Frankfurter Allgemeine Zeitung - 06.09.2019

FRANKFURTER ALLGEMEINE ZEITUNG Unternehmen FREITAG, 6. SEPTEMBER 2019·NR. 207·SEITE 23

A

usder Ruhe lässt sich Reiner

Winkler nicht bringen. So war

es auch vor etwa zweieinhalb

Monaten, als ihm etwas däm-

merte: Kann es sein, dass er Ende Septem-

ber einem Dax-Unternehmen vorsteht

und plötzlich zur Creme de la Creme der

deutschen Börsenszene gehört? Es kann.

Unaufgeregt, mit leiser Stimme, aber

doch ziemlich breitem Strahlen spricht

der Vorstandsvorsitzende vonMTU Aero

Enginesüber etwas, was nur wenige Stun-

den zuvor geschah. Entspannt sitzt er da,

ganz leger im weißen Polohemd. Das

kann er sich erlauben.

Offizielle Termine stehen nicht an; ein

Lauf, den er gerne mal in der Mittagspau-

se macht, allerdings auch nicht. Das er-

laubt das Arbeitspensum an diesem Don-

nerstag nicht; und geschüttet hat es auch.

Winkler, 58 Jahre, gönnt sich dafür eine

Runde Freude – und Stolz. Feiern mit

Schampus ist jedoch nicht drin: striktes

Alkoholverbot auf dem Werksgelände.

„Für mich wurde es erst Ende Juni lang-

sam sichtbar, dass es ernst werden könnte

mit der MTU als Dax-Wert“, sagt er. „Es

erfüllt einen schon mit Stolz, als ehemali-

ge Daimler-Konzerntochter nun eigen-

ständig in dieser Liga mitzuspielen.“

Wenigen ist das Unternehmen in Karls-

feld vor den Toren Münchens ein Begriff,

wird manchmal gar mit dem nichtbörsen-

notierten Dieselmotorenhersteller MTU

Friedrichshafen verwechselt. Die Münch-

ner sind in der Hautevolee der deutschen

Börse bislang wenig präsent gewesen,

was sich ändern wird. Das neue Dax-Mit-

glied wird in der Regel als Hersteller von

Triebwerken bezeichnet. Tatsächlich ist

er ein Zulieferer für die Riesen der Bran-

che, General Electric und Pratt & Whit-

ney aus Amerika. Gemeinsam investieren

sie über Kooperationen in Milliardenpro-

jekte. So liefert MTU Triebwerksturbinen

für den Riesen-Airbus A380, für die Ar-

beitstiere der Lüfte A320, für die Boeing

777, den Dreamliner 787, für die Kampf-

jets Tornado und Eurofighter sowie für

den Militärtransporter Airbus A400M.

Die Anspielung auf Daimler konnte

sich der seit 2014 amtierende Vorstands-

chef nicht verkneifen. MTU gehörte bis

2003 zum Stuttgarter Industriekonzern

und wurde vom einstigen Konzernchef

Jürgen Schrempp an den Finanzinvestor

KKR verscherbelt. Der brachte das Unter-

nehmen im Jahr 2005 zu 21 Euro an die

Börse. In dieser Woche hat MTU mit 254

Euro einen neuen Kursrekord aufgestellt.

Das setzt das Unternehmen vom Börsen-

wert her auf Platz 25 der Rangliste der

Dax-Werte, in der Umsatzstatistik mit

Platz 35 ist es schon knapper gewesen.

Viel hat Winkler mit seinen Mitarbei-

tern getan, um dorthin zu kommen, wo

MTU Mittwochnacht mit der Entschei-

dung der Deutschen Börse gelandet ist.

Der Anteil des Vorstandschefs daran ist

beträchtlich. Mit dem Börsengang vor 14

Jahren ist er Finanzvorstand geworden

und bis 2017 geblieben. Drei Jahre hat er

diesen Posten in Personalunion innege-

habt – eine einmalige Konstellation unter

M-Dax-Unternehmen. Er nahm die Dop-

pellast auf sich, weil er wusste, wer Fi-

nanzvorstand werden sollte. Doch Peter

Kameritsch brauchte noch Zeit und wur-

de schließlich Anfang 2018 befördert.

