Neue Zürcher Zeitung - 22.08.2019

30 WIRTSCHAFT Samstag, 24. August 2019

Gespräche über Freihandelsabkommen stocken

Über 700000 Arbeitsplätz e hängen in den USA und in der Schweiz direkt vombilateralen Handel sowie den Direktinvestitionen ab

NICOLERÜTTI

Als US-Aussenminister MikePompeo
imJuni die Schweiz besuchte,war er vol-
ler Lob für sie. Sie sei für amerikanische
Unternehmen ein grossartiger Ort, um
Geschäfte zu tätigen, liess er beimTr ef-
fen mit Bundesrat Ignazio Cassis in Bel-
linzona verlauten. Die wirtschaftlichen
Interessen seien eng verknüpft. Gleich-
zeitig wiesPompeo darauf hin, dass Ge-
spräche über ein möglichesFreihandels-
abkommen sich zwar in der Anfangsphase
befänden. Doch er sei zuversichtlich, dass
man ein für beideLänder zufriedenstel-
lendesResultat erzielen werde. Grosse
Fortschritte sind ausgeblieben, auch
wenn hinter denKulissen weiterhin Son-
dierungsgespräche zwischen dem Staats-
sekretariat fürWirtschaft (Seco) und
dem Büro des US-Handelsbeauftrag-
ten (USTR) laufen. Grund für den sto-
ckendenVerlauf sind unter anderem die
sich weiter zuspitzenden Handelsstreitig-
keiten zwischen den USA und China, die
das USTR in Beschlag nehmen. Zeit, um
auf die Sonderwünsche eines Kleinstaa-
tes einzugehen, bleibt kaum.

EngeVerflechtung

DieVorteile einesFreihandelsabkom-
mens lägen jedoch auf der Hand. Da
die Zölle auf beiden Seitenrelativ nied-
rig sind, stünde der Abbau nichttarifärer
Handelshemmnisse imVordergrund. Be-
reits heute sind die beidenLänder eng
miteinander verflochten.Das Export-
volumen der Schweiz gegenüber ihrem
zweitwichtigsten Handelspartner ist
höher als dieAusfuhren nachFrank-
reich, Italien und Grossbritannien zusam-
men.Es hat sich in den letzten zehnJah-
renbeinahe verdoppelt auf 37,9 Mrd.Fr.,
was vor allem der hohen Nachfrage nach
hiesigen Pharmaprodukten zu verdanken
ist. Bemerkenswerterweise entfallen auf
Arzneimittel und chemische Zwischen-
produkte praktischkeine Zölle, was den
Warenverkehr markant beflügelt haben
dürfte.Sie profitieren nämlich seit 1995
von der Zero-for-zero-Initiative,auf die
sich Kanada, die EU-Staaten, Japan, Nor-
wegen, Macau (China) sowie die Schweiz
und die USA imRahmen der WTO-Uru-
guay-Runde geeinigt haben.
Auch bei den Dienstleistungen sind die
Länder eng verbunden.Laut einer Studie
des SchweizerThink-TanksAvenir Suisse
stammt rund einViertel der Dienstleis-
tungsimporte der Schweiz aus den USA.
Dabei handelt es sich um teilweise hoch-
spezialisierte Tätigkeiten wieForschung
und Entwicklung (F&E),Versicherungs-
dienste oder die Lizenzierung innovati-

ver Produkte. Interessanterweise ist der

Dienstleistungsverkehr zwischen beiden

Ländern – anders als beimWarenhandel,

wo die Schweiz deutlich mehr Güter in

den USA verkauft als umgekehrt – mit

27 Mrd.Fr. (2017) etwa ausgeglichen.Auf-

grund ihrer Grösse fällt die Schweiz für

die USAallerdings deutlich weniger stark

ins Gewicht. Sie ist für die Amerikaner

der zehntwichtigste Handelspartner.

Die USA profitierenmehr

Die hiesigeVolkswirtschaft erzielt zwar

imWarenverkehr mit den USA einen

Überschuss, doch die Bilanz ändert sich,

wenn man den Kapitalfluss hinzuzieht:

Mit 305 Mrd.Fr.investiert die hiesige

Volkswirtschaft nämlich deutlich mehr in

den USA als der amerikanischePartner

in der Schweiz (135 Mrd.Fr.). Die bila-

teralen Handelsbeziehungen (Waren,

Dienstleistungen sowie Investitionen)

sichern bereits heute über 70 0000 direkte

Arbeitsplätze, davon rund 260 000 in der

Schweiz und 450 000 in den USA.Wie

man beiAvenir Suisse festhält, profitie-

ren die USA somit punktoArbeitsplät-

zen mehr von der Schweiz als umgekehrt.

