Il Sole 24 Ore - 07.09.2019

Il Sole 24 Ore Sabato 7 Settembre 2019 13

Finanza & Mercati

PARTERRE

Industria dell’auto,

60 miliardi di utili in meno

Un deserto del profitto per l’industria dell’auto, alle prese con

la più grande rivoluzione mentre il settore attraversa di fatto una fase di recessione ciclica. La causa sta nel doppio effetto

della massiccia spesa per i programmi di nuova mobilità (Ca-

se, ovvero Connected-Autonomous-Shared-Electrified), a co- minciare dagli investimenti per i nuovi veicoli elettrici, e del

rallentamento dei mercati chiave (Cina compresa). Da qui al

i profitti lordi dei produttori potrebbero ridursi di miliardi di dollari, l’Europa non crescerà in media più dell’%

(con l’Est-Russia che tirerà il gruppo forte di un +,%), e l’Italia sarà piatta sui volumi a milioni di veicoli all’anno

(curiosità: i Suv passeranno dal % al % del mercato entro

il , a danno delle piccole). È quanto emerge dal Global Automotive Outlook di AlixPartners, secondo il quale la spesa

per l'elettrificazione raggiungerà i miliardi al . L'in-

dustria investirà altri miliardi per la guida autonoma. «Si tratta di acque inesplorate per gli operatori», ha commentato

Dario Duse, managing director di AlixPartners. E se pensava-

te che i motori termici fossero in rapida via d’estinzione ricre- detevi: nel in Europa le auto elettriche in circolazione

(plug-in o a batteria) non saranno più del %. (Al.An.)

Dopo circa un anno di trattative, è stata finalizzata l’acqui-

sizione di Apollo Europe, società attiva nello sviluppo di impianti di energia rinnovabile nel centro e sud Italia con sede

ad Osimo, in provincia di Ancona. L’azienda è stata compra-

ta dall’asset manager londinese NextEnergy Capital a segui- to di un’asta competitiva che aveva inizialmente identificato

Quercus Investment Partners quale acquirente, trattativa

poi sfumata. L’operazione, che ha visto la regia dell’advisor finanziario Vitale&Co e l’assistenza legale di Dla Piper, con-

sentirà ad Apollo Europe di continuare a installare impianti

in Italia, specialmente in Puglia dove è maggiormente presente e permetterà a NextEnergy di consolidare la propria

presenza nel mercato italiano del fotovoltaico. Gli asset ven-

duti generano energia verde per circa megawatt installati. Nel frattempo, sarebbe vicino anche il riassetto del

gruppo Illumia, azienda italiana che opera nel mercato libero dell’energia elettrica e del gas e che fa capo alla fami-

glia Bernardi. Negli scorsi mesi Barclays era stata incarica-

ta di studiare opzioni strategiche e ora sarebbero iniziate trattative serrate con il gruppo iberico Iberdrola ma anche

con altri soggetti. (C.Fe.)

Qualcuno l'ha battezzata l'ultima vendetta di Donald

Trump contro aziende americane e internazionali che osino sfidarlo. Di certo il Dipartimento della Giustizia americano

ha improvvisamente avviato un'inchiesta antitrust contro

quattro grandi case automobilistiche che hanno di recente firmato con la California un'intesa sulle emissioni da effet-

to serra dei veicoli. Il problema è che i requisiti sono più

severi di quelli voluti dalla Casa Bianca, che in nome della deregulation aveva strappato piani varati sotto l'ammini-

strazione Obama. Sotto indagine, in via preliminare, sono

ora finite Ford, Volkswagen, Honda e Bmw: l’accusa è di aver formato nei fatti un «cartello ambientalista» anti-

competitivo, concordando fra loro l’adesione a regole diver-

se rispetto alle proposte del governo centrale. Ma lo scontro non si risolverà facilmente: la California guida una dozzina

di stati più sensibili alle emissioni, che assieme rappresen-

tano oltre un terzo del mercato americano dell'auto. La posta in gioco è dunque alta. E per perseguire le loro strate-

gie le aziende cercano una certezza normativa, spesso parsa

ardua sotto le tempeste di tweet e azioni di Trump, assai piu' che sconti su standard ambientali. (M. Val.)

