Il Sole 24 Ore - 21.08.2019

Il Sole 24 Ore Mercoledì 21 Agosto 2019 13

Finanza & Mercati

PARTERRE

La Perla e le promesse

tradite della finanza

I numeri sono impietosi: il fatturato di La Perla, storica

azienda italiana di lingerie di lusso, è sceso di milioni rispetto al e di ben rispetto alle previsioni fatte nell’apri-

le dell’anno scorso anno dal team di Lans Windhorst, il finan-

ziere olandese che acquistò La Perla nel febbraio da Silvio Scaglia. Dimezzate, ma ancora molto ingenti, le perdite

operative – scrive Financial Times –, passate dai milioni

del ai del , con un gross margin di milioni. Eppure la holding olandese di Windhorst che controlla La

Perla continua a ostentare ottimismo: sostiene che il si chiuderà con un ebitda positivo e ricavi a milioni, che

dovrebbero salire a nel . Ai dubbi – affatto trascura-

bili – dei revisori olandesi di Ftv dei bilanci La Perla e ai lega- mi di Windhorst con il travagliato fondo HO, si aggiunge la

cruda realtà del mercato del lusso. La Perla non può compete-

re con la lingerie “aspirazionale” di marchi come Intimissimi (gruppo Calzedonia) o Yamamay. Guardava forse a Victoria’s

Secret, che a sua volta non se la passa tanto bene. Il licenzia-

mento delle lavoratrici della sede di Bologna è stato congelato, ma senza un vero business plan e possibilmente un socio in-

dustriale, il futuro di La Perla è più incerto che mai. (G.Cr.)

I paradossi dell’attuale era finanziaria - che alcuni economi-

sti chiamano “new normal” ma in molti faticano ancora a catalogare - continuano a sorprendere. Come dimostra la

decisione di Jyske Bank, la terza banca danese per attivi, di

portare sottozero il tasso sui depositi. In sostanza la banca ha deciso di tassare la liquidità dei correntisti. L’istituto fa

sapere che la percentuale del tasso negativo dovrà essere con-

cordato con i singoli clienti ma quello base si attesta a -,%. Questa misura può sembrare estrema ma riflette la situazio-

ne macroeconomica della Danimarca dove la Banca centrale

ha fissato il costo del denaro a -,%, leggermente al di sopra del minimo storico del febbraio del quando era a -,%.

Per coerenza va detto che è vero che la Jyske Bank ha deciso

di “tassare” i correntisti. Ma la stessa banca, e in questo non è l’unica in Danimarca, per la stessa logica “perversa” dei

tassi negativi, premia chi chiede un finanziamento. Chi chiede un mutuo con scadenza fino a anni oggi può ottenere

un tasso fisso a -,%. In sostanza a fine mese anziché vedersi

addebitare gli interessi nella rata, la banca li accredita al mutuatario. Il sogno di ogni debitore. (V.L.)

© RIPRODUZIONE RISERVATA

Una crescita record, anche se meno delle stime per il se-

condo trimestre dell’anno. Per la cinese Xiaomi è comun-

que tempo di brindare ai risultati finanziari che sono stati accompagnati alla Borsa di Hong Kong da un +,% che

in parte va a lenire un anno finora non favorevole per il titolo che ha perso da inizio anno il %. Il rallentamento

dell’economia cinese e l’avanzata di Huawei, anche per

“spirito” nazionale, stanno impattando. Comunque nella prima metà dell’anno Xiaomi ha incassato , miliardi

di yuan, pari a oltre miliardi di euro, con un incremento

del ,% rispetto lo scorso anno. Nel solo secondo trimestre del il fatturato è cresciuto del ,%, attestandosi

a circa , miliardi di Rmb (, miliardi attesi dagli

analisti) con utile netto rettificato di , miliardi di Rmb (, miliardi previsti dagli analisti). «Grazie all’inces-

sante impegno di Xiaomi, siamo riusciti a realizzare una

solida crescita nel nostro business, registrando un profitto che ha raggiunto il massimo consenso e diventando la più

giovane azienda Fortune Global nel , nonostante

le sfide economiche globali», dichiara Lei Jun, fondatore, presidente e ceo di Xiaomi. (R. Fi.)

