Handelsblatt - 02.09.2019

deutlich besser performt als viele
„Euro-Geldmarkt plus“-Strategien
und kurz laufende Euro-Rentenpro-
dukte, sagt Scope-Analystin Schieg.
Ein Problem allerdings: Die Kosten
für die Währungsabsicherung zwi-
schen Euro und Dollar sind gestie-
gen. Das schmerzt die Mikrofinanz-
fonds, die ihre Darlehen an die Mi-
krofinanzinstitute häufig in Dollar
vergeben. „Wegen der gestiegenen
Absicherungskosten haben die meis-
ten Mikrofinanzfonds ihre jährliche
angestrebte Rendite von bis zu drei
Prozent in den letzten drei Jahren nie
erreicht“, so Schieg.
Auch Edda Schröder, Geschäfts-
führerin von Invest in Visions, macht
die Währungsabsicherung zu schaf-
fen. „Früher lagen die Kosten mal bei
rund einem Prozent, heute über
knapp drei Prozent“, sagt sie. Das
wirkt sich auf die Performance des
IVV-Mikrofinanzfonds für Privatinves-
toren aus, der mit mehr als 710 Mil-
lionen Euro der größte in Deutsch-
land ist. Performte der Fonds 2016
noch mit 1,82 Prozent, waren es 2018
nur 0,92 Prozent. Invest in Vision
versuche nun, wo es möglich ist, die
Währungsabsicherungskosten zu sen-
ken und Darlehen in Euro oder loka-
ler Währung zu vergeben, sagt Schrö-
der. Während zum Beispiel in Latein-
amerika der Dollar Trumpf ist, hat in
Osteuropa der Euro eine starke Posi-
tion.

Ausfälle unter fünf Prozent

Die nachhaltige GLS Bank hat für ih-
ren Alternative-Investments-Mikro -
finanzfonds ebenfalls schon erste
Maßnahmen ergriffen. Im letzten
Jahr seien einige Darlehen an die Mi-
krofinanzinstitute direkt in der loka-
len Währung vergeben worden, sagt
Damian Pilka aus der Abteilung In-
vestmentfonds & Research der GLS
Bank. „Die Herausforderung ist, die
Absicherungskosten zu senken, aber
trotzdem unseren risikoaverseren
Anlegern gerecht zu werden“, sagt
Pilka.
Ist ein Fonds nicht gegen Wäh-
rungsrisiken abgesichert, ist er auch
stärker politischen Schwankungen in
den entsprechenden Entwicklungs-
und Schwellenländern ausgeliefert.
Mikrofinanzexpertin Annette Krauss,
die an der Universität Zürich das Auf-
baustudium in Sustainable Finance
leitet, weiß von Ländern, in denen
Obergrenzen für Zinsen auf Mikro-
kredite gesetzt wurden. Dadurch sei
es einigen Mikrofinanzinstituten
erschwert worden, ihre Geschäfte
mit Kleinstkreditkunden weiterzufüh-
ren.
Je nach Land würden die Mikrofi-
nanzinstitute andere Zinsen erheben,
sagt Pilka von der GLS Bank. In Ost-
europa seien es um die zehn bis 15
Prozent, in afrikanischen Ländern
sogar deutlich mehr. Damit seien die
Kredite zwar höher verzinst als bei
herkömmlichen Banken. Die Zinsen
auf Kredite von informellen Anbie-
tern seien jedoch noch höher, teils
über hundert Prozent. Grund für die
hohen Zinsen der Mikrokreditinstitu-
te seien auch die Inflationsraten in
den Ländern, die weit über dem eu-
ropäischen Durchschnitt liegen. So
erreichte die Inflationsrate in Ghana
2018 fast zehn Prozent.
Trotzdem: Die Ausfallquote für
die Kleinkredite liegt nach Angaben

aller Fondsmanager, die

Mikrofinanz fonds für deutsche Anle-

ger auflegen, meist unter fünf Pro-

zent. Lange Zeit wurden, um eine

Rückzahlung sicherzustellen, Kredi-

te überwiegend nur an Gruppen ver-

geben. Fällt eine Rückzahlung aus,

erhält die Gruppe keinen weiteren

Kredit – jedes Mitglied will also seine

Schulden begleichen, weil es sonst

in der Gruppe an Anerkennung ver-

liert. Mikrofinanzexpertin Krauss

von der Universität Zürich sieht in

diesen Gruppenkrediten Konfliktpo-

tenzial; man müsse prüfen, dass der

soziale Druck nicht zu groß werde.

Heute werden Gruppenkredite selte-

ner vergeben, meistens an Einstei-

ger ohne Kredithistorie.

Den Mikrokreditinstituten schaue

man sehr genau auf die Finger, tei-

len die Mikrofinanz-Fondsmanager

auf Anfrage mit. Die niederländi-

sche Genossenschaft Oikocredit, die

bereits seit 1975 unter anderem mit

kirchlichem Kapital über Kredite

Entwicklungshilfe leistet, konsul-

tiert beispielsweise Experten vor

Ort, die bewerten, ob die Kredite

wirklich Armut bekämpfen. Denn

unter den Mikrofinanzinstituten gibt

es auch schwarze Schafe, die

Schuldner nicht richtig aufklären

und stark unter Druck setzen. Im

Süden Indiens brachten sich 2010

mehrere Kreditnehmer um, weil sie

ihre hohen Schulden nicht mehr be-

gleichen konnten. Das versetzte

dem zeitweise großen Hype um Mi-

krokredite einen Dämpfer.