Es beeindruckt den MTU-Chef, dass

ein Unternehmen mit 10 000 Mitarbei-

tern und 4,7 Milliarden Euro Umsatz den

traditionsreichen Dax-Gründer Thyssen-

Krupp mit 161 000 Beschäftigten ersetzt.

Er ist sich auch der glücklichen, politisch

bedingten Umstände bewusst, die zur

Dax-Karriere mit verholfen haben. Und

wieder lacht Winkler. Die Diskussion um

die Mietpreisbremse hat den Aktienkurs

der Deutschen Wohnen einbrechen las-

sen und den Aufstieg zunichtegemacht.

Dass die Mitgliedschaft im Börsenober-

haus zeitlich begrenzt und damit eine Zit-

terpartie werden könnte, glaubt er nicht.

„Ziel ist es, nicht gegen den Abstieg zu

kämpfen“, spricht er in Fußball-Trainer-

Manier eines Aufsteigers in die erste Bun-

desliga, „sondern sich zu etablieren.“ Die

Devise muss daher als Dax-Konzernchef

lauten: „Oberstes Gebot wird wie bisher

bleiben: Liefern, was wir versprechen.“

An den Aufgaben und Herausforderun-

gen wird sich nicht viel ändern. Er zieht

sein Ding eher leise durch. Schnelligkeit

spielt eine Rolle. Die gilt nicht nur, wenn

er seinen Lauf um den Werksblock drau-

ßen in Karlsfeld macht; oder in den Ber-

gen auf dem Mountainbike – wohlge-

merkt nicht elektrisch angetrieben – sitzt

oder nun ein Rennrad sein Eigen nennt.

Und doch kommt Neues auf ihn zu. Unter-

nehmen wie Aktie werden stärker im Fo-

kus stehen. Das erfordert eine intensivere

Kommunikation mit Investoren. Viele

neue, indexorientierte Fonds beschäfti-

gen sich nun mit MTU. Am Drehbuch

wird sich unter Winklers Regie nicht viel

ändern und den einen oder anderen neu-

en Ansprechpartner angenehm überra-

schen. Von Floskeln hält er nichts. Direk-

te Ansprache, ohne Umschweife zum

Punkt kommen und zeiteffizient agieren,

das sind seine Regeln. Über allem aber

steht: „Wir haben über viele Jahre Vertrau-

en aufgebaut und es nicht enttäuscht“,

sagt er. „Darum ging und geht es mir.“

Deshalb seien die Planungen und Progno-

sen immer konservativ gewesen. „Diesem

Weg werde ich treu bleiben.“

Viele Herausforderungen sind zu bewäl-

tigen. Es stehen hohe Investitionen in

neue Triebwerke an, die noch energiespa-

render und schadstoffärmer werden müs-

sen. Es geht um alternative Antriebskon-

zepte mit Brennstoffzelle, um syntheti-

sche oder biologische Kraftstoffe. Die Kli-

maschutzdebatte müsse ernst genommen

werden, sagt Winkler. Von Billigtickets

hält er nichts, vom Fliegen für 49 Euro

erst recht nicht. Die Umsetzung solcher

Technologien benötige Zeit. Der Betriebs-

wirt und Nichttechniker Winkler kann

wichtige Weichen stellen. Richtig losge-

hen mit der Entwicklung der Triebwerke

wird es in fünf bis zehn Jahren. Dann ist

Winkler, dessen letzte Amtsperiode von

fünf Jahren am 1. Oktober beginnt, mit

dem Ausscheiden 2024 nicht mehr dabei.

