Die Welt - 09.09.2019

Mit seinen Plänen würde

Bundesfinanzminister Olaf Scholz

Aktienanleger abschrecken, so die Kritik

D

er Proteststurm gegen die

Steuerpläne von Bundes-

finanzminister Olaf

Scholz (SPD) schwillt an.

Nach der Deutschen

Schutzvereinigung für Wertpapierbe-

sitz (DSW) haben auch andere Anleger-

schutz-Organisationen ernste Beden-

ken geäußert und einen Stopp der Pläne

gefordert.

Die geplanten Belastungen würden

die private Vorsorge und den Vermö-

gensaufbau hierzulande beeinträchti-

gen, lautet die Kritik. Auch die Wettbe-

werbsfähigkeit der deutschen Wirt-

schaft drohe Schaden zu nehmen. Mo-

niert wird zudem die soziale Unausge-

wogenheit: Die Hauptbetroffenen seien

normale Sparer aus der Mitte der Ge-

sellschaft.

VON DANIEL ECKERT

„Die Maßnahmen richten sich vor al-

lem gegen die Mittelschicht, also gegen

all jene, die einen Teil ihres Einkom-

mens sparen, um für das Alter oder

schlechtere Zeiten vorzusorgen“, kriti-

siert Daniel Bauer, Vorstandsvorsitzen-

der der Schutzgemeinschaft der Kapi-

talanleger (SdK) in München.

Bauer hält die Pläne von Scholz, der

sich gerade um den Vorsitz seiner Partei

bewirbt, für sozial unausgewogen. Die

„sehr vermögende Schicht“ werde von

den Maßnahmen nicht betroffen sein,

viele Normalverdiener würden dagegen

einen deutlichen Steuerzuschlag zu

spüren bekommen.

Zuletzt waren Pläne des Finanzmi-

nisteriums bekannt geworden, die steu-

erlichen Verrechnungsmöglichkeiten

bei Totalverlust einzuschränken. Außer-

dem soll nach dem Willen des SPD-Poli-

tikers auch künftig der Solidaritätszu-

schlag auf Kapitalerträge erhoben wer-

den, unabhängig vom Einkommen des

Anlegers.

Den potenziell größten Einschnitt

bringt aber die Finanztransaktionssteu-

er, die in Deutschland und einigen ande-

ren Euro-Staaten als Steuer auf Aktien-

käufe und -verkäufe eingeführt werden

soll. Andere Finanzinstrumente bleiben

davon ebenso verschont wie der speku-

lative Hochfrequenzhandel. Dem Deut-

schen Aktieninstitut (DAI) in Frankfurt

bereitet die scholzsche Aktiensteuer

aus verschiedenen Gründen Sorge. Ne-

ben den Anlegern gehöre auch die deut-

sche Wirtschaft zu den Leidtragenden,

fürchten die Experten.

In einem persönlichen Brief an den

Bundesfinanzminister umreißt DAI-

Präsident Hans-Ulrich Engel die negati-

ven Folgen so: Die Altersvorsorge mit

Aktien werde erschwert und die Bereit-

stellung von Kapital über die Börse ge-

fährdet. Zugleich verteuerten sich Mit-

arbeiterbeteiligungsprogramme. „Spa-

rer, Kleinanleger und Mitarbeiteraktio-

näre werden zur Kasse gebeten, und die

Unternehmensfinanzierung über die

Börse wird unattraktiver“, warnt Engel.

Aber genau das sei Gift für den Finanz-

standort Deutschland.

Aus Sicht des DAI-Präsidenten scha-

det die Aktiensteuer nicht nur den rund

zehn Millionen Aktionären in der Bun-

desrepublik, sie beschneidet auch die

Möglichkeit, das deutsche Rentensys-

tem mit Aktien zukunftsfest zu machen.

„Deutschland muss aufgrund des demo-

grafischen Wandels verstärkt auf Aktien

in der Altersvorsorge setzen, um die

jüngeren Generationen zu entlasten“,

heißt es in dem Schreiben an Scholz.

Die geplante Abgabe konterkariere all

das. Engel fordert daher: „Keine Aktien-

steuer, Herr Scholz!“

Dividendenpapiere gelten als die

langfristig renditestärkste Form der

Geldanlage, Anlageexperten bezeichnen

Börseninvestments als den Königsweg

zum privaten Vermögensaufbau. Auf

Sicht von 30 Jahren haben die Standard-

werte des Deutschen Aktienindex (Dax)

einen jährlichen Ertrag von knapp sie-

ben Prozent erbracht, wie aus Daten des

Finanzinformationsdienstes Bloomberg

hervorgeht – allerdings vor Steuern und

Abgaben.