Ob Mikrofinanzfonds und Mikro-

kredite dabei helfen, Armut zu

verringern, sei bisher noch nicht

eindeutig nachgewiesen worden,

sagt Uni-Zürich-Expertin Krauss.

„Doch es lässt sich nicht bestreiten,

dass Mikrofinanzangebote zur fi-

nanziellen Inklusion in struktur-

schwachen Gebieten beitragen.“

Aus einigen Mikrofinanzinstituten

seien mittlerweile regulierte Mikro-

finanzbanken geworden. Der pakis-

tanische Banker Muhammad Yunus,

eine Leitfigur bei der Entwicklung

von Mikrokrediten, hat 2006 dafür

den Friedensnobelpreis bekom-

men.

Das

Totalverlust-

risiko dieser

Fonds ist recht

gering.

Simone Schieg

Scope Analysis

(8 (-($- &6- 7(- ($(8+ 6'

,/$-7<6=+8:-$-  7.$---8

..'
<(7.6  :7 -  /1- 6


-+$6 -(&8 ,&6 =$@:-*-2 (

4..75 ,&- 7(& ( .68(+ 6

($(8+(7(6:-$ @:-:8@ :- =.++- :

6 7(7 ,8&,8(7&6 
+$.6(8&,-

( +:*68(<78- 6811(6 :- .-7

;6 (&6    :-- --2 

(78 $7&(&8

7 : 6 7(7 *.78-$;-78($6

/67-$&-+86 ->.-7 7.'

$---86 72 
6 6(&8 7 :73

6 6:&8 7 -(&8 .& ,-7&+(&

6&6:-$ :- -8:(8(.-3

.6- &?6( 
-78@ 78++- (-

$:8 
+86-8(< 62 -8716&-



6.:*8 *.,(-(6- ,-7&+(&7

    -.='&.= ,(8 - .68(+- 6 ('

$(8+(7(6:-$2 (+(8? 78@8 ,(8 7(-6

6,/$-7<6=+8:-$ +8& >168 :

*8(<7 .-7,-$,-8 :- <6@(&88

: - (-78@ <.- 72 (, *8.6

4

-7&5 78@8 6 
-(86 : (-

&.&7 (<:2


 


  



   



(+(8 8 $6(8 (, 

.6 6 .+(.,-$,-8

: 7 &=(77- @&+6(&6 71@(+('

7(686 >168- @:6;*2 (7 =&+-

) -& (-(<(:++, (7(*.16. + (

886*8(<78- 

6.:*8 :72 6 $6.%

.68(+ (, 6$+(& @: ..'
<(7.67

( -<78,-8-87&(:-$- 86-



-7&- *(- 

7&(-- .6 
+$.'

6(8&,-2 (- =(866 .-:7 ( '

68:-$ <.- (+(8? +8& >168 6(&88

7(& -& , (-(<(:++- 
-+$6 6 6. +

7 (, &,- (-6 :,77-- ($('

8+- 68 8 -$7786* 6 6 (88+8 =(6 :-

">(+ -1776 (782

-76 @(8 (6 *.,,- ($(8+ 

6.@77

:- ,-7&+(& >16 6 (7 @@7,,-2 (-

$6.%6 .6 6 (+ 6 - 
-+$62

(6*+(& 6(& (78 =6 $:8 6:-

:- 90#2!AA :6. 6,/$- &82

        &$.$! $42:2 5-  " 29 "2 8)-2   &$.8)-2 . 4$.-- ) 2"6-7"24$.."".2     4$ 

$#$2 *-"$+ # 2 4$  

&-2&" &#$#$28)-2 . -      $6.2#$2. $2-$2 &$" # 2,   -#'$.$" $ ) 2"#-!2 .2 # 2. !$ 6-4$$, --2 -- -

#'$.$" !$$ ""$ &- .2 $, . !$$ :4# -"4.2 .  $.2:2$ -#'$. !&##$, 
 22 2$   -:4  . !& $7 . 4 4$.--

. 2 4$2- 7"28)-2," 29,1-2"  $7 ., -4.-    &$.$! # .2$ $' ( 0(/0 -&$- # 4$4. ", ;0%1//;0;33;,



)2#- 3;(%, ;;((0

,"$33 -(  -+ +- &
(/+ -)+ - ( 2' ( -) ,3"*

)
(! ) ( -+) )+2+  -()++ +.($  )+ ) ()+

 ( + +) 0 /   + ) ( 0  ) +$
(+(-+

 ) ( )  
/) ( ( /)++1#(+%





 

     

 



 



, :




.6 

.-8$ (7 6(8$ <.-  (7 0 &&

:-86     



  

Private Geldanlage
1

MITTWOCH, 2. OKTOBER 2019, NR. 190
39

Anzeige