Frankfurter Allgemeine Zeitung - 04.10.2019

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Finanzen FREITAG, 4. OKTOBER 2019·NR. 230·SEITE 25

Niedriger Ölpreis belastet

• 
  

Der niedrige Ölpreis macht sich

inzwischenauch in den Kursen

der großen Energiekonzerne bemerk-

bar. Nachdem der amerikanische Kon-

zern Exxon Mobil vor geringeren Ge-

winnen gewarnt hat, haben auch die

Papiere europäischer Unternehmen ge-

litten. Für den französischen Total-

Konzern ging es am Donnerstag um

1,2 Prozent nach

unten. Er zählte zu

den schwächsten

Werten im Euro

Stoxx 50. Eni, En-

gie und Enel litten

ebenfalls mit.

Airbus-Aktie mit Auftrieb

• 
  

Trotz möglicher Strafzölle der

Vereinigten Staaten legte der Ak-

tienkurs des Flugzeugherstellers aus

Toulouse mit zeitweise 4 Prozent deut-

lich zu und gehörte zu den Gewinnern

des französischen Ak-

tienindex CAC 40.

Die Zuversicht der In-

vestoren gründet sich

auf die rosigen Wachs-

tumsperspektiven in

Zukunftsmärkten, die

der reißende Absatz des Passagierjets

aus der Typenfamilie A320 verschafft.

Die Flugzeuge aus Toulouse sind vor al-

lem von Billigfluggesellschaften in Chi-

na und im übrigen Südostasien heiß be-

gehrt.

Der Finanzplatz London

behauptet seine internationale

Führungsrolle.Seite 27

Technische Analyse mit Blick

aufdenAktienkurs von

Volkswagen.Seite 27

Die Turnerinnen Biles und Seitz

zeigender Welt ihr

fröhliches Gesicht.Seite 31

Mit vier Toren für die Bayern

machtsich Serge Gnabry in

Europa einen Namen.Seite 30

H&M übertrifft Erwartungen

• 
  

Der Gewinn des Modehändlers

Hennes undMauritz hat im drit-

ten Quartal deutlich zugelegt. Das freu-

te auch die Anleger: Die in den vergan-

genen Jahren sehr gebeutelte Aktie leg-

te zeitweise um 6 Prozent zu. In die-

sem Jahr hat die Ak-

tie nun schon mehr

als die Hälfte wieder

zugelegt. Grund für

den Gewinn ist die

neue Strategie des

Modehändlers: Statt

neue Filialen zu eröff-

nen, investierte H&M

ins Internet.

Tops&Flops

Sonnig trotz Brexit Markante Marke

2.10. 3.10.

Dax

F.A.Z.-Index 2199,07 gs.

Dax 30 11925,25 gs.

M-Dax 25117,53 gs.

Tec-Dax 2720,57 gs.

Euro Stoxx 50 3413,31 3417,37

F.A.Z.-Euro-Index 125,39 gs.

Dow Jones 26078,62 26201,04

Nasdaq Index 7785,25 7872,27

Bund-Future 173,86 gs.

Tagesgeld Frankfurt -0,55 % gs.

Bundesanl.-Rendite 10 J. -0,54 % -0,60 %

F.A.Z.-Renten-Rend. 10 J.-0,26 % gs.

US-Staatsanl.-Rend. 10 J. 1,60 % 1,53 % *

Gold, Spot ($/Unze) 1499,51 1506,23

Rohöl (London $/barrel) 57,52 57,63**

1 Euro in Dollar 1,0925 1,0951

1 Euro in Pfund 0,8897 0,8879

1 Euro in Schw. Franken 1,0940 1,0957

1 Euro in Yen 117,47 117,17

*) Ortszeit 16.00 Uhr, **) Ortszeit 22.00 Uhr

Bundesanl. R. 10 J.