Mit Blick auf bisherigeFreihandels-

abkommen der Schweiz und der USA

lässt sich abschätzen, wie hoch der han-

delsschaffende Effekt eines Abkommens

ausfallen würde. Laut demThink-Tank

wäre fünfJahre nach Inkrafttreten eines

Freihandelsabkommens mit 13 500 zu-

sätzlichen Arbeitsplätzen in der Schweiz

zurechnen und mit 27 500 zusätzlichen

Stellen in den USA.In seiner Analyse ge-

langtPatrickDümmler vonAvenir Suisse

zum Schluss, dass derWarenhandel um

14 Mrd.Fr. gesteigert werdenkönnte.

Das wäre für die Schweiz ein merk-

licher wirtschaftlicher Impuls. Der Stel-

lenzuwachs entspricht ungefähr einer

Firma der GrössevonRoche oder Novar-

tis (im Inland).Anders sieht jedoch die Si-

tuation für die USA aus: Die Nachricht

von 28 000 zusätzlichen Stellen werde die

USA nicht vom Hockerreissen, urteilt

Martin Naville, CEO der Schweizerisch-

Amerikanischen Handelskammer. Tat-

sächlich dürfte die Zahl – in einemLand,

in dem in den zurückliegendenJa hren

200000 zusätzlicheJobs pro Monat ent-

standen sind – nicht gross ins Gewicht fal-

len. Berücksichtigt wurden in der Ana-

lyse vonAvenir Suisse allerdings nur die-

jenigen Stellen, die direkt dem intensi-

viertenWarenhandel zugerechnet werden

können. Gleichzeitig zeigt man sich bei

der Denkfabrik überzeugt, dass ein Han-

delsabkommen zu deutlich mehr Rechts-

sicherheit führen würde,was wiederum

die Direktinvestitionen ankurbeln und zu

einemweiteren Wachstum von Stellen für

hochqualifizierte Arbeitskräfte beitragen

würde.Auch Unsicherheiten wie plötz-

liche Zollerhöhungen oder Einschrän-

kungen beimgeistigen Eigentumkönnten

reduziert werden.Dümmler macht denn

auch ein gewisses positives Momentum

aus, das es zu nutzen gelte.

Ob die beidenLänder sich annähern

werden, bleibt gleichwohl ungewiss. Es

sind nicht nur die Handelsstreitigkeiten

mit China, die der Schweiz einen Strich

durch dieRechnung machenkönnten.

Auch dieVerhandlungen mit Grossbri-

tannien, die sich imFalle eines ungeregel-

ten Brexits rasch intensivieren würden,

könnten die Schweiz ins Abseits manö-

vrieren. Die meisten Beobachter gehen

davon aus, dass sich das Zeitfenster mit

dem beginnenden Präsidentschaftswahl-

kampf in den USA schliessen wird. Als

Stolperstein dürfte sich einmal mehr der

Widerstand der SchweizerLandwirt-

schaft gegenüber einer Öffnung erweisen.

Ohne Konzessionen bei Agrargütern sind

die Gespräche zum Scheiternverurteilt.

AvenirSuisse sieht mehrere Mög-

lichkeiten, um denKonflikt in derLand-

wirtschaft abzufedern: längereÜber-

gangsfristen für die Marktöffnung, das

Zugestehen eines begrenzten, zusätz-

lichenKontingents an die USA, das

zollfrei in die Schweiz importiert wer-

den kann sowie gezielte Zollsenkun-

gen für bestimmte Agrarprodukte, wo-

für im Gegenzug für die Schweiz heikle

ProduktevomFreihandel (vorerst) aus-

genommen würden. Interessanterweise

stuftAvenir Suisse das tatsächliche Pro-

blem zusätzlicher Rindfleischimporte als

gering ein. Denn bereits heute importiert

die Schweiz14% ihres jährlichen Bedarfs.

Es wäre möglich, den USA ein zollredu-

ziertesKontingent fürRindfleisch anzu-

bieten,ohne dass dies grosseAuswirkun-

gen auf SchweizerProduzenten hätte.So

weist man unter anderem auch bei der

Migros darauf hin, dass der Detailhandel

auf Importe angewiesen sei.