Apollo Europe e Illumia,

operazioni in corso

La vendetta di Trump

sul cartello ambientalista

Atlantia pronta a decidere su Telepass

Quattro concorrenti rimasti in gara

M&A

La holding infrastrutturale

cederà una minoranza

entro l’autunno prossimo

Dopo una scrematura

scelti i fondi Apax, Warburg,

Partners e la cordata Fsi

Carlo Festa

MILANO

Quattro concorrenti in corsa per

Telepass, gruppo specializzato

nei sistemi di pagamento auto-

matico del pedaggio autostrada-

le, di cui attualmente Atlantia

controlla il %.

Nelle ultime ore il gruppo in-

frastrutturale della famiglia Be-

netton, che ha scelto di cedere

una minoranza del capitale,

avrebbe deciso di ammettere alla

fase successiva del processo

quattro soggetti, le cui offerte

non vincolanti sono arrivate in

estate: secondo quanto risulta al

Sole Ore sarebbero così in cor-

sa la cordata tricolore composta

da Fsi, Sia e Generali e tre fondi di

private equity esteri. Questi ulti-

mi sarebbero Apax, Partners

Group e Warburg Pincus.

In vendita, secondo le inten-

zioni di Atlantia, ci sarebbe ap-

punto un’ampia minoranza. Si

parte da una valutazione attorno

ai miliardi di euro dell’intero

gruppo. Il partner prescelto dovrà

condividere un progetto indu-

striale di crescita di Telepass. Do-

po un primo incontro di qualche

giorno fa, post-estivo, i vertici di

Atlantia e i consulenti si ritrove-

ranno la settimana prossima. Po-

trebbe essere decisa un’ulteriore

scrematura dei concorrenti in ga-

ra, per arrivare a scegliere il part-

ner ad inizio autunno.

Al lavoro sono i consulenti fi-

nanziari Goldman Sachs, Medio-

banca e Banca Imi. Il nuovo inve- stitore entrerà rilevando una

quota da Atlantia, che quindi in-

casserà liquidità. Telepass è un piccolo gioiello, cresciuto anche

all’estero negli ultimi anni. Ha

circa , milioni di clienti in Ita- lia e in Europa.

I riflettori sono sulla progres-

sione nel tempo dei ricavi: passati dai milioni dl , ai mi-

lioni del , ai milioni del

.Nel ha registrato ricavi operativi per milioni di euro,

prevalentemente costituiti dai

canoni Telepass (per milioni di euro), dalle quote associative

Viacard (per milioni di euro) e

dalle opzioni premium (per milioni di euro).

Stessa accelerazione anche dell’Ebitda: nel è stato di

milioni di euro. Era di milioni

nel , milioni nel , milioni nel . Quindi la reddi-

tività è sempre vicina a quasi il

per cento. In crescita anche i clienti del-

l’azienda. Al dicembre

gli apparati attivi di Telepass sono circa , milioni (con un in-

cremento di mila unità ri-

spetto al ). Inoltre la società Telepass Pay, costituita nel

e controllata al % da Tele-

pass, per ampliare l’offerta di servizi di pagamento legati alla

mobilità sia urbana sia extra-ur-

bana, conta mila clienti al dicembre .

Il perimetro del gruppo Tele- pass include inoltre altre control-

late: cioè Urban Next, società el-

vetica che sviluppa software per la mobilità urbana, ma anche K-

Master (attiva nei sistemi di mo-

nitoraggio e gestione delle flotte di mezzi di autotrasporto) oltre al

% nella società Infoblu.

In termini di distribuzione ge- ografica, Telepass è presente so-

prattutto in Italia, dove i circa

. chilometri delle autostrade ne utilizzano i sistemi di pedag-

gio. Ma il gruppo ha accordi anche

con le autostrade in Spagna, Por- togallo, Francia, Belgio, Polonia,

Austria, Germania, Svezia, Dani-

marca e Norvegia. Atlantia ha acquisito nel il

% di Telepass da Autostrade

per l'Italia (il ,%) e Autostrade Tech (il ,%) con una valutazio-

ne di , miliardi di euro.

