Le Monde - 14.09.2019

16 |économie & entreprise SAMEDI 14 SEPTEMBRE 2019

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La BCE annonce un plan de relance monétaire

Six semaines avant son départ, Mario Draghi presse l’Allemagne de dépenser son excédent budgétaire

londres ­ correspondance,

P

arce qu’il faut bien agir,

et que l’économie de la

zone euro montre des si­

gnes de faiblesse, Mario

Draghi a annoncé, jeudi 12 sep­

tembre, une série de mesures de

relance monétaire : baisse du

taux de dépôt de – 0,4 % à – 0,5 %,

relance du programme d’achat de

titres (« Quantitative Easing », ou

QE, en anglais) et promesse de ne

pas augmenter les taux tant que

l’inflation ne remontera pas.

Cependant, le patron de la Ban­

que centrale européenne (BCE) ne

cache pas un certain agacement

quant au fait d’être le seul à inter­

venir. Et demande aux Etats euro­

péens de s’engager. « Les gouver­

nements qui ont une marge de

manœuvre budgétaire doivent

agir rapidement », a­t­il expliqué

lors de son avant­dernière confé­

rence de presse, avant de quitter

son poste, fin octobre.

A mots à peine couverts, il ex­

horte l’Allemagne à utiliser enfin

ses excédents budgétaires pour

relancer l’économie. Il affirme

que le conseil des gouverneurs

est uni sur le sujet. « Il y avait una­

nimité pour dire que la politique

budgétaire doit devenir le princi­

pal instrument. (...) Les 11 millions

d’emplois créés [depuis la fin de la

crise], le retour de la croissance

[dans la zone euro] sont principa­

lement venus de la politique mo­

nétaire. Il est maintenant grand

temps que la politique budgétaire

prenne le relais. »

M. Draghi ne dissimule pas son

pessimisme à propos de la

conjoncture de la zone euro. S’il

juge « faible » le risque d’une ré­

cession, il constate que « le ralen­

tissement est plus marqué que

prévu ». La BCE prévoit seulement

1,1 % de croissance en 2019 et 1,2 %

en 2020. Quant à l’inflation, elle

demeure très loin de l’objectif offi­

ciel (être juste en dessous de 2 %),

avec une prévision de 1,2 % cette

année et de 1 % l’année prochaine.

Dans ces conditions, il était in­

dispensable de prendre les cho­

ses en main, estime Mario Dra­

ghi. Malgré quelques divisions

au sein du Conseil des gouver­

neurs, la BCE reprend son pro­

gramme de rachat de titres, ar­

rêté fin 2018, sans en donner de

date de fin. M. Draghi renforce

aussi sa promesse pour l’avenir :

alors qu’il assurait jusqu’à pré­

sent ne pas vouloir augmenter

les taux avant mi­2020, il s’en­

gage désormais à ne pas le faire

jusqu’à « ce que les prévisions

d’inflation convergent fortement

[vers 2 %] ». En l’état actuel des

choses, cela équivaut à plusieurs

années au minimum.

Si M. Draghi insiste autant sur la

relance budgétaire, c’est parce

qu’il admet que les taux d’intérêt

négatifs présentent des « effets se­

condaires » négatifs. Le plus direct

est leur coût pour les banques

européennes : environ 7 milliards

d’euros par an, avant même la dé­

cision de jeudi. « Ces cinq années

de taux négatifs ont été un cauche­

mar pour les banques, résume un

banquier. Le taux d’intérêt, c’est la

matière première des banques...

Une banque soumise à des taux

négatifs, c’est un peu comme une

société pétrolière qui ne trouverait

plus de pétrole. »

Ire de Donald Trump

Jeudi, la BCE a donc décidé de

faire un cadeau aux banques.

Une partie de leurs liquidités ex­

cédentaires sera dorénavant

exemptée du taux de dépôt néga­

tif. De quoi réduire largement la

facture annuelle sur ces liquidi­

tés, qui, à en croire une source

bancaire européenne, passera de

7 milliards à 4,7 milliards d’euros

(le coût aurait même dû attein­

dre près de 9 milliards avec un

taux de dépôt de – 0,5 %). Cela re­

présente un rabais de plus de

30 %, dont les banques alleman­

des et françaises seront les prin­

cipales bénéficiaires, dans la me­

sure où elles disposent des réser­

ves excédentaires placées auprès

de la BCE les plus importantes.

« Ce n’est pas tellement que nous

voulons protéger les profits des

banques. Cela n’est certainement

pas notre mandat. Mais c’est que

nous voulons protéger la trans­

mission harmonieuse [de la politi­

que monétaire] par le canal du

crédit », a justifié Mario Draghi.

