Les Echos - 21.08.2019

Pour les banques françaises,

dont BNP Paribas, Société Géné-

rale, C rédit Mutuel et N atixis (filiale

de BPCE), cette série a de quoi

inquiéter. Certes, elles bénéficient

d’un coût du risque historique-

ment bas – les emprunteurs font

encore très peu défaut – et la Ban-

que centrale européenne est prête

à soutenir davantage l’économie.

En Allemagne aussi,

les faillites pointent

Mais ce contexte pourrait évoluer

dans le mauvais sens, comme en

témoignent le léger rebond des

faillites en mai en France et une

étude récente de S&P. Selon

l’agence de notation financière, « la

qualité de crédit des groupes euro-

péens devrait décliner au cours de la

prochaine année » étant donné ses

récentes décisions de notation, le

ralentissement économique et les

tensions géopolitiques.

L’agence de notation ne s’attend

pas à une hausse soudaine des

dégradations de rating, mais à une

forme de normalisation après une

période où la qualité de crédit a été

exceptionnellement élevée. En

d’autres termes, on s’approche dan-

gereusement de la fin du cycle, tant

redoutée par les banques. D’autant

qu’en Allemagne aussi, les choses

commencent à se gâter.

Galapagos, maison mère du spé-

cialiste allemand des échangeurs

de c haleur Kelvion, présente un ris-

que sérieux de défaut depuis juin.

Sevion, un fabricant allemand

d’éoliennes, est dans une situation

comparable et s’e st donné, fin

juillet, un mois pour s’entendre

avec ses créanciers. Eisenmann,

spécialiste allemand des équipe-

ments de peinture pour l’automo-

bile, est tombé en faillite fin juillet.

De quoi conforter Cees’t Hart, le

patron du brasseur danois Carls-

berg. « Le moment où vous vous

sentez séduits par les taux faibles et

où les entreprises ont le sentiment

qu’elles doivent en profiter pour

faire de très grandes choses – peut-

être trop grandes pour elles –, elles

doivent se souvenir qu’elles devront

toutes payer la facture plus tard »,

a-t-il déclaré la semaine dernière à

Bloomberg.n

Crédit : les banques face au risque de fin de cycle

Thibaut Madelin

@ThibautMadelin

Le sauvetage financier du groupe

MND est là pour le rappeler : les

taux bas, voire négatifs, sont certes

une opportunité pour les entrepri-

ses qui veulent investir ou réaliser

des acquisitions. Mais le piège d e la

dette peut aussi se refermer sur

elles, comme l’é quipementier

savoyard de stations de montagne,

sauvé de la faillite le 14 août, vient

d’en faire l’expérience.

Chaque cas étant particulier, il

est difficile de tirer des conclusions

d’un tel événement. Il s’inscrit tou-

tefois dans un contexte plus large,

où l’o n voit se multiplier le nombre

de sociétés éprouvant des difficul-

tés financières. La France, qui con-

L’argent facile a largement

soutenu la production

de crédit en France

et en Allemagne. Mais

l’accumulation de dossiers

de redressement

commence à inquiéter les

établissements financiers.

lité. « Les horaires d'ouverture res-

treints des marchés sont un sujet dont

nous discutons avec nos membres »,

explique le directeur général de

l’AFME, Simon Lewis. L’A FME sou-

tient « les propositions qui encourage-

raient des pratiques de travail plus

flexibles sur le marché boursier euro-

péen et qui pourraient contribuer à

promouvoir une plus grande diversité

dans le secteur », ajoute-t-il. Les mar-

chés européens sont, pour la plu-

part, ouverts de 9 h à 17 h 30, mais les

traders commencent avant et res-

tent bien après.

Peu de femmes

cadres supérieures

Le manque de mixité dans le sec-

teur financier en général est préoc-

cupant. E xemple criant, les conseils

d’administration des plus grandes

entreprises financières mondiales

sont composés à 75,3 % d’hommes,

selon le rapport 2019 de Corporate

supérieur à 30 % au Royaume-Uni,

selon une étude de l’IA en mars 2019.