4.7.2019 2.10.2019 4.7.2019 3.10.2019

Sie lachen immer noch

Die Börse

Der Dauer-Dynamiker

nks.NEW YORK, 3. Oktober. An der
Wall Street wachsen die Sorgen vor einer
möglichen konjunkturellen Abkühlung in
den Vereinigten Staaten. Nach insgesamt
leichten Kursgewinnen in einem von zeit-
weilig starken Schwankungen geprägten
dritten Quartal starteten amerikanische
Aktien mit deutlichen Verlusten in das
Schlussviertel des Jahres. Der breitgefass-
te amerikanische Aktienindex S&P 500
sackte in den ersten beiden Handelstagen
des Oktobers um insgesamt 3 Prozent ab.
Schlechte Zahlen aus dem verarbeiten-
den Gewerbe und überraschend schwa-
che Arbeitsmarktdaten belasteten die Kur-
se am Dienstag und Mittwoch.
Auch an den europäischen Börsen hat
sich die Stimmung eingetrübt. Der Dax
war am Mittwoch mit einem Minus von
2,8 Prozent erstmals seit einem Monat
wieder unter die Marke von 12 000 Punk-
ten gerutscht und hatte mit 11 925 Punk-
ten geschlossen. „Es fühlt sich dieser Tage
an, als ob eins zum anderen kommt“, kom-
mentierte David Lafferty, der die Markt-
strategie des Wertpapierhauses Natixis
verantwortet. Am Donnerstag starteten
die Kurse mit Verlusten in den Handel.
Die heftigen Kursverluste überrasch-
ten, weil sich die amerikanischen Aktien-
märkte in diesem Jahr trotz des schwelen-
den Handelskonflikts zwischen den Verei-
nigten Staaten und China sowie rückläufi-
ger Unternehmensgewinne insgesamt po-
sitiv entwickelt hatten. Der S&P 500 liegt
trotz der jüngsten Verluste im Vergleich
zu Anfang Januar weiter um rund 15 Pro-
zent im Plus – auch gestützt von den jüngs-
ten Leitzinssenkungen der amerikani-
schen Notenbank. Die Federal Reserve er-
wartet weiterhin moderates Wirtschafts-
wachstum, reagierte mit den Zinssenkun-
gen aber auf die Risiken eines nachgeben-
den Wachstums der Weltwirtschaft sowie
negativer Auswirkungen des Handelskon-
flikts. Aktienkurse reagieren in der Regel
positiv auf fallende Zinsen. Unterneh-
men können sich damit günstiger finan-

zieren, und aus Sicht von Anlegern sind

Anleihen mit niedrigen Renditen im Ver-

gleich zu Aktien weniger attraktiv. Gleich-

wohl waren amerikanische Staatsanlei-

hen zuletzt stark gefragt, weil Anleger an-

gesichts der starken Kursschwankungen

extrem sichere Wertpapiere vorzogen.

Im Zentrum des Interesses werden im

Oktober die für Mitte des Monats ange-

setzten Handelsgespräche zwischen Ame-

rika und China sowie die Bilanzsaison für

das dritte Quartal stehen – was für anhal-

tende Volatilität sorgen dürfte. „Noch nie

schien jeden Tag so viel von den politi-

schen Entwicklungen abzuhängen“, sagte

Brent Schutte, Investmentstratege der

Fondsgesellschaft Northwestern Mutual

Wealth Management. „Es gibt ständige

Ungewissheit.“ Auch Nachrichten aus

dem amerikanischen Präsidentschafts-

wahlkampf haben nach Einschätzung von

Aktienhändlern am Mittwoch die Kurse

nach unten geschickt. Der demokratische

Präsidentschaftsbewerber Bernie Sanders

hat seine Wahlkampagne aus gesundheit-

lichen Gründen vorübergehend ausge-

setzt. Sollte Sanders aus dem Vorwahl-

kampf der Demokraten ausscheiden, dürf-

ten viele seiner Anhänger zur Konkurren-

tin Elizabeth Warren wechseln. Die Sena-

torin gilt als scharfe Kritikerin der Finanz-

branche und hatte in Umfragen zuletzt

deutlich auf den bisherigen Spitzenkandi-

daten Joe Biden aufgeholt. „Der Markt un-

terschätzt Warrens Fähigkeit, die Nomi-

nierung der Demokraten und auch die

Präsidentschaftswahlen zu gewinnen“,

hieß es in einem Bericht der Investment-

bank Raymond James.

