Il Sole 24 Ore - 27.08.2019

Il Sole 24 Ore Martedì 27 Agosto 2019 13

Finanza

Mercati

Vivendi ha deciso di votare

contro il riassetto di Mediaset

all’assemblea del  settembre e

fa ricorso in tribunale perché sia

garantito il suo diritto al voto.

—Servizio a pagina 

Mediaset

Vivendi ricorre

in tribunale

e annuncia il no

in assemblea

Il fondo speculativo Usa Third

Point muove su

EssilorLuxottica e il mercato ci

crede, spingendo il titolo sui

massimi di sempre in Borsa.

—Servizio a pagina 

Occhialeria

EssiLux,

il fondo attivista

Third Point entra

nel capitale

Valute digitali, le sta preparando

il 70% delle banche centrali

FINTECH

La corsa ad anticipare Libra

è guidata dalla Cina

per difendere gli istituti

L’obiettivo di tutti

è la riduzione dei costi

e l’inclusione finanziaria

Pierangelo Soldavini

L’appello di Mark Carney per una su-

pervaluta digitale globale che possa

contrastare l’egemonia del dollaro è

destinato con ogni probabilità a rima-

nere nel mondo delle buone intenzio-

ni o delle provocazioni. Come Libra, la

criptovaluta di Facebook che ha l’am-

bizione di diventare il perno di un

nuovo sistema finanziario globale, ci-

tata dallo stesso governatore inglese

come modello, che non avrà certo vita

facile: troppe le incognite di una valuta

globale privata, per di più in mano a

un soggetto come Facebook finito sot-

to accusa per la gestione dei dati e del-

la sicurezza. Ma anche la valuta digita-

le globale proposta da Carney non

avrebbe vita facile in un mondo in cui

ogni Paese fatica a cedere qualche

centimetro di sovranità. Eppure le va-

lute digitali - che siano cripto o meno

-potrebbero essere più vicine di quan-

to ci si aspetti, se è vero che il % delle

 Banche centrali - che poi sono le

“grandi” - interpellate dalla Banca dei

regolamenti internazionali per il re-

port pubblicato a inizio anno hanno in

corso progetti legati a valute digitali.

Ad aprire le danze potrebbe essere

la Cina. L’annuncio di Libra ha infatti

avuto l’effetto di accelerare i piani di

Pechino per lo yuan digitale. A inizio

agosto la People’s Bank of China

(Pboc) ha annunciato di essere «quasi

pronta» con l’emissione della propria

valuta digitale sovrana. Dal poco che se

ne sa, si tratterebbe di un sistema a due

livelli, con l’emissione abilitata sia alla

Banca centrale che alle principali isti-

tuzioni finanziarie, che garantiscono

con le loro riserve presso la Pboc. C’è

da dire che in Cina il confine è molto

labile visto che le maggiori banche so-

no controllate dallo Stato, tanto che il

progetto nel suo complesso appare

decisamente centralizzato, al contra-

rio della promessa delle criptovalute.

In effetti lo yuan digitale non avrebbe

la forma di criptovaluta, non girando

esclusivamente su blockchain. Il pro-

getto di Pechino punterebbe ad aiutare

le banche a recuperare terreno nei

confronti di colossi come Ant Finan-

cial e WeChat che hanno in mano il

% dei pagamenti mobili e la Banca

centrale a stringere il controllo sulla

massa dei depositi che si sta spostando

verso quegli stessi soggetti innovativi.

D’altra parte «in alcune economie

avanzate la netta riduzione del con-

tante spinge allo studio delle valute di-

gitali come sistema di pagamento al-

ternativo, solido e conveniente», co-

me conferma un recente studio del

Fondo monetario internazionale sot-

tolineando le opportuntià che si apro-

no in termini di riduzione dei costi e di

efficienza nell’implementazione della

politica monetaria. Ma non solo:

«Possono anche allargare la contendi-

bilità del mercato dei pagamenti e ri-

durre le possibilità che il sistema sia in

mano a pochi grandi operatori».

