Neue Zürcher Zeitung - 05.10.2019

6 themarket.ch Samstag, 5. Oktober 2019

Obschon auflange Sichtdie Bewertung die
Renditeeiner Aktiebestimmt, gibt in der
kurzen Fristvor allemdie Stimmung der
Anlegerdie Richtung derMärktevor.«Der
Zeitpunktdes maximalenPessi mismus i st
derbeste Zeitpunktzum Kaufen, undder
Zeitpunktdes maximalenOptimismusist
derbeste Zeitpunktzum Verkaufen»,brach-
te es derlegendäre britischeFondsmanager
SirJohnTempleton aufden Punkt.

DieÜberlegung istsimpel: Je euphorisch er
dieAnleger,desto höhe rsinddie Hürden
fürUnternehmen oder Konjunkturdaten,
ihre Erwartungenzuübertreffen.Das Ent-
täusch ungspo tenzial–undsomit dieGe-
fahr einesKursrückschlags –nimmt zu.Ist
dieStimmungimKeller, brauchteshin-
gege nwenig, um Kursavancenauszulösen.
Schon derberühmteÖkonomJohnMaynard
Keynes spra ch vonden «AnimalSpirits»,
dieander Börs eherrschen. Deshalbkann
es bei Kauf-und Verkaufsentscheidenhel-
fen, wenn manein genaueresBildvon der
RisikoneigungimMarkt hat. Unddas istdas

Ziel vonTheMarket: dieMarktstimmung

syst ematisch zu erfass en undzubeoba ch-

ten. Doch wielässt sich dieRisikofreudeder

Börsianerermitteln?

WiemandieStimmungmisst

Eine beliebteMethode sind Umfragen unter

Privatanlegern oder Anlagechefs. Dabei will

manvon denInvestorentypischerweise er-

fahren, ob siesteigende,fallend eoderunver-

änderteBörsenerwarten.

In Europaist di eSentix-Umfragebekannt,

in denUSA unteranderemdiejenige der

Privatanlegerverei nigung American Asso-

ciation of Individual Investors. Letz tere will

jede Wochevon ihrenMitgliedern wissen,

wiesie dieAussichten füramerika nische

Aktien über dienächstensechs Monate ein-

schätzen.Wie dieaktuellen Resultate zeigen,

erwarten 29%der Befragten steigende, 33%

fallende unddie restlichen 38%seitwärts

tendierendeBörsen. Damithaben die«Bä-

ren» momentan einleichtesÜbergewicht.

Umfrageresultatenhaftet derMakel an,dass

dieAussagennicht zwingend mitden tat-

sächlichen Handlu ngenderAnleger überei n-

stim men. Marktdaten liefernein rascheres

undstärkeresSignal:Erwirbt einInvestor

Put-Optionen, um sich vorfallendenKursen

zu schützen, oder schichtetervon Aktien in

Obliga tionenum, fliesst immerGeld. Liegt

er falsch mitseinerEinschätzung, sc hlägt

sich dasunmittelba rinseinemVermögen

nieder.Marktdatenliefern also tendenziell

verlässlichere Anhaltspunkte. Deshalb istes

sinnvoll, Umfragewerte mitInformationen

ausanderenQuellenzuergänzen.

TheMarkethat diewichtigsten Stimmungs-

kennzahlen in einGesamtmassaggregiert

–das Risk Barometer. Zusätzlich zu Umfra-

gewerten undOptionspreisen fliessen Posi-

tionierungsd aten vonHedge Funds, Kredit-

risikoaufsch läge sowieKursveränderungen

vonriskanteren gege nüber defensiveren

Marktsegmenten ei n. Insgesamtwerdenfür

dieAuswertungneunverschiedeneRisiko-

kennzahlenberücksichtigt.

Alle dieseDaten spiegeln in dereinen oder

anderenFormden Risikoappetitder Börsia-

ner. Fasstman siezusammen, lässtsichauf

einenBlick erkennen, wieesumdie Risiko-

neigungimMarkt steht–undobeineer-

höht eGefahrvon Kursrückschlägen besteht

oder ob sich dieWahrscheinlichkeit füreine

Trendwende nach oben er höht hat.

WasdasRiskBarometersagt

WelchesSignalsendetdas Risk Barometer

aktuellaus?Bewegte sich derIndikator zu

Beginn desSeptemberswied er nach oben

undliess aufeinezunehmendeRisikofreude

schliessen,ist er zuletztauf 42 Punkte zu-

rückgefallen. Damitnotiert er wieder unter

seinemlangjährigenMittelwert von50, wo-

bei dieSkala von0bis 100reicht.

Zusammengefass tlässt sich demnacheine

wieder gestiegene Skepsis unterden Markt-

teilnehmernkonstatieren. Allerdings ist

noch kein exzess iver Pessimismus–undda-

mitfür Contrarian-Anleger ei ne potenzielle

Kaufgelegenheit–zu erkennen.

SandroRosa

Redaktor,bewegtsichseitfünfzehn Jah-

reninderFinanzwelt.SeineLaufbahnbe-

gannerimCredit RiskControllingbeiUBS.

Danachwechselteerzu ClaridenLeu,wo

er zuletztdieAktienstrategieleitete.Nach

derIntegrationderPrivatbankin dieCredit

SuissebesetzteerdortdiverseRollenim

AktienresearchundinderAnlagestrategie.

SeineSpezialgebiete sindAktienstrategie,

AnlegerstimmungundFactorInvesting.

Kontakt:[email protected]

Twitter: @NomeDelRosa

RISK BAROMETER

Was die Anlegerstimmung verrät

DieBewertung einerAnlage im Kaufzeitpunkt entscheidet langfristig über den Investitionserfolg.

Kurzfristig diktiert jedoch dasSentiment derMarktteilnehmerden Börsenverlauf. VonSandro Rosa

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Artikelonline:

go.themarket.ch/z1916

TheMarketRiskBarometer
–––Euphorie/Verkaufen–––Panik/Kaufen
Quellen: AAII, Bloomberg, CFTC,themarket.ch
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3’839’000 TagesproduktionderErdölförderungindenUSA,inBarrelproTag,imSeptember2008.

Quelle: Macrotrends

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