Focus Money - 21.08.2019

FOCUS-MONEY 35/2019 53

W

enn die Luft an den Märkten zunehmend dünner wird und

die Schwankungen zunehmen, schlägt ijedes Mal von Neu-

em die Stunde der Discountzertifikate. So auch diesmal nach dem

zwischenzeitlichen „Sommergewitter“ an den Börsen. Das zeigt

beispielhaft auch der sprunghafte Anstieg von Volatilitätsindi-

zes wie dem VDax-New, der nicht zu Unrecht auch als „Angst-

bzw. Risikobarometer“ bezeichnet wird und sich meist gegen-

läufig zum Dax entwickelt. FOCUS-MONEY erklärt Ihnen anhand

mehrerer Beispiele, wie Sie mit den „Rabattpapieren“ von unru-

higeren Märkten profitieren können, und beleuchtet dabei auch

die Hintergründe.

Bei Discountzertifikaten liegt der Gewinn vor allem im Einkauf.

Sie bieten dem Anleger die Möglichkeit, mit einem Abschlag in

eine Aktie oder einen Index zu investieren und dadurch den Ein-

stiegspreis zu verbilligen. Der Rabatt dient dabei auch als zu-

sätzlicher Puffer. Im Gegenzug erfolgt die Partizipation, d. h. die

Teilnahme an der Wertentwicklung des Basiswerts, je nach Aus-

stattung immer nur bis zu einem festgelegten Höchstbetrag bzw.

Cap. Hier gilt folgender Zusammenhang: Je höher der Cap und

damit auch je teurer das Zertifikat, desto höher die erzielbare

Maximalrendite. Ein höherer Preis ist allerdings immer gleichbe-

deutend mit einem geringeren Discount. Wer also einen beson-

Der Discount sorgt für ein besseres Chance-Risiko-Profil

Discountzertifikate ermöglichen auf

Grund des verbilligten Einstiegs am Lauf-

zeitende bei jedem beliebigen Kurs bis

zum Outperformance-Punkt eine höhere

Auszahlung als der entsprechende Basis-

wert. Das zeigt auch das Auszahlungspro-

fil (s. r.). Um zu verstehen, wie der Discount

zu Stande kommt, ist es nötig, das Rabatt-

papier in seine beiden Einzelteile zu zerle-

gen. Ein Discounter setzt sich, vereinfacht

ausgedrückt, zusammen aus dem Kauf des

Basiswerts sowie dem gleichzeitigen Ver-

kauf bzw. dem „Schreiben“ einer Call-

Option (Short-Call), deren Basispreis dem

Cap des Discounters entspricht. Durch die-

sen Schachzug ist gewährleistet, dass das

Zertifikat auf Höhe des Cap „gedeckelt“

wird und eine zusätzliche Prämien-

einnahme erfolgt. Diese sorgt am Ende für

den Discount. Da Optionen während der

Laufzeit auch zum großen Teil aus einem

Zeitwert bestehen, der zum Laufzeitende

hin immer stärker abgebaut wird, kön-

nen sich für Anleger gerade Discountzer-

tifikate mit einer überschaubaren Rest-

laufzeit lohnen. Auch die Volatilität spielt

in hier eine wichtige Rolle, da steigende

Schwankungen tendenziell den Zeitwert

einer Option erhöhen. Das führt automa-

tisch zu einer höheren Optionsprämie, was

sich wiederum negativ auf den Preis des

Zertifikats auswirkt und damit zur Attrak-

tivität beim Neueinstieg beiträgt.

MERKMALE

–100

–60

–20

20

60

Auszahlungsprofil Discountzertifikat

Kursentwicklung des Basiswerts in %

–80 –40 0 40 80

Ertrag des Zertifikats in %

Basiswert

Cap

Im Profil

Discountzertifikate bieten auf Grund

des Abschlags neben einem Rendite-

vorsprung auch einen zusätzlichen Risi-

kopuffer.

Quelle: Thomson Reuters Datastream