Expansión - 18.09.2019

FINANZAS & MERCADOS

22 ExpansiónMiércoles 18 septiembre 2019

C

ada tres años, el Banco Internacional de Pagos (BIS,

por sus siglas en inglés) publica un informe estiman-

do la actividad en los mercados globales de divisas y

de derivados financieros. La última edición, basada en datos

de abril, revela un salto significativo en el trasiego de bancos

e inversores con esos activos. Las operaciones diarias en el

mercado de divisas se sitúan en 6,6 billones de dólares, fren-

te a los 5,1 billones de 2016. Las transacciones con derivados,

principalmente opciones sobre tipos de interés, se han dis-

prado desde los 2,7 a los 6,5 billones de dólares.

Varias razones pueden explicar el aumento de negocio re-

flejado por el estudio del BIS, organismo que actúa como un

coordinador de los bancos centrales de todo el mundo. La

primera es, según sus autores, “el incremento de las cobertu-

ras y posicionamiento ante las cambiantes perspectivas so-

bre el crecimiento y política monetaria”. Es decir, muchos

inversores y empresas están buscando cubrir sus riesgos por

temor a fluctuaciones severas de las monedas y tipos de inte-

rés por las decisiones de las autoridades.

Otro factor clave para ese crecimiento es la mayor trans-

parencia. Bajo presión de los reguladores, los bancos que

suelen actuar como intermediarios en esos mercados infor-

man de más transacciones, incluso de las que hacen interna-

mente. Esto explica

buena parte del salto

en el área de los deriva-

dos, que hasta hace

unos años se movían

de manera muy opaca

en compraventas pri-

vadas entre los bancos

y sus clientes.

Quizá la principal

sorpresa del informe

es el refuerzo de la pri-

macía de Londres co-

mo centro financiero

global en esos segmen-

tos. Pese al referén-

dum del Brexit en 2016

y el traslado de algunas

actividades de los ban-

cos de la City hacia

otras ciudades euro-

peas, la capital británica ha vuelto a elevar su peso, acaparan-

do un 43% del volumen de tráding con divisas (pese a ser el

dólar la moneda más cambiada) y el 50% de los derivados

(en este caso, con el euro como principal referencia en las

opciones sobre tipos de interés). En total, cada día se mue-

ven más de 7 billones de dólares en Londres, casi el doble

que en Nueva York.

Los datos reflejan que el negocio trasladado por las firmas

británicas hacia la UE en previsión del Brexit corresponde

principalmente a los empleados de contacto con los clientes,

más que a los operadores en las salas de tráding. Diez institu-

ciones dominan el 78% del mercado de divisas en Londres.

Pero un divorcio brusco de la UE podría cambiar esa situa-

ción, si Bruselas cuestiona el acceso de los inversores euro-

peos a los mercados británicos o exige que todos los deriva-

dos en euros se liquiden dentro de la UE.

Según Catherine McGuinness, directora de regulación de

la City, “Londres es la capital del capital y el informe de-

muestra cómo, pese a los tiempos difíciles, los fundamentos

de la City siguen siendo fuertes. Pero es vital evitar un Brexit

sin acuerdo para seguir construyendo sobre esos cimientos”.

Imagen de la City de Londres.

A Vista de City

Roberto Casado

(Londres)

Dreamstime

Londres: 7 billones

al día en divisas

y tipos de interés

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Expansión. Madrid

Allianz Global Investors co-

mercializará en España el

fondo Ethica, que invierte en

Bolsa de la zona euro siguien-

do los Principios de la Doctri-

na Social de la Iglesia. El fon-

do se lanzó en 2008 a iniciati-

va de la Conferencia Episco-

pal de Francia, para ofrecer a

las diócesis la posibilidad de

seguir los Principios de la

Iglesia a la hora de invertir en

renta variable, y desde enton-

ces ha estado reservado a las

instituciones religiosas.

Además de las exclusiones

tradicionales (armas contro-

vertidas, pornografía, juego o

tabaco), las compañías se se-

leccionan según principios

como el respeto a los dere-

chos humanos y a la vida, la

promoción de la paz y el res-

peto de los derechos funda-

mentales del trabajo.

Con más de 80 millones de

euros de patrimonio, el fondo

ha logrado batir a su índice de

referencia en 100 puntos bá-

sicos de forma anual en el pe-

riodo 2008-2018. Está ges-

tionado por Christine Clet-

Messadi con el apoyo de va-

rios analistas de inversión so-

cialmente responsable.

