Neue Zürcher Zeitung - 20.09.2019

Freitag, 20. September 2019 WIRTSCHAFT 29

Negativzinsen bleiben eine Belastung für die Banken

Nullen tscheid der Schweizerischen Nationalbank bringt nur eine vorübergehende Erleichterung

Zwar hat die SNB die Zinsen

nicht noch stärker gesenkt

und dieFreibeträge erhöht.

Tr otzdem müssen Institute,

die vor allem im Kreditgeschäft

engagiert sind, ihre

Geschäftsmodelle überdenken.

ERMESGALLAROTTI

Nachdem Entscheid der Schweizeri-
schen Nationalbank (SNB), den Nega-
tivzins auf seinem bisherigen Stand von
–0,75% zu belassen, überwiegt in der
SchweizerBankenwelt die Erleichte-
rung.Zwar bleiben die vonden Ban-
kenan die SNB abzuliefernden Nega-
ti vzinsen eine grosse Belastung.Aber
die Ankündigung derWährungshüter,
ihreBerechnungsgrundlage anzupas-

sen und zu flexibilisieren, stösst gerade
bei den schwergewichtig im Hypothe-
kargeschäft engagierten und damit am
härtesten betroffenenBanken auf Zu-
stimmung.
Künftig soll der von Strafzinsen aus-
genommeneFreibetrag, der Geschäfts-
banken auf ihren Girokonten bei der
SNB zugestanden wird, das 25-Fache
der Mindestreserven betragen,statt wie
bisher das 20-Fache. Zudem soll dieser
individuell für jedeBank errechnete
Freibetrag anders als bisher monatlich
aktualisiert werden und so der bilanziel-
len EntwicklungRechnung tragen.
Es liegt auf der Hand, dass eine
Mehrzahl der Institute in Sachen Nega-
tivzinsen entlastet werden wird. Bei ei-
nigenBanken wirdsichnichts ändern,

und nur einzelne Häuser müssen sich

auf höhereZahlungen einstellen. Schät-

zungen gehen davonaus, dasssich die

auf2Mrd.Fr. geschätzte Gesamtbelas-

tung der Branche durch Negativzinsen

halbieren dürfte.

Ein Rückschlag

Die höheren,der Bilanzentwicklung

angepasstenFreibeträge werden weit-

herum als Zeichen dafür interpretiert,

dass sich die SNB der schädlichenAus-

wirkungeneines Negativzinsumfelds für

diese volkswirtschaftlich so bedeutende

Branche bewusst ist. Zuletzt hatte vor

Wochenfrist die SchweizerischeBan-

kiervereinigung harte Kritik an den

Negativzinsen geübt.

Betrachtete man Negativzinsen lange

Zeit als ein vorübergehendes Phäno-

men, das früher oder später einer Nor-

malisierung des Zinsniveaus Platz ma-

chen würde, gelangen immer mehr Be-

obachter zu dem Schluss, dass die der-

zeitigeKonstellation noch aufJahre

hinaus Bestand habenkönnte. Vor allem

die geldpolitischeWende der amerika-

nischen NotenbankFed, die dieserTage

ohnekonjunkturelle Not ihre Leitzinsen

gesenkt hat, spricht gegen die erhoffte

Normalisierung in Europa und der

Schweiz.

Das sind beunruhigendeAussichten.

Denn je längerdas Negativzinsumfeld

Bestand hat, umso dringlicher müssen

sich dieBanken überlegen, ob ihre Ge-

schäftsmodelle noch zukunftsfähig sind.

Das gilt in erster Linie für die inland-

orientiertenRegional- und Kantonalban-

ken, aber auch für dieRaiffeisenbanken.

Obwohl sie ihr Kreditvolumen auswei-

ten, nehmen ihre Zinserträge, die weit-

aus gewichtigste Ertragsquelle,tenden-

ziell ab. So haben die 24 Kantonalbanken

im ersten Halbjahr zwar ihr aggregier-

tes Hypothekarvolumen um 2% gestei-

gert. Aber der Zinserfolg, der über60%

der gesamten Erträge ausmacht, ging um

0,4% zurück.

NeueKonkurrenten

Und nicht nur das:WeilKonkurren-

ten wiePensionskassen sich nicht wie

dieBanken über «teure», zu0%ver-

zinsteKundengelderrefinanzieren, son-

dern beispielsweise über billigere,ne-

gativ verzinste Bundesanleihen, sind

sie in derLage, Kunden Hypothekar-

kredite zu günstigerenKonditionen an-

zubieten – und trotzdem eine höhere

Marge zu verdienen. Sollte die Phase

negativer Zinsen noch einigeJahre an-

dauern, müssen dieBanken befürch-

ten, ihre Rolle als Intermediäre im

Kreditgeschäft zu verlieren. Dies umso

mehr, als mit der Digitalisierung ohne-

hin neue, bankfremde Anbieter in den

Markt drängen.