Alla stessa stregua anche un altro

Paese quasi cashless come la Svezia la-

vora da più di due anni a un progetto

di e-krona per fornire un’alternativa

digitale al contante garantita dallo

Stato. In Europa realtà già molto digi-

talizzate come Lituania ed Estonia

hanno in cantiere progetti, in questo

caso basate su blockchain. Se Mario

Draghi ha precisato che la Bce «non ha

alcun piano» per una propria valuta

digitale, le opportunità che questi

strumenti offrono sono state sottoli-

neate recentemente dal governatore

lituano Vitas Vasiliauskas, che è anche

membro del Consiglio Bce.

Non mancano anche progetti bila-

terali in chiave di efficienza dei paga-

menti crossborder. Come la sperimen-

tazione messa in atto dall’Autorità

monetaria di Singapore (Mas) con la

Bank of Canada per connettere i due

sistemi nazionali basati su

blockchain. Allo stesso modo Emirati

Arabi Uniti e Arabia Saudita stanno

sperimentando un sistema di settle-

ment tra i due Paesi.

I Paesi in via di sviluppo, quelli con

sistemi finanziari traballanti che

escludono larghe fasce della popola-

zione dall’accesso al credito, sottoli-

nea l’Fmi, possono sfruttare le valute

digitali «come strumenti per miglio-

rare l’inclusione finanziaria e suppor-

tare la digitalizzazione». Proprio

l’ambizione di Libra. In questa chiave

l’ultimo in ordine di tempo è il Rwan-

da ad aver manifestato l’intenzione di

mettere in campo un suo progetto. Ma

gli esempi non mancano. In India la

legge che ha messo al bando le cripto-

valute prevede espressamente una

rupia digitale, mentre l’Uruguay ha

avviato un programma pilota per un

e-peso finalizzato allo sviluppo di pa-

gamenti istantanei via mobile. Pro-

getti simili sono in sperimentazione in

Thailandia e alle Bahamas.

Imminente potrebbe essere un’al-

tra criptovaluta di Stato, ma in questo

caso per aggirare l’isolamento delle

sanzioni americane. La Banca centra-

le iraniana sarebbe prossima al-

l’emissione del crypto-rial, garantita

dalle riserve auree di Teheran. Così

come il Petro venezuelano, garantito

dal petrolio, cercava di aggirare il

blocco internazionale sfruttando si-

stemi anonimizzati. Eppure l’Fmi

sottolinea che le monete digitali pos-

sono avere un ruolo decisivo nel mi-

gliorare il sistema finanziario inter-

nazionale: la trasparenza del digitale

potrà infatti garantire il monitorag-

gio delle transazioni.

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REUTERS

Scossa. L’annuncio dell’arrivo di Libra sta accelerando il processo di valute digitali

IL VIA DALLA CONSOB LOCALE

Blockchain, prime licenze bancarie in Svizzera

netario e finanziario globale com-

prendente miliardi di persone» di

fatto coincidente con la platea degli

iscritti a Facebook, promotore della

prima crypto-social-valuta. La scorsa

settimana poi, stando a quanto reso

noto ieri dall’agenzia elvetica Ats,

una delegazione della Camera dei

rappresentanti degli Stati Uniti ha in-

contrato rappresentanti di varie au-

torità elvetiche. La delegazione, gui-

data dalla deputata democratica Ma-

xine Waters, presidente della Com-

missione della Camera sui servizi

finanziari, ha avuto colloqui con

esponenti della segreteria di Stato

per le questioni finanziarie interna-

zionali, dell’Autorità federale di vigi-

lanza sui mercati finanziari (Finma),

dell’Incaricato federale della prote-

zione dei dati e della trasparenza.

Manovre diplomatiche e istituzionali

che sembrano condurre a una facile

profezia: Facebook potrebbe a questo

punto prepararsi a chiedere una li-

cenza bancaria alle autorità svizzere.

La Svizzera peraltro è già all’avan-

guardia nella regolamentazione de-

gli asset virtuali, avendo già emanato

diversi documenti di prassi sulla tas-

sazione di tali strumenti: ha regola-

mentato le offerte di investimenti in

Token considerandoli come valori

patrimoniali, applicando la Legge sul

riciclaggio di denaro ai fornitori di

servizi nel settore blockchain, obbli-

gando gli operatori a identificare le

loro controparti e ad accertare i tito-

lari effettivi, tenendo sotto controllo

il rapporto attraverso un approccio

basato sul rischio; in caso di opera-

zioni sospette scatta sempre l’obbli-

go di effettuare le segnalazioni all’au-

torità di controllo (Mros, l’equivalen-

te dell’italiana Uif).