MTU sollte dann aber immer noch im

Dax sein. RÜDIGER KÖHN

G

uido Kerkhoff hatte den Ab-

schied vonThyssen-Kruppaus

dem Dax schon vor einem Jahr

einkalkuliert. Damals allerdings

unter ganz anderen Vorzeichen: als unver-

meidlichen Nebeneffekt seines Plans, den

Konzern in zwei Teile zu zerlegen. Weder

die Stahl- und Werkstoffgesellschaft noch

der neue Industrieverbund mit Aufzügen,

Autoteilen und dem Anlagenbau wären

groß genug gewesen, um es in den Leitin-

dex zu schaffen. Das sei nicht entschei-

dend, „wir müssen keine Eitelkeiten be-

friedigen“, verteidigte der Vorstandschef

seine Strategie. Und was das Investorenin-

teresse angehe, sei der Unterschied zum

M-Dax längst nicht mehr so gravierend

wie vor einigen Jahren, tröstete Kerkhoff

damals sich selbst und die Anleger.

Sein Teilungsplan ist längst geplatzt.

Nun fliegt Thyssen-Krupp als Gesamtkon-

zern aus dem Dax. Es ist die Quittung da-

für, dass es nicht gelungen ist, den Nieder-

gang der Geschäfte und den Verfall der Ak-

tie zu stoppen. Seit Kerkhoff im Juli 2018

den Chefposten übernahm, hat sich der

Börsenwert halbiert. Sogar als Ganzes

schafft es der Konzern nicht mehr, seinen

Platz in der ersten Liga zu behaupten. Es

ist eine Zäsur für die frühere deutsche In-

dustrie-Ikone. Vor gut drei Jahrzehnten ge-

hörte das 1999 mit Krupp fusionierte Vor-

läuferunternehmen Thyssen zu den Grün-

dungsmitgliedern des Dax. Auch nach dem

Zwangsabstieg ist wieder die Rede davon,

dass man sich von „Eitelkeiten“ freima-

chen und nach vorn schauen müsse. Aber

Kerkhoff macht auch kein Hehl aus seiner

Enttäuschung. Für den Konzern und ihn

selbst ist es ein gewaltiger Prestigeverlust.

„Als Gründungsmitglied wären wir dem

Leitindex gern erhalten geblieben.“

Doch das ist im Augenblick die gerings-

te Sorge des Vorstandsvorsitzenden und

der 160 000 Mitarbeiter, die für Thyssen-

Krupp arbeiten. Das Unternehmen ver-

brennt jeden Tag Millionenbeträge, mehr

als eine Milliarde Euro Cash werden im

laufenden Geschäftsjahr voraussichtlich

an den Hochöfen, im Anlagenbau und im

Geschäft mit Fahrzeugteilen verfeuert

werden. Mehrfach musste Kerkhoff die

Gewinnprognosen zuletzt nach unten kor-

rigieren. Ein drückender Schuldenberg

und riesige Pensionslasten lassen kaum

noch Luft zum Atmen, Ratingagenturen

haben den Daumen gesenkt.

Kurz: Es geht um die Zukunft des Un-

ternehmens. „Unsere Performance war

zu schwach, daher ist der Gang in den

M-Dax die logische Konsequenz“, ließ

sich Kerkhoff in einer Mitteilung zitieren.

In einem von der Pressestelle vorbereite-

ten Podcast wandte er sich am Donners-

tag an die Mitarbeiter, von denen viele

um ihre Arbeitsplätze fürchten. Die In-

dex-Abstufung „führt uns die Realität von

Thyssen-Krupp vor Augen. Das zeigt, wo

wir stehen, wie wir wahrgenommen wer-

den und wie die Lage des Konzerns ist“,

so der Vorstandschef. Deshalb gehe es

nun darum, den Umbau konsequent wei-

ter voranzutreiben, die Geschäfte profi-

tabler zu machen und Vertrauen zurückzu-

gewinnen. Und dann sei womöglich sogar

ein Wiederaufstieg in den Dax denkbar.