Tra i competitor a cui guarda- re, per la valutazione, ci sono so-

cietà nel settore dei pagamenti

aziendali come Fleetcor, nel settore dei pagamenti elettronici

come Nexi, Sia, Paypal, ma anche nel settore dei dati come

Cerved e TomTom, oppure gran-

di gruppi più globali come Visa e Mastercard.

© RIPRODUZIONE RISERVATA

IMAGOECONOMICA

Telepass. Atlantia studia la cessione di una quota di minoranza

5G, affondo della Cina: servono condizioni eque

Carmine Fotina

ROMA

Sulla tecnologia G i rapporti Italia-

Cina toccano un nuovo picco di ten-

sione. Dopo le critiche sulla norma-

tiva italiana mosse a luglio dai vertici

dei due grandi gruppi Huawei e Zte,

ieri è stato direttamente il governo

cinese attraverso il portavoce del

ministero degli Affari esteri, Geng

Shuang, a esprimersi sull’esercizio

dei poteri speciali (il cosiddetto

«golden power») in relazione alle

forniture delle due società. «Speria-

mo che il Governo italiano aderisca

alla strategia di fiducia reciproca, co- operazione e mutuo vantaggio» e

«fornisca un ambiente aperto, equo

e non discriminatorio per le imprese cinesi» è stato il commento. Geng

Shuang, rispondendo nel corso del

briefing giornaliero con la stampa, ha sottolineato che non ci sono mai

stati problemi di sicurezza e che

«Huawei e Zte hanno istituito stabi- limenti e centri di ricerca e sviluppo

in Italia, effettuando una grande

quantità di investimenti, fornendo posti di lavoro e contribuendo allo

sviluppo industriale e all’aggiorna-

mento delle infrastrutture». Giovedì, nel suo primo consiglio

dei ministri, intervenendo d’urgen-

za perché sarebbero scaduti i termini di istruttorie tecniche già avviate

con il precedente esecutivo, il go-

verno Conte bis ha applicato il golden power sotto forma di prescri-

zioni e condizioni per i contratti sti-

pulati da cinque operatori: Vodafo- ne, Wind e Linkem con Huawei,

Fastweb con Zte e Tim con Huawei

(e in misura minore con Cisco). Non c’è un veto alle operazioni dunque,

ma si richiede una serie di adempi-

menti che vanno da test periodici, alla creazione di comitati di monito-

raggio, al coinvolgimento delle divi-

sioni security nella definizione delle forniture, a relazioni da inviare ai

tecnici di Palazzo Chigi.

Le tensioni di luglio si riferivano invece all’approvazione del decreto

legge che ha modificato, rafforzan-

dola, la disciplina generale «del golden power», ad esempio preveden-

do sanzioni per chi non rispetta le

prescrizioni (nel caso del G si arriva fino al doppio del valore dell’opera-

zione). Per i grandi gruppi cinesi del G si trattava di una stretta discrimi-

natoria verso i fornitori extra Ue.

Questo provvedimento tuttavia

resterà in vigore solo fino al settembre, perché già la precedente

maggioranza aveva deciso di non

convertirlo in legge nei giorni previsti. Prima del cambio di gover-

no l’ipotesi era quella di recuperar-

ne i contenuti sotto forma di emen- damenti al disegno di legge sul «pe-

rimetro di sicurezza nazionale ci-

bernetica», assegnato alla commissione Affari costituzionali

del Senato lo scorso agosto. Tutta- via l’uscita di scena della Lega che si

era intestata la battaglia contro i ri-

schi del G “made in China” ora potrebbe cambiare lo scenario. La po-

sizione dei Stelle sul punto è sem-

pre stata molto meno critica ed il te- ma non sembra mai essere entrato

tra le priorità del Pd.

Per questo c’è chi è pronto a giu- rare che del decreto di luglio resterà

poco o nulla.

GOLDEN POWER

A

l termine di una settimana convulsa,

culminata con il giuramento del secondo governo Conte, Piazza Affari archivia le

ultime cinque sedute con un rialzo del per cento.

