EL MUNDO. LUNES 2 DE SEPTIEMBRE DE 2019
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ECONOMÍA
i
SEBASTIÁN FEST BUENOS AIRES
La semana que comienza hoy será
crucial para el futuro a corto plazo
de Argentina: o el gobierno logra
cierta estabilización financiera, y
por lo tanto económica, o la crisis
se espiraliza y se convierte en polí-
tica. De ahí el control de cambios,
que anunció ayer el gobierno: nadie
puede comprar más de 10.000 dóla-
res al mes.
Desesperado ante la segunda
opción, la de la crisis sin control, yla posibilidad de que Mauricio Ma-
cri pierda las elecciones por una
paliza histórica frente al peronismo
de Alberto Fernández, el director
de cine Juan José Campanella le
ha venido enviando desde Madrid
enérgicos mensajes por whatsapp
al presidente. Le pide que dé bata-
lla, que se ponga al frente de sus
votantes y los lidere.
No hay dudas de que Macri que-
rría hacerlo, pero sabe que si se vuel-
ca demasiado hacia el rol de candi-dato, un puñado de palabras de su ri-
val pueden complicarle muy seria-
mente la gobernabilidad
Macri perdió el 11 de agosto unas
elecciones primarias que en teoría
solo sirven para definir candidaturas,
pero al caer por 47 a 32 por ciento
ante Fernández, la mayoría de los ar-
gentinos, junto con ese ente inasible
llamado «mercados» y los poderes
de Wall Street, pasaron a verlo como
el pato cojo del que hablan los esta-
dounidenses. Y elevaron a Fernán-dez a la categoría de inminente pre-
sidente sin esperar a las elecciones
del 27 de octubre, algo que el pero-
nista rechaza. «Yo solo soy candida-
to», dice Fernández, que pasa estos
días en España y Portugal.
Los últimos días fueron de tor-
menta financiera en la Argentina. El
peso se devaluó cerca de un 30% en
tres semanas y el valor de los bonos
no deja de caer. Un ejemplo: los que
vencen en 2021 cayeron más de un
50 por ciento en el «agosto negro».Las reservas bajaron en casi 12.000
millones de dólares en el mes. El
anuncio del ministro de Hacienda,
Hernán Lacunza, de que postergará
el pago de unos 7.000 millones de
dólares en letras locales en manos de
inversionistas institucionales y de su
intención de reperfilar 50.000 millo-
nes de dólares a largo plazo y los
44.000 que recibió hasta ahora delFMI llevaron a que algunos pronun-
ciaran la palabra maldita: default. No
lo hay, pero la sola mención erizó la
piel de muchos.
En ese contexto, la verborragia de
Fernández también jugó un papel
clave. Tras reunirse con el FMI emi-
tió un comunicado en el que lo hizo
corresponsable de la «catástrofe so-
cial» del país. Luego bromeó con que
Macri está «contando los días» hasta
las elecciones y cerró la semana ne-
fasta de los argentinos con una en-
trevista en el Wall Street Journal de
titular demoledor: «Argentina está
en un default virtual y escondido».
En el oficialismo creen que Fernán-
dez no se va de boca, sino que calcu-
la cada frase y sus efectos. De a po-
co, cada vez más macristas se con-
forman con llegar al 10 de
diciembre, el final del período presi-
dencial. No sería algo menor, hace
91 años que, en democracia, un pre-
sidente no peronista no completa su
periodo.
La expectativa es enorme para,
cuando se reabran los mercados. Los
medios locales anticipan una acción
contundente del Banco Central, que
podría ofrecer miles de millones de
dólares a la venta para «anclar» el
valor de la moneda norteamericana
en los 60 pesos. Todo, siempre, tiene
como termómetro el precio del dólar,
valor nodal de una economía, la ar-
gentina, profundamente enferma
desde hace décadas.A los gobernadores de los bancos centrales
muchas veces les corresponde la poco atrac-
tiva tarea de gritar que el rey está desnudo.
En las democracias, donde el soberano es el
pueblo, esto significa situarse en una posi-
ción impopular. Es una tarea ingrata, pero
alguien debe cumplirla. Le ocurre a Jerome
Powell con Donald Trump y le pasa a Jens
Weidman con Olaf Scholz en Alemania.
El gobernador del Banco de España (BdE)
pronunció el sábado un discurso sobre polí-
tica económica europea que también puedeleerse en clave nacional. Pablo Hernández
de Cos avisó de que la desaceleración eco-
nómica es un hecho, que no cabe negarla y
que el factor que nos sacó de la crisis, que
fue el aumento de nuestra exposición al ex-
terior, ahora es un elemento que juega en
contra con la nueva oleada proteccionista. A
eso hay que sumarle un elemento propio,
que es la incertidumbre española.
Esa incertidumbre se concreta en el hecho
de que, sea cual sea el gobierno que se cons-
tituya, no contará con margen para desarro-
llar una política fiscal expansiva. Esto signi-
fica que, en la caja de herramientas del po-
der, no hay políticas fáciles para apoyar una
política monetaria que ya no tiene espacio
de maniobra con tipos tan reducidos. De he-
cho, las reformas estructurales deberían ser
la respuesta al shock exterior de la guerra
comercial, pero eso requiere un amplio con-
senso político que hoy no existe en España
pese a que hay más de 250 diputados que
podrían converger en posiciones de centro y
reformistas.Con todo, el aspecto más original de este
discurso del gobernador fue su enérgica de-
nuncia sobre el estado de subdesarrollo del
mercado de capitales europeo. Esta es una
cuestión de la que no se suele hablar, sobre
todo después de la crisis financiera de 2008
y de la hiperregulación del sector que trajo
consigo, en muchos casos
de forma justificada.
Sin embargo, los merca-
dos de capitales europeos
están mucho menos desa-
rrollados, más fragmenta-
dos, muestran un menor di-
namismo y una baja capaci-
dad de innovación en
relación con otras econo-
mías avanzadas. El Brexit, con la eventual
salida de la City de Londres, es un factor que
no mejorará las cosas.
«Esto tiene consecuencias negativas para
la financiación de las empresas, así como pa-
ra la capacidad de los países europeos para
diversificar riesgos y hacer frente a pertur-baciones adversas. Así, mientras que en
EEUU más del 40% de las perturbaciones
económicas son absorbidas por los merca-
dos de capitales -mediante la propiedad
cruzada del capital- , en Europa ese porcen-
taje es casi cinco veces menor», señaló Her-
nández de Cos. La falta de un mercado de
capitales vigoroso lastra la
creación de empresas, so-
bre todo de aquellas más in-
novadoras cuya fortaleza
radica en activos difíciles de
convertir en garantías ban-
carias.
Según datos del gober-
nador, «el número de em-
presas de reciente creación
y crecimiento rápido en Europa es casi diez
veces inferior que en EEUU y cuatro veces
inferior que en China». O Europa se toma
en serio la necesidad de un mercado de ca-
pitales moderno y flexible o será incapaz de
encarar la regeneración de su tejido empre-
sarial. [email protected]Europa necesita
un mercado
de capitales
moderno y flexibleLos avisos del
gobernador
AJUSTE DE CUENTAS
JOHN
MÜLLER
El peronismo cerca a Macri con
más presión sobre los inversores
Fernández denuncia un «default oculto» en Argentina para forzar la caída del presidente
Manifestación en Buenos Aires contra las políticas económicas del Gobierno de Mauricio Macri y el FMI, el pasado 30 de agosto. AFP
El peso ha perdido un
30% de valor en tres
semanas y los bonos
no paran de caer