Le Monde - 29.08.2019

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ÉCONOMIE  &  ENTREPRISE

JEUDI 29 AOÛT 2019

0123

La France résiste, l’Allemagne patine

L’économie française se montre plus résiliente face aux incertitudes extérieures que sa voisine d’outre­Rhin

V

oilà qui est plutôt de

bon augure pour la

rentrée économique

du gouvernement.

Après un G7 (clos lundi 26 août)

jugé réussi sur le plan diplomati­

que, la série d’enquêtes, publiées

mardi 27 août par l’Insee, a de

quoi prêter à un optimisme relatif

• du moins, au regard des incerti­
  tudes généralisées qui planent
  sur la scène internationale.
  Si l’on excepte le commerce de
  détail, qui a baissé, le climat des
  affaires mesuré auprès des chefs
  d’entreprise est en effet resté sta­
  ble au mois d’août dans la plupart
  des secteurs, et ce, à un niveau su­
  périeur à sa moyenne historique.
  De même, la confiance des ména­
  ges s’est stabilisée à son plus haut
  niveau depuis fin 2017.
  Certes, les carnets de comman­
  des dans l’industrie sont bas et les
  patrons du secteur manufactu­
  rier ont réduit de cinq points
  leurs prévisions d’investisse­
  ments pour 2019 par rapport à
  avril. Mais ils prévoient toujours
  d’augmenter ces derniers de 6 %
  sur l’ensemble de 2019.
  « Dit autrement : ils n’ont pas
  sombré dans la sinistrose, et cela
  tranche avec ce que l’on observe
  dans le reste de l’Europe », cons­
  tate Philippe Waechter, écono­
  miste en chef d’Ostrum AM. « Ce
  n’est pas flamboyant, mais alors
  que l’économie de nos trois grands
  partenaires – Italie, Allemagne et
  Royaume­Uni – a stagné ou s’est
  contractée entre avril et juin, la
  France s’en sort un peu mieux »,
  ajoute Mathieu Plane, de l’Obser­
  vatoire français des conjonctures
  économiques (OFCE).

Un rythme de tortue

De fait, la situation de l’Allema­

gne est particulièrement préoc­

cupante. Face aux tensions com­

merciales, le moral de ses entre­

preneurs a plongé à son plus bas

niveau depuis fin 2012 en août,

selon l’enquête publiée, lundi

26 août, par l’institut Ifo. Pis, l’in­

dustrie allemande est quasiment

à l’arrêt, affectée par les nouvelles

normes écologiques dans l’auto­

mobile et par le ralentissement

chinois. « Les derniers chiffres

laissent penser que la décennie

dorée que vient de connaître l’Alle­

magne est terminée », s’inquiète

Carsten Brzeski, économiste chez

ING, à Francfort.

Au deuxième trimestre, son

produit intérieur brut (PIB) a re­

culé de 0,1 %, miné par le plon­

geon des importations (– 1,3 %),

alors que celui de la France a pro­

gressé de 0,2 %. Et l’écart devrait

se creuser encore ces prochains

mois : sur l’ensemble de 2019, la

croissance allemande ne devrait

guère dépasser les 0,5 %, selon la

Commission européenne, contre

1,3 % de ce côté­ci du Rhin...

Etrange retournement : long­

temps admirée comme la loco­

motive de l’économie euro­

péenne, l’Allemagne est désor­

mais désignée comme son

homme malade. A l’inverse,

l’élève moyen qu’est la France ap­

paraît mieux doté pour faire face

au ralentissement.

« Cela tient pour beaucoup au

modèle économique choisi par nos

deux pays », avance M. Waechter.

Au tournant des années 2000, ce­

lui d’Angela Merkel est entré dans

une longue ère de modération sa­

lariale, qui a dopé sa compétiti­

vité à l’international. Dans le

même temps, sa production in­

dustrielle s’est en partie déployée

en Europe de l’Est et, surtout, s’est

massivement tournée vers les

consommateurs asiatiques. La

France, elle, est restée centrée sur

sa demande intérieure (les dépen­

ses des ménages pèsent 55 % du

PIB), laissant son industrie douce­

ment décliner.

Résultat : aujourd’hui, près de la

moitié du PIB allemand dépend

des exportations, contre guère

plus de 30 % du PIB tricolore.

Quand le commerce mondial va

bien, la machine allemande fait

donc des étincelles, tandis que

celle de la France progresse à un

train de sénateur. Quand les

échanges internationaux ralen­

tissent, en revanche, le moteur al­

lemand cale... Et la croissance

française, fidèle à son rythme de

tortue, résiste un peu mieux.

Problèmes structurels

D’autant que la large taille de son

secteur public contribue à amor­

tir les chocs venus de l’extérieur.

