Il Sole 24 Ore - 07.09.2019

Il Sole 24 Ore Sabato 7 Settembre 2019 3

Primo Piano

Vito Lops

Gianni Trovati

Si allontanano le speranze di un mini-

rimbalzo dell’economia nella seconda

metà dell'anno. L’agosto segnato dal-

la crisi di governo schiaccia l’indice di

fiducia dei consumatori (-,), e taglia

anche quello delle imprese, a partire

da quelle manifatturiere. Le cose van-

no male anche in Europa, rileva l’Istat

nella nota mensile diffusa ieri, dove il

caos crescente sull'hard Brexit si fa

sentire insieme al tira e molla sui dazi

che continua a complicare il quadro

del commercio internazionale. Ma i

segnali anticipatori continuano ad al-

largare la distanza fra il nostro e gli al-

tri principali Paesi Ue. L'indice Esi del-

la commissione europea, che misura

la fiducia degli operatori, segna ad

agosto un modesto +,, spinto so-

prattutto dalla Spagna (+,), mentre

il -, italiano va in direzione contra-

ria anche rispetto alla Germania

(+,) e alla Francia (+,).

Le attese, insomma, sono per una

prosecuzione della stagnazione, che

dopo la crescita zero appena registrata

per il secondo trimestre dell'anno ren-

dono ambizioso anche il +,% di cre-

scita posto nel Def di aprile come obiet-

tivo annuale. E la stasi, rileva l'Istat,

promette di farsi sentire anche sul mer-

cato del lavoro, che a luglio ha mostrato

un calo leggero delle unità occupate

dopo la flessione rilevata nel secondo

trimestre anche nelle ore lavorate. Del

resto solo pochi giorni fa i conti econo-

mici trimestrali avevano indicato la

flessione dei consumi delle famiglie e lo

stallo della domanda interna. I primi

segnali di luglio (-,% mese su mese)

peggiorano ulteriormente il quadro.

Con il risultato che per l'Istituto di stati-

stica «le prospettive dei prossimi mesi

per l'occupazione indicano un prose-

guimento della fase di moderazione».

E nella stessa direzione vanno le aspet-

tative degli imprenditori sull’occupa-

zione rilevate ad agosto. Identica mo-

derazione si incontra guardando ai

prezzi, con un'inflazione attesa in ulte-

riore frenata dopo la decelerazione del

secondo trimestre (da +,% a +,%)

del secondo semestre: un problema in

più per la gestione sul debito pubblico.

In questo contesto di timori per

l’andamento macroeconomico, Piaz-

za Affari ha archiviato aspettando il

giudizio notturno di Moody’s (per la

quale il silenzio nelle comunicazioni

equivale a una conferma dello status

quo e a una non variazione del rating

o dell’outlook) l'ultima settimana con

un rialzo del %. Dai minimi del 

agosto l'indice Ftse Mib (che ieri ha

terminato poco mosso a -,% an-

dando però nel corso della seduta a

toccare quota mila punti) ha guada-

gnato il ,%. In perfetta sincronia il

mercato obbligazionario. Lo spread

BTp-Bund chiude a  nella settima-

na che ha portato alla formazione del

governo Conte-bis. Il differenziale tra

Italia e Germania il  agosto era a 

punti. Il rendimento dei BTp a  anni

è passato dall',% allo ,% ma nel

corso delle ultime sedute ha toccato

quota ,%, minimo assoluto. Nel

frattempo i prezzi del decennale sono

passati da  a  punti, segnando

un aumento del %.

Nel frattempo i mercati stanno spo-

stando il focus sulla Banca centrale eu-

ropea. Giovedì prossimo il consiglio

direttivo si riunirà: gli operatori si

aspettano un mix di misure a sostegno

dell'economia: dal lancio di una nuova

asta T-Ltros (Targeted long term refi-

nancing operations) in favore delle

banche, all'acquisto di nuovi bond fino

al taglio del tasso sui depositi. Dato che

le quotazioni azionarie già scontano

forti stimoli, il rischio di rimanere de-

lusi è al momento più alto rispetto a

quello di essere sorpresi in positivo.