Allianz apuesta por

la ‘inversión católica’

Los gestores fían el optimismo

a los estímulos fiscales

AUMENTA EL APETITO POR EL RIESGO/ Los gestores confían en las medidas fiscales

como el punto de inflexión necesario para que se produzca rotación en las carteras.

Sandra Sánchez. Madrid

Los inversores internaciona-

les comienzan a dar señales

de mejora en su apetito por el

riesgo. Aunque tenues.

Las posiciones en liquidez

se han reducido desde el má-

ximo histórico que habían lle-

gado a alcanzar este verano,

un porcentaje considerable

de inversores ha comenzado

a operar sin coberturas y los

gestores de fondos fían ahora

su confianza a la llegada de los

estímulos fiscales que solici-

tan los bancos centrales.

En primer lugar, según se

desprende de la encuesta en-

tre gestores elaborada por

Bank of America Merryll

Lynch, los niveles de liquidez

han disminuido, aunque con-

tinúan, ligeramente, por enci-

ma de la media de los últimos

diez años. A nivel europeo, en

cambio, la posición en liqui-

dez ha caído por debajo de la

media de la última década,

hasta el 3,5%.

Por otra parte, los estímu-

los fiscales que reclaman las

autoridades monetarias im-

pulsarían el optimismo del

mercado, en favor de una ro-

tación en las carteras de deu-

da a acciones y de acciones de

crecimiento a value.

Aunque, según la entidad,

por el momento no se apre-

cian signos de rotación hacia

activos de valor, apunta a que

la encuesta se llevó a cabo du-

rante los cinco días en los que

más se ha estrechado el dife-

rencial entre las rentabilida-

des medias de los productos

con sesgo value y los growth

en 18 años. “Las medidas fis-

cales en Alemania podrían ser

el punto de inflexión para que

los inversores se animen a

comprar valor”, sugiere Bank

of America.

Así, los gestores creen que

junto al aumento del gasto

público, un recorte de tipos en

50 puntos básicos en Estados

Unidos y un aumento del gas-

to en infraestructuras chinas

van a ser los tres factores que

lleven al mercado a animar las

bolsas durante los próximos

seis meses.

Guerra comercial

Las tensiones sobre el comer-

cio internacional siguen ali-

mentando la inquietud. Sin

embargo, aunque continúa

suponiendo la principal preo-

cupación sobre la inversión,

cada vez son más los gestores

que optan por normalizar la

disputa: casi el 40% vuelve a

comprar Bolsa estadouniden-

se, y del resto de mercados de-

sarrollados, y aligera sus posi-

ciones en emergentes.

Además, durante el último

mes ha aumentado también la

compra de acciones euro-

peas, si bien, en general, las

bolsas siguen estando infra-

ponderadas en las carteras.

En cambio, la inclinación por

la deuda estadounidense a

largo plazo sigue siendo la fa-

vorita, pese a que los temores

a una posible burbuja en el

mercado de bonos aumentan.

PRINCIPALES APUESTASPOR SECTORES

Porcentaje. Infraponderados Sobreponderados

Fuente:BankofAmerica MerrylLynch Expansión

-203-101 0020 0

Te cnología

Farmaceútica

Comunicaciones

Consumo discrecional

Consumo de productos básicos

Seguros

Banca

Industria

Utilities

Energía

Materias primas

El nivel de liquidez

en Europa cae a

niveles por debajo

de la media de la

última década

Expansión. Madrid

Banca March ha alcanzado

un acuerdo estratégico con

K2 Advisors, la filial estadou-

nidense especializada en ges-

tión alternativa de Franklin

Templeton, para dar acceso a

clientes particulares solucio-

nes reservadas hasta ahora a

inversores institucionales.

Gracias a este acuerdo, los

clientes de banca patrimonial

y banca privada de Banca

March podrán invertir en

productos como hedge funds

y fondos Ucits, el pasaporte

europeo de fondos de inver-

sión, “con los que cubrirán es-

te espacio de riesgo-rentabili-

dad situado entre los bonos y

la Bolsa, que se ha visto par-

cialmente vaciado por el mo-

vimiento de los tipos de inte-

rés en todos sus plazos y de

los diferenciales de crédito”,

informó la entidad.

Banca March tendrá acce-

so al asesoramiento especiali-

zado de K2 Advisors en crea-

ción de carteras de fondos de

gestión alternativa y podrá

hacer uso de sus herramien-

tas únicas de motorización y

control de riesgo. Los clientes

verán ampliadas sus posibili-

dades de diversificación.

March se alía con

Franklin Templeton