Handelsblatt - 29.08.2019

Susanne Schier Frankfurt

E

s ist ein Rennen, das die-

ses Mal offenbar erst auf

der Zielgeraden entschie-

den wird. Die beiden

MDax-Mitglieder Deut-

sche Wohnen und MTU Aero Engines

liefern sich einen spannenden Wett-

lauf um den Aufstieg in die erste Bör-

senliga, den Dax. Nächsten Mittwoch

gibt die Deutsche Börse nach dem

Handelsschluss das Ergebnis ihrer ak-

tuellen Indexüberprüfung bekannt.

Die Entscheidung trifft der Indexan-

bieter auf Basis der Datenlage von

Ende August.

Wer seinen Platz im deutschen

Leitindex für einen der beiden mögli-

chen Aufsteiger räumen muss, gilt

unter Analysten bereits als sicher:

„Dass Thyssen-Krupp vom Dax in

den MDax absteigen wird, ist be-

schlossene Sache“, sagt LBBW-Ak-

tienstratege Uwe Streich. Der Aktien-

kurs des Dax-Gründungsmitglieds hat

sich im vergangenen Jahr fast hal-

biert. Welches Unternehmen hiervon

profitieren und in den Dax aufsteigen

wird, ist Streich zufolge allerdings

selbst kurz vor Torschluss noch nicht

hundertprozentig klar.

Die Deutsche Börse setzt ihre Indi-

zes auf Basis von zwei Kriterien zu-

sammen: der Marktkapitalisierung

der frei gehandelten Aktien sowie

dem durchschnittlichen Börsenum-

satz der vergangenen zwölf Monate.

Grundsätzlich gilt: Ein Dax-Aufsteiger

muss bei beiden Kriterien unter den

Top 35 aller im Prime Standard gelis-

teten Unternehmen sein. Stand Mitt-

wochnachmittag erfüllen diese Vo-

raussetzungen sowohl der Immobi-

lienkonzern Deutsche Wohnen als

auch der Triebwerkhersteller MTU

Aero Engines.

Minimaler Vorsprung

In einem solchen Fall wird derjenige

als Sieger gekürt, der bei der Markt-

kapitalisierung vorne liegt – und das

ist Streich zufolge ganz klar MTU. Die

Krux sei allerdings, dass die Platzie-

rung des Unternehmens in den Top

35 des Börsenumsatzkriteriums im-

mer noch nicht vollends in trockenen

Tüchern sei. MTU rangiere hier näm-

lich genau auf Platz 35. „Würde das

Unternehmen dabei nur um einen

einzigen Rang zurückfallen, würde

stattdessen die Deutsche Wohnen in

den Dax aufsteigen“, erklärt er. Der

Puffer von MTU auf die auf Platz 36

liegende Biotech-Firma Evotec betra-

ge nur 1,8 Prozent.

Mitte des Monats war der Vor-

sprung deutlich größer gewesen. Da-

nach kam es allerdings noch zu stär-

keren Börsenumsätzen bei Evotec,

was den Puffer von MTU fast vollstän-

dig aufzehrte. „Ein so enges Rennen

um einen Dax-Aufstieg wie bei Deut-

sche Wohnen und MTU Aero Engines

gibt es selten. In der Tendenz rechne

ich damit, dass der Triebwerkherstel-

ler das Rennen machen wird“, prog-

nostiziert Index-Experte Tobias Adler

von der Oddo Seydler Bank.

Wenn es MTU in der letzten Minu-

te schafft, der Deutsche Wohnen den

Platz streitig zu machen, verpasse

der Immobilienkonzern eine wirklich

gute Gelegenheit, meint Commerz-

bank-Analystin Petra von Kerssen-

brock. „Es ist vor allem aufgrund des

Börsenumsatzkriteriums nicht ein-

fach, in den Dax aufzusteigen“, er-

klärt die Expertin. „Bei den Unter-

nehmen im deutschen Leitindex ist

die Liquidität relativ hoch. Für die

anderen Firmen ist es schwer, an die-

se Werte heranzukommen.“ Die

Deutsche Wohnen habe sich in den

vergangenen Jahren kontinuierlich

nach oben gearbeitet. Allerdings

musste der Wohnungsvermieter zu-

letzt bei der Marktkapitalisierung Fe-

dern lassen. Die Diskussion um einen

Mietendeckel im angespannten Berli-

ner Wohnungsmarkt drückte auf den

Aktienkurs.

Ein Dax-Aufstieg ist für Unterneh-

men auch deshalb wichtig, weil es

die Aufmerksamkeit bei Investoren

und Analysten deutlich erhöht. Zu-

gleich müssen Indexfonds, die sich

am Dax orientieren, auf die Umstel-

lungen reagieren.

Während über die möglichen Än-

derungen im Dax seit Tagen disku-

tiert wird, lohnt auch ein Blick auf

die anderen Börsenindizes. So geht

Streich von der LBBW davon aus,

dass der Autozulieferer Norma vom

MDax in den SDax absteigen muss. In

den Index der mittelgroßen Unter-

nehmen wechseln dürfte seiner Ein-

schätzung nach CTS Eventim. Sogar

eine weitere Umstellung im MDax

hält er für möglich: Höchstwahr-

scheinlich müsse auch der Einkaufs-

zentren-Betreiber Deutsche Euro-

shop Platz machen. „Derzeit sieht es

danach aus, dass das bisherige SDax-

Mitglied Compugroup reüssieren

wird“, sagt Streich. Aber auch der im

Kapitalisierungskriterium besser plat-

zierte Großküchenausrüster Rational

hat noch Chancen, wenn er sich

beim Börsenumsatzkriterium verbes-

sern kann.

Eine weitere Änderung dürfte im

SDax anstehen: „Ich gehe davon

aus, dass der Maschinenbauer Au-

mann aus dem SDax rutscht, da die

Marktkapitalisierung der frei handel-

baren Aktien zuletzt stark gefallen

ist“, sagt Adler von der Oddo Seyd-

ler Bank. Aufrücken würde seinen

Berechnungen zufolge wahrschein-

lich die Volkswagen-Nutzfahrzeug-

tochter Traton. Weitere Wechsel

dürfte es im Kleinwerteindex nicht

geben, da es offenbar keine weite-

ren Nachrücker gibt.

Die Änderungen werden am 23.

September wirksam. Eine außerplan-

mäßige Anpassung gibt es im MDax

aber schon an diesem Donnerstag:

Der Medienkonzern Axel Springer

muss den MDax verlassen, da der

Streubesitz nach dem Einstieg des Fi-

nanzinvestors KKR zu gering gewor-

den ist. Im Gegenzug rückt der IT-

Dienstleister Cancom nach, der bis-

her im SDax gelistet war. Neu im

Kleinwerteindex vertreten ist dafür

der Immobilienentwickler Instone.

Indexüberprüfung

Spannung bis

zum Ende

Bis zum Stichtag buhlen Deutsche Wohnen

und MTU Aero Engines um den wohl frei

werdenden Dax-Platz von Thyssen-Krupp.

Handelssaal der

Frankfurter Börse:

Im September gibt

es Änderungen in

den Indizes.

Ulrich Baumgarten/Getty Images

Kandidaten für den Dax

MTU Aero Engines

Aktienkurs in Euro

Deutsche Wohnen

Aktienkurs in Euro

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HANDELSBLATT

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Quelle: Bloomberg

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DONNERSTAG, 29. AUGUST 2019, NR. 166

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