Il tutto arriva comunque in un con-

testo in cui sui mercati finanziari in-

ternazionali sembra tornato il sereno.

L'indice della volatilità Vix è crollato ai

 punti rispetto ai  agosto. Fa ben

sperare l'annunciata (per ottobre) ri-

presa dei colloqui tra Cina e Usa sul

fronte dazi. Non a caso l'indice S&P

 di Wall Street è nuovamente vici-

no alla soglia dei . punti e lonta-

no appena un punto percentuale dal

massimo storico del  luglio.

© RIPRODUZIONE RISERVATA

EFFETTI DELLA STAGNAZIONE SUL LAVORO

Istat: segnali di peggioramento per l’economia italiana

Piazza Affari poco mossa

in attesa di Moody’s,

Ftse Mib vede mila punti

Differenziale fra BTp e Bund

a dieci anni

160

180

200

240

220

197,2 150,

140

120

31/07/2019 6/09/

Lo spread

L’Italia si scopre

più competitiva:

«Alto potenziale

di attrazione»

The European House-Ambrosetti. Il Paese sale

al sedicesimo posto. Tre le priorità: investimenti,

semplificazione amministrativa e incentivi fiscali

Morya Longo

Un Paese che ha ridotto gli investi-

menti del % negli ultimi  anni. Un

Paese che nell'ultimo anno ha au-

mentato il carico fiscale (total tax rate)

dal % al ,%. Un Paese dove il %

della popolazione non ha le compe-

tenze necessarie per vivere nel mon-

do attuale. I freni sono tanti. I nodi da

sciogliere anche. Eppure l'Italia, a di-

spetto delle sue debolezze, resiste. E

mantiene un buon “sex appeal” per

gli investitori internazionali: secondo

il Global Attractiveness Index (creato

da The European House - Ambrosetti

e pubblicato ieri al Forum di Cernob-

bio), è infatti il sedicesimo Paese del

mondo per attrattività. In una classi-

fica di  Stati.

Con un punteggio pari a , (in

aumento rispetto a , dell'anno

scorso), il Paese mostra infatti un

«medio-alto potenziale di attrazio-

ne». Punteggio certo lontano da

quello della Germania (che con 

punti conquista la prima posizione in

classifica), ma comunque nella fascia

alta. Nei giorni in cui si insedia il nuo-

vo Governo Conte, lo studio presen-

tato ieri a Cernobbio evidenzia però

anche i problemi su cui il Governo

dovrà lavorare: l'Italia è poco dinami-

ca e, soprattutto, ha una serie di vul-

nerabilità (a partire dal debito pub-

blico) che potrebbero farle perdere

posizioni. Ecco perché è necessario

intervenire con misure strutturali.

Che abbiano almeno tre priorità: in-

vestimenti, semplificazione ammini-

strativa e incentivi fiscali.

Attrazione e competitività

Avere capacità di attrazione è fonda-

mentale per un'economia. «Un Pae-

se non attrattivo - scrive l'ex Presi-

dente dell'Istat ed ex ministro del

Lavoro Enrico Giovannini, presi-

dente del comitato scientifico che ha

curato il lavoro - rischia di essere un

Paese senza futuro». Perché essere

capaci di attrarre investitori signifi-

ca essere competitivi. Vuol dire che

altri vogliono venire o rimanere sul

territorio di un Paese per usufruire

delle competenze e dei patrimoni

che lo contraddistinguono. Ecco

perché - scrive Giovannini - c'è «l'ur-

genza di darsi una prospettiva di

medio-lungo termine, e di perse-

guirla con atti concreti».

La fotografia dell'Italia

Il primo problema del Paese, che il

neonato Governo dovrà affrontare,

è legato agli investimenti. Nell'ulti-

mo decennio sono calati in media

del % (da , miliardi del  a

, del ), ma in alcuni settori la

frenata è stata ancora più evidente.

Per esempio nelle apparecchiature

tecnologiche, che hanno registrato

un calo degli investimenti del %.