Ist das schon Übermut oder nur moti-

vierender Zweckoptimismus? Zumindest

hat es Kerkhoff geschafft, den Aktienkurs

wieder ein wenig von seinem Tief zu lö-

sen: Die Aussicht auf einen Börsengang

oder gar Komplettverkauf der lukrativen

Aufzugssparte macht Anlegern neue Hoff-

nungen. Daran hat der erwartete Dax-

Rauswurf bisher nichts geändert.

„Newtk“ hat der frühere Finanzvorstand

sein Sanierungs- und Umbauprogramm

getauft, das Ergebnis eines langen strate-

gischen Zick-Zack-Kurses. Die „neue

Thyssen-Krupp“ soll wieder alte Geschäf-

te in den Mittelpunkt rücken: Stahl und

Werkstoffe. Alles andere wird zur Verfü-

gungsmasse oder soll versilbert werden.

Viele haben Kerkhoff den Aufstieg an

die Konzernspitze kaum zugetraut. Als

Nothelfer hatte ihn der Aufsichtsrat im vo-

rigen Sommer berufen. In den Wirren

nach dem Rücktritt von Heinrich Hiesin-

ger war die Ernennung des Finanzvorstan-

des die naheliegende Lösung. Allen Un-

kenrufen und der desolaten Lage des Kon-

zerns zu Trotz scheint der 51 Jahre alte Be-

triebswirt immer noch fest im Sattel zu sit-

zen. Aber weitere Rückschläge wird er

sich nicht leisten können, was er jetzt an-

packt, muss gelingen.

Es gibt schöne Bilder, wie Kerkhoff mit

einem Bier in der Hand mit seinen Leu-

ten redet. Zuhören gehört zu seinen Stär-

ken. Er bevorzugt das direkte Gespräch –

ohne die streng organisierten Hierarchi-

en, wie sie bei Thyssen-Krupp lange üb-

lich waren. Von außen hat man den Ein-

druck, dass es lockerer zugeht als unter

Hiesinger, der ihn 2011 als Finanzvor-

stand nach Essen geholt hatte. Mit seiner

hemdsärmeligen Art kommt der Nieder-

sachse mit dem Blondschopf gut an. Er

lacht gern und laut, ist mit gesundem Hu-

mor und Schlagfertigkeit gesegnet.

Das ändert freilich nichts daran, dass

Kerkhoff nicht lange fackelt, wenn Ergeb-

nisse oder die Chemie nicht stimmen.

Mehrere Bereichsvorstände, zuletzt den

Chef der Stahlsparte, hat er abserviert.

Um seine Ziele zu erreichen, wird er mit

eisernem Besen durch den Konzern ge-

hen müssen. Keiner soll sich mehr verste-

cken können; wenn Geschäftsbereiche

dauerhaft Verluste schreiben, werden sie

aussortiert, so die klare Ansage. „An Här-

te und Konsequenz hat es vielfach ge-

fehlt“, sagt Kerkhoff.

Vielleicht auch bei ihm selbst. Er weiß,

dass er angreifbar ist. „Mich totzuschrei-

ben, ist nicht besonders schwer“, hat er in

einem Interview gesagt. Viele Jahre hat

er als Finanzvorstand den Kurs seines Vor-

gängers mitgetragen, der den Konzern un-

bedingt als Konglomerat erhalten wollte.

Und weil das Management die Dinge da-

mals zu lange hat schleifen lassen, muss

er heute umso energischer durchgreifen.