Für die Bilanzsaison kalkulieren Ana-

lysten derzeit mit weiter nachgebenden

Unternehmensgewinnen. Nach Angaben

des Informationsdienstes Factset rechnen

die Analysten für die im S&P 500 abgebil-

deten Aktiengesellschaften im dritten

Quartal mit einem Gewinnrückgang um

3,7 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Das

wäre bereits das dritte Jahresviertel in Fol-

ge mit schrumpfenden Gewinnen. Die

Entwicklung der Unternehmensgewinne

ist ein entscheidender Faktor für den lang-

fristigen Trend der Aktienkurse.

In der Regel übertreffen die Konzerne

ihre Erwartungen, weil sie vor der Bilanz-

saison gerne tiefstapeln, um die Progno-

sen nicht zu verfehlen. Für das dritte

Quartal sind die Warnungen vor schwä-

cheren Gewinnen aber häufiger als üb-

lich. Von den 113 S&P-500-Konzernen,

die ihre Aktionäre vor der Bilanzsaison

über veränderte Prognosen informiert ha-

ben, sprachen 73 Prozent solche Warnun-

gen aus. „Das liegt über dem Fünfjahres-

durchschnitt von 70 Prozent“, heißt es

von Factset. Am deutlichsten reduzierten

Unternehmen aus konjunktursensiblen

Wirtschaftsfeldern ihre Prognosen: Ener-

gieproduzenten wie Exxon Mobil, Grund-

stoffhersteller wie International Paper,

Technologiekonzerne wie Micron Tech-

nology und zyklische Konsumwerte wie

Amazon und Ford.

An der Wall Street wird der Trend mit

Argusaugen beobachtet. Insbesondere die

Konsumtitel stehen im Mittelpunkt, weil

die amerikanische Wirtschaft zu zwei

Dritteln vom Konsum abhängt. Im vier-

ten Quartal kommt auch die für den Ein-

zelhandel entscheidende Weihnachtssai-

son ins Spiel. „Bis jetzt war der Verbrau-

cher ein Lichtblick“, sagt Shawn Snyder,

Investmentstratege in der privaten Vermö-

gensverwaltung der Citigroup. Aber auch

in diesem Segment finden sich erste Zei-

chen von Schwäche. Die Verbraucheraus-

gaben lassen nach und waren im August

nach offiziellen Angaben unerwartet

schwach nur um 0,1 Prozent gestiegen.

A

ls ein Freund neulich im Internet

Sushi bestellen wollte, war das

nicht so ganz einfach: Statt wie bisher

mit der hinterlegten Kreditkarte und

der Prüfziffer zu bezahlen, sollte er ei-

nen zusätzlichen Sicherheitscode ein-

geben, der ihm in sein Online-Banking

zugestellt worden sei. Um sich im On-

line-Banking einzuloggen, reichten

wiederum nicht mehr die Zugangsnum-

mer und das Passwort. Dafür brauchte

er noch seinen Tan-Generator samt

EC-Karte. Den Sicherheitscode fand

er nicht. Willkommen in der neuen

Welt der Internetbezahlung. Die von

der EU ersonnene Zahlungsdienste-

richtlinie PSD2 soll das Bezahlen im In-

ternet sicherer machen – doch vieles

ist nun erst einmal komplizierter. Bei

der Bankenaufsicht Bafin häufen sich

die Beschwerden von Kunden, die mit

der Umstellung nicht zurechtkommen.

Viele Online-Händler verzichten offen-

kundig einfach darauf, die zusätzli-

chen Sicherheitsvorkehrungen einzu-

führen, weil sie diese ihren Kunden

nicht zumuten wollen. Der Sushi-

Freund hat dem Lieferanten am Ende

ganz klassisch Bargeld gegeben. Das

Gros der Internethändler wird aber an-

dere Wege finden müssen, um Sicher-

heit und Komfort zu vereinen.