Was tun? Die im Kreditgeschäft

engagiertenBanken werden nicht um-

hinkönnen, ihr Geschäftsmodell den

neuen Gegebenheiten anzupassen.Weil

etwa mit einem Betriebs- oder Hypo-

thekarkredit kaum mehr etwas zu ver-

dienen ist, wird man tendenziell eine

Verlagerung zu beratungsintensiveren

Dienstleistungen anstreben – und bei-

spielsweise dasKernprodukt Kredit mit

einerReihe von Zusatzleistungen zu

einemPaket schnüren, das sich vonKon-

kurrenzangeboten abhebt undKunden

einen Mehrwert bietet.

ImFalle einesFirmenkreditskönnen

dasZins-Swaps, Währungsabsicherungen

oder Handels- und Exportfinanzierun-

gen sein. Ein andererWeg zueiner brei-

teren Ertragsbasis bestünde darin,Kun-

den davon zu überzeugen, ihre brach-

liegenden liquiden Mittel in Dienstleis-

tungen derBank zu investieren.

Nur eins ist nicht erfolgversprechend:

am Status quo festzuhalten.

Was Sebastian Kurz anpacken sollte

Die Erneueru ng des Standorts Österreich ist kaum vorangekommen – Ökonom en er heben Forderungen

MATTHIAS BENZ,WIEN

«Damit weitergeht, was gut begonnen
hat»–mit diesem SloganaufdenWahl-
plakaten wirbt SebastianKurz derzeit
dafür, dass die Österreicherinnen und
Österreicher ihm erneut dasVertrauen
schenken. Nur eineinhalbJahre hat die
Koalition vonKurz’bürgerlicherÖVP
mit derrechtsnationalen FPÖ gehalten,
bevor sie spektakulär am Ibiza-Video
zerbrach.Damit blieben auch viele Pro-
jekte unerledigt. Sokonnte dieRegie-
rungKurz etwa eine Steuerreform nicht
mehr umsetzen, mit der sie Bürger und
Unternehmen entlasten und denStand-
ort Österreichrevitalisieren wollte.Auch
sonst blieb derReformelan zu gering.
Laut den Umfragen zurWahl von
Ende September hat SebastianKurz
beste Chancen, auch der nächste Bun-
deskanzler Österreichs zu werden –
offen ist hingegen, mit wem er eine
Regierung wird bildenkönnen.Was
sollte die nächsteRegierungKurz an-
packen?Führende Ökonomen imLand
haben dazu klare, wenn auch unter-
schiedlicheVorstellungen.

«Geliehener»Wohlstand

Zunächst muss sich nichtallesändern.
«Die grösste Stärke des Standorts Öster-
reich sind die unglaublich vielen innova-
tiven Unternehmen mit leistungsberei-
ten Mitarbeitern», sagtFranz Schellhorn,
der Direktor der liberalen Denkfabrik
AgendaAustria, im Gespräch. «Sie sind
das eigentlicheWirtschaftswunder Öster-
reichs.» Denn das politische Umfeld ma-
che ihnen das Leben schwer. «Der hohe
Wohlstand in Österreich ist zu einem
gutenTeil nur geliehen.Beiden staat-
lichenAusgaben lebt Österreich über

dieVerhältnisse.» Schellhorn bemän-

gelt etwa, dass der Staat im internationa-

lenVergleich zwar viel Geld für Bildung

ausgebe, aber zu viele Kinder schlecht

ausgebildet zurücklasse. Man leiste sich

einen überteuertenFöderalismus ohne

wirksameKontrolle. ImPensionssystem

lebe man schamlos aufKosten der jungen

Generation.«Das ist die grösste Speku-

lationin Österreich:zuglauben,dass das

Rentensystem in denkommendenJahr-

zehnten finanzierbar bleibt.» Die Öster-

reicher gehen bei hoher Lebenserwar-

tung sehr früh inRente – im Schnitt mit 61

Jahren (Männer) und 59Jahren (Frauen),

wie noch Anfang der1970erJahre.

