Focus Money - 21.08.2019

FOCUS-MONEY 35/2019 35

1,00

1,10

1,20

1,30

1,40

Preis für 1 Euro in US-Dollar USD

2010 11 12 13 14 15 16 17 18 2019

indische Rupie11,6

britisches Pfund10,8

US-Dollar9,6

japanischer Yen9,2

Schweizer Franken6,8

chinesischer Renminbi8,4

Euro8,6

Goldpreis in verschiedenen Währungen

durchschnittliche jährliche Entwicklung 2001 bis 2019 in Prozent

–1

1

3

5

Rendite zehnjähriger Staatsanleihen %

US-Staatsanleihen

deutsche Staatsanleihen

2000 0402 06 08 10 12 14 16 2018

Foto: Bloomberg

dieser Frage immerhin die Rückendeckung der oppositio-

nellen Demokraten. Wenn es gegen China geht, sind sich

die US-Politik – und die Bevölkerung – weitgehend einig.

Trump braucht eine Einigung im Handelskonflikt wahr-

scheinlich eher als die Chinesen, will er sich den Wählern

weiterhin als erfolgreicher „Dealmaker“ verkaufen. Pe-

king könnte sogar eher daran interessiert sein, einen Deal

platzen zu lassen – um Trump loszuwerden. Vielleicht er-

hofft sich Präsident Xi insgeheim einen „weicheren“ oder

zumindest berechenbareren Verhandlungspartner. Und

die chinesische Führung könnte noch aus einem weite-

ren Grund daran interessiert sein, den Handelsstreit kö-

cheln zu lassen: die Unruhen in Hongkong. Solange die

USA Handelsgespräche wollen, so lange dürfte die Kritik

an einem harten Durchgreifen Pekings leise bleiben. Die

Unsicherheit wegen der Lage in der Sonderwirtschaftszo-

ne Hongkong ist ein weiteres Argument, das derzeit für

den Goldpreis spricht.

Konjunktur schwächelt. Die Unsicherheit wegen des

Handelsstreits und des Währungskriegs hinterlässt Spu-

ren in der Weltwirtschaft. Während sich der Dienstleis-

tungssektor noch ganz gut hält, bricht die Industrie

gerade fast schon weg. In Deutschland sank das Brutto-

inlandsprodukt im zweiten Quartal um 0,1 Prozent. „Der

Welthandel wird weiterhin unter Druck stehen – es gibt

zwar keinen Grund, mit einer Rezession zu rechnen, aber

die Auswirkungen auf das Wachstum werden ausreichen,

um die Wirtschaftspolitik zu ändern, beginnend mit der

geldpolitischen Lockerung“, sagt Didier Borowski, Leiter

des makroökonomischen Researchs bei Amundi.

Was Trump jetzt gar nicht gebrauchen kann, ist ein Kon-

junkturabschwung. Der würde seine Wiederwahl im No-

vember 2020 massiv gefährden. Deswegen wird er alles tun,

um die Wirtschaft am Laufen zu halten. Dazu gehört, gro-

ßen Druck auf die Notenbank Federal Reserve auszuüben,

die Leitzinsen zu senken. Ende Juli gab Jerome Powell

nach – und senkte den Zielkorridor, die Fed Funds Rate,

den amerikanischen Leitzins, um 0,25 Prozent. Um danach

aber sofort klarzustellen, dass dies nicht der Anfang einer

längeren Zinssenkungsphase sein würde. Trump schäum-

te per Twitter und forderte einen Nachschlag.

Weitere Zinssenkungen hätten für Trump gleich zwei

Vorteile: Neben der Ankurbelung der Konjunktur wür-

Schwacher Euro

Gold gewinnt gegen alle

Tiefe Zinsen

Der Euro schwächelt seit Jahren gegenüber dem

Dollar. Den Europäern ist das recht – die schwache

Währung wirkt insbesondere für Südeuropa wie ein

Konjunkturprogramm. Ob Präsident Trump das wei-

ter zulässt, ist fraglich.

Seit 1991 hat der Goldpreis gegenüber allen wich-

tigen Währungen zugelegt – im Durchschnitt um

9,1 Prozent pro Jahr. Dieser Trend dürfte anhalten –

und sich angesichts der vielen Unsicherheiten an

den Weltfinanzmärkten eher beschleunigen.

Die Rendite deutscher zehnjähriger Bundesanleihen

ist wieder deutlich unter die Nulllinie gerutscht

und dürfte dort angesichts der erwarteten Locke-

rung der Zinspolitik der EZB und der schwächeln-

den Konjunktur auch verharren.

Quelle: Thomson Reuters Datastream

Quelle: Incrementum

Quelle: Thomson Reuters Datastream

Donald Trump, Präsident der

Vereinig ten Staaten von Amerika

Das nennt man

Währungs-

manipulation – das

wird China langfristig

sehr schwächen“