In Danimarca mutui

(e depositi) a tassi negativi

Xiaomi, crescita record

(ma meno delle stime)

Fintech, scattano le nuove regole

Aperta la via alla rivoluzione europea

MONETA DIGITALE

In Gazzetta ufficiale

le disposizioni Bankitalia

sugli istituti di pagamento

La riforma adegua le norme

alla direttiva Psd che sarà

in vigore a metà settembre

Pierangelo Soldavini

A meno di un mese dall’entrata in vigore operativa della Psd, le regole si

adeguano alla rivoluzione della diret-

tiva europea sui servizi di pagamento che apre la strada alla logica dell’open

banking e all’ingresso ufficiale di

nuovi attori nell’ambito dei servizi finanziari, a partire proprio dai paga-

menti. In realtà si tratta di regole in

buona parte già anticipate dagli operatori interessati, ma le “Disposizioni

di vigilanza per gli istituti di paga-

mento e gli istituti di moneta elettronica” di Banca d’Italia pubblicate lu-

nedì in Gazzetta Ufficiale sanciscono

obblighi e garanzie a cui i nuovi attori si dovranno attenere.

Non solo loro, in realtà, perché al-

cune disposizioni riguardano anche le banche stesse. A partire dall’obbligo

a loro carico di aprire e mantenere i

conti correnti di soggetti che non hanno la licenza per fare raccolta e che

quindi hanno la necessità strumenta-

le di appoggiarsi a un istituto bancario. Già oggi istituti di pagamento (Ip)

e di moneta elettronica (Imel) lo fanno

con banche partner, ma d’ora in poi qualsiasi istituto sarà obbligata a far-

lo, salvo per motivi di antiriciclaggio

per i quali deve dare le opportune mo- tivazioni a Banca d’Italia.

Ma il grosso delle modifiche ap-

portate alla normativa riguarda la pa- rificazione di trattamento di Ip e Imel

al sistema bancario, in particolare per

quanto riguarda il capitale di garanzia. Per i fondi propri viene infatti

estesa la normativa Capital Require-

ments Regulation (Crr) applicata agli istituti di credito. A maggior garanzia

dell’affidabilità dell’intero sistema in

una fase in cui la comparsa di nuovi soggetti potrebbe comportare rischi

notevoli, la nuova definizione euro-

pea, recepita anche in Italia, mira ad accrescere la qualità e il livello mini-

mo regolamentare dei fondi propri. Il

capitale di garanzia deve così essere composto da capitale Tier , di cui per

il % common equity Tier , e una

quota Tier che non deve superare un terzo del Tier . In realtà un operatore

come Satispay, regolamentato in Lus-

semburgo, rispetta già questi criteri, mantenendo la totalità del patrimo-

nio di vigilanza in liquidità, atteggia-

mento prudenziale e poco penaliz- zante in termini economici in un peri-

odo di tassi così bassi. La definizione più rigorosa di fondi

propri per Ip e Imel potrà avere co-

munque impatti negativi sul patrimo- nio degli istituti anche per l’introdu-

zione dell’obbligo di dedurre dal capi-

tale Tier l’importo delle attività fiscali differite. A cui si aggiunge anche,

soprattutto per gli istituti che conce-

dono finanziamenti connessi alla pre-

G

iornata all’insegna dei saliscendi per i prezzi

del petrolio, che sul finire di seduta sono andati stabilizzandosi. Nel pomeriggio di ieri

il greggio Brent saliva di cent a , dollari al

barile mentre il greggio statunitense scendeva di centesimi a , dollari al barile. Entrambi erano

scambiati in ribasso all’inizio della

sessione. A dominare la seduta in particolare ieri erano ancora una volta le

tensioni commerciali tra Stati Uniti e Cina,

così come la speranza che le principali economie prendano misure di stimolo per

scongiurare un possibile rallentamento

economico. A pesare sui prezzi del greggio d’altra parte sono anche le preoccupazioni

relative al livello complessivo della domanda di petrolio. L’Organizzazione

dei Paesi esportatori di petrolio ha ridotto

le sue previsioni di crescita della domanda globale di petrolio nel di .