Die Agenda Austria hat deshalb

einenForderungskatalog an die nächste

Regierung erarbeitet.Wenn Schellhorn

dreiWünsche frei hätte, würde er, ers-

tens, die Steuerlast für die arbeitenden

Menschen deutlich senken. Österreich

ist ein Hochsteuerland, derStaat zweigt

über 42 ProzentderWirtschaftsleistung

an Steuern und Abgaben ab und belas-

tet dabei besonders denFaktor Arbeit

stark. «Damit wir auf den EU-Durch-

schnittkommen, müsste dieRegierung

die Steuern auf Arbeitseinkommen um

9Mrd.€senken.»Das ist mehr, als die

ÖVP-FPÖ-Regierung geplant hatte,

aber Schellhorn hält es für erreichbar.

Raum fürReformen

Der Staat habe genug Spielraum:Dank

den Niedrigzinsen spare er sich viel für

den Schuldendienst, und mit etwasAus-

gabendisziplin würdeeine Steuerreform

kein Loch in die Staatskassereissen.Wich-

tig wäre aber auch, dass dieParteien vor

denWahlen nicht noch nach alter Unsitte

milliardenschwereWahlgeschenke vertei-

len würden. So haben die Grossparteien

ÖVP, FPÖ und SPÖ etwa am Donners-

tag imParlament eine ausserplanmässige

Rentenerhöhung beschlossen.

Zweitens wünscht sich die Agenda

AustriaeinePensionsreform:Wenn das

gesetzlichePensionsantrittsalter auto-

matisch an die steigende Lebenserwar-

tung angepasst würde, liessen sich die

Rentenausgaben stabilisieren. Drittens

wäre Schellhorn eine Bildungsreform

wichtig: «Fürviele Kinder mit aus-

ländischen Eltern ist die Erwerbskar-

riere schon im Alter von sechsJahren

zu Ende.» Er plädiert für einen Sozial-

index, mit dem Problemschulen mehr

Geld erhalten würden, sowie für mehr

Schulautonomie.Bildung sei für den

Wirtschaftsstandort Österreich länger-

fristig entscheidend, meint er.

Land «klimafit» machen

In Österreich gibt es freilich auch andere

Sichtweisen. «Grundsätzlich präsentiert

sich der Standort Österreich in hervor-

ragenderVerfassung», sagt Markus Mar-

terbauer, der Chefökonom der Arbei-

terkammer, die traditionell zur «linken

Reichshälfte» gezählt wird. Die Export-

industrie, die in internationalemWettbe-

werb stehe, schlage sich bestens. Es seien

in den letztenJahren viele neue Stellen

geschaffen worden. Und der hoheWohl-

stand Österreichs seikeineswegs gelie-

hen: «Der gut ausgebaute Sozialstaat ist

ein positiver Faktor für den Standort, denn

er sorgt für Sicherheit, Stabilität undVer-

trauen.»Das Pensionssystem hält Mar-

terbauer für stabil, das zeigten etwa die

«AgeingReports» der EU-Kommission.

Marterbauer würde andere Prioritä-

ten setzen. Eine generelleVerringerung

der Steuer- und Abgabenquote hat für

ihnkeine Dringlichkeit: «Ein gut ausge-

bauterSozialstaat willeben auch finan-

ziert sein.» Erplädiert aber für eine Ent-

lastung desFaktors Arbeit und für mehr

Steuern aufVermögen. Hauptsächlich

wünscht er sich von der nächstenRegie-

rung, dass sie, erstens, den Standort «kli-

mafit» macht. Eine vorbildliche Klima-

und Energiepolitik werde auch für die

Unternehmen künftig ein wichtiger

Standortfaktor sein. Der Staat solle des-

halb in erneuerbare Energien, Strom-

netze und den öffentlichen Nahverkehr

investieren. Zweitens plädiert der Öko-

nom für einenAusbau des Sozialstaates

vor allem bei der Pflege. Drittens sieht

auch Marterbauer einen Schwachpunkt

bei Bildung und Qualifizierung. Dasei

Österreich in den letztenJahrzehnten

zurückgefallen:«Wir investieren zu we-

nig in dieFachkräfte von morgen.» Die

nächsteRegierung in Österreich wird

einiges zu tun haben.

Die Nationalbank ist sichder schädlichen Auswirkungen eines Negativzinsumfelds für die Branche bewusst. GORAN BASIC / NZZ

QUELLE: AGENDA AUSTRIA NZZ Visuals/joe.

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Lebenserwartung und Pensionsantrittsalter,Durchschnitte

Österreicher geniessen einenlangenRuhestand

Pensionsantrittsalter: Männer Frauen Lebenserwartung: Männer Frauen

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