Expansión - 18.09.2019

EMPRESAS

6 ExpansiónMiércoles 18 septiembre 2019

Standard & Poor’s sale en defensa

del bono verde de Telefónica

MEDIO AMBIENTE/ La agencia ataja las críticas contra el compromiso sostenible de las operadoras de

telecomunicaciones. El sector será en 2030 tan contaminante por el uso de energía como la aviación.

Inés Abril. Madrid

El bono verde de Telefónica

ha encontrado un importante

defensor. Y también los de

Verizon y Vodafone. La agen-

cia de ráting Standard & Po-

or’s (S&P) ha salido al paso de

las críticas a las emisiones con

etiqueta verde de las operado-

ras de telecomunicaciones y

asegura que los objetivos de

las compañías con estas colo-

caciones redundarán clara-

mente en un impacto positivo

en el medio ambiente.

Todo ello, porque varios in-

versores han cuestionado los

motivos reales de Telefónica,

Vodafone o Verizon a la hora

de emitir sus bonos verdes. La

gestora británica Jupiter ha

sido uno de los más combati-

vos, pero no el único.

Telefónica fue la encargada

de romper el hielo y realizar la

primera emisión de un bono

verde en el sector. Usará los

fondos conseguidos con su

colocación de 1.000 millones

de euros de principios de año

para financiar el desarrollo de

su red de fibra óptica y la sus-

titución de las conexiones de

cobre que aún existen. La bri-

tánica Vodafone y la estadou-

nidense Verizon son las otras

dos empresas del sector que

se han lanzado a la arena sos-

tenible siguiendo los pasos de

la española.

Nuevas redes

Las inversiones en fibra o las

que se hagan en la nueva tec-

nología móvil 5G redundarán

en un ahorro del consumo de

las redes, gracias a una mayor

eficiencia energética. Ésa es la

justificación de las operado-

ras a la hora de ponerles el se-

llo verde, pero algunos inver-

sores consideran que Telefó-

nica, Vodafone o Verizon iban

a hacer igualmente esas in-

versiones porque de ello de-

pende su futuro, sus servicios

y su supervivencia, así que no

hay un compromiso extra con

la sostenibilidad.

“Algunos inversores han

expresado su preocupación,

ya que los bonos verdes emiti-

dos por las operadoras finan-

cian proyectos que pueden

considerarse su negocio nor-

mal y a los que les falta impac-

to medioambiental adicio-

nal”, resume S&P.

Ante este posicionamiento

de algunas gestoras que han

rehusado invertir en estos bo-

nos a través de sus fondos ver-

I. A. Madrid

La oportunidad era dema-

siado buena y Telefónica no

la ha desaprovechado. La

operadora salió ayer al mer-

cado para colocar la deuda

con más riesgo que puede

vender una empresa, en una

emisión de bonos híbridos

(deuda perpetua que puede

no rescatarse nunca y cuyo

cupón puede diferirse en ca-

so de problemas económi-

cos) de 500 millones.

La era de los tipos ultraba-

jos, y la previsión de que van

a seguir muchos años en ese

territorio, ha disparado el

apetito de los inversores por

las emisiones que dan algo

de rentabilidad extra. Los

híbridos son uno de los pro-

ductos que están en esa lista

y los inversores respondie-

ron a la invitación. Las órde-

nes de compra superaron

los 2.000 millones, lo que

supone una sobresuscrip-

ción de cuatro veces que

permitió rebajar el tipo de

interés inicialmente ofreci-

do para vender la deuda, se-

gún aseguran fuentes del

mercado.

El resultado fue un cupón

anual del 2,875% para una

emisión que no puede ser

rescatada hasta dentro de

ocho años, como pronto, lo

que supone la rentabilidad

más baja que ha pagado Te-

lefónica hasta ahora por

unos híbridos a ese plazo.

NatWest, Société Générale,

Crédit Agricole, HSBC y

MUFG son los bancos que

han sacado adelante la colo-

cación.

Con esta operación, la

compañía presidida por Jo-

sé María Álvarez-Pallete si-

gue rebajando el coste me-

dio de sus híbridos, después

de las operaciones de refi-

nanciación (emisión de hí-

bridos más baratos para

cambiarlos por otras coloca-

ciones más caras) que ha

realizado en 2018 y 2019.

Esta gestión ha permitido

bajar el cupón medio anual

pagado por ellos del 5,16% al

4,14% y ha elevado el plazo

medio antes de la primera

fecha de amortización des-

de los 3,2 a los 4,9 años. Aho-

ra, con 500 millones nuevos

en el bolsillo al 2,875%, el cu-

pón medio se rebaja y tam-

bién aumentan los plazos de

vencimiento.

Telefónica es la empresa

española que más acopio de

híbridos ha hecho, hasta el

punto de que acumula 7.

millones en estos instru-

mentos. Su coste es mayor

que los bonos tradicionales,

pero a cambio las agencias

de ráting solo computan el

50% como deuda. Y eso, pa-

ra una empresa con un pasi-

vo de 40.230 millones, supo-

ne un atractivo importante.

Nueva emisión de híbridos a precio histórico

des, la agencia de ráting ha de-

cidido analizar las emisiones

y valorar su impacto real en la

sostenibilidad.