«Ogni proposta per l'attrattività del

Paese deve necessariamente parti-

re da questo punto», scrivono gli

autori dello studio.

Legato a questo tema, ma anche a

un fenomeno culturale, c'è l'altro

grande freno dell'Italia: la scarsa digi-

talizzazione. Solo il ,% delle impre-

se dispone di un sito Internet, contro

l',% di quelle tedesche o l'% di

quelle inglesi. Solo il ,% dei lavora-

tori usa un computer con accesso a

Internet (contro il % in Germania)

e solo il ,% delle imprese utilizza big

data analysis e cloud. Questo - con-

clude lo studio - incide negativamen-

te sull'attrattività e sulla crescita

dell'Italia. Se il Paese avesse lo stesso

tasso di digitalizzazione dei Paesi più

avanzati - calcola lo studio - conqui-

sterebbe tre posizioni nella classifica.

Per non parlare degli altri tasti dolen-

ti, come la disoccupazione femminile,

il mercato del lavoro, la scarsa forma-

zione (gli ultimi test Invalsi dimostra-

no che uno studente su tre, dopo le

scuole medie, non è in grado di com-

prendere in pieno un testo scritto). O

la burocrazia, che pesa sul % del fat-

turato delle piccole imprese e sul ,%

di quello delle medie aziende.

Le ricette

Ecco perché agire è necessario, an-

che se l'Italia ha una buona posizio-

ne nella classifica mondiale. «Rite-

niamo che siano maturi i tempi per

ripensare il proprio modello di svi-

luppo secondo i principi di sosteni-

bilità (ambientale, economica e so-

ciale) e di crescente inclusività». Co-

sì gli investimenti non vanno solo

aumentati quantitativamente, ma

focalizzati su aree e settori che pos-

sono attivare effetti moltiplicativi.

Qualche esempio? Sul fronte delle

infrastrutture, mentre tutti parlano

della Tav, servirebbero opere per

ammodernare la rete idrica. Soprat-

tutto in Meridione, dove le perdite di

acqua sono ingenti. Sul fronte ener-

getico va finalizzato il «Piano nazio-

nale energia e clima », per fa-

vorire la transizione energetica.

Serve poi un chiaro indirizzo allo

sviluppo sostenibile delle politiche

di innovazione. Tante ricette per un

Governo che muove i primi passi.

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CERNOBBIO

Imprenditori:

2019 in calo

per fatturato

e occupazione

Stefania Arcudi

CERNOBBIO

Per le imprese italiane il  sarà

un anno di luci e ombre, complici i

rischi legati al protezionismo com-

merciale, che potrebbero mettere a

repentaglio la stabilità globale. A

pagare il conto più salato potrebbe-

ro essere proprio le aziende grandi

e piccole, che guardano all'anno in

corso con accresciuta cautela, so-

prattutto per quanto riguarda fat-

turati e occupazione, mentre tiene

la propensione agli investimenti.

Secondo il sondaggio condotto

tra gli oltre  partecipanti al Fo-

rum organizzato a Cernobbio da

The European House-Ambrosetti,

think tank privato italiano e tra i

primi dieci in Europa, la spina nel

fianco dell'economia globale è lo

scontro sul trade: per il ,% degli

intervistati, infatti, il maggiore ri-

schio per la stabilità è rappresenta-

to dalle implicazioni del protezio-

nismo commerciale, seguito dalla

questione migranti e dal controllo

delle frontiere (,%) e dalla diffu-

sione del populismo in Europa

(,%). Appaiono meno rilevanti,

e dunque preoccupanti, elementi

come l'egemonia economica cinese

(,%) e l'intensificarsi delle ten-

sioni fra Stati Uniti e Iran nel Golfo.

Tutto questo potrà pesare sulle

performance delle imprese, per le

quali le prospettive sono ora meno

brillanti che in passato. Durante il

Forum dell'anno scorso, il ,%

dei partecipanti aveva giudicato

l'andamento positivo, quest'anno

la percentuale è scesa al ,%.