Bargeld lacht wieder

VonTim Kanning

kann.FRANKFURT, 3. Oktober. Die

neuen Sicherheitsvorgaben für Bezahlun-

gen im Internet werden in Deutschland

bislang von vielen Unternehmen umgan-

gen. Seit dem 14. September gelten so-

wohl für Bankgeschäfte als auch für Be-

zahlungen im Internet neue Vorgaben,

die unter dem Titel PSD2 von der Europäi-

schen Union eingeführt wurden. Dazu

zählt zum Beispiel, dass sich Kunden

beim Online-Banking oder beim Bezah-

len im Netz über zwei Faktoren identifizie-

ren müssen. Das können zum Beispiel ein

Passwort und eine eigens für eine be-

stimmte Transaktion erstellte Tan-Num-

mer sein.

Für Betrüger soll es auf diese Weise

schwieriger werden, unerlaubte Zahlun-

gen durchzuführen. Doch die höhere Si-

cherheit macht vieles auch komplizierter.

In der Praxis verzichten daher viele deut-

sche Online-Händler und Buchungsporta-

le bislang auf eine solche Zwei-Faktor-Au-

thentifizierung, wie eine Umfrage der

Deutschen Presse-Agentur ergeben hat.

„Zwei-Faktor-Authentisierung brauchen

wir nicht“, sagt etwa ein Sprecher des

Hamburger Versandhändlers Otto. Das

Unternehmen vertraue stattdessen auf

„diverse technische Maßnahmen“. Durch

die Authentifizierung mit zwei Faktoren

dauere der Kaufvorgang länger, so sei das

Kauferlebnis unattraktiver.

Ähnliche Begründungen liefern auch

andere Online-Händler. So verzichten die

Otto-Tochter About You und Zalando

ebenfalls auf die Zwei-Faktor-Authentifi-

zierung. „Das wäre zu aufwendig für unse-

re Kunden“, sagt eine Sprecherin von

About You. Man glaube nicht, dass Kun-

den den Zusatzschutz nutzen würden. Za-

lando verweist auf das „eigene, komplexe

Datensicherheitssystem“. Auch Bu-

chungsportale ziehen sich aktuell noch

auf den Standpunkt zurück, ihren Kunden

lieber mehr Komfort als mehr Sicherheit

bieten zu wollen. So lassen sich auch auf

dem Hotelbuchungsportal HRS noch Zim-

mer buchen, ohne dass sich der Nutzer da-

für über zwei Faktoren authentifizieren

müsse. Die Zahlung erfolge bei der Abrei-

se oder über einen externen Dienstleister,

heißt es bei HRS. Der zweistufige Anmel-

devorgang würde den Buchungsvorgang

„massiv erschweren“, so dass weniger

Menschen buchen würden. Die Lufthansa

erklärte, sie wolle sich aus Sicherheits-

gründen nicht dazu äußern, warum sie

keine Zwei-Faktor-Authentifizierung an-

bietet. Die Tochtergesellschaft Eurowings

will dies zumindest prüfen. Die Deutsche

Bahn schafft nach eigenen Angaben zur-

zeit die technologischen Voraussetzun-

gen dafür.

Während sich die Händler mit dem Ver-

weis auf andere Sicherheitsvorkehrungen

offenbar auf der sicheren Seite fühlen, hal-

ten sich die deutschen Banken strikter an

das neue Regelwerk. Doch die ziehen da-

für auch den Zorn mancher Kunden auf

sich. Das geht zumindest aus den Be-

schwerdezahlen bei der Bankenaufsicht

Bafin hervor. Ein Sprecher sprach schon

im September von 5684 Beschwerden

über Banken, was mehr als im gesamten

Vorjahr gewesen seien.

Neben den üblichen Beschwerden zu

einzelnen Geschäftsvorgängen, zur Kon-

toführung oder zu Überweisungen häuf-

ten sich inzwischen die Beschwerden zu

den neuen Authentifizierungsverfahren.

