Handelsblatt - 29.08.2019

Jens Koenen Frankfurt

D

ie Erleichterung dürfte

bei den Mitarbeitern

von Thomas Cook groß

gewesen sein, als sie

um 8 Uhr am Mitt-

wochmorgen diese Nachricht lasen.

Der angeschlagene Reisekonzern hat

sich mit seinem chinesischen Groß-

aktionär Fosun sowie den Banken

und Anleihebesitzern auf ein Ret-

tungspaket geeinigt. Thomas Cook

wird rund 900 Millionen britische

Pfund (eine Milliarde Euro) erhalten.

Der Deal ist komplex: Zum einen

will Fosun 450 Millionen Pfund zur

Verfügung stellen. Die Unterneh-

mensgruppe ist seit 2015 mit 18 Pro-

zent an Thomas Cook beteiligt und

stark am Tourismusgeschäft interes-

siert. Die Chinesen übernehmen 75

Prozent des Reisegeschäfts und 25

Prozent der Airline-Gruppe. Zum an-

deren wandeln die Banken und An-

leihegläubiger die Schulden, die

Thomas Cook bei ihnen hat, in Ei-

genkapital um und steuern ebenfalls

450 Millionen Pfund bei. Sie erhal-

ten 75 Prozent der Airline-Gruppe

und 25 Prozent des Reiseunterneh-

mens.

Details müssen noch geklärt wer-

den. Wohl auch deshalb wird in der

Erklärung des Unternehmens kein

Topmanager zitiert, auch nicht Kon-

zernchef Peter Fankhauser. Man wol-

le erst warten, bis die wesentlichen

Hürden genommen seien, heißt im

Umfeld der Verhandlungen. Weder

Thomas Cook noch Condor wollten

sich auf Nachfrage äußern.

Dennoch ist es eine gute Nach-

richt. Wegen der unsicheren Zukunft

war die Unruhe etwa unter den Mit-

arbeitern von Condor, der deutschen

Airline des Konzerns, deutlich gestie-

gen. Dort wurde nach Informationen

des Handelsblatts kürzlich auf einer

Versammlung der Personalvertre-

tung – der Betriebsrat des fliegenden

Personals – sogar das Horrorszenario

eines Scheiterns von Condor an die

Wand gemalt. Das ist nun vom Tisch.

„Die grundsätzliche Einigung ist auch

für die Airline-Gruppe ein wichtiger

Schritt“, heißt es in Führungskreisen,

die in die Verhandlungen eingebun-

den waren. Allerdings liege noch eini-

ges an Arbeit vor den Teams.

So soll es eine Hauptversammlung

geben, auf der die Aktionäre um Zu-

stimmung zu dem Deal gebeten wer-

den. Das ist eine heikle Angelegen-

heit, denn der Streubesitz ist der gro-

ße Verlierer der Rettungsaktion.

Deren Anteile werden extrem ver-

wässert. Deshalb ist der Aktienkurs

des Unternehmens in den vergange-

nen Wochen auf wenige Pence einge-

brochen. Zudem dürfte die Transakti-

on am Ende zu einem Delisting von

Thomas Cook führen.

Denkbar also, dass einige Aktionä-

re auf die Barrikaden gehen. Bisher

hat sich allerdings keine Aktionärs-

gruppe gemeldet und damit gedroht.

Aus Verhandlungskreisen ist zudem

zu hören, dass es im britischen Ak-

tienrecht die Möglichkeit gebe, eine

solche Transaktion auch ohne Zu-

stimmung der Hauptversammlung

durchzuziehen.

Auch die Zustimmung der einzel-

nen Anleihegläubiger muss noch ein-

geholt werden. Bisher ist die Eini-

gung mit den wesentlichen „Bond-

Holdern“ erfolgt. Anleihen sind aber

recht breit gestreut. In Finanzkreisen

geht man davon aus, dass es sich

hierbei eher um eine Formalie han-

delt. Zudem würden die Gläubiger

nun mehr als die zunächst zugesag-

ten 300 Millionen Pfund geben. Das

zeige die Zustimmung zu dem Deal.