Insieme alla concessione di vere e

proprie licenze da operatore banca-

rio e finanziario, la Confederazione

stabilisce però delle regole, a comin-

ciare dal pieno rispetto della norma-

tiva Gafi antiriciclaggio e di lotta al

finanziamento del terrorismo. Se-

condo la Finma svizzera infatti le

criptovalute e le nuove tecnologie as-

sociate possono portare a un aumen-

to del rischio di riciclaggio, in accor-

do con le Raccomandazioni del Grup-

po d’azione finanziaria internazio-

nale che lo scorso giugno ha fissato

gli standard internazionali per le va-

lute virtuali (Virtual Asset Service

Provider - Vasp) per i fornitori di ser-

vizi nel settore blockchain. La Finma

richiama l’obbligo generale di tra-

smettere informazioni riguardanti

l’ordinante e il beneficiario per un or-

dine di bonifico. In buona sintesi nel-

la decisione di ieri la Finma ribadisce

che i servizi innovativi vanno inter-

pretati secondo il principio della

«neutralità tecnologica», secondo cui

non importa quindi il mezzo di paga-

mento utilizzato ma se la sostanza è

un pagamento la normativa antirici-

claggio si deve applicare anche ai ser-

vizi erogati nel settore blockchain.

Principi che del resto troviamo anche

nella IV e soprattutto nella V direttiva

Ue, il cui decreto di recepimento in

Italia è al parere finale delle Commis-

sioni parlamentari.

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Registrata Libra Association,

Facebook potrebbe chiedere

di agire come banca

Verso l’assemblea.

Il 4 settembre l’assise

sul dossier holding tv

Donato Masciandaro

—Continua da pagina 

I

l successo di una idea spesso dipende dal

combinato disposto di tre fattori: quale è l’idea, chi

la propone, quando viene proposta. Se allora in

pieno agosto il governatore – uscente – della Banca

d'Inghilterra lancia l'idea di una moneta che sia al

contempo, pubblica, elettronica e sovranazionale il

successo mediatico è assicurato. Per almeno tre

ragioni: la tematica è rilevante, il proponente

prestigioso, i giorni relativamente poveri di fatti che

siano al contempo internazionali, seri e rilevanti (i tre

aggettivi non sono scelti a caso).

Il tema è rilevante. In linea di principio, un

ordinato sviluppo degli scambi globali, sia reali che

finanziari, avrebbero tutto da guadagnare dalla

presenza di una moneta che sia al contempo

pubblica, elettronica e gestita come un bene pubblico

mondiale. A ben vedere, è la semplice trasposizione a

livello planetario delle ragioni che hanno portato –

faticosamente e dopo un lungo percorso – tutti i Paesi

• soprattutto se democratici e nel contempo dotati di

una economia di mercato – a togliere la moneta

nazionale dal controllo dei politici ed affidarla a

banche centrali indipendenti. Sia la storia che la

scienza economica ci raccontano che una

valuta diventa moneta mondiale quando

garantisce almeno due proprietà, tra loro

intrecciate. Da un lato, deve minimizzare i

rischi di illiquidità, cioè che la moneta in

questione venga rifiutata nell momento in

cui chi la detiene decide di utilizzarla per

acquistare beni e servizi reali. Dall'altro lato,

deve minimizzare i rischi di

deprezzamento, sempre in termini di

potere di acquisto nei beni e servizi di cui

sopra. Per cui la storia delle monete di

riserva è una storia di cicli, dove lo Stato che

produceva l'ambita moneta è stato di volta in volta

diverso nei secoli: Venezia, Genova, Amsterdam, la

Spagna, il Regno Unito, gli Stati Uniti, giusto per

evocare suggestivi esempi di epoche diverse nel

nostro emisfero.

Ma la storia e la scienza economica ci raccontano

anche un’altra regolarità: gli Stati che producono la

moneta di riserva hanno dei vantaggi economici e

politici per svolgere tale funzione. Certo emettere una

moneta mondiale non è un pasto gratis: il fatto che –

ad esempio – il dollaro venga utilizzato come moneta

mondiale negli scambi reali e finanziari – cioè che ci sia

una domanda mondiale di dollari – può condizionare

la politica monetaria statunitense. Almeno in linea di

principio: nella realtà – sempre nell'esempio del

dollaro - la sensibilità della FED al contesto

internazionale è stata finora sempre strumentale agli

interessi interni: si parla del contesto internazionale

quando devo rafforzare una scelta interna, tipicamente

un allentamento della politica monetaria. Come è

puntualmente accaduto lo scorso luglio.

