Expansión - 31.08.2019

Editorial La Llave

2 ExpansiónSábado 31 agosto 2019

L

a batalla judicial para frenar un Brexit sin acuerdo comen-

zó ayer con una primera victoria para Boris Johnson. La

primera resolución de un juez británico sobre la suspen-

sión temporal del periodo ordinario de sesiones de la Cámara de

los Comunes hasta el próximo 14 de octubre, que la reina Isabel

II decretó tras la petición del primer ministro, desestimó la de-

manda de revertir esta polémica medida. Pero lo hizo de mane-

ra temporal, pues no emitirá su sentencia definitiva hasta el pró-

ximo martes. Pero incluso si tampoco entonces decide anular la

maniobra de Johnson para impedir que el Parlamento británico

pueda paralizar por la vía legislativa una salida de la UE no pac-

tada, todavía quedarán por pronunciarse diversos tribunales a lo

largo de Reino Unido. Y es que la audaz jugada del premier con-

servador para poner coto a la oposición parlamentaria y a los di-

sidentes dentro de su propio partido ha generado una importan-

te contestación. Además de numerosas manifestaciones, varios

colectivos y organizaciones civiles han presentado demandas en

varios juzgados británicos para tratar de revertir lo que conside-

ran un “atropello constitucio-

nal”, en palabras del presidente

de la Cámara de los Comunes,

John Bercow. El malestar en las

filas conservadoras llevó ayer al

ex primer ministro John Major

a sumarse públicamente al mo-

vimiento de resistencia judicial

frente a Johnson. Sin embargo,

el primer ministro no parece amilanarse ante la creciente nómi-

na de detractores a su idea de que Reino Unido salga de la UE el

próximo 31 de octubre con o sin acuerdo con las autoridades co-

munitarias. Ayer volvió a insistir en que habrá Brexit en esa fe-

cha, e incluso ironizó con la incapacidad del Parlamento británi-

co para cumplir el mandato del referéndum celebrado en 2016:

“Llevan tres años debatiendo sin llegar a nada y van a tener mu-

cho tiempo para nuevas consideraciones”, declaró. Aun así, or-

denó a su negociador jefe para el Brexit, David Frost, que acelere

el ritmo de las conversaciones con las autoridades comunitarias

para lograr cuanto antes un nuevo acuerdo que pueda ser avala-

do por los gobiernos de la UE en el Consejo Europeo extraordi-

nario del 17 y 18 de octubre, que se celebrará tres días después de

que se reinicien las sesiones del Parlamento británico. Un movi-

miento que puede interpretarse como un plan B por si la Justicia

frustra su intento de impedir que los diputados de Westminster

puedan frenar un Brexit duro.

M

ientras la portavoz del Gobierno, Isabel Celaá, reiteraba

ayer el discurso oficial de que no es legalmente posible

realizar las entregas a cuenta y pagos del IVA que el Mi-

nisterio de Hacienda retiene a las comunidades autónomas y

otros pagos correspondientes a los ayuntamientos, estas Admi-

nistraciones han tenido que recurrir a mecanismos de emergen-

cia para superar su asfixia financiera. El Ejecutivo gallego ha re-

currido a pólizas a corto plazo para solventar las tensiones de te-

sorería provocadas por un impago que cifra en 700 millones de

euros, con el consiguiente sobrecoste financiero para sus arcas, a

fin de poder pagar facturas y nóminas. Otros como el valenciano

y el catalán estudian recortes en sus presupuestos ya en vigor, al

tiempo que el extremeño prevé incumplir el objetivo de déficit

público para este año. Para evitar estas situaciones indeseables,

el PP registró en el Congreso de los Diputados una proposición

no de Ley para que se concedan préstamos a tipo cero con cargo

al Fondo de Liquidez Autonómica y aliviar así la asfixia financie-

ra de los gobiernos regionales hasta que se forme Gobierno. Pero

ninguna de estas fórmulas sería necesaria si el Ejecutivo de Pe-

dro Sánchez hubiera actuado con mayor previsión y hubiese li-

berado esas cantidades antes de pasar a estar en funciones. Más

allá de la disputa jurídica sobre si es posible realizar estos pagos

pendientes con un Gobierno interino, es irónico que ayer mismo

el Consejo de Ministros diera luz verde a una convocatoria de

ayudas para I+D+i por valor de 622 millones y a la contratación

de un sistema de seguridad antidrones. No era el mejor día.