Rund 6000 Arbeitsplätze soll sein Umbau-

programm kosten. Mindestens. Denn es

gibt eine ganze Reihe von Baustellen, auf

denen die Aufräumarbeiten noch gar

nicht richtig begonnen haben. An einer

Machtprobe mit der einflussreichen IG

Metall dürfte Kerkhoff nicht vorbeikom-

men. HELMUT BÜNDER

Der

Aufsteiger

Reiner Winkler (links) und Guido Kerkhoff Fotos Andy Ridder, Insa Hagemann

Der

Absteiger

A

ls der New Yorker BürovermittlerWe-

workvor wenigen Wochen seinen

Börsenprospekt vorlegte, stieß er damit

auf reichlich negative Resonanz. Einer-

seits weil er bislang hohe Verluste aus-

weist. Andererseits weil er eine Reihe von

Dingen publik machte, die Verfechtern gu-

ter „Corporate Governance“, also Grund-

sätzen der Unternehmensführung, sauer

aufstießen. Beispielsweise hat sich Mit-

gründer und Vorstandsvorsitzender Adam

Neumann über eine spezielle Aktienstruk-

tur die Kontrolle über eine Mehrheit der

Stimmrechte am Unternehmen gesichert,

außerdem führt er den Verwaltungsrat,

also das Aufsichtsgremium. Zudem wurde

eine Reihe von Transaktionen zwischen

Neumann und dem Unternehmen be-

kannt, die als mögliche Interessenkonflik-

te gewertet wurden.Wework gewährte

Neumann zum Beispiel einen Millionen-

kredit zu günstigen Konditionen und hat

Räumlichkeiten in Gebäuden angemietet,

bei denen er zu den Eigentümern zählt.

Die Kritik daran hat Wework offenbar

zu denken gegeben, denn wie das Unter-

nehmen jetzt in einer aktualisierten Versi-

on seines Börsenprospektes mitteilte, wur-

de eine dieser Transaktionen mit Neu-

mann rückgängig gemacht. Im Kern be-

stand dieses erst im Juli vollzogene Ge-

schäft darin, dass Neumann sich für die

Nutzungsrechte an der Marke „We“ von

seinem eigenen Unternehmen 5,9 Millio-

nen Dollar hat bezahlen lassen. Dies

stand nach Darstellung im Börsenpro-

spekt im Zusammenhang mit der offiziel-

len Umbenennung von „Wework“ in die

„We Company“ in diesem Jahr, mit der

das Unternehmen signalisierte, dass es

sich nicht nur als Vermittler von Büros ver-

steht. Ein von Neumann kontrolliertes Un-

ternehmen habe die „We“-Markenrechte

an die We Company übertragen und im

Gegenzug Anteile an einer ihrer Gesell-

schaften im Wert von 5,9 Millionen Dollar

erhalten. Wie es im neuen Börsenpro-

spekt heißt, seien diese Anteile „auf

Adams Anweisung hin“ zurückgegeben

worden.

In dem aktualisierten Prospekt gibt es

auch Neuigkeiten mit Blick auf einen wei-

teren Kritikpunkt: Das Unternehmen teil-

te mit, dass Frances Fei in den Verwal-

tungsrat einrücken wird, was sie zum einzi-

gen weiblichen Mitglied des Gremiums

machen wird. Nach der Veröffentlichung

des ersten Börsenprospektes gab es Kritik

daran, dass der Verwaltungsrat ausschließ-

lich aus Männern besteht. Fei ist Professo-

rin an der amerikanischen Eliteuniversi-

tät Harvard und hat früher im Manage-

ment des Fahrdienstes Uber gearbeitet.

Wie die We Company mitteilte, will sie ih-

ren Verwaltungsrat in den zwölf Monaten

nach dem Börsengang um ein zusätzliches

Mitglied erweitern und sich verpflichten,

die Vielfalt mit Blick auf Geschlecht und

ethnische Gruppen zu erhöhen.

Nach einem Bericht der Nachrichten-

agentur „Bloomberg“ will Wework in der

kommenden Woche mit seiner „Road-

show“ beginnen, bei der um Investoren ge-

worben wird. Der Börsengang könnte

dann wenige Wochen später stattfinden.