barili al giorno (bpd) a , milioni di bpd e ha

indicato che il mercato sarebbe in leggero surplus nel . A sostenere i prezzi in prospettiva sono

comunque le aspettative che le banche centrali

agiscano contro il rallentamento della crescita. © RIPRODUZIONE RISERVATA

di Luca Davi

PETROLIO IN FLESSIONE,

POI IL PREZZO SI STABILIZZA

DOLLARI AL BARILE La quotazione del greggio Wti ieri pomeriggio

56,

MERCATI

stazione di servizi di pagamento, l’ap-

plicazione, a partire dall’esercizio chiuso o in corso al dicembre ,

del nuovo principio contabile Ifrs . Il

regime transitorio prevede che l’importo delle attività fiscali differite

possa essere dedotto in percentuali

crescenti su un arco di cinque anni e che l’impatto dell’Ifrs sia distribuito

su cinque anni. Tra le attività regolamentate ven-

gono anche inserite, in linea con Psd,

anche i servizi di pagamento di ordini di pagamento dei cosiddetti Pisp e

quelli di informazione sui conti degli

Aisp, che dovranno dotarsi di una po- lizza di assicurazione a copertura del-

la responsabilità civile professionale.

Sempre in materia di sicurezza Ip e Imel dovranno avere policy specifiche

in materia di rischi e frodi, aggiornate

annualmente, con disposizioni detta- gliate sull’archivio e l’accesso dei dati

sensibili dei clienti. E hanno l’obbligo

di segnalare in tempi brevi incidenti gravi di vario genere come disservizi

massivi, furti di dati e frodi.

Le disposizioni di Banca d’Italia sanciscono inoltre le possibilità di

esenzione del cosiddetto “fall-back”:

tutti i soggetti che devono dare accesso a terze parti di Api per dati e servizi

dovrebbero garantire in base allla

Psd una sorta di back-up in caso di cattivo funzionamento o blocco delle

Api. Su questo il sistema, già alle prese

con la compliance, appare in netto ri- tardo. Il regolatore concede così casi

specifici di esenzione. A patto che l’Api

sia sta stata sperimentata e abbia dato prova di corretto funzionamento.

© RIPRODUZIONE RISERVATA

PAGAMENTI ELETTRONICI

Tecnologia. Al via una piattaforma prodotta e gestita dalla Banca d’Italia per conto dell'Eurosistema

L’euro diventa anche moneta virtuale

Davide Colombo

L’

euro è la prima moneta di

rilevanza globale candi-

data a tagliare il nastro degli instant payment,

cioè i pagamenti elettronici al dettaglio con accredito sul conto

del beneficiario in pochi secondi

anziché in uno o più giorni lavo- rativi, come avviene oggi anche

con sistemi di pagamento online

o elettronici. Mentre gli sguardi (e le preoccupazioni) del mondo si

appuntano sulla nuova moneta

privata virtuale annunciata da Facebook, la Libra, o sulle evolu-

zioni di altri “cripto asset” tipo bi-

tcoin o i gettoni digitali (digital tokens), l’innovazione più smart

nei sistemi di pagamento sta ma-

turando nell’Eurozona, a migliaia di chilometri dai luoghi dove han-

no visto la luce i protagonisti del-

la rete: Google, tra i motori di ri- cerca, Amazon o Alibaba tra le

piattaforme commerciali, What-

sapp nella messaggistica. Prima del dollaro o dello yen, i

pagamenti “cash without cash”,

come dicono i tecnici, saranno in euro, perché le infrastrutture di

mercato sono già operative e l’im-

pulso politico atteso dalla Com- missione Europea accelererà il

processo in corso.