Probleme beimSchweinefleisch

Anders präsentiert sich die Situation im

Markt für Schweinefleisch, wo zusätzliche

Einfuhren aufgrund des hohen Inland-

anteils wohl zu spürbaren Marktanpas-

sungen führen würden.Längere Über-

gangsfristenkönnten dazu beitragen, den

möglichen Strukturwandel für die Züch-

ter sozialverträglicher zu gestalten.

Widerstand seitens derBauernlobby

ist aber programmiert–trotz frühzeitiger

Einbindung in die Gespräche. Zwar sei

man nicht grundsätzlich gegen solche Ab-

kommen, lässt man beimBauernverband

ausrichten. Klar sei aber, dass ein schlecht

verhandeltes Abkommen für dieLand-

wirtschaft grosse Probleme mit sich brin-

genkönne. DerVerband warnt denn auch

präventiv vor fehlenden gesetzlichenVor-

gabenin den USA, demPreisgefälle und

Produktionsmethoden, die in der Schweiz

verboten seien.

Von fehlenden gesetzlichenVorgaben

kann in den USA nichtdie Rede sein.Und

Konsumenten in der Schweiz sind mündig

genug zu entscheiden, ob sie für Schwei-

zer Produkte den (nicht unerheblichen)

Preisaufschlag für Lebensmittel zu berap-

pen bereit sind. Eine aus eigenem Antrieb

verbesserte Deklaration von Herkunft

und Produktionsmethoden böte dafür

eine wichtige Grundlage. Mit einem Ab-

schluss derVerhandlungen zwischen den

Efta-Staaten und den Mercosur-Ländern

könnte die Schweiz zeigen, dass sie zu

Konzessionen im Agrarbereich bereit ist.

DasVolumen des Handels der Schweiz mit den USA hat sich in den letztenzehn Jahren beinahe verdoppelt. Blick in die Prod uk-

tionshallender Firma K+D in St. Gallen, die Kartonverpackungen fürMedikamente herstellt und bedruckt. CHRISTOPH RUCKSTUHL / NZZ

Das Management von U-Blox behält die Nerven

Trotz einem Gewinneinbr uch hält der Thalwiler Chipdesigner an seinemforschungsintensiven Geschäftsmodell fest

GIORGIOV. MÜLLER

Die Technologiebranche ist an sich
schonvolatil.Besonders heftig fallen die
Schwankungen für Zuliefererfirmen wie
das Unternehmen U-Blox aus, das Chip-
sets und ganze Module für die drahtlose
KommunikationundPositionierung ent-
wickelt, dieKomponenten bei den gros-
senAuftragsfertigern in Asien einkauft
und seine Produkte an eineVielzahl inter-
nationaler Abnehmer verkauft.

Stimmung hat gedreht

Technologischkonzentriert sich dieFirma
mit Sitz inThalwil auf die beiden Mega-
trends Mobilität (mehr Elektronik in
Fahrzeugen, autonomesFahren) und die
zunehmende Anbindung von Geräten
ans Internet (Internet ofThings), was
derFirma vor allem im Industriebereich
lukrative Möglichkeiten eröffnet. So setzt
zum Beispiel Schindler auf U-Blox-Mo-
dule, welche dieKommunikation zwi-
schen SmartphoneundAufzügen in Ge-
bäudenermöglicht. DieseWachstums-
trendsseien alle nach wie vor intakt, auch

wenn derzeit eine starkeVerunsicherung

bei denKunden feststellbar sei, sagtKon-

zernchefThomas Seiler im Gespräch.

Dass die Zahlen in der erstenJahres-

hälfte so unerwartet schwach ausgefal-

len sind (vgl.Tabelle), lastet Seiler der

durch Handelsdispute ausgelösten Stim-

mung in der Branche an. Seit März habe

die Stimmung gedreht, weshalb die bis-

herigenVorgaben für das laufende Ge-

schäftsjahr nichtmehr erreichbar seien,

rechtfertigt die amFreitag publizierte

«Gewinnwarnung». Für 20 19 rechnet U-

Blox nun mit einem stagnierendenUm-

satz sowie einem nur noch halb so hohen

Betriebsgewinn wie imVorjahr, was auf

eine kümmerliche Ebit-Marge von rund

5% hinausläuft.