De plus, cette d iscrimination aug-

mente avec l’âge et les années

d’ancienneté. « Les femmes sont plus

nombreuses que les hommes à débu-

ter dans les services financiers, mais

leur représentation diminue réguliè-

rement au fur et à mesure qu’on

monte dans la hiérarchie », jugeait

en juin Mark Carney, le directeur de

la Banque d’Angleterre.

Pourtant, la parité femmes-

hommes dans les banques serait

un facteur de meilleure stabilité

financière, selon une étude 2018 du

FMI. Cette corrélation est principa-

lement due aux critères d’embau-

che discriminatoires, conduisant à

la sélection de femmes exception-

nellement qualifiées pour les pos-

tes. La diversité des idées dans des

équipes mixtes est également une

des raisons conduisant à des moin-

dres prises d e risques, d es p oints d e

vue pouvant mener à de meilleures

décisions, selon l’organisation

internationale.

Cet écart tend à se résorber dans

les pays qui instaurent des obliga-

tions légales de parité. Les entrepri-

ses financières mondiales soumises

aux quotas ont en moyenne 36,1 %

de femmes membres de conseils,

contre 21 % pour les autres, selon le

CWDI. Parmi les dix groupes les

plus paritaires, six sont français

• BPCE, BNP Paribas, Credit Agri-
  cole, Société Générale, AXA, CNP
  Assurances – avec une moyenne de
  44,6 % de femmes à leur conseil.n

Fleur Bouron

Réduire les horaires d’ouverture des
salles de marché européennes pour
attirer plus de femmes. C’est l’idée
émise par les banques et gestionnai-
res d’actifs européens, inquiets de la
faible parité femmes-hommes de
leurs équipes. L’Association pour les
marchés financiers en Europe
(AFME) et l’Investment Association
britannique (IA) ont annoncé lundi
qu’elles envisageaient cette possibi-

BANQUE

L’Association pour
les marchés financiers
en Europe (AFME)
et l’Investment Asso-
ciation cherchent des
solutions pour attirer
des femmes en finance.

Les salles de marché face au défi de la parité femmes-hommes

plus de soixante-dix ans. Pour les

Etats, les rendements se sont enfon-

cés en territoire négatif, leur permet-

tant de gagner de l’argent en s’endet-

tant. Ce renversement concerne

aussi les entreprises, même celles

qui traversent une mauvaise passe.

L’équipementier Valeo, bien qu’il

soit touché par le ralentissement

chinois et par de nouvelles régle-

mentations européennes sur les

émissions, a vu le taux de son obliga-

tion arrivant à maturité en 2022 pas-

ser sous la barre des 0 %. « Les taux

bas sont comme une drogue douce,

met toutefois en garde le patron de

Valeo, Jacques Aschenbroich, cité

par Bloomberg, il existe un effet

addictif que nous voulons éviter. Nous

ne nous disons pas : la dette est bon

marché donc on va en accumuler. »

Un matelas de fonds propres

Les stratégies commerciales des

banques participent également de

cet emballement. Les établisse-

ments bancaires cherchent à aug-

menter les volumes pour compen-

ser la compression de leur marge

nette d’intérêts. Du côté d es p articu-

liers, les banques utilisent le crédit

immobilier comme produit d’appel

pour capter des clients et conserver

leurs parts de marché.

Le phénomène e st tel que les a uto-

rités de supervision sont en alerte.

Elles veulent éviter une fermeture

trop brutale du robinet à crédit en

cas de retournement économique.

En France, elles ont contraint les

banques à constituer un coussin

contracyclique, u ne sorte de matelas

de fonds propres supplémentaires

pour encaisser un choc. Le taux de

surcharge a été porté à 0,5 % (effectif

en avril 2020), provoquant la colère

des établissements.