El ‘premier’ pide a

su negociador en

Bruselas acelerar las

reuniones por si la

Justicia frena su plan

Dia ratifica al nuevo consejo

de administración

La junta extraordinaria de la ca-

dena de supermercados Dia, lide-

rada por el inversor ruso Mikhail

Fridman a través de Letterone,

ratificó la profunda renovación

del consejo, que estará formado

por hasta ocho personas, de las

que, por el momento, sólo han si-

do nombradas siete, y entre ellas

un único español, el anterior pre-

sidente de Aena Jaime García-Le-

gaz. En julio, la compañía ratificó

el acuerdo con sus acreedores que

garantiza el acceso de hasta 871

millones de euros de liquidez, me-

diante una ampliación de capital

de 600 millones (de los que 500

millones ya han sido desembolsa-

dos) y financiación bancaria de

271 millones. Con ello, ha asegu-

rado la continuidad del negocio

para abordar su reposicionamien-

to en el competitivo entorno sec-

torial, dominado por Mercadona,

con una cuota del 26,1% en el se-

gundo trimestre, seguida de Ca-

rrefour (8,7%), Dia (con el 6,6%,

tras haber perdido más de dos

puntos en los tres últimos años) y

Lidl (5,6%). La junta aprobó un

generoso paquete de remunera-

ción para el CEO, Karl-Heinz Ho-

lland, cuyo fijo será de 3 millones

de euros, que compara con la re-

muneración de 600.000 euros de

Ricardo Currás, CEO hasta 2018.

El tiempo y los resultados dirán si

esta elevada remuneración está

justificada. Mientras, las previsio-

nes de Letterone son prudentes,

dado que en 2019 espera caídas de

ingresos y márgenes, y hasta 2022

no prevé recuperar el margen

ebitda de 2018.

En el primer semestre, el 65,8% de

los ingresos de las compañías del

Ibex procedió del exterior, porcen-

taje que supera el 80% en trece com-

pañías y el 90% en cuatro: Amadeus,

Acerinox, Cie Automotive y Grifols.

Según el análisis realizado por EX-

PANSIÓN, desde 2012 las ventas ex-

teriores de las empresas del Ibex

han superado siempre el 60% de las

totales, pero en el primer semestre

de 2019 el peso es el mismo que el

del año anterior. En total, los ingre-

sos en el exterior sumaron 137.

millones, un 3,6% más que en el pri-

mer semestre de 2018, frente a la su-

bida del 3,7% en las ventas naciona-

les. El meritorio éxito internacional

de la gran empresa española en las

últimas dos décadas se debe tanto a

crecimiento orgánico directo en los

países de destino (por ejemplo, Indi-

tex) como a adquisiciones (como

Grifols, Cie, Iberdrola, BBVA, San-

tander, Telefónica, Ferrovial y ACS),

a la construcción de fábricas (por

ejemplo, Cie, Grifols, Acerinox, Sie-

mens Gamesa) y al crecimiento de

exportaciones (Ence). Es justo decir

que las grandes compañías españo-

las han respondido con gran éxito al

exigente reto de su internacionaliza-

ción en un mundo globalizado. En el

sector constructor, la cartera de los

seis grandes grupos –ACS, Ferrovial,

Acciona, FCC, OHL y Sacyr– suma-

ba 177.739 millones, de la que la obra

exterior representa el 76,5%, con

una subida del 6% desde diciembre.