Daran dürfte indirekt auch die

Lufthansa Anteil haben. Europas

größte Airline hatte kürzlich erklärt,

mit Condor ein Codeshare-Abkom-

men zu verhandeln. Dabei bedienen

beide Airlines Strecken in enger Ab-

stimmung, und es gibt einen gemein-

samen Ticketverkauf. „Das war für

die Gläubiger ein wichtiges Zeichen

dafür, dass das Airline-Business, an

dem sie künftig mit 75 Prozent betei-

ligt sein werden, eine Perspektive

hat“, heißt es in der Branche.

Ob Condor deshalb früher oder

später doch noch bei Lufthansa lan-

den wird, ist damit allerdings nicht

gesagt. Die „Hansa“ hatte zwar im

Mai ein Übernahmeangebot sogar für

die gesamte Airline-Gruppe von Tho-

mas Cook in Aussicht gestellt, dann

aber davon Abstand genommen. Die

Sanierung des eigenen Ablegers Eu-

rowings hat vorerst Priorität. Zudem

dürften die kartellrechtlichen Hür-

den hoch sein.

Wo landet Condor?

Es sind auch andere Szenarien denk-

bar. So hat Friedrich Joussen, der

Chef des Rivalen Tui, zuletzt mehr-

fach deutlich gemacht, dass man die

weitere Konsolidierung im Airline-

Markt sehr genau beobachte. Eine

durchaus ernst gemeinte Ansage, wie

ein aktuelles internes Schreiben der

Geschäftsführung von Tuifly an die

Arbeitnehmervertreter zeigt, das

dem Handelsblatt vorliegt.

Darin kündigt die Führung an, auf

die Mitbestimmungsgremien zuge-

hen zu wollen, um gemeinsam Maß-

nahmen und Regularien vorzuberei-

ten, die notwendig seien, um sich er-

gebende Marktchancen zu nutzen.

Die etwas verklausulierte Botschaft

dahinter lautet: Ein Ausbau des Flug-

geschäfts etwa über eine Konsolidie-

rung ist nur möglich, wenn die Kos-

ten stimmen. Branchenexperten ver-

weisen seit Langem schon darauf,

dass Tuifly zu teuer produziert.

Ein Sprecher von Tuifly betonte,

die Aussage in dem Schreiben sei

grundsätzlicher Natur, es gebe keinen

aktuellen Anlass. Auch ist offen, wie

schnell die Banken die Airlines von

Thomas Cook weiterverwerten. Aus

Finanzkreisen ist zu hören, dass es

keine Eile gibt. Aber eine Condor

wird in absehbarer Zeit einen neuen

Eigner bekommen. Das ist seit Mitt-

woch so gut wie sicher.

Tourismus

Thomas Cook wird

bald chinesisch

Der Konzern, zu dem auch Condor gehört, hat sich mit

Investor Fosun und Gläubigern auf ein Rettungspaket

geeinigt. Das dürfte die Airline-Konsolidierung antreiben.

Thomas Cook

Aktionärsstruktur

in

Prozent

50,2 %

Streubesitz

18,1 %

Fosun

5,0 %

Hargreaves Lansdown

Asset Management

13,7 %

Invesco

8,0 %

Neset Kockar

5,0 %

Orbis Allen Gray

HANDELSBLATT Quelle: Bloomberg

Aktienkurs in britischen Pence

6,04 Pence

1.1.2019 28.8.

40

30

20



0

Jetvon Thomas Cook:

DasAirliline-eGesechääft tdesde

ReiReiReiseksekonzonzo ernerns ds ddürfürfürfrfte te tete

schschschchrumrumrumrumpfepfepfepfenn.

imago/Marius Schwarz

Finanzspritze

900

MILLIONEN

britische Pfund – fast eine Milliarde

Euro – soll Thomas Cook von Groß-

aktionär Fosun und den Gläubigern

bekommen.

Quelle: Unternehmen

Unternehmen & Märkte

1

DONNERSTAG, 29. AUGUST 2019, NR. 166

18