Il Sole 24 Ore - 21.08.2019

Il Sole 24 Ore Mercoledì 21 Agosto 2019 11

Finanza

Mercati

Fca e Renault alla resa dei conti

La Borsa spinge per il maxi polo

I due gruppi inchiodati

sui prezzi dell’annuncio:

il mercato ci crede ancora

Decisivo l’ingresso di Nissan

Al vaglio di Elkann e Manley

anche partner alternativi

Marigia Mangano

Lo scorso  maggio, quando Fca ha

annunciato la proposta di fusione con

Renault, le quotazioni di Borsa prese

come riferimento ai fini dell’aggrega-

zione vedevano la casa italo america-

na valutata  miliardi e il gruppo

francese  miliardi. John Elkann, a

stretto giro, ha poi ritirato l’offerta per

il venir meno delle condizioni, ma po-

co o nulla è cambiato per la Borsa: Fca

vale ancora circa , miliardi e Re-

nault , miliardi. Nel complesso lin-

guaggio del mercato azionario l’inter-

pretazione di questa relativa immobi-

lità dei titoli, inchiodati a fasi alterne

intorno ai valori del vecchio schema di

matrimonio, vuol dire una cosa sola:

le probabilità che l’operazione Fca-

Renault torni in vita è considerata

molto alta.

Il doppio tavolo aperto

Fortemente voluto dal capo di Fca,

John Elkann, e dalla guida di Renault,

Dominique Senard, il piano per dar

vita al terzo gruppo mondiale del set-

tore auto non è stato mai riposto in

modo definitivo nel cassetto. Ma è

evidente che questa volta, dopo il pre-

cedente di giugno, non sono ammessi

passi falsi. I colloqui e i contatti tra i

due gruppi, mai interrotti secondo

persone ben informate, sono volti a

“blindare” uno schema che abbia il via

libera a monte da tutti gli attori in

campo. Che non sono pochi: il Gover-

no francese, prima di tutto, socio al

% di Renault, i giapponesi di Nis-

san, partner dell’Alleanza, e gli azio-

nisti dei gruppi coinvolti, Fca, renault

e Nissan, senza vincitori o vinti. Natu-

rale che trovare il punto di equilibrio

in questo articolato tavolo di lavoro

sia assai complesso. Secondo quanto

è possibile ricostruire lo schema su

cui si sta lavorando punta a dar vita al

nuovo colosso del settore in più pas-

saggi. La priorità in questo momento

sarebbe quella di rivedere i termini e

i pesi dell’alleanza tra Nissan e Re-

nault, legate tra loro da partecipazio-

ni incrociate che vedono la casa fran-

cese social al % di Nissan e quest’ul-

tima azionista al % di Parigi senza

diritto di voto. Nissan vorrebbe la

quota ridotta al -% mentre Re-

nault sarebbe intenzionata a mante-

nere il -%.

Le aperture giapponesi

Il dialogo in corso tra Sernard e il ceo

di Nissan Hiroko Saikawa, seguito a

distanza da Elkann e volto a ridise-

gnare l’intreccio azionario, dopo un

iniziale irrigidimento di Saikawa

avrebbe registrato maggiori aperture

nelle ultime settimane. Non è un mi-

stero che l’attuale dirigenza giappo-

nese ritenga squilibrato l’intreccio

azionario, così come è altrettanto evi-

dente che il blitz di Renault e Fca a loro

insaputa abbia irritato il gruppo nip-

ponico messo al corrente di un pro-

getto a cose (quasi) fatte. Eppure nelle

ultime settimane i telefoni tra Parigi

e Tokyo sono tornati a squillare con la

posizione di Saikawa improvvisa-

mente ridimensionata dopo il dram-

matico calo dei profitti di Nissan nel

trimestre (-%).

La vendita di una parte del pac-

chetto di Nissan, che in Borsa capita-

lizza  miliardi, potrebbe evidente-

mente tradursi in una ricca distribu-

zione di dividendi ai soci di Renault,

partendo dagli stessi giapponesi che

hanno il % e dal Governo francese.

Il via libera alla fusione tra Renault e

Fca potrebbe così diventare il “prez-

zo” da pagare per Tokyo a fronte di un

ridimensionamento della stessa Re-

nault nel capitale di Nissan. L’allar-

gamento dell’alleanza diventerebbe

poi la base su cui costruire, in un se-

condo tempo, il primo gruppo mon-

diale del settore auto con l’unione

della stessa Nissan.

Scenari, allo stato attuale. Ma vero-

simili secondo diverse fonti. Anche

perché, se è vero che ipotesi alternati-

ve sono costantemente al vaglio, al

punto a cui si è arrivati non conviene

a nessuno abbandonare il dossier. A

Fca, perché alternative vere, in questo

momento, non ce ne sono, a meno che

non si voglia voltare completamente

pagina e guardare all’America. A Re-

nault che è stretta in una Alleanza in

crisi ormai da tempo. E ai giapponesi

di Nissan che oltre ai nodi di gover-

nance con il partner francese devono

ora fare i conti con difficoltà interne e

risultati non proprio brillanti.

Il polo a tre

In questo quadro le prospettive di un

allargamento dell’alleanza franco

nipponica a Fca diventano ancora più

interessanti alla luce delle potenziali-

tà industriali che riuscirebbe, almeno

sulla carta, ad esprimere l’aggrega-

zione tra i due gruppi. Fca e Renault

avrebbero una massa critica in grado

di sfidare Volkswagen in Europa e nel

mondo. Un gigante forte sull’elettrico

e le nuove tecnologie grazie alla casa

francese e presente e forte in Nord

America grazie al gruppo guidato da

Mike Manley. Un colosso con un por-

tafoglio modelli in grado di coprire

tutti i segmenti di mercato, dalla pic-

cola Twingo all’altissimo di gamma

Maserati, passando per Jeep e Ram, gli

attuali motori della crescita di Fca.