Es relevante, además, que muchas

otras sociedades cotizadas en el

mercado continuo (por ejemplo,

Gestamp) o no cotizadas (Grupo An-

tolín y los proveedores aeronáuti-

cos) han tomado la senda de la inter-

nacionalización, ampliando fuerte-

mente la exposición en el extranjero

de nuestros directivos. La salida al

exterior requiere visión de negocio y

mentalidad abierta e integradora, y

las tres grandes escuelas de negocio

españolas, que están entre las princi-

pales del mundo –IESE, IE y Esa-

de—, son una excelente base para la

formación de directivos con visión

global. Un buen círculo virtuoso, en

suma.

Cellnex, luz verde

a la transformación

Cellnex ha logrado la autorización

de las autoridades francesas de la

competencia para cerrar la compra

de las torres adquiridas el pasado

mayo en Francia. Junto a esa com-

pra, también cerró las adquisiciones

de otros emplazamientos en Italia y

Suiza. Ahora Cellnex ya tiene vía li-

bre para completar la totalidad de la

operación, puesto que ni en Italia ni

en Suiza necesita autorización. Esta

operación es la más ambiciosa de su

historia y supone realizar, de un solo

golpe, casi lo mismo que había he-

cho en pequeñas dosis a lo largo de

los cinco años desde la salida a Bolsa.

Se trata de un plan para crecer en

Francia, Italia y Suiza con un mix

que incluye adquisiciones (2.700 mi-

llones para comprar 10.700 empla-

zamientos mediante tres operacio-

nes corporativas separadas) y creci-

miento orgánico (1.350 millones pa-

ra desplegar 4.000 nuevos emplaza-

mientos en esos tres países en los

próximos ocho años). El programa

supone un gran salto cuantitativo y

cualitativo para el grupo, que dupli-

cará su capacidad hasta 45.

torres, multiplicando por seis veces

desde 2014, y confirmándose así co-

mo el líder sectorial en Europa y se-

gundo mundial. La millonaria inver-

sión es totalmente transformacional

para la firma española porque supo-

ne nada menos que duplicar las ci-

fras de la compañía, con una estima-

ción, una vez completada, de ingre-

sos y ebitda anualizados de 1.800 y

1.310 millones de euros, respectiva-

mente, que compara con ingresos y

ebitda de 901 y 591 millones en 2018.

Un brazo ejecutor

de O’Leary en Ryanair

El nombramiento de Eddie Wilson

como consejero delegado de Rya-

nair DAC –con un periodo de transi-

ción de tres meses– es sólo un paso

más en la estrategia del grupo de ori-

gen irlandés, que está transforman-

do su estructura para convertirse en

un hólding con diferentes compa-

ñías. No debe esperarse un cambio

de estrategia, ya que Wilson, que lle-

va en Ryanair 22 años, es un ejecuti-

vo de plena confianza de Michael

O’Leary, quien seguirá controlando

el grupo y todas sus filiales. El propio

O’Leary daba ayer pistas de los retos

que le esperan a su mano derecha en

Ryanair DAC, tras doce meses de

“avances exitosos”. El más inmedia-

to es el Brexit, cuyos efectos, por más

que todas las empresas se dicen pre-

paradas, nadie puede calibrar a cien-

cia cierta. El retraso en las entregas

de los Boeing 737 MAX es otro que-

bradero de cabeza: la aerolínea ha

recibido 30 aviones menos de los

previstos –y de ahí el cierre de cua-

tro bases en España y otras en más

países–, pero la carencia puede ser

incluso peor en 2020, según el pro-

pio O’Leary. Con estas costuras –a

las que se añaden problemas como la

sobrecapacidad del mercado en Eu-

ropa y la menor rentabilidad–, Wil-

son debe contribuir al objetivo del

grupo de llegar a los 200 millones de

pasajeros anuales en 2024, una meta

que hoy parece muy difícil de conse-

guir. En paralelo, la empresa ha ajus-

tado sus previsiones de beneficio a la

baja. Los títulos de Ryanair subieron

ayer un 1%, pero en 12 meses ha per-

dido más del 40% de su valor.

Johnson coge aire en la

pelea judicial del Brexit

Cotización de Dia, en euros.

Fuente:Bloomberg Expansión

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