« Nos voisins sont plus affectés

par les incertitudes secouant le

commerce mondial et par les

troubles politiques internes, dans

le cas de l’Italie et du Royaume­

Uni », résume M. Plane. Tout en

soulignant que l’investissement

des entreprises françaises a pro­

gressé de 1,2 % au deuxième tri­

mestre, et que les créations d’em­

plois sont restées dynamiques

(62 100 entre avril et juin).

Mais ce n’est pas tout. « Au total,

le gouvernement français a con­

cédé des mesures budgétaires de

près de 25 milliards d’euros en fa­

veur des ménages, soit 1 % du PIB,

essentiellement dans la foulée de

la crise des “gilets jaunes” et du

grand débat », calcule Daniela Or­

donez, économiste en chef France

chez Oxford Economics, dans une

note sur le sujet. Un coup de

pouce qui ne pouvait pas mieux

tomber pour atténuer les incerti­

tudes extérieures.

Pourtant, il ne joue pas encore à

plein : malgré la confiance qu’ils

affichent, les ménages ont jus­

qu’ici préféré épargner une partie

du pouvoir d’achat gagné, si bien

que leurs dépenses de consom­

mation ont progressé de 0,2 %

seulement au deuxième trimes­

tre. « C’est moins que ce que l’on

attendait, observe M. Plane.

Toute la question est de savoir si

leurs dépenses augmenteront sur

la deuxième partie de l’année, où

si les incertitudes, par exemple

liées à la réforme des retraites,

pousseront encore les ménages à

mettre de côté. »

Dans tous les cas, une chose est

sûre : critiqué quand le reste du

monde va bien, le modèle fran­

çais et sa « mollesse » conserve

les faveurs des investisseurs

quand les autres vont mal. Début

juillet, l’Etat a ainsi emprunté sur

dix ans à des taux négatifs pour

la première fois de son histoire.

Ce qui signifie que des financiers

en quête de placements sûrs ont

accepté de perdre un peu d’ar­

gent pour détenir des titres de

dettes tricolores.

En 2018, notre pays a en outre

attiré 1 027 projets d’investisse­

ments internationaux, soit 1 % de

plus qu’en 2017, selon le baromè­

tre du cabinet EY, publié le 4 juin.

Il est ainsi passé devant l’Allema­

gne, où le nombre de projets re­

Les tensions commerciales fragilisent l’économie mondiale

Confrontées au manque de visibilité lié, entre autres, aux crispations sino­américaines, les entreprises diffèrent leurs investissements

U

n climat d’incertitude,

exacerbé par les tensions

sino­américaines, décou­

rage les investissements et pèse

sur la croissance économique

mondiale. Les dirigeants du G7,

réunis à Biarritz (Pyrénées­Atlanti­

ques), n’ont pas caché leur inquié­

tude en insistant, lundi 26 août,

dans leur déclaration commune,

sur leur « attachement » à la « stabi­

lité de l’économie mondiale ».

S’il est encore difficile de mesu­

rer l’impact des tensions com­

merciales entre les Etats­Unis et

la Chine, ses effets se font d’ores

et déjà sentir. Dans un rapport

publié le 23 août, le Fonds moné­

taire international (FMI) estime

que la hausse des droits de

douane annoncée par les deux

pays en mai amputera la crois­

sance du produit intérieur brut

(PIB) mondial de 0,3 point de

pourcentage en 2020. Un « man­

que à gagner » qui s’ajoute au 0,

point de PIB projeté par l’institu­

tion de Washington après la

hausse des taxes sur les importa­

tions instaurée en 2018.

« Les dernières ripostes dans la

guerre commerciale sino­améri­

caine semblent anéantir tout es­

poir de résolution à court terme »,

relève l’agence de notation Stan­

dard & Poor’s dans une note pu­

bliée lundi, en s’alarmant de « l’in­

certitude qui continue à saper la

confiance des investisseurs et des

entreprises ».

Il faut dire que la surenchère à

laquelle se livrent les deux camps

n’est pas rassurante. Après les

multiples hausses de droits de

douane, puis l’affaire Huawei (le

géant chinois des télécommuni­

cations est accusé d’espionnage

par Washington), Pékin a laissé sa

devise filer au­dessous de la barre

de 7 renminbis pour 1 dollar, au

début du mois d’août, avant d’être

accusé par Donald Trump de

« manipuler sa monnaie ».

Face au manque de visibilité, les

entreprises diffèrent leurs inves­

tissements. « L’investissement et

la demande de biens de consom­

mation durables sont modérés

dans l’ensemble des pays avancés

et des pays émergents, les entrepri­

ses et les ménages continuant de

freiner leurs dépenses à long

terme », a constaté le FMI, dans sa

note sur les perspectives de l’éco­

nomie mondiale, en juillet. Il

avait alors révisé à la baisse sa pré­

vision de croissance mondiale

pour 2019, de 3,3 % à 3,2 %.