Für die ohnehin nicht sehr gut entwi-

ckelte Anlagekultur könnten die Steuer-

pläne aus dem Hause Scholz eine neue

Verzerrung bedeuten, fürchten die Ex-

perten. SdK-Mann Bauer geht davon

aus, dass die Finanztransaktionssteuer

viele Privatanleger in Derivate treiben

wird, die nicht von der Abgabe erfasst

sind und deren Kosten verglichen mit

einem Direktinvestment in Aktien ge-

ringer erscheinen.

„Das gilt vor allem dann, wenn künf-

tig der Steuersatz der Finanztransakti-

onssteuer erhöht werden sollte. Die Ge-

winner wären dann aufseiten der Emit-

tenten von Zertifikaten und Ähnlichem

zu finden“, sagt der Anlegerschützer.

„Damit würde Herr Scholz zum Förde-

rer der Finanzindustrie aufsteigen und

genau die Produktkategorie auch noch

fördern, die in der Finanzkrise im Mit-

telpunkt stand.“

Ein weiterer negativer Effekt der

Scholz-Steuer wird ebenfalls diskutiert:

Unternehmen könnten sich dazu veran-

lasst sehen, statt Aktien und damit Ei-

genkapital künftig eher Fremdkapital in

Form von Anleihen oder Genussschei-

nen zu begeben. Da Fremdkapital nicht

von der Aktiensteuer erfasst ist, steigt

für Privatanleger der Anreiz, diese In-

strumente stärker nachzufragen, die sie

zu Gläubigern machen, aber eben nicht

zu Eigentümern. „Privatanleger hätten

aufgrund gestiegener Kosten weniger

Rendite. Und der Fiskus würde in die-

sem Falle auch die erhofften Einnah-

men nicht generieren“, moniert der

SdK-Vorstandsvorsitzende. Am Ende

hätten alle den Schaden, außer die An-

bieter spezieller Finanzprodukte.

Engel äußert ähnliche Bedenken:

„Um im internationalen Wettbewerb zu

bestehen und vor allem die Herausfor-

derungen der Digitalisierung zu bewäl-

tigen, brauchen Unternehmen Zugang

zu Kapital. Der Börsengang ist hier das

Mittel der Wahl“, schreibt er. Nur durch

einen besseren Zugang zu Kapital werde

es gelingen, Wachstum, Innovation und

Beschäftigung in Deutschland zu si-

chern. „Eine Aktiensteuer weist in die

völlig falsche Richtung.“

Zwar könnte die Höhe der Abgabe

nach französischem Vorbild anfangs bei

0,3 Prozent pro Transaktion liegen, je-

doch zeigt die Erfahrung, dass solche

Steuern schnell erhöht werden. Frank-

reich hat seine Aktiensteuer schon gut

vier Jahre nach Einführung 2012 um die

Hälfte angehoben.

Bauer vermutet, dass die Einnahmen

für den Staat nach Abzug der für die Er-

hebung notwendigen Kosten marginal

sein werden. Die Motive für die Einfüh-

rung der Steuer seien politisch: „Es han-

delt es sich wohl eher um ein ideolo-

gisch motiviertes Vorgehen, um Wahl-

versprechen einzuhalten und der poten-

ziellen Wählerschaft aufzuzeigen, dass

man ‚die Reichen‘ auch zur Kasse bit-

tet“, kritisiert der Anlegerschützer. Im

Ministerium habe man offensichtlich

kein Interesse daran, dass die Bürger in

großer Zahl erfolgreich am Kapital-

markt agieren.

Unterdessen hat die DSW eine Un-

terschriftenaktion gegen die Steuerplä-

ne gestartet. „Der Bundesfinanzminis-

ter attackiert die private Vorsorge ge-

zielt und wiederholt“, sagt DSW-Haupt-

geschäftsführer Marc Tüngler. Es sei

Zeit, sich gegen den „Steuerwahnsinn“

des SPD-Ministers zu wehren.

Zum einen würden die Maßnahmen

die gewünschten Effekte gar nicht errei-

chen, die Spekulation einzudämmen

und Finanzkonzerne an den Kosten

möglicher Krisen zu beteiligen. Zum an-

deren würden rechtlich höchst umstrit-

tene Signale gesetzt, die die Eigeninitia-

tive zur privaten Altersvorsorge im

Keim ersticken – zum Nachteil ganz

normaler Sparer aus der Mittelschicht.