Inoltre, il ,% ritiene che chiude-

rà il  con una crescita di fattu-

rato superiore al % (nel  era

il ,%), mentre il % (lo scorso

anno era il ,%) auspica una

chiusura inferiore o pari al %.

Parlando di occupazione, anche le

previsioni di crescita degli organici

presentano indici in flessione. Pre-

vale la stabilità (,%), ma è più

nutrita la schiera di chi attende

passi avanti meno sostenuti. Per

quanto riguarda i programmi di in-

vestimento che gli imprenditori

hanno per il , rispetto all'ulti-

mo triennio, il ,% dichiara che

saranno fino al % in più, il ,%

fra il  e il % in più e, infine, il

,% afferma che saranno supe-

riori al %.

Le opinioni che emergono dal

Forum sono una cartina di torna-

sole dell'umore dell'industria ita-

liana: gli imprenditori presenti

rappresentano un fatturato aggre-

gato di . miliardi di euro, pari

al ,% del fatturato prodotto dal

comparto manifatturiero europeo

e . miliardi di euro in asset,

pari a , volte il Pil dell'Unione eu-

ropea. I timori espressi sono dun-

que da tenere in considerazione,

soprattutto in una fase delicata co-

me quella attuale.

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Dal protezionismo

i maggiori rischi

per la stabilità globale

Paesi maggiormente in grado di attrarre investitori. Global Attractiveness index 2019

Fonte: The European House Ambrosetti, Toyota e Aviva

Germania^2

 Usa 99,62 1 100,

Singapore 93,59 5 90,

Giappone

Regno Unito



9

Cina 6

Francia (^7) 83,
Australia
Hong Kong
91,49 92,
90,77 91,
89,43 76,
88,63 89,
88,
81,10^10 76,
80,56^12 76,
78,
3
4




















Paesi Bassi
11 = 76,
=
=
76,29 13 74,
75,23 77,
Canada
Svizzera
Svezia
Italia 17 64,
Belgio
Irlanda
Austria
8
71,03 14 70,
66,16 18 62,
66,
65,56 15 65,
64,70 22 61,
64,56 21 61,
64,47 16 64,
63,06 20 61,
62,11 19 62,
61,24 23 59,
60,01 25 58,
58,84 27 56,
Corea del Sud
Spagna
Danimarca
Emirati Arabi
India
Qatar
Norvegia
Nuova Zelanda
DINAMICITÀ
2019
SOSTENIBILITÀ
2019
GAI RANK
2019
100,0 99,
2018
GAI SCORE
2019

GAI SCORE

MEDIO ALTO

BASSO BASSO

BASSO

BASSO

ALTO

CRITICO

MEDIO ALTO

MEDIO CRITICO

MEDIO

MEDIO ALTO

BASSO BASSO

BASSO

BASSO

ALTO

CRITICO

MEDIO ALTO

MEDIO CRITICO

MEDIO



ALTO

MEDIO ALTO

CRITICO ALTO

ALTO ALTO

MEDIO MEDIO

MEDIO ALTO

BASSO MEDIO

BASSO BASSO

BASSO ALTO

MEDIO MEDIO

MEDIO BASSO

CRITICO ALTO

BASSO ALTO

ALTO ALTO

BASSO ALTO

ALTO MEDIO

BASSO BASSO

ALTO ALTO

BASSO ALTO

MEDIO

GAI RANK

2018

Indice dell’attrattività

CERNOBBIO

Enass Abo-Hamed, ceo e co-fonda-

tore di HGO, Lucrezia Bisignani,

fondatrice e ceo di Kukua, Dhruv

Ghulati, ceo e cofondatore di Fact-

mata sono i tre giovani sotto i  an-

ni premiati alla “The Peres Heritage

Initiative” del Forum The European

House Ambrosetti. Il Peres Heritage

è un premio sociale istituito nel 

per commemorare l’eredità di Shi-

mon Peres, che ha partecipato a 

edizioni del forum. L’iniziativa è de-

dicata a giovani innovatori sociali,

imprenditori, attivisti o ricercatori

di età inferiore ai  anni che si sono

distinti per risultati eccezionali in

ricerca della pace, economia verde e

sostenibilità ed economia circolare,

modelli di business inclusivi, setto-

re non profit, innovazione e sviluppi

scientifici, innovazione sociale.

