Ingo Narat Frankfurt
D
ie Anleihemärkte sind in Unordnung gera-
ten. Investoren kaufen Festverzinsliche in
bisher unbekannten Größenordnungen.
Der Ansturm spiegelt sich im Fondsgeschäft
wider. Weltweit kauften Anleger im ersten
Halbjahr für netto 479 Milliarden Dollar Bondprodukte.
„Das ist ein Rekord“, sagt Ali Masarwah, Analyst bei der
Fonds-Ratingagentur Morningstar (siehe Grafik). Erste In-
dikationen für Juli zeigen, dass die immense Nachfrage an-
hält. Auch auf den europäischen Fondsmärkten sind An-
leiheprodukte so stark gefragt wie selten.
Bonds erscheinen den Investoren plötzlich als Nonplus-
ultra. Noch im vergangenen Jahr war die Lage ganz an-
ders. Alles schien auf einen stetigen Zinssteigerungstrend
in den USA hinzudeuten. Das hätte Kursverluste bei beste-
henden Bondpositionen bedeutet. Doch es folgte eine
dramatische Stimmungswende. Die Eskalation des Han-
delskonflikts zwischen den Vereinigten Staaten und China
schürte Rezessionsängste. Unter dem psychologischen
Druck brachen die Aktienmärkte Ende vergangenen Jah-
res ein.
Im neuen Jahr sind deshalb sichere Anlagen gefragt.
Und das gleich aus drei Gründen: wegen der Aktienverlus-
te, der Rezessionsängste, der Notenbankreaktionen. Diewichtigen Zentralbanker hatten nämlich signalisiert, dass
sie eine Rezession geldpolitisch bekämpfen werden. Felix
Herrmann, Investmentstratege beim größten Vermögens-
verwalter Blackrock, erkennt „einen starken Ansturm auf
sichere Häfen, etwa deutsche, schweizerische, japanische
Staatsanleihen“.
Einige Beispiele belegen, wie sehr das Geschehen die
frühere Normalität eher gemächlicher Marktbewegungen
außer Kraft gesetzt hat. Der bekannte Vermögensverwal-
ter Jens Ehrhardt nennt zwei außergewöhnliche Bewegun-
gen. Vor zwei Jahren begab Österreich eine 100-jährige
Anleihe mit 2,1 Prozent Kupon. Der Kurs des Bonds hat
sich seither glatt verdoppelt. Noch krasser: Im März dieses
Jahres emittierte das Bundesland Nordrhein-Westfalen ei-
nen Titel mit gleicher Laufzeit und jährlicher Ausschüt-
tung in ähnlicher Höhe. Der Bond hat nur wenige Monate
später zwei Drittel an Wert gewonnen. Wenn die Markt-
zinsen fallen, dann steigen die Kurse dieser Titel mit ex-
trem langen Laufzeiten spektakulär.
In so einem Umfeld schrecken sogar Negativ zinsen In-
vestoren nicht ab. Die zehnjährige Bundesanleihe rentiert
mittlerweile mit rekordtiefen minus 0,7 Prozent. Herr-
mann rechnet vor: „Jetzt sind 60 Prozent des europäi-
schen Staatsanleihemarkts im negativen Bereich.“ Welt-Verrückte Welt
der Anleihen
Investoren kaufen für
Rekordbeträge Bonds. Sie lassen
sich von tiefen Zinsen nicht
abschrecken. Experten warnen:
Anleger haben den Blick für die
Risiken verloren.mauritius images / Ikon Images
Private
Geldanlage
(^34) WOCHENENDE 23./24./25. AUGUST 2019, NR. 162
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