Bis zum Wochenende hatten bereits

rund 5500 Menschen die Online-Petiti-

on „Stoppt den Steuerirrsinn!“ unter-

zeichnet.

„Scholz bittet

Sparer

zur Kasse “

Anlegerschützer kritisieren die geplante

Aktiensteuer des Finanzministers.

Sie richte sich gegen die Mittelschicht und

bedrohe die Vermögensbildung

Aktien sind langfristig die lukrativste Anlageform

Quelle: Bloomberg

Deutscher Aktienindex in Punkten

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DPA

/ PETER ENDIG

Die 3

Aktientipps

ddder Wocheer Woche

Das hat vor allem eine psychologische

Wirkung. In Europa hat die EZB es ja

geschafft, über einen kompletten Wirt-

schaftszyklus hinweg die Zinsen nicht

zu erhöhen – daher hat sie jetzt auch

kaum Spielraum nach unten. In den

USA hat die Notenbank ein wenig Spiel-

raum, aber dort ist eine Zinssenkung ei-

gentlich gar nicht erforderlich. Sie wird

aber dennoch etwas machen, um die Fi-

nanzmärkte zu beruhigen, denn diese

erwarten das.

Auf welche Unternehmen setzen Sie

vor diesem Hintergrund?

Da ist zum einen Adidas. Der Sportarti-

kelhersteller steht derzeit auf der Son-

nenseite, weil es weltweit einen Trend

gibt, dass die Verbraucher sportliche

Kleidung immer stärker auch im ge-

schäftlichen Alltag tragen, beispielswei-

se Sportschuhe zum Anzug. Aber auch

Senioren, die sogenannten Silver Ager,

tragen heute wie selbstverständlich ent-

sprechende Kleidung. Hinzu kommt:

Diese Sportschuhe werden immer teu-

rer und die Modelle wechseln immer

schneller. Das Unternehmen profitiert

somit langfristig gleich von mehreren

Megatrends.

Der Aktienkurs ist aber schon sehr

stark gestiegen, das Kurs-Gewinn-

Verhältnis liegt bei 27.

Das ist in der Tat sehr sportlich, um im

Bild zu bleiben. Aber dem steht ja die

Erwartung von weiterem deutlichem

Wachstum und einer Ausweitung der

Marge gegenüber. Wer aber lieber eine

etwas günstigere Aktiewill, kann bei-

spielsweise auf Vidrala setzen.

Klingt spanisch.

Ist es auch. Es ist ein spanisches Unter-

nehmen mit Sitz in Madrid, das Glasfla-

schen herstellt. Das Unternehmen hat

in den letzten 20 Jahren den Marktan-

teil in Europa von zwei auf 15 Prozent

gesteigert, insbesondere durch sehr ge-

lungene Akquisitionen. Hinzu kommt:

Das Unternehmen profitiert vom Trend

weg von Plastik hin zu Glas. Das Ge-

schäft brummt daher, die Kapazität ist

voll ausgelastet, und Vidrala kann die

Preise erhöhen. Mit einem Kurs-Ge-

winn-Verhältnis von 15 ist die Aktie zu-

dem deutlich günstiger als jene von Adi-

das. Die Dividendenrendite liegt zwar

nur bei 1,3 Prozent, das ist bei einem

solchen Wert aber auch nicht entschei-

dend.

Und wer lieber mehr Dividende

möchte?

Da bietet sich die Deutsche Euroshop

an, eine Immobiliengesellschaft, die

sich auf Shoppingcenter spezialisiert

hat. Die Dividendenrendite liegt derzeit

bei rund 6,5 Prozent. Das liegt vor allem

daran, dass sich der Aktienkurs in den

vergangenen vier Jahren praktisch hal-

biert hat, und das wiederum hat seinen

Grund in einer Angst unter Investoren,

dass der Onlinehandel dem stationären

Handel das Wasser abgräbt. Ich finde

diesen Kursabschlag jedoch übertrie-

ben, denn der innere Wert, also der rei-

ne Wert der Immobilien, ist inzwischen

größer als die Marktkapitalisierung der

Aktie. Sprich: Wenn man das Unterneh-

men in seine Einzelteile zerlegen und

verkaufen würde, käme mehr dabei he-

raus als der aktuelle Marktwert an der

Börse.

Es gibt aber nicht nur die Tendenz

zum Onlinehandel, sondern auch weg

von den riesigen Einkaufszentren auf

der grünen Wiese zurück in die In-

nenstädte.