Enass Abo-Hamed è co-fondato-

rice di una pluripremiata società

spin-out dell’università di Cambri-

dge che sviluppa tecnologie di accu-

mulo dell’energia. Ha completato il

suo dottorato di ricerca presso

l’Università di Cambridge, dove è

stata anche dottoranda post-dotto-

rato ed eletta campione dell’energia

dell’ateneo. Ha dieci anni di espe-

rienza di ricerca e business nella

produzione di idrogeno, nanotec-

nologia, catalisi, energia rinnovabi-

le e accumulo di energia.

Lucrezia Bisignani è la fondatrice

e ceo di Kukua, una società di intrat-

tenimento educativo che sta co-

struendo un franchising panafrica-

no per bambini intorno a Sema, la

prima eroina animata di bambini

africani. Sema prende vita con una

serie Tv animata, giochi educativi e

giocattoli. Lucrezia ha  anni, si è

laureata alla Singularity University

nella Silicon Valley. È stata inserita

nella lista degli imprenditori sociali

di Forbes  under  , è stata

nominata tra le  donne italiane

più influenti nella tecnologia.

Dhruv Ghulati è ceo e cofonda-

tore di Factmata insieme a due pro-

fessori delle università Sheffield e

UCL e uno dei primi sviluppatori di

Wikipedia. Per lui Factmata è una

missione per affrontare la disinfor-

mazione online sul web, usando sia

l’intelligenza artificiale che le co-

munità. Factmata sta inoltre lavo-

rando a uno strumento per aiutare

giornalisti e lettori di news attivi a

rilevare, verificare e verificare le

informazioni dei media in tempo

reale. L'iniziativa ha finora raccolto

un milione di dollari.

—L.Ser.

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LA PERES HERITAGE INITIATIVE

Energia, solidarietà, fake news

Premiati gli innovatori sostenibili

A Cernobbio selezionati

tre under fondatori

di start up a valenza sociale

20%

IL CALO DEGLI

INVESTIMENTI

Nell’ultimo

decennio

gli investimenti

in Italia sono calati

in media del 20%,

ma in alcuni

settori (come le

apparecchiature

tecnologice) il calo

è stato del 50%

Dhruv Ghulati.

Ceo e fondatore

di Factmata,

pensata per

combattere le

fake news sul web

Enas Abo-

Hamed.

Cofondatrice

e ceo di H2GO

power

V

LE PROSPETTIVE

DI INVESTIMENTI

Rispetto all'ultimo

triennio, il 31,8%

degli imprenditori

dichiara che nel

2020 investirà fino

al 10% in più, il

14,9% fra il 10 e il

20% in più e il 16,9%

oltre il 20% in più.

W

LE PROSPETTIVE

DEI RICAVI

Il 22,9% ritiene che

chiuderà il 2019 con

una crescita di

fatturato superiore

al 10% (nel 2018 era il

24,8%), mentre il

47% vede una

crescita inferiore o

pari al 10%

0,

RENDIMENTO

BTP A 10 ANNI

Il BTp a dieci anni

si è assestato allo

0,88%, dopo aver

toccato un

minimo a 0,82%

nel corso della

settimana. Lo

spread si

stabilizza intorno

a quota 150 punti

Le prospet-

tive dei

prossimi

mesi per

l’occupazio-

ne indicano

un prosegui-

mento della

fase di mo-

derazione

Lucrezia

Bisignani.

Fondatrice di

Kukua, entertain-

ment company

Il forum. Da ieri e

fino a domani

si svolge a Villa

d’Este, a

Cernobbio, la

45esima edizione

del forum «Lo

scenario di oggi e

di domani per le

strategie

competitive»,

organizzato da

The European

House

Ambrosetti.