Dunque un paese sovrano – meglio: dei politici

nazionali – dovrebbero rinunciare volontariamente ai

vantaggi di produrre una moneta mondiale, per

delegarne la gestione ad una banca centrale mondiale

indipendente. Non è credibile. La nascita delle banche

centrali indipendenti – BCE inclusa – è stata possibile

sono quando i politici nazionali hanno visto un

vantaggio immediato nel delegare la politica

monetaria. Per avere una moneta pubblica globale ci

dovrebbe essere la collaborazione attiva e sistematica

di tutti i Paesi, inclusi Stati Uniti e Cina. E' possibile

che qualcuno seghi l'albero su cui è seduto? Come

minimo è improbabile.

La improbabile realizzabilità politica di una super

valuta mondiale non deve però affossare il dibattito

sull'altro aspetto della proposta: l'avere una moneta

pubblica elettronica. L'applicazione della tecnologia

alla produzione e distribuzione dei mezzi di

pagamento sta facendo emergere la rilevanza di

un'altra proprietà della moneta: l'essere una riserva di

informazioni. Ciascuno di noi sa – o dovrebbe sapere

• che utilizzare un mezzo di pagamento significa non

solo minimizzare il rischio di illiquidità e quello di

svalutazione, ma anche quello di uso improprio delle

informazioni private che quel mezzo di pagamento

veicola su chi lo utilizza. La sempre verde fortuna del

contante – moneta al contempo pubblica ed anonima

• ha origine proprio nel suo minimizzare la

dispersione di informazione su chi la utilizza. Non è

un caso che i produttori privati delle criptovalute

tendano oggi a promettere ai propri clienti almeno tre

proprietà: l'efficienza, la stabilità del valore, e la tutela

della privacy. Sono credibili? È questa la vera sfida per

banche centrali e regolatori. Più che parlare di sogni di

mezza estate, occorre evitare incubi prossimi venturi.

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L’ANALISI

La Super Libra

è solo un sogno

di mezza estate

La proposta

è tecnica-

mente possi-

bile, ma oggi

del tutto

irrealizzabile

sul piano

politico

PEOPLE’S

BANK

OF CHINA

IN MANOVRA

Yuan digitale

La Banca centrale cinese ha

pronto un sistema centralizzato

per un Paese già cashless

BANCO

CENTRAL

DEL URUGUAY

Inclusione finanziaria

In Uruguay si studia l’e-peso per

favorire l’inclusione dei cittadini

esclusi dal sistema finanziario

MONETARY

AUTHORITY

OF SINGAPORE

Sistema crossborder

Singapore sta sperimentando un

sistema di pagamenti su

blockchain con Bank of Canada

BANCA

CENTRALE

DELL’IRAN

Aggirare le sanzioni

Come il Venezuela, l’Iran sta per

emettere una criptovaluta per

contrastare le sanzioni Usa

LA PROPOSTA

IL SOLE 24 ORE

25 AGOSTO 2019

PAG. 5

Sul Sole  Ore di domenica

scorsa la proposta del

governatore della Bank of

England, Mark Carney, di

sostituire il dollaro come valuta

di riserva globale con una valuta

virtuale stile Libra.

Fondato nel 1865 QuotidianoPolitico Economico Finanziario Normativo

€ 2,50 in Italia — Domenica 25 Agosto 2019 — Anno 155°, Numero 233 — ilsole24ore.com Poste italiane Sped. in A.P. - D.L. 



/



conv. L. /

        , art. , C. , DCB Milano

Intenzioni di voto al 25 agosto

M5SPdLega Nord 16,6 24,033,

Mark Carney, il governatore della Bank of England, al Simposio Fed diJackson Hole. può che dare un sistema valutario multipolare e l’«idea è allora di rea-A un mondo multipolare non si

lizzare una “valuta sintetica egemo-nica”, che rifletta un basket di mone-te affidabili, di riserva». Ma al contra-rio di quanto avvenuto con le cripto-valute, questa volta occorerà fissareprima la cornice normativa in cui simuoverà la nuova moneta virtuale.

