francfort a
perdu 1,32 %. Idem à Londres où le
FTSE 100 a reculé de 0,65 %. Le
Stoxx 600 a, lui, baissé de 1,31 %.
La plupart des valeurs de l’indice
CAC 40 ont terminé dans le rouge.
Les valeurs du luxe LVMH, Her-
mes et Kering ont particulière-
ment souffert, avec des pertes entre
2,07 % et 2,97 %. Et ce, en réaction
aux violences à Hong Kong entre
manifestants et forces de l’ordre au
moment des festivités pour les
70 ans de la création de la Républi-
que populaire de Chine.
De son côté, le titre Ubisoft a
perdu 4,04 % après un abaissement
de recommandation de Stephens à
sous-pondérer.