Das Unternehmen ist zweistellige Um-

satzsteigerungen und drei Mal höhere

Margen gewohnt. Entsprechend harsch

fiel dieReaktion an der Börse aus: Der

Kurs der U-Blox-Valoren notierte am

Freitag zeitweise um18% unter dem

Vortagesschluss. Seit dem Höchstkurs

im Sommer 20 16 hat sich der Unter-

nehmenswert fast geviertelt. Ungeach-

tet der derzeitigen Flaute und desKurs-

einbruchs hält das U-Blox-Management,

das inForm von Aktienoptionen direkt

am Unternehmenserfolg beteiligt ist,

an der stets stark forschungsintensiven

Strategie fest.Auch im ersten Semester

floss rund einFünftel der Einnahmen in

dieForschung und Entwicklung, in der

zwei Drittel der U-Blox-Mitarbeiter tä-

tig sind.«Das müssen wirdurchziehen.»

Sonst würde dieWettbewerbsfähigkeit

des Unternehmens darunter leiden, fügt

Seiler bei. «Forschung und Entwicklung

sind das Herz derFirma.» Allein am Sitz

inThalwil sind derzeit 15 Stellen unbe-

setzt.Das Geschäftsmodell sei so struktu-

riert, dass auch in einem schwachenJahr

wie 20 19 ein freier Cashflow erarbeitet

werdenkönne. Sogar von den ambitiö-

senMittelfristzielen (Umsatzverdoppe-

lung in fünfJahren, Ebit-Margen 12 bis

15%) will Seiler wegen des «zweijährigen

Durchhängers» nicht abweichen.

In der Berichtsperiode verkaufte U-

Blox rund 15 Mio. (–3,5%) Module und

26 Mio. Chipsets (–10%). Der Markt für

Positionierungschips für Mietvelos sei in

China zum Erliegen gekommen, stattdes-

sen profitiere U-Blox vom Elektroscoo-

ter-Boom in den westlichen Städten. Um

sich ein grösseres Stück derWertschöp-

fungskette zu sichern, forciert das Unter-

nehmen das Modulgeschäft, bei dem fer-

tigeKommunikationslösungen mit eige-

nen integrierten Schaltungen verkauft

werden. Offenbar gelingt dies, denn mitt-

lerweile werden mit Modulen dreiVier-

tel des Umsatzes bestritten.Das hilft auch

der Bruttomarge,die mit 45,2% stabil ge-

halten werdenkonnte.

Das Unternehmen rühmt sich, das ein-

zige zu sein, das solche Module miteige-

nen Chipsets anbietenkönne. Ein wei-

tereTrumpf sei die Lieferzuverlässigkeit;

98,6% der Bestellungen würdenrecht-

zeitig beimKunden eintreffen. Mit Blick

auf die schwierigeVerfügbarkeit gewisser

elektronischerKomponenten in den ver-

gangenen Monaten ist das ein guterWert,

erfordert aber auch eine gewisseLager-

haltung solcherTeile, was Kapital bindet.

Die verunsichertenKunden würden ihre

Bestände eher abbauen, sagtSeiler, was

die Nachfrageschwäche akzentuiere. Dies

sei mit ein Grund, weshalb U-Blox.

Breite Kundenbasis

Immerhin ist es dem Unternehmen gelun-

gen, dieKundenbasis zu verbreitern. In

den USA ist jüngst für7, 4 Mio. Fr. einTeil-

bereich von Rigado übernommen wor-

den, ein Bereich, der jährlich rund 10 Mio.

Fr. umsetzt. Obwohl mit diesem Schritt

nur sieben neue Mitarbeiter übernom-

men werden, sind auf einen Schlag 10 00

zusätzlicheKundenhinzugekommen. Der

Kundenstamm von U-Blox umfasst nun

6700 Adressen, weshalb die Abhängigkeit

von einzelnenKunden gering ist. Mit den

100 grössten werden über 80% der Ein-

nahmen generiert.

U-Bloxin Zahlen

Geldwerte in Mio. Fr. (IFRS)

Januar bis Juni 2018 2019 ± %

Umsatz 199,0 190,6 –4

Betriebsergebnis Ebit 28,5 14,9 –48

Ebit-Marge (%) 14,3 7,8 –

Konzernergebnis 25,1 9,7 –62

Cashflow aus Geschäftstätigkeit 13,7 33,1 142

Eigenkapitalquote (%) 62,0 60,5 –

Personalbestand (Vollzeit) 1020 1021 unv.