Cuore di questa rivoluzione in corso è TIPS (Target Instant Pay-

ment Settlement), la piattaforma pubblica paneuropea attivata dal-

l’Eurosistema lo scorso novembre

e affiancata alle altre due infrastrutture di mercato per i paga-

menti all’ingrosso (Target) e nel

comparto dei titoli (Target-Se- curities). Una piattaforma del-

l’Eurosistema completamente

ideata, ingegnerizzata e gestita nel Centro Donato Menichella

(CDM) della Banca d’Italia, a Fra-

scati. TIPS è una frontiera tecno- logica e, allo stesso tempo, una

realtà già operativa da mesi, in

grado di gestire non meno di mila pagamenti al secondo. A re-

gime, si prevede che TIPS regoli

in media non meno di milioni di transazioni al giorno, ovvero il

% delle transazioni retail che si

realizzano nell’Ue a , secondo una stima della Banca per i Rego-

lamenti Internazionali (BRI). Da quando l’euro è in circola-

zione (gennaio ) le forme di

pagamento senza banconote o monete sono raddoppiate ma il

cash copre ancora % del totale.

Difficile dire quanti anni passe- ranno prima dell’addio all’ultima

banconota emessa dall’Eurosi-

stema ma è certo che, quando il momento comincerà a essere

considerato davvero a portata di

mano, sarà perché TIPS ha preso il volo e i pagamenti in tempo rea-

le si eseguiranno con moneta di banca centrale, non più con la

“fiat money”.

Una prova? Eccola: la Svezia, paese che ha dichiarato l’addio al-

la corona cartacea entro il e

che è dotato di una sua rete nazionale per gli instant payment, ha

deciso di trasmigrare in TIPS en-

tro il . Un’altra prova? I tecnici della Fed responsabili dei siste-

mi di pagamento statunitensi so-

no venuti nella sede di Frascati per studiare a fondo TIPS, piatta-

forma che funziona su sistemi

opensource e non su mainframe IBM come Target o TS.

Soluzioni nazionali per i paga-

menti real time sono in avanzata sperimentazione in diversi Paesi

fuori dal Vecchio Continente. Ma

nel cantiere dell’euro non si au- spica la proliferazione di soluzio-

ni locali che ostacolino la piena

integrazione del mercato unico. Per questo nel novembre

è partito il sistema privato RT di

Eba Clearing, diventato la prima infrastruttura di pagamento

istantaneo paneuropea in “fiat

money” che a fine avrà ela- borato complessivamente mi-

lioni di transazioni denominate in euro e raggiunge già oltre

. fornitori di servizi di paga-

mento (PSP) in paesi europei. Sul fronte TIPS, entro la fine

dell’anno è previsto l’avvio di

una “prova di fattibilità” (Proof of Concept) che coinvolgerà una

serie di operatori (banche, reti

commerciali, piattaforme private di pagamento online) per

verificare le potenzialità di TI-

PS, perché l’adozione di massa dei pagamenti istantanei ri-

chiede ancora tempo. Sia le

aziende che i PSP hanno infatti

ancora molte modifiche da ap-

portare alle loro procedure e devono innovare l’offerta di

prodotti e servizi affinché i pa-

gamenti real time “cash without cash” possano diventare parte

integrante della vita aziendale

e di ogni singolo consumatore in tutta Europa.