Ma il dato più evidente è quello che emerge allargando la prospettiva di alcuni giorni: dai

minimi del agosto l'indice Ftse Mib

(che ieri ha terminato poco mosso a -,% andando però nel corso della

seduta a toccare quota mila punti) ha

guadagnato il ,%. Da parte sua il mercato

obbligazionario si è mosso in perfetta

sincronia con quello azionario. Lo spread BTp-Bund ha chiuso a punti,

stabilizzandosi sui livelli degli ultimi giorni. Il differenziale tra Italia e

Germania il agosto – giorno in cui il

leader leghista Matteo Salvini ha aperto la crisi politica – era a punti. Il

rendimento dei BTp a anni è passato dall',%

allo ,% ma nel corso delle ultime sedute ha toccato quota ,%, minimo assoluto. Nel

frattempo i prezzi del decennale sono passati da

a punti, segnando un aumento del %. © RIPRODUZIONE RISERVATA

di Vito Lops

PIAZZA AFFARI RECUPERA:

+9,6% DAI MINIMI DI AGOSTO

IL RIALZO SETTIMANALE Il Ftse Mib ha toccato quota 22mila punti

+3%

I timori per Huawei e Zte

Conte potrebbe rinunciare

alla stretta sulle regole

MERCATI

IN BORSA

Atlantia, continua rally giallorosso

Continua l’ascesa di Atlantia in

Borsa. Il titolo del gruppo

infrastrutturale ha chiuso la seduta di ieri in progresso dell’,% a ,

euro, dopo un massimo di giornata

a , euro. Le azioni hanno cominciato a recuperare terreno

quando, a crisi di governo

conclamata, il mercato ha iniziato a credere che il nuovo asse politico

giallorosso potesse realmente

prendere il via. E con la formazione del nuovo esecutivo Piazza Affari

ha definitivamente mutato il

sentiment rispetto al futuro della compagnia, ora meno correlato

alla possibilità che il governo possa

davvero procedere con la revoca della concessione alla controllata

Autostrade per l’Italia. Con l’esito che il cinismo degli investitori ha

spinto le azioni a ridosso di quelli

che erano i valori di Borsa di

Atlantia dell’agosto (, euro il agosto), ossia prima che

la tragedia del Ponte Morandi

modificasse sensibilmente le prospettive del gruppo.

Prospettive sulle quali, in ogni

caso, nonostante un clima politico certamente meno aspro di qualche

settimana fa, potrebbero ancora incidere le ripercussioni legate a

una potenziale revisione dei

termini della concessione italiana. Aspetto che, in ogni caso, spaventa

certamente meno il mercato. Non a

caso nelle ultime cinque sedute il titolo è salito dell’,% e ha

recuperato circa , miliardi di

euro di capitalizzazione.

La cassaforte De Benedetti cresce in Cir-Cofide

MILANO

La Fratelli De Benedetti spa si raf-

forza nel capitale della nuova Cir e

si prepara a superare il % della

nuova società che nascerà dalla fu-

sione delle storiche controllate Cir

e Cofide. Tutto questo mentre la so-

cietà di famiglia chiude l’esercizio

con un utile in linea a quello

dello scorso anno.

Nelle ultime settimane la cassa-

forte che fa capo alla famiglia De Be-

nedetti ha perfezionato in più step

diversi acquisti su Cir e Cofide. Il

rafforzamento avviene in vista del

riassetto che ha interessato il grup-

po e che a partire dal prossimo anno

porterà a nuovi equilibri societari. La fusione tra Cir e Cofide, annun-

ciata lo scorso marzo e approvata a

metà luglio dalle rispettive assem- blee, darà vita da gennaio alla

nuova Cir che sarà guidata dall’at- tuale ceo Monica Mondardini.