Riccardo Sorrentino—a pag. 

Qualcosa non funziona più, nel siste-ma globale internazionale. Il dollaroha assunto un’importanza enormenegli scambi commerciali, e in quellifinanziari al punto che i problemi de-gli Usa diventano problemi globali;

mentre un futuro, lungo, duopoliocon lo yuan potrebbe essere ancor più destabilizzante. Per sciogliere ilnodo si potrebbe sostituire il dollarocon una valuta globale ed elettronica:un modello è Libra, la valuta annun-ciata da Facebook. È la proposta co-

raggiosa e intrigante avanzata da

9 7 7 0 3 9 1 7 8 6 4 1 8^52809

LETTERA AL RISPARMIATORE Cerved, più tecnologia nei dati per gestire il rischiodi Vittorio Carlini—a pagina 

Illeciti, cresce il whistleblowing .  — Intelligenza artificiale, piano da due miliardi — . Terremoto di Amatrice, j’accuse del vescovo LEGA, M5S E LA UE — . 

di OPer più di un anno, l’Italia ha avuto un governo sovranista che Sergio Fabbriniccorre guardare da Bruxelles per capire cosasta succedendo a Roma.

l’ha collocata all’opposizione (in quanto Paese) nella governance dell’Unione europea. È stato l’esito preoccupante delle elezioni del  marzo 

    ¡. Preoccupante perché l’Ue non è un’organizzazione

internazionale all’interno della quale si può contare di più o di meno, senza conseguenze per la società nazionale. L’Ue è un’organizzazione sovra-nazionale che ha istituzionalizzato una

molteplicità di politiche pubbliche che intrecciano strettamente gli interessi e i destini dei suoi Stati membri. Basti pensare all’Eurozona, un regime economico in cui le scelte di uno Stato membro hanno

effetti immediati sugli altri ¡ Stati membri. E viceversa. È tale struttura di relazioni che ha attivato le pressioni per ridimensionare il governo sovranista italiano. La decisione dei parlamentari europei dei

Stelle (MS), di sostenere la candidatura di Ursula von der Leyen a presidente della Commissione europea, ha avviatoil processo che ha condotto alla crisi del governo Conte. Naturalmente, quest’ultima è anche il risultato di errori politici,

inevitabili con leader che confondono il governo con la campagna elettorale permanente. Tuttavia, dietro la crisi vi sono problemi strutturali e non solo limiti personali. Vediamoli.—Continua a pagina 

A BRUXELLESLA SCINTILLADELLA CRISIITALIANA

Guida rapidaper orientarsi Adempimenti

e date del rientro nelle scuole

Musica Giovani talentiprotagonistial Ravello Festival

Copertina Le visionigeografichemostruose

di Opicinus de CanistrisLina Bolzoni —a pagina 

Festival Viaggiareper libri

alla scopertadelle cittàGiulia Crivelli—a pag.

Arredamento Grandi proposteper piccole caseFabrizia Villa—a pag. 

domenica

lunedì

lifestyle

Carla Moreni—a pag. 

NUOVE EMISSIONI

di Iespansione monetaria in Usa ed Europa stanno favorendo il ritorno Marcello Minennal peggioramento della congiuntura, la caduta dei tassi diinteresse e le aspettative di

dei bond a lunghissima scadenza. Le agenzie del debito di tutto il mondo si stanno mobilitando per strutturare emissioni ultra long a  , ¦  e          anni; il Tesoro Usa potrebbe muoversi a breve. Pochi giorni fa il governo tedesco ha piazzato un’obbligazione zero

coupon trentennale allo     % per un miliardo di euro mentre il Tesoro italiano appare intenzionato a testare nuovamente un’emissione cinquantennale.Nel 

    -¦ gran parte dei Paesi europei ed alcune economie emergenti come Messico

ed Argentina si sono finanziati per modesti importi a e         anni. Tuttavia al di là dell’effetto mediatico, non c’è stato un impatto significativo sulla durata media del debito. Gli investitori invece si sonocaricati un rischio evidente, vista la

forte sensibilità di questi titoli a variazioni dei tassi di interesse.—Continua a pagina 

INCOGNITAOBBLIGAZIONIA 100 ANNI

Orizzonti al femminile. Ursula Von der Leyen, Kristalina Georgieva e Christine Lagarde, tre europee ai vertici