En Allemagne, la BaFin a emboîté

le pas au gendarme bancaire fran-

çais. Elle a introduit le 1er juillet un

coussin contracyclique de 0,25 %

des actifs pondérés des risques pour

éviter un coup de frein trop fort. Le

sujet est d’autant plus inquiétant

que l’A llemagne est menacée de

récession.n

lLe ratio de la dette privée en France

a augmenté de 4,6 points, à 133,2 %

du PIB. Outre-Rhin, le taux augmente

plus modérément.

lLes autorités sont mobilisées pour

éviter un coup de frein trop brutal

en cas de ralentissement économique.

L’endettement des entreprises

et des ménages s’accélère en France

Etienne Goetz
@etiennegoetz

Les vannes du crédit sont toujours
grandes ouvertes dans les deux
principales économies de la zone
euro. Les taux d ’endettement d u sec-
teur privé en France et en Allema-
gne progressent à toute allure alors
qu’ils reculent ailleurs en Europe.
Selon les données de la Banque de
France, la dette des sociétés privées
non financières et des ménages à
l’intérieur de l’Hexagone représente
133,2 % du PIB au premier trimestre
de l’année, contre 128,6 % un an
auparavant. Même tendance outre-
Rhin : 92,4 % pour les trois premiers
mois de l’année, contre 89,6 % au
premier trimestre 2018. Le rythme
est cependant plus modéré.
A l’inverse, le ratio de la dette pri-
vée en Espagne, qui avait explosé
avant la crise, fléchit de 3,9 points
sur un an, à 127,8 %. Au Royaume-
Uni, le taux d’endettement est passé
de 153,5 % d u PIB à 151,7 % à fin mars.
En dehors du Vieux Continent, le
Japon voit son ratio augmenter, à
151,8 % contre 147,6 % un an plus tôt.

En France, cette dynamique est
tirée par les entreprises qui sont
endettées à hauteur de 73,3 % de la
richesse nationale, contre 60 %
pour les ménages. La frénésie de la
dette s’explique avant tout par le
plongeon des taux partout sur la
planète finance en raison de crain-
tes de récession et d’interventions
des banques centrales. A titre
d’exemple, les ménages emprun-
tent pour acheter un logement
à 1,2 % en moyenne (hors assu-
rance), un niveau jamais vu depuis

CRÉDIT

La frénésie de la dette

s’explique avant tout

par le plongeon

des taux partout sur

la planète finance.

Directors Women International

(CDWI), une organisation améri-

caine qui promeut la présence de

femmes aux conseils d’administra-

tion. Parmi les 104 entreprises finan-

cières du classement Fortune Global

500, une seule est dirigée par une

femme : Tricia Griffith, patronne de

l’assureur américain Progressive.

De manière générale, elles ne

représentent que 14,8 % des cadres

supérieurs des banques. Par ailleurs,

l’écart salarial moyen entre les hom-

mes et les femmes dans le secteur

financier reste très important : il est

30 %

L’écart de salaire moyen entre

les hommes et les femmes,

au Royaume-Uni, selon une

étude de l’IA en mars 2019.

naît la plus forte augmentation du

taux d’endettement des entrepri-

ses et des ménages en Europe, est

clairement concernée.

Le géant de la distribution

Casino, dont la maison mère Ral-

lye est sous procédure de sauve-

garde, a ainsi annoncé mardi un

nouveau plan de cession d’actifs

de 2 milliards d’euros pour se

désendetter. Plombé par une dette

de 2,7 milliards d’euros, l’équipe-

mentier pétrolier Bourbon s’e st

placé en redressement judiciaire

fin juillet, faute d’entente avec ses

créanciers.

« La qualité de

crédit des groupes

européens devrait

décliner au cours

de la prochaine

année. »

STANDARD & POOR’S

FINANCE & MARCHES

Les EchosMercredi 21 août 2019