Lo primero que recuerda

Standard & Poor’s es que las

redes de telecomunicaciones

hacen un uso intensivo de

energía y que el desarrollo de

Internet y del móvil harán

que eso vaya a mucho más. La

agencia cita datos de la orga-

nización no gubernamental

The Climate Group en los que

se asegura que las telecomu-

nicaciones y la industria de la

tecnología de la información y

las comunicaciones represen-

tarán aproximadamente el

2% de las emisiones globales

de gases con efecto inverna-

dero para 2030. Eso implica la

misma capacidad contami-

nante que la aviación.

Detrás de ello está el consu-

mo de datos y de servicios de

banda ancha y de móvil, que

se ha disparado, lo que ha ca-

tapultado el uso energético. Y

tanto la fibra óptica como el

5G o los nuevos avances que

están desarrollando las opera-

doras para sus redes ayuda-

rán a que ese consumo se con-

tenga por varias vías, señala

S&P. La primera es que son

mucho más eficientes que las

tecnologías antiguas, pero a

eso Telefónica añade otras

bondades, como que hacen

posible un mayor uso de los

servicios en la nube, ayudan al

teletrabajo y mejoran la efi-

ciencia energética en los edifi-

cios, con el consiguiente aho-

rro que todo eso implica.

Promesas

El análisis de S&P también

tiene en cuenta los compro-

misos adicionales asumidos

por las operadoras que han

emitido bonos verdes. Telefó-

nica tiene como objetivo re-

ducir un 30% para 2020 sus

emisiones de gases con efecto

José María Álvarez-Pallete, presidente de Telefónica.

JMCadenas

Algunos inversores

cuestionan el

impacto adicional en

el medio ambiente

de las emisiones

La Fiscalía no

descarta pedir

prisión para

Fridman por

el caso Zed

Expansión. Madrid

La Fiscalía Anticorrupción ha

presentado un escrito al Juz-

gado Central de Instrucción 6

de la Audiencia Nacional en el

que se opone a que el magnate

ruso Mikhail Fridman decla-

re por videconferencia el 7 de

octubre en el juicio por la

quiebra de Zed Worldwide,

ya que quiere tener la posibili-

dad de pedir prisión provisio-

nal al término del interrogato-

rio si lo considera necesario,

informa Ep.

“Son varias las razones para

que el señor Fridman acuda al

llamamiento del Juzgado, pe-

ro una es obvia y definitiva: la

Fiscalía, tras la declaración ju-

dicial, podría solicitar la cele-

bración de la comparecencia

prevista en el artículo 505 de

la Ley de Enjuiciamiento Cri-

minal. De ello resulta que si el

Juzgado acordara la misma,

esta comparecencia deberá

ser personal y en territorio es-

pañol”, dice el escrito de Anti-

corrupción.

Se refiere a la audiencia que

puede celebrarse tras la de-

claración y en la cual las acu-

saciones tienen la oportuni-

dad de solicitar el ingreso en

prisión provisional o la liber-

tad bajo fianza, un trámite que

debe producirse estando el

investigado a disposición del

juzgado y no en el extranjero.

Fridman, que controla ade-

más la cadena de supermer-

cados Dia a través del fondo

Letterone, recurrió sin éxito

su imputación, aunque consi-

guió un aplazamiento de la

vista por un cambio en su

equipo jurídico. El magnate

solicitó el 5 de septiembre que

se le permita declarar por vi-

deconferencia desde Reino

Unido debido a que tiene pro-

gramadas dos intervenciones

oftalmológicas en septiembre

y octubre que desaconsejan

desplazarse en avión.

El empresario ruso está in-

vestigado por la presunta co-

misión de delitos de insolven-

cia punible, corrupción priva-

da entre personas jurídicas,

maquinación para alterar el

precio de las cosas y adminis-

tración desleal en el marco de

la quiebra de Zed Worldwide.

El juez acordó su imputa-

ción ante la sospecha de que

maniobró desde la mercantil

Vimpelcom (ahora VEON) y

el Amsterdam Trade Bank

para llevar a la asfixia a la em-

presa española y poder adqui-

rirla a un precio “irrisorio”

por debajo del de mercado,

señala Europa Press.

invernadero y llevar el recorte

al 50% en 2030. Para ese año,

toda la energía que consuma

será renovable. Vodafone y

Verizon tienen promesas pa-

recidas.

Con todo esto en la mano,

S&P tiene el veredicto. Su

análisis de los bonos verdes de

estas tres compañías da un

aprobado alto en sostenibili-

dad. “Somos conscientes de

que algunos proyectos de im-

pacto directo, como el des-

pliegue de fibra, pueden res-

paldar los objetivos tanto co-

merciales como medioam-

bientales de una empresa. Co-

mo producto premium y de

alto rendimiento, la fibra ofre-

ce beneficios competitivos y

de precios a las empresas de

telecomunicaciones”, admite

la agencia. “Pero también tie-

ne un impacto positivo en el

medio ambiente al mejorar la

eficiencia energética de una

red”, añade.

S&P cree que hay que reco-

nocer a las operadoras una

ayuda a la sostenibilidad dis-

tinta a la de otros sectores, pe-

ro también importante. Y

considera que el respaldo de

los inversores a los tres bonos

verdes que ha habido en el

sector (el de Telefónica fue

casi cinco veces sobresuscri-

to) indica que el mercado ha

dado su visto bueno a las ca-

racterísticas diferenciales de

estos bonos verdes.

La Llave / Página 2

S&P asegura que los

bonos de las ‘telecos’

son sostenibles y

que tiene un efecto

positivo real