Intanto Bankitalia continua a

svolgere il suo ruolo da protago- nista nella gestione delle piatta-

forme di pagamento europee:

giorni fa ha annunciato la chiusu- ra della gara per la realizzazione

di ESMIG, il portale unico di con-

nettività ai servizi Target, TargetSecurities, TIPS e all’Eu-

rosystem Collateral Management

System (ECMS). Un bando euro- peo da milioni di euro chiuso

in soli cinque mesi su mandato Bce: hanno vinto il raggruppa-

mento di imprese composto da

SIA SpA – Colt Technology Servi- ces Italia SpA, da una parte e

Swift, il colosso mondiale dei ser-

vizi di messaggistica finanziaria (ogni giorno più di . opera-

tori in più di nazioni scam-

biano fra loro messaggi finanziari secondo gli standard Swift).

Il “go live” di ESMIG è previ-

sto nel novembre quando dovrebbe completarsi il consoli-

damento delle due piattaforme

T e TS. Un passaggio che se- gna la realizzazione della strate-

gia Vision decisa dall’Eu-

rosistema per lo sviluppo e l’am- modernamento di queste piatta-

forme di mercato.

L’operatività di TIPS, garanti- ta h per giorni l’anno, e la

gestione delle reti che animano

questa evoluzione ha la sua base al CDM di Frascati, il centro dal

quale Bankitalia condivide an-

che la gestione operativa di Target e TS insieme con la

Bundesbank e con il supporto di

Banque de France e Banco de España. La risposta delle banche

centrali alla sfida della cripto- currency parte da qui, è una sfi-

da europea e come si disse ai

tempi del varo della moneta unica «indietro non si torna».

Frascati. In questa sede lavora un migliaio di dipendenti di Bankitalia (sui circa

7mila totali) più altri mille collaboratori esterni: oltre 350 sono impegnati nella

gestione operative dei servizi di pagamento. Tips è stato progettato e messo in funzione in un solo anno grazie a queste competenze, contro gli otto anni serviti

per l’avvio di T2S.

CENTRO DONATO MENICHELLA

Attivo da vent’anni

Una visita agli impianti del Centro

Donato Menichella che fanno girare le piattaforme per i

pagamenti interbancari

all’ingrosso (Target 2), il sistema di regolazione degli scambi in

titoli (Target 2 Securities) e il

neonato servizio per i pagamenti istantanei del mercato al

dettaglio (Tips) toglierebbe ogni

dubbio anche al più irriducibile euroscettico. T2 regola ogni

giorno 400mila transazioni per un

valore di oltre 3.500 miliardi, mentre T2S viaggia sul milione di

scambi giornalieri in bond pubblici e privati, per un valore di

un altro trilione di euro. Queste

infrastrutture, accoppiate con quelle sviluppate insieme con

Bundesbank e Banque de France,

garantiscono una distribuzione della liquidità in tutti i paesi

dell’Eurosistema e non solo.

Attualmente 25 banche centrali

dell’Unione europea - con le loro

rispettive comunità di utenti -

partecipano o sono direttamente connesse a Target 2: 20 banche

centrali dell’area euro (Bce

compresa), oltre alle banche centrali di Bulgaria, Croazia,

Danimarca, Polonia e Romania. Per uscire da queste piattaforme

e tornare a sistemi monetari e di

pagamento sovrani servirebbero probabilmente anni, una

retromarcia inverosimile per

economie interconnesse e in piena evoluzione digitale. La sede

di Frascati è attiva da vent’anni e

rappresenta un concentrato di tecnologia e esperienza

operativa che, da sole, spiegano

come mai la Bce affidi a Bankitalia compiti esclusivi come,

da ultimo, il bando Esmig: 541

milioni per un fornitura decennale della piattaforma

unica di accesso a tutti i servizi di

pagamento.

Usa verso allentamento

delle regole Volcker Rule

MENO VINCOLI ALLE BANCHE

La Federal Deposit Insurance Corporation statunitense ha approvato

un allentamento delle regole adottate dopo l'ultima crisi finanziaria

(Volcker Rule) che impediscono alle banche di usare capitali propri per fare trading con l'obiettivo di mettere a segno guadagni di breve

termine, e di possedere hedge fund e fondi di private equity.

REUTERS

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