Die Immobilien der Gesellschaft liegen

meist in den Innenstädten, es sind größ-

tenteils Einkaufspassagen. Aber ich se-

he das auch vor allem als Alternative zu

einem Immobilienkauf: Wo kann man

damit heute eine jährliche Rendite von

6,5 Prozent einfahren? Und bei der Ak-

tie der Deutschen Euroshop hat man

obendrauf noch die Fantasie, dass sich

der Bewertungsabschlag in den kom-

menden Jahren abbaut und dadurch

auch der Kurs wieder steigt.

Das stimmt. Andererseits gesellte sich

in der Vergangenheit dann auch meist

dazu, dass die Zinsdifferenzen zwischen

Staatsanleihen und Unternehmensan-

leihen schlechter Bonität deutlich aus-

einandergegangen sind. Der Hinter-

grund ist, dass bei solchen Firmen dann

vermehrt Pleiten erwartet wurden.

Doch das ist bislang eben noch nicht der

Fall. Daher ist eine Rezession in den

USA keineswegs eine ausgemachte Sa-

che, man wird das wohl erst nächstes

Jahr sehen.

Wie stark helfen die Ankündigungen

der Notenbanken, ihre Politik wieder

zu lockern?

E

xklusiv in WELT verraten Geld-

manager jede Woche ihre besten

Anlagetipps. Dirk Stöwer, Ge-

schäftsführer von Kontor Stöwer Asset

Management in Trier, setzt auf die psy-

chologische Wirkung der Ankündigun-

gen der Notenbanken und hat einen

speziellen Anlagetipp, der auf die Kon-

sumgewohnheiten der „Silver Ager“ ab-

hebt.

VON FRANK STOCKER

WELT:WWWie schlimm ist die Lage derie schlimm ist die Lage der

Weltwirtschaft wirklich?

DIRK STÖWER:Deutschland ist von der

Abschwächung der Konjunktur natür-

lich recht stark betroffen, allein schon

wegen der Automobilindustrie. Aber

insgesamt ist die Lage eigentlich noch

ganz okay. Die Schwäche ist letztlich

auch nur eine Beruhigung nach einem

enormen Boom. Hinzu kommt: Der

Konsum ist stabil, er wird auch durch

die gesunkenen Ölpreise unterstützt.

Und der Bausektor steht auch weiter

gut da.

Die Finanzmärkte sagen gerade etwas

anderes, die kurzfristigen Zinsen in

den USA sind höher als die langfristi-

gen. Eine solche inverse Zinsstruktur

wies in der Vergangenheit meist auf

eine anstehende Rezession hin.

ICH KAUFE JETZT...

VON DIRK STÖWER

15

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W

er mit dem Auto im Som-

mer im Ausland unter-

wegs war, bekommt jetzt

mitunter unerfreuliche Post. Ignorie-

ren ist da keine gute Idee: Auf Buß-

geldbescheide aus dem Ausland soll-

te man lieber sofort reagieren und

gegebenenfalls Einwand erheben,

empfiehlt der Automobilclub von

Deutschland (AvD). Denn Bußgelder

aus anderen EU-Staaten können ab

70 Euro inklusive Verfahrenskosten

auch in Deutschland eingetrieben

werden – das macht das Bundesamt

für Justiz. Bei Verkehrsverstößen in

Österreich gilt das sogar bereits für

Bußgelder ab 25 Euro.

Zunächst bekommt man aber Post

aus dem Ausland: Viele der Landes-

behörden versenden die Schreiben

und Bescheide in deutscher Sprache.

Über eine Codenummer könnten Be-

troffene oft die Unterlagen auf den

Webseiten der Behörden einsehen.

Rechtskräftige Bescheide vollstreckt

dann gegebenenfalls das Bundesamt

für Justiz. Spätestens an diesem

Punkt sollten Betroffene so schnell

wie möglich potenzielle Einwände

vorbringen. Etwa, wenn ihnen in

dem vorherigen Bescheid aus dem

Ausland keine Möglichkeit zur An-

fechtung gegeben wurde. Für Ein-

sprüche gegen den Bescheid des Bun-

desamts für Justiz gilt eine zweiwö-

chige Frist, wie die Behörde erklärt.

Die Schweiz hat mit Deutschland

kein Abkommen, um Bußgelder für

Verkehrsverstöße eintreiben zu las-

sen. Das bedeutet: Wer einen Be-

scheid aus der Schweiz erhält, muss

also nicht befürchten, dass sich das

Bundesamt für Justiz meldet, um das

Geld einzutreiben. Wenn man aber

wieder in die Schweiz fährt und dort

etwa in eine Polizeikontrolle kommt,

kann es wegen des nicht bezahlten

Bußgelds zu Problemen kommen, so

ein AvD-Sprecher. dpa

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