Wework wird dann zum jüngsten in einer

Serie prominenter amerikanischer Unter-

nehmen, die in diesem Jahr ihr Debüt an

der Wall Street feiern. In den vergange-

nen Monaten sind zum Beispiel auch die

Fahrdienste Uber und Lyft sowie der Bü-

rokommunikationsspezialist Slack an die

Börse gekommen. Deren Aktienkurse ha-

ben sich bislang aber enttäuschend entwi-

ckelt. ROLAND LINDNER

N

un ist es amtlich: Der Präsident des

Bundesverbandes deutscher Banken

(BdB), Hans-Walter Peters, schlägt den

Vorstandsvorsitzenden der Commerz-

bank, Martin Zielke, als seinen Nachfol-

ger vor. „Er ist mein Wunschkandidat“,

sagte Peters, im Hauptberuf Chef der

Hamburger Berenberg Bank, am Donners-

tag auf einer Bankenkonferenz in Frank-

furt. Damit bestätigte er einen Bericht

der „Börsen-Zeitung“ aus der Vorwoche,

wonach er Zielke als neuen Bankenpräsi-

denten vorschlagen will. Der amtierende

Chef des Verbandes der privaten Banken

verwies auf die regulatorischen Heraus-

forderungen, darunter die neuen Basler

Eigenkapitalvorschriften (Basel III/IV),

die einen Vertreter einer Großbank an

der Verbandsspitze erforderlich machten.

Die Deutsche Bank und die Commerz-

bank sind die wichtigsten Mitglieder im

BdB. Der Vorstandsvorsitzende der Deut-

schen Bank, Christian Sewing, ist derzeit

mit dem Großumbau seines Instituts be-

schäftigt und dürfte dabei für das Spitzen-

amt im BdB nicht zur Verfügung stehen.

Auch Zielke muss demnächst für die

Commerzbank eine neue Strategie prä-

sentieren und das Geschäftsmodell er-

tragsreicher ausrichten. Es zeichnen sich

Stellenabbau und Filialschließungen ab.

Als reinrassig private Bank gilt die Com-

merzbank schon seit mehr als zehn Jah-

ren nicht mehr: In der Finanzkrise musste

der Bund sie auffangen. Noch immer ist

der deutsche Staat mit 15,6 Prozent größ-

ter Aktionär. maf.

86 *' 0. 42 , 6 )- 4 )' 2 ('# 9 $ 31 ' 2

C)BE=%$=A 7 B>=AE@ 3 =">E#?%" 8 "A=@#?E@

4 EBC 7 ?BE%AE@<#?>+

:B"&E@ 4 EB' 7 B 9 ><%A@!">E%>= 78 +

D<@#?B=C>E%EB 3 E>E%<%>EB 0 *, 62. 5

;+/+D+ 5 .* 6 .-;C'+

"# 27 ' 6! 2 ')#.' 31 &+ 5 # 4 /%

C=% 7 %$% 7 #?B=#?>E% 1 A'(+%E>

!,.,(1(#",.&$)1%-

#,#/-#!-20<(2)2,##)4$.5/:16

%/2))#6'<)#:<"*.!-/)9

*/;-<+#0/:;#33;<50/33.249

&./0#!-2;253<)#-/0/232)7./528

/,.&$)1%-0#1+,,*/,'

B e t e i l i g u n g e n

G e l d m a r k t

G e s c h ä f t s v e r b. / V e r t r ä g e

Ö f f e n t l i c h e A u s s c h r e i b u n g e n

F.A.Z. Der Tag: Die wichtigsten Nachrichten der letzten

24 Stunden in einer App.Jetztkostenlosladen!

Bankenpräsident Sechs Millionen Dollar für das „We“ in Wework

schlägt Zielke vor

MTU schafft es mit etwas Glück in den Dax.

Vorstandschef Reiner Winkler will den

Triebwerkhersteller in der ersten Liga

halten – und nicht mehr verwechselt werden.

Adam Neumann Foto Reuters

Thyssen-Krupp fliegt aus dem Dax, und

Vorstandschef Guido Kerkhoff findet das nur

logisch. Er sitzt fest im Sattel – aber weitere

Rückschläge wird er sich nicht leisten können.

MENSCHEN& WIRTSCHAFT