Brève panique

Le climat tendu entre Pékin et

Washington n’est pas la seule me­

nace qui pèse sur la conjoncture.

« D’autres facteurs comme le ris­

que de retournement de l’écono­

mie américaine, le spectre du

Brexit, le niveau élevé d’endette­

ment des entreprises et la crise du

secteur automobile accroissent les

incertitudes », souligne Sébastien

Jean, directeur du Centre d’études

prospectives et d’informations

internationales (Cepii). Et ce, alors

que la marge de manœuvre des

banques centrales, dont les taux

directeurs sont déjà bas, est faible.

En cette ère d’instabilité, les in­

vestisseurs se rabattent sur des

placements sûrs, tels les bons du

Trésor, l’or – dont le cours s’est en­

volé pour atteindre, lundi, son ni­

veau le plus élevé depuis 2013

(près de 1 555 dollars, soit

1 400 euros l’once) – ou le dollar.

Les investisseurs préfèrent le

court au long terme, comme l’at­

teste la forte demande en obliga­

tions américaines à deux ans,

dont le prix s’est apprécié. Mi­

août, le taux d’intérêt sur les bons

du Trésor américains à dix ans est

brièvement passé sous celui des

bons à deux ans, un inversement

des courbes interprété comme un

signe avant­coureur d’une réces­

sion et qui a créé une brève pani­

que sur les marchés boursiers.

Devant ces défis, le G7 a esquissé

quelques pistes timides pour ren­

forcer la stabilité de l’économie

mondiale. Les chefs d’Etat se sont

engagés, lundi, « à changer en pro­

fondeur l’OMC [l’Organisation

mondiale du commerce] afin

qu’elle soit plus efficace dans la

protection de la propriété intellec­

tuelle, règle plus rapidement les

différends et éradique les prati­

ques commerciales déloyales ».

julien bouissou

SOURCES : EUROSTAT, BANQUE MONDIALE, COFACE

Economie, le match franco-allemand

France

France Allemagne

Allemagne

L’Allemagne est plus exposée aux difficultés

du commerce mondial...

PART DES EXPORTATIONS DE BIENS ET SERVICES DANS LE PIB,

EN %, EN 2018

31,

47

France Allemagne

... et au ralentissement de l'industrie

POIDS DE L'INDUSTRIE DANS LE PIB, EN %, EN 2018

10,

20,

Le PIB fléchit plus vite outre-Rhin

ÉVOLUTION DU PIB TRIMESTRIEL, EN %

1,

0,

0,

• 0,

T1 T

2017

T3 T

1,

0,

0,

0,

• 0,

0

0,

1,

T1 T

2018 2019

T3 T4 T1 T

Nos entreprises investissent plus

ÉVOLUTION TRIMESTRIELLE DU TAUX D'INVESTISSEMENT

DES ENTREPRISES NON FINANCIÈRES, EN %

23,

20

24,

20,

T1 T

2017

T3 T

25

17

15

19

21

23

T1 T

2018 2019

T3 T4 T1 T

Le marché de l'emploi tricolore reste en moins bonne forme

ÉVOLUTION DU TAUX DE CHÔMAGE MENSUEL,

AU SENS DU BIT, EN %

9,

3,

8,

3,

T1 T

2017

T3 T

10

7

5

4

2

3

6

8

9

T1 T

2018 2019

T3 T4 T1 T

Plus endetté, notre pays a moins de marges

de manœuvre budgétaires

DETTE PUBLIQUE ANNUELLE, EN % DU PIB

2014 2015 2016 2017 2018

94,

75,

95,

71,

98

68,

98,

64,

98,

60,

Longtemps

admirée comme

la locomotive

de l’économie

européenne,

l’Allemagne

est désormais

désignée comme

son homme

malade

censés (973) a chuté de 13 %.

Outre le risque de récession, Ber­

lin devra faire face, ces prochai­

nes années, à la baisse tendan­

cielle de la consommation de

biens industriels dans le monde

(au profit des services), ainsi qu’à

la concurrence d’une Asie de plus

en plus innovante, fragilisant

son modèle.

Pour autant, la France est elle

aussi confrontée à des problèmes

structurels de taille, tels que son

endettement public élevé, un

taux de chômage important chez

les jeunes peu diplômés, ou la fra­

gilité du tissu de PME. Surtout :

« Nous ne sommes pas complète­

ment immunisés contre le ralentis­

sement extérieur, loin de là », pré­

vient M. Waechter.

Si l’Allemagne devait sombrer

dans une grave récession, si les

tensions commerciales entre Pé­

kin et Washington s’enveni­

maient de nouveau, l’économie

française plongerait elle aussi.

Consolation, si l’on peut dire : la

chute serait probablement un

peu moins brutale que celle de

nos voisins...

marie charrel