FOCUS-MONEY 35/2019 65
Zudem fehlt es kleineren Werten mitunter an Liquidi-
tät, was besonders im vergangenen Jahr zu spüren war.
Glück: „Zykliker und Microcaps wurden zuletzt auf brei-
ter Front durch die Flucht der Investoren in vermeintlich
sichere und höher kapitalisierte konjunkturunabhängige
Werte abgestraft.“
Breit gestreut. Was sich stabilisierend auf den Börsen-
kurs auswirkt, ist eine breite Aktionärsstruktur: Je grö-
ßer der Streubesitz, desto weniger schwanken die Kurse.
Nach einer Untersuchung der Bundesbank interessieren
sich Privataktionäre signifikant stärker für kleine als für
große Unternehmen. Für diese Studie wurden alle bör-
sennotierten Unternehmen in Deutschland herangezogen.
Bei dem Fünftel mit den größten Aktien liegt die Beteili-
gung der Privataktionäre bei 14 Prozent, am „kleinsten“
Fünftel sind private Anleger zu 46,5 Prozent engagiert.
Wer auf Nebenwerte setzt, ist nicht nur auf M- und SDax
beschränkt, sondern dem steht die gesamte Palette bör-
sennotierter Unternehmen offen. Auf dass sie auch in Zu-
kunft prächtig gedeihen.ANDREAS BUSCHD
ie Kleinen machen viel her: In den 20 Jahren sei-
nes Bestehens legte der SDax eine Wertentwicklung
von plus rund 300 Prozent hin – trotz Dotcom-Blase so-
wie Finanz-, Euro- und Flüchtlingskrisen. Der Dax stieg
in dem Zeitraum um rund 130 Prozent. Mit einem Plus
von etwa 550 Prozent stellt der MDax seine beiden Art-
genossen in den Schatten.
Bunte Mischung. Ein Grund, weshalb sich kleinere Wer-
te besser entwickelt haben als der Dax, ist die Branchen-
verteilung. Valerie Schüler, Portfolio-Managerin bei der
DWS, sagt: „Industriewerte sind im SDax und MDax viel
stärker vertreten als im Dax. Hingegen ist der Anteil der
Finanz- und Rohstoffunternehmen im Dax größer. Diese
Unterschiede beeinflussen die Wertentwicklungen der
Indizes stark. Wir haben 2018 eine sehr starke Entwick-
lung des TecDax gesehen, getrieben von Technologie-
und Medtech-Aktien.“ Das bestätigt auch Björn Glück,
Fondsmanager des Lupus alpha German Champions:
„Bei den Nebenwerten liegt der Fokus auf Wachstums-
titeln, die mit ihren Geschäftsmodellen die Möglichkeiten
neuer Technologien und der Digitalisierung stärker nut-
zen können.“
Technologie satt. Das sind Werte, die seit der Dax-Re-
form im M- oder SDax wie auch im TecDax enthalten
sind: etwa die beiden Biotech-Firmen Morphosys und
Evotec sowie Sartorius, ein Hersteller von Einwegsyste-
men für die Produktion von Biopharmazeutika aus Göt-
tingen. Alle drei gehören seit September 2018 sowohl
zum MDax als auch zum TecDax und werden entspre-
chend häufiger gehandelt. Sartorius hat auf Jahressicht
um rund ein Viertel zugelegt, Evotec und Morphosys so-
gar um rund die Hälfte. Mit der Möglichkeit der dop-
pelten Indexzugehörigkeit wurden M- und SDax um
zehn respektive 20 Aktien erweitert. „Ich sehe die Re-
form positiv, da es den Branchenmix aus Dax, MDax und
SDax diversifiziert hat. Gerade der Technologiesektor
bietet wachsende Geschäftsmodelle, die in den großen
Indizes enthalten sein sollten“, sagt DWS-Expertin Schü-
ler. Felix Meier, Leiter Small & Mid Cap bei der Credit
Suisse, findet jedoch, dass ein Unternehmen auch nicht
zu klein sein darf: „Je größer die Firmen, desto besser
ist die Corporate Governance in der Regel. Unternehmer
und Großaktionäre kleiner Firmen scheuen sich häu-
fig, Macht abzugeben, und besetzen Aufsichtsräte dann
nicht ganz unabhängig.“–100+100+300+500Deutsche Aktienindizes %
MDaxSDaxDax2000 0402 06 08 10 12 14 16 2018prozentuale Entwicklung seit 1.1.2000, inkl. DividendenDie wahren Langstreckler
Auf Sicht von zwei Jahrzehnten lassen die Neben-
werte-Indizes den viel mehr beachteten Dax
deutlich hinter sich. Das dürfte sich durch ihre seit
einem Jahr größere Tech-Lastigkeit nicht ändern.Quelle: Thomson Reuters DatastreamDeutsche Nebenwerte: starke Entwicklung
Die Branchenvielfalt unter den deutschen Nebenwerten ist deutlich größer als bei den Blue Chips mit einem Automobil-
und Finanzschwerpunkt. Zudem finden sich mehr Industrie- und Technologiewerte unter den Kleineren.*kumuliert, gerundet Quelle: TargobankFondsname Investmentgesellschaft ISIN Entwicklung in %* max. Verlust
3 Jahre 5 Jahre über 5 Jahre
Allianz Nebenwerte Deutschland – A Allianz Global Investors DE0008481763 15,1 57,6 –23,2
Credit Suisse (Lux) Small and Mid Cap Credit Suisse LU0052265898 39,7 77,4 –25,6
DWS German Small/Mid Caps DWS DE0005152409 30,2 85,5 –24,4
Lupus alpha Smaller German Champions Lupus alpha Investment LU0129233507 25,8 84,1 –25,3
VM Long Term Value Bayern Invest DE000A1J17U1 45,0 53,4 –23,2