„In diesem Zusammenhang werden häu-

fig Probleme bei der Anmeldung zum On-

line-Banking und dann in der Folge die

mangelnde telefonische Erreichbarkeit

des jeweiligen Instituts gerügt“, sagte ein

Bafin-Sprecher den Zeitungen der Funke

Mediengruppe.

Neue Vorgaben für Online-Zahlungen sorgen für Ärger

VieleHändler verzichten auf zusätzliche Sicherheitsvorkehrungen / Beschwerden über Banken häufen sich

FRANKFURT, 3. Oktober (dpa-
AFX). Deutsche Bundesanleihen sind
am Donnerstag im Kurs deutlich gestie-
gen. Der richtungweisende Terminkon-
trakt Euro-Bund-Future stieg am Mit-
tag um 0,28 Prozent auf 174,35 Punkte.
Die Rendite zehnjähriger Bundesanlei-
hen fiel im Gegenzug auf minus 0,58
Prozent. In Europa erhielten Staatsan-
leihen generell Zulauf. Auch amerika-
nische Staatsanleihen sind am Don-
nerstag mit Gewinnen in den Handel
gestartet. Am Markt wurden die über-
wiegend fallenden Renditen nicht zu-
letzt mit der Geldpolitik in den Verei-
nigten Staaten erklärt. Zudem erklären
Beobachter die hohe Nachfrage nach
festverzinslichen Wertpapieren mit
der schlechten Stimmung an den Ak-
tienbörsen. Nach einer Reihe schwa-
cher Konjunkturdaten ist die Wahr-
scheinlichkeit einer weiteren Zinssen-
kung durch die amerikanische Noten-
bank Fed spürbar gestiegen. Unterstüt-
zung bekamen festverzinsliche Wertpa-
piere zudem durch das riskante Um-
feld, das gekennzeichnet ist durch zahl-
reiche politische Konfliktherde. Schwa-
che Konjunkturdaten aus der Euro-
zone sorgten ebenfalls für Unterstüt-
zung des Rentenmarkts. Die Unterneh-
mensstimmung in der Eurozone, ge-
messen am Markit-Einkaufsmanage-
rindex, fiel im September auf den tiefs-
ten Stand seit etwa sechs Jahren. Das
Konjunkturbarometer liegt nur noch
knapp über dem Stagnationsniveau.
Besonders bedenklich stimmte Beob-
achter, dass der Dienstleistungssektor
zunehmend vom Abwärtssog der Indus-
trie erfasst wird.
Am Mittwoch dagegen hatten deut-
sche Bundesanleihen noch nicht von
der ausgeprägten Schwäche an den Ak-
tienmärkten profitieren können. Im
Gegenteil hatten sich bis zum Abend
leichte Verluste eingestellt. Der rich-
tungweisende Terminkontrakt Euro-
Bund-Future fiel auf 173,82 Punkte.
Die Rendite zehnjähriger Bundesanlei-
hen stieg im Gegenzug auf minus 0,55
Prozent. Im Euroraum standen Staats-
anleihen am Mittwoch noch auf breiter
Front unter Verkaufsdruck.

mfe.FRANKFURT, 3. Oktober. Der Eu-

ropäische Gerichtshof (EuGH) hat am

Donnerstag eine wichtige Entscheidung

über Fremdwährungskredite gefällt, die

für Banken teuer werden dürfte. In dem

Fall ging es um ein Ehepaar, das im Jahr

2008 in Polen ein Hypothekendarlehen

von der Raiffeisen Bank International er-

halten hatte. Die Besonderheit: Die Bank

zahlte den Kredit in polnischer Währung

aus, doch richteten sich die Tilgungen

nach dem Schweizer Franken. Das sollte

den Kreditnehmern ermöglichen, von

den damals niedrigeren Zinsen in der

Schweiz zu profitieren. Die Finanzmarkt-

krise machte jedoch einen Strich durch

diese Rechnung, weil sie den Kurs des

Franken deutlich klettern ließ (siehe Gra-

fik). Grund war die Flucht von Anlegern

in den vermeintlich sicheren Hafen

Schweiz. Bankkunden mussten daher für

die Tilgung ihrer Kredite weit mehr Geld

aufwenden als erwartet. Betroffene

Schuldner vor allem aus Osteuropa zogen

daher in Scharen vor die Gerichte.