L’institution de Francfort redou­

tait à la fois que les banques, affai­

blies, ferment le robinet du crédit,

et que les établissements alle­

mands se mettent à facturer les

dépôts des épargnants.

M. Draghi a délivré un message

aux tenants de l’orthodoxie mo­

nétaire, qui considèrent son acti­

visme excessif. « Si les politiques

budgétaires étaient en place, les ef­

fets secondaires de la politique

monétaire seraient moins forts (...)

et il y aurait besoin de garder les

taux négatifs moins longtemps. »

Une façon de dire qu’il faut choi­

sir : plus l’arme budgétaire sera

utilisée, moins l’arme monétaire

sera nécessaire.

Preuve que les banques centra­

les sont désormais éminemment

politiques, les annonces de la BCE

ont provoqué l’ire de Donald

Trump. « La BCE (...) essaie, et a

réussi, à déprécier l’euro face à un

dollar TRÈS fort, ce qui pénalise les

exportations américaines. Et la

Fed [la Banque centrale améri­

caine] attend, attend, attend... », a

enragé le président des Etats­Unis

sur Twitter. De fait, l’euro n’a

guère réagi jeudi, terminant

même la journée en hausse de

0,6 % face au dollar.

A ce ton de guerre des monnaies

M. Draghi a répondu de façon gla­

ciale : « Nous ne visons pas le taux

de change [dans nos décisions]. »

Il a ajouté que « le consensus du

G20 » était de ne pas se livrer à des

dévaluations compétitives et

qu’il s’attendait à ce que « tous les

Etats le respectent ».

Le nouveau plan de relance de la

BCE demeure bien inférieur à ce

qu’il était au plus fort des turbu­

lences qui ont secoué la zone

euro. Les achats de titres com­

menceront à 20 milliards d’euros

par mois à partir de novembre,

contre un pic de 80 milliards

d’euros en 2016 et 2017. Mais

M. Draghi laisse à sa successeure,

Christine Lagarde, qui prendra ses

fonctions le 1er novembre, une

banque centrale faisant plus que

jamais figure de clé de voûte de la

zone euro.

éric albert

et véronique chocron (à paris)

Le Maire tente de barrer la route au libra, la monnaie de Facebook

Le ministre de l’économie a pointé les « risques » de cette devise numérique pour « les consommateurs et les entreprises »

L

a souveraineté monétaire

de nos nations est en jeu », a

résumé Bruno Le Maire,

jeudi 12 septembre, en introduc­

tion d’un long réquisitoire contre

le libra, le projet de monnaie nu­

mérique porté par Facebook et

vingt­sept partenaires.

« Nous ne pouvons pas autoriser

son développement sur le sol euro­

péen », a­t­il jugé lors d’une confé­

rence à l’Organisation de coopé­

ration et de développement éco­

nomiques (OCDE) sur les crypto­

monnaies, ces devises qui

utilisent la technologie de trans­

mission d’informations sécuri­

sée « blockchain ».

« Le libra soulève des risques pour

les consommateurs et les entrepri­

ses. Et aussi un risque systémique, à

partir du moment où il y a 2 mil­

liards de consommateurs », a argu­

menté M. Le Maire, en référence

au nombre d’utilisateurs de Face­

book. Libra promet d’adosser sa

monnaie à des actifs jugés stables

comme le dollar, l’euro, le yen, la li­

vre britannique ou le dollar de Sin­

gapour, mais le ministre craint

« des désordres financiers considé­

rables ». Il a aussi cité des risques

de blanchiment d’argent. Et es­

timé que, dans les pays à devises

faibles, le libra peut mener à une

« privatisation éventuelle d’une

monnaie qui soulève des risques

d’abus de position dominante ».

Cette nouvelle charge s’ajoute à

de nombreux signaux négatifs

déjà émis par la France et d’autres

autorités de régulation. Lors du

G7 des ministres des finances, à

Chantilly (Oise) en juillet, les par­

ticipants avaient déjà exprimé

des réticences, et chargé un

groupe de travail d’examiner la

question. Depuis, dans une initia­

tive conjointe inhabituelle, six

autorités de protection des don­

nées personnelles – des Etats­

Unis, du Royaume­Uni, d’Austra­

lie... – et un représentant de

l’Union européenne (UE) ont

aussi demandé des explications.

Parallèlement, la Commission

européenne se penche sur les

« risques d’atteinte à la concur­

rence » liés au libra, a révélé

l’agence Bloomberg fin août. En

effet, cette monnaie pourrait être

intégrée aux messageries What­

sApp, Instagram et Messenger.