L’operazione ha l’obiettivo di sem-

plificare la struttura societaria e di governance del gruppo e di creare

una società con flottante superiore

che sarà pari al ,% contro l’attua- le % di Cir e ,% di Cofide. In

questo quadro, La Fratelli De Bene-

detti spa, con gli ultimi acquisti per- fezionati nel capitale delle due con-

trollate, si proietta nella nuova real-

tà ai nastri di partenza verso una quota superiore al % del capitale

ordinario e oltre il % del capitale

votante. Quanto basta per consolidare la posizione di controllo in

quella che, a partire da gennaio, rap-

presenterà la società capofila delle attività del gruppo, da Gedi a Sogefi

e Kos. Asset che hanno garantito alla

società di famiglia di chiudere anche l’esercizio in utile.

In particolare La Fratelli De Be-

nedetti spa ha segnato un profitto di , milioni di euro, in linea con il ri-

sultato registrato nel corso del

e pari a , milioni. Gli utili della cassaforte del gruppo derivano princi-

palmente dalla distribuzione del di-

videndo relativo all’esercizio da parte della controllata Cofide. La

scelta è stata quella di destinare il

risultato d’esercizio alla riserva straordinaria che sale così dai ,

milioni a , milioni.

Il patrimonio netto è pari a , milioni di euro rispetto a , mi-

lioni, mentre i debiti si riducono di

milioni passando da a milioni. Nel corso dell’anno l’esposizione

con gli istituti di credito è stata por-

tata da a milioni di euro. Si tratta di debiti che erano in scadenza

quest’anno ma sono stati poi rine-

goziati spostando la chiusura oltre l’esercizio. A fronte di questa espo-

sizione, sottolinea il documento di

bilancio, sono state date in pegno alle banche azioni Cofide.

Il resto dell’indebitamento, pari

a circa milioni, è invece rappre- sentato da un finanziamento da

parte dei soci. Il % dei debiti del-

la spa è dunque oggi nei confronti della famiglia De Benedetti. La

Fratelli De Benedetti spa è control-

lata dai tre fratelli Rodolfo (presidente di Cir e partner di Decalia As-

set Management), Marco (presi-

dente di Gedi e managing director di Carlyle Europe) ed Edoardo

(cardiochirurgo a Ginevra).

HOLDING

La Fratelli De Benedetti spa

chiude l’esercizio

con utili di , milioni

LE NOTIFICHE

45

I giorni per pronunciarsi

ll decreto legge in scadenza il 9 settembre estende da 15 a 45

giorni dopo la notifica, che a sua

volta deve scattare entro dieci giorni dalla conclusione di un

contratto o di un accordo, il

tempo entro cui il governo è tenuto a comunicare l’eventuale

veto o le condizioni. Questo

allungamento die termini potrebbe essere recuperato

come emendamento in altri

provvedimenti. Più incerto il recupero di altre

norme del Dl, come quelle che

inaspriscono il sistema sanzionatorio

I CONTI DEL 2018

4,5 milioni

Profitti in linea La cassaforte della famiglia

De Benedetti ha segnato

nell’esercizio 2018 utili in linea con il passato esercizio.

I profitti sono stati destinati alla

riserva straordinaria che è così salita da 15 milioni a 19 milioni

alla fine del 2018.

16 milioni

Debiti verso banche La società ha ridotto

l’indebitamento che scende da 56 a 51 milioni. I debiti verso le

banche si riducono così

da 21 a 16 milioni

FINCANTIERI

Massolo: «Stx,

fiduciosi che

fusione si farà»

«Su Stx siamo fiduciosi» che la

fusione si farà. «Non crediamo

di poter chiudere entro fine anno anche se i tempi non saranno

illimitati. Stiamo lavorando per

portare a casa il risultato». Lo ha dichiarato ieri il presidente di

Fincantieri, Giampiero Massolo,

a margine del Forum Ambrosetti precisando che la società si sta

«adoperando per rendere la

decisione della Commissione possibile al più presto».

«Siamo impegnati con la

Commissione Europea affinché il nostro piano venga seguito»,

e «per quanto riguarda la

notifica pensiamo di farla formalmente entro settembre.

Poi scatteranno i tempi

canonici che sono di un mese per la prima fase e di tre mesi

per la seconda», ha spiegato.

Il Sole 24 Ore - 07.09.2019

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