Auch das polnische Ehepaar klagte vor

dem Bezirksgericht in Warschau, um die

Nichtigkeit seines Darlehensvertrags mit

der Raiffeisen Bank feststellen zu lassen.

Aus seiner Sicht war die Fremdwährungs-

klausel missbräuchlich. Die polnischen

Richter wollten daraufhin vom EuGH wis-

sen, ob sich die strittige Fremdwährungs-

klausel durch allgemeine Bestimmungen

des polnischen Rechts ersetzen lässt oder

ob sie den gesamten Vertrag hinfällig

macht. Der EuGH hat klargestellt, dass

sich die Lücken des Kreditvertrags nicht

auf diese Weise schließen lassen. Es sei

mit dem EU-Recht vereinbar, die Kredite

für unwirksam zu erklären. Im Klartext

heißt das: Der Kreditvertrag mit der

Fremdwährungklausel ist nichtig.

„In Darlehensverträgen, die in Polen ge-

schlossen wurden und an eine Fremdwäh-

rung gekoppelt sind, dürfen die miss-

bräuchlichen Klauseln über die Wechsel-

kursdifferenz nicht durch allgemeine Be-

stimmungen des polnischen Rechts er-

setzt werden“, heißt es dazu in einer Pres-

semitteilung des EuGH vom Donnerstag.

Für Banken ist das eine schlechte Nach-

richt, denn es dürfte deutlich aufwendi-

ger und teurer werden, strittige Fremd-

währungskredite komplett rückabzuwi-

ckeln, statt nur strittige Klauseln auszu-

tauschen und die Wechselkursdifferenz

auszugleichen. Laut einer Schätzung

könnten auf die Banken Kosten in Höhe

von umgerechnet bis zu 18 Milliarden

Euro zukommen.

Die polnische Bankenaufsicht hat

schon vor längerer Zeit die von ihr über-

wachten Kreditinstitute dazu verdonnert,

zusätzliches Kapital für die aus den stritti-

gen Fremdwährungskrediten voraussicht-

lich entstehenden Belastungen bereitzu-

halten. Die Folgen wird wohl nicht nur

der polnische Bankensektor auszubaden

haben. So ist die deutsche Commerzbank

an der polnischen M-Bank beteiligt, die

ebenfalls Frankenkredite in Milliardenhö-

he an zahlreiche private Haus- und Woh-

nungsfinanzierer vergeben hat. Zwar will

die Commerzbank sich von der polni-

schen Beteiligung trennen, doch die Alt-

lasten aus den Fremdwährungsdarlehen

dürften den Verkaufspreis drücken. Zu-

dem muss die Commerzbank das Hypo-

thekenportfolio nach dem Willen der pol-

nischen Finanzaufsicht wohl auch nach ei-

ner Trennung von der M-Bank behalten.

Politische Risiken

und schrumpfende

Unternehmensgewinne

könnten für anhaltende

Schwankungen an

den amerikanischen

Aktienmärkten sorgen.

Kurse von

Bundesanleihen

legen deutlich zu

Franken-Kredite werden zum Bumerang für Banken

Europäischer Gerichtshof entscheidet für Kreditnehmer / Auch Commerzbank-Beteiligung M-Bank betroffen

An der Börse wachsen die Konjunktursorgen

Zloty je Franken

Quelle: Bloomberg F.A.Z.-Grafik Niebel

1.1.2008 3.10.2019

2,0

2, 5

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Warm anziehen:Anlegeran amerikanischen Börsen müssen sich für Schwankungen wappnen. Foto Bloomberg