Or, le rapprochement de ces servi­

ces est préoccupant pour les auto­

rités antitrust. « Libra est proche

d’un cartel », a aussi jugé Yves

Mersch, membre du comité exé­

cutif de la Banque centrale euro­

péenne, le 2 septembre. « Le libra

sera très centralisé avec Facebook

et ses partenaires comme seuls

émetteurs souverains de la mon­

naie », a­t­il commenté, en réfé­

rence aux vingt­sept associés de

Libra : Visa­Mastercard, Uber,

Spotify, Lyft, eBay, Vodafone, Pay­

pal, Free (dont le fondateur, Xa­

vier Niel, est actionnaire à titre

personnel du Monde)...

Hostilité des régulateurs

Les vents sont tellement contrai­

res qu’au moins trois entreprises

associées à Libra ont songé à

prendre leurs distances, s’inquié­

tant des conséquences d’image

ou de l’hostilité des régulateurs, a

écrit le Financial Times, le 23 août.

Aucun membre n’a annoncé son

retrait jusqu’ici, mais la plupart

ne communiquent pas pour sou­

tenir le projet, ce qui exaspère cer­

tains dirigeants de Facebook, seul

en première ligne.

Le libra serait­il mort­né? C’est

trop tôt pour le dire. Pour Bruno

Le Maire, il suffit, pour empêcher

son essor en Europe, de ne pas

l’autoriser. Selon le ministère,

l’initiative, « dont la nature reste

floue », devrait être approuvée par

l’Autorité de contrôle prudentiel

et de résolution (si c’est un moyen

de paiement ou une banque) ou

par l’Autorité des marchés finan­

ciers (si c’est un fonds d’investis­

sement). Ou par leur équivalent,

dans l’un des pays de l’UE.

De son côté, Libra a annoncé, le

11 septembre, avoir fait une de­

mande auprès de l’Autorité de

surveillance des marchés finan­

ciers en Suisse, où est installée

l’association chargée de gérer sa

réserve. Par ailleurs, de nombreu­

ses cryptomonnaies, dont le bit­

coin, se développent, même

auprès de certains commerçants

français, sans autorisation. Un ar­

gument que rappelle parfois Face­

book, ainsi qu’un autre : si les

Etats ne veulent pas du libra,

porté par des entreprises qui ont

pignon sur rue, ils risquent

d’avoir à affronter des crypto­

monnaies portées par des Etats

comme la Chine ou des systèmes

décentralisés sans contrôle.

Par ailleurs, Facebook vise

moins l’Europe que les pays en

développement, dont les mon­

naies sont parfois instables et où

les habitants ont recours à des

transferts d’argent depuis l’étran­

ger. Sur cette activité, les prix et

les délais pratiqués par les ban­

ques sont insatisfaisants, a

d’ailleurs concédé M. Le Maire,

demandant au secteur des pro­

grès rapides et appelant de ses

vœux l’essor d’une « cryptomon­

naie publique ».

« Les commentaires du ministre

français de l’économie soulignent

encore davantage l’importance de

notre travail en cours avec les

autorités de régulation dans le

monde », a réagi Libra dans un

court communiqué. Malgré l’hos­

tilité, Facebook tente d’afficher sa

sérénité. Il faut dire que la polémi­

que autour du libra a, pour l’entre­

prise de Mark Zuckerberg, un

avantage indirect : elle la pose en

innovateur qui bouscule l’écono­

mie. Un rôle qu’elle a toujours af­

fectionné.

alexandre piquard

Le président de la Banque centrale européenne (BCE), Mario Draghi, à Francfort (Allemagne), le 12 septembre. RALPH ORLOWSKI/REUTERS

Malgré quelques

divisions au sein

du conseil des

gouverneurs, la

BCE reprend son

programme de

rachat de titres

Une « raison d’être » pour les

entreprises dont l’Etat est actionnaire

Venu assurer le service après-vente de la loi Pacte (Plan d’action

pour la croissance et la transformation des entreprises), jeudi

12 septembre à Bercy, Bruno Le Maire a demandé à toutes les

sociétés dans lesquelles l’Etat détient une participation de se do-

ter d’une « raison d’être » en 2020. Pour montrer l’exemple, elles

devront inscrire dans leurs statuts la poursuite d’objectifs dépas-

sant le simple profit. Une démarche permise par la nouvelle loi

et censée aller de pair avec une meilleure prise en compte des

enjeux sociaux et environnementaux. « C’est à l’Etat d’être à la

pointe du capitalisme responsable! », a insisté le ministre de

l’économie, fidèle à son nouveau mantra, tout en défendant un

partage plus poussé de la valeur au sein de l’entreprise. « Fin

2020, nous devons passer de 1,2 million de salariés couverts par

un accord d’intéressement à 3 millions », espère M. Le Maire.

L’institution de

Francfort prévoit

seulement 1,1 %

de croissance

dans la zone euro

en 2019 et 1,2 %

en 2020

La firme vise

moins l’Europe

que les pays en

développement,

dont les

monnaies sont

parfois instables