Proprio il segmento delle auto di lusso

sarebbe il grande apporto del gruppo

controllato dalla famiglia Agnelli, con

marchi di fascia alta assenti nel porta-

foglio del partner francese. Ma anche

geograficamente la combinazione sa-

rebbe vantaggiosa: i ricavi di Fca di-

pendono principalmente dalle sue

vendite in Nord America e una fusio-

ne con Renault, che genera la maggior

parte dei suoi guadagni dal mercato

europeo, finirebbe per neutralizzare

e completare le rispettive debolezze.

© RIPRODUZIONE RISERVATA

AFP

Il bivio. Fiat Chrysler crede ancora nell’alleanza con Renault e Nissan

I principali proxy advisor si

dividono sull’operazione di

riassetto del gruppo Mediaset,

mentre Vivendi sarebbe

orientato a votare no.

—Servizio a pagina 

Media

Mediaset verso

l’assemblea:

fondi divisi,

Vivendi contro

Il 4 settembre l’assemblea Mediaset.

Al vaglio dei soci il progetto di fusione

con la Spagna e la creazione di Mfe

JOHN

ELKANN

Presidente di Exor

e di Fca,

ha proposto a

Renault il progetto

di fusione

JEAN-

DOMINIQUE

SENARD

Ceo di Renault

e favorevole alla

fusione, si è arreso

al no di Nissan

28/12/2018 = Base 100

80

90

100

110

120

130

25 maggio.

Fiat propone un’alleanza

strategica con Renault:

prevista la fusione

6 giugno.

Fca ritira la proposta di fusione

dopo i veti incrociati fra gli

azionisti di Renault-Nissan

28/12/2018 20/08/

Renault -9,

Fca -2,

In Borsa da inizio anno

Dalle auto all’energia. Tesla affitterà pannelli solari agli

americani per produrre energia con un canone mensile

molto basso. L’annuncio è arrivato dal ceo Elon Musk

attraverso due tweet in cui ha anche chiesto ai suoi

followers di fargli sapere che cosa ne pensino del suo

programma solare.

L’offerta di Tesla è rivolta per il momento solo ai

cittadini americani proprietari di una casa, residenti in

sei stati: Arizona, California, Connecticut, Massachu-

setts, New Jersey e New Mexico. Il canone mensile parte

da  dollari al mese, più le tasse, senza costi di installa-

zione per i contratti a lungo termine, ad eccezione della

California dove il canone parte da  dollari. Il canone

comprende anche la gestione e la manutenzione del-

l’impianto solare «e ogni necessità di hardware» do-

vesse verificarsi nel corso degli anni. Gli affittuari dei

tetti però dovranno rigirare a Tesla gli eventuali incen-

tivi fiscali o sconti previsti per chi installa nel-

la propria abitazione impianti solari per la

produzione di energia: l’incentivo fiscale fe-

derale in vigore per i pannelli solari copre il

% del costo totale degli impianti, ma ci sono

anche incentivi statali.

Tesla ha spiegato che si tratta di piccoli

impianti solari domestici capaci di produrre

una media di - kilowatt-ora in un giorno

medio in California, e di - kilowatt-ora

in New Jersey. Musk scommette sul mercato

dell’energia e sul fatto che i prezzi dell’ener-

gia possano salire nel prossimo futuro, come

ha spiegato qualche analista di settore. Un

report appena diffuso da Bank of America

sostiene che le società energetiche sono

quelle che negli ultimi anni hanno avuto per-

formance maggiori rispetto alla media delle aziende

americane.

Nel  Musk ha acquisito SolarCity, società cali-

forniana di San Mateo con mila dipendenti, specializ-

zata nei servizi legati alla produzione di energia solare,

attraverso produzione e installazione di pannelli solari

per le aziende e i privati, ma anche nello stoccaggio di

energia solare necessaria ad alimentare il network Su-

percharger, la rete di impianti di ricarica veloce svilup-

pata per le sue auto elettriche. Attraverso SolarCity dal

 Tesla ha iniziato a vendere e affittare i pannelli

solari nei suoi showroom, con contratti di leasing di 

o di  anni. Ma l’offerta di pannelli solari attraverso gli

showroom finora non ha funzionato granché. Stando

infatti ai dati aziendali nel  rispetto all’anno prece-

dente la produzione di megawatt sviluppata dai pan-

nelli solari di Tesla è diminuita del %, con un calo

delle vendite di pannelli che negli Stati Uniti, nello stes-

so anno per la prima volta dal , sono diminuite per

gli impianti residenziali per risalire poi a partire dal

. Il mese scorso durante la presentazione dei conti

trimestrali nella call con gli analisti Musk aveva ribadi-

to il suo ottimismo sull’energia solare e sulla crescita

del business legato a questo comparto delle rinnovabili.

—Riccardo Barlaam

© RIPRODUZIONE RISERVATA

ECONOMIA CIRCOLARE

L’ultima sfida. La

Tesla di Elon

Musk proporrà

pannelli solari sui

tetti delle case

L’ULTIMA TROVATA DI ELON MUSK

Tesla risale la filiera:

pronti i pannelli solari

per i tetti delle case Usa

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