VON DER LEYEN PREPARA UN PIANO DA 100 MILIARDI AFP

Ursula Von der Leyen, Christine Lagarde e guida rispettivamente della Commissione europea, della Banca centrale europea e (se tutto andrà come da copione) del Fondo monetario internazionale dovranno affrontare in un Kristalina Georgieva: sono le tre donne che, alla Tre donne alla guida di un mondo in crisicontesto tutt’altro che favorevole alcune delle gestione della Brexit; la crisi dell’Argentina; e la continuazione del quantitative easing nel dopo Draghi.grandi sfide globali come l’onda nazionalista e la Gianluca Di Donfrancesco—a pagina

«Super valutadigitale

per batterelo yuan cinese»

Banca d’Inghilterra. una moneta globale per sostituire il dollaro e ridurre l’influenza della finanza di PechinoLa proposta di Carney:

Lega in calo di consensi (33,7%)Elettori M5S: intesa Pd fragile

Winpoll-Sole  Ore:di Roberto D’Alimontea fine luglio il Carroccioera stimato a quota ,%Esondaggio del luglio era stima-ta al 

¡,®%, e oggi è scesa al 



,¦%.la Lega aveva preso il 

,

%, nelsensi e credibilità. E così è stato. Èquanto risulta dal sondaggioWinpoll-Sole 

 Ore. Alle europeeSalvini e al suo partito con-ra prevedibile che questacrisi di governo costasse a

È presto per dire se questo datorappresenti una battuta d’arrestooppure la fine di un ciclo. —continua a pagina 

VERTICE BIARRITZ Dopo le auto tedesche, Trump mi-naccia i vini francesi. Il presidenteUsa: possibili dazi sui vini francesiin risposta alla digital tax di Parigisulle aziende hi-tech americane. La

Ue «risponderà per le rime» avver-te il presidente del Consiglio euro-peo Tusk. Incontro Trump-Macronal G¦ di Biarritz. Pelosi—a pag. 

G7, arriva in Europala guerra dei dazi Usa

di Gianmarco Ottaviano—a pagina 

RECESSIONECONVITATODI PIETRA AL TAVOLO DEI GRANDI^

LA CRISI DI GOVERNOAL G7 DI BIARRITZ Tusk: Contegrande esempio

di lealtà europea—a pag. 

BILANCI Banche, dal 2008 in fumo metà degli utili Maximilian Cellino e Luca Davi e l’analisi di Marco Onado—a pagina

DIVORZIO DEFINITIVO Il premier: «Con la Legaho chiuso»

Gerardo Pelosi—a pag. 

LA TRATTATIVA Cuneo fiscale:il taglio alle tassenuova priorità

Rogari e Tucci—a pag.

IL SONDAGGIO

Cineasta. Enrico Vanzina, fratello di Carlo e figlio del regista Stenodi Paolo Bricco—a pagina 

A tavola con Enrico Vanzina«IGNORANZA E INCOMPETENZA

ORA SEMBRANODEI VALORI»di Giuseppe Lupo—a pagina 

Viaggio industriale BagnoliIL TRAGUARDOMANCATO

DELL’ITALSIDERAL SUD

Il confronto

Authority. La sede di Finma, l’autorità svizzera sui mercati

BLOOMBERG

Alessandro Galimberti

Valerio Vallefuoco

Storico via libera dell’Autorità fede-

rale di vigilanza sui mercati finanzia-

ri (Finma, la Consob svizzera) all’uti-

lizzo di tecnologie blockchain per at-

tività bancarie e per lo scambio di va-

lori mobiliari. La decisione resa

pubblica ieri - e che per la cronaca ri-

guarda Seba Crypto Sa con sede a Zu-

go e Sygnum Ltd con sede a Zurigo -

segna un punto di svolta nella regola-

mentazione della tecnologia a regi-

stro diffuso, destinato probabilmen-

te a fare scuola non solo in Europa ma

che soprattutto non può essere letto

se non legato ai grandi movimenti in

corso sulla piazza finanziaria d’ol-

tralpe. Il  giugno scorso a Ginevra è

stata fondata - e registrata nel locale

Registro di commercio - la Libra As-

sociation, che ha come scopo scopo

«la creazione di un ecosistema mo-