La Stampa - 23.08.2019

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Progetti di infrastrutture dopo la cessione di Italdesign ai tedeschi

Giugiaro, nuova vita con l’architettura

Cento milioni di ordini in Arabia e Usa

LEONARDO MARTINELLI

PARIGI

Ci risiamo con la guerra fra

Mediaset e Vivendi. O me-

glio tra due dinastie: i Berlu-

sconi da una parte e i Bollo-

ré dall’altra. Mancano me-

no di due settimane dall’as-

semblea straordinaria indet-

ta dal Biscione (il 4 settem-

bre) per fondersi con la con-

trollata spagnola e dare vita

a una nuova holding (Me-

diaForEurope), con sede in

Olanda: la volontà è trasfor-

marla nella base di un polo

tv europeo, aperto a ulterio-

ri alleanze. Ebbene, secon-

do i vertici di Mediaset, Vi-

vendi sta remando contro l’i-

niziativa. E lo starebbe fa-

cendo in maniera scorretta,

tanto che il gruppo italiano

ha depositato ieri in Consob

un esposto: denuncia Viven-

di di deprimere volontaria-

mente il titolo in Borsa.

Indiscrezioni di Bloomberg

«Come già accaduto nel lu-

glio scorso – ha indicato Me-

diaset -, non appena l’azione

ha toccato la soglia dei tre eu-

ro, discostandosi così in mo-

do apprezzabile dal valore di

recesso, Vivendi ha fatto fil-

trare notizie non confermate

con l’evidente intento di scre-

ditare tanto il merito della fu-

sione transfrontaliera delibe-

rata dai Cda di Mediaset e

Mediaset España lo scorso 7

giugno, quanto la possibilità

di realizzarla». La società fa

riferimento a un’indiscrezio-

ne messa in giro nei giorni

scorsi dall’agenzia Bloom-

berg, secondo cui Vivendi

starebbe pianificando di vo-

tare contro l’operazione.

Dalla sede della media

company francese, a Parigi,

arriva al riguardo un sonoro

«no comment». Anzi, con un

pizzico d’ironia, specificano:

«Poiché ci accusano di parla-

re troppo, stiamo proprio zit-

ti». Ma nell’esposto di Media-

set si va oltre. Si auspica che

il gruppo francese «venga in-

vitato ufficialmente a pren-

dere una posizione pubblica

e inequivocabile in merito al-

le sue reali intenzioni sull’o-

perazione». Insomma, inve-

ce di lanciare supposte indi-

screzioni a qualche giornali-

sta, dire chiaramente cosa

ne pensano. La Consob po-

trebbe chiederlo a Vivendi o

passare attraverso il suo equi-

valente francese, l’Amf, an-

che se tutto questo resta nel-

la realtà molto teorico.

I Berlusconi, mediante Fi-

ninvest, controllano il

44,1% di Mediaset mentre

Vivendi il 22,8%, anche se

oltre il 19% è congelato in

un trust. Per tale quota i

francesi non potranno eser-

citare i loro diritti di voto il 4

settembre e, quindi, anche

se volessero, non potranno

osteggiare la nascita di Me-

diaForEurope (Mfe).

I fondi di investimento

Il timore, però, per i vertici

del Biscione è che infuenzi-

no i fondi d’investimento

che detengono quote minori-

tarie. Va detto che ieri il tito-

lo Mediaset ha chiuso in rial-

zo dello 0,51%, a quota 2,

euro: come dire, sopra i

2,77, livello che corrisponde

al valore di recesso (sarà rico-

nosciuto agli azionisti che

nella prossima assemblea

non approveranno l’opera-

zione prevista).

Fonti vicine a Mediaset

sottolineano che «il merca-

to ci sta premiando: confer-

ma che il nostro progetto è

valido», anche se, ogni volta

che emergono indiscrezioni

sulla supposta opposizione

di Vivendi, l’azione del Bi-

scione regolarmente rallen-

ta la sua corsa.

Al di là del no comment

della media company france-

se, tra Parigi e Milano rimbal-

zano voci sul fatto che alcuni

studi di avvocati stiano valu-

tando per conto di Vivendi le

possibilità di impedire giuri-

dicamente la nascita di Mfe.

Un fattore rende plausibile il

no di Vincent Bolloré al pro-

getto. Piersilvio Berlusconi

ha già aperto negoziati con

altri gruppi tv europei, fra

cui la privata Tf1, che in Fran-

cia è proprio il rivale numero

uno (soprattutto nella fic-

tion) di Canal+, la pay tv di

Vivendi. Senza contare che il

patron di quel colosso, Mar-

tin Bouygues, già compagno

di liceo di Bolloré e suo ami-

co del cuore, non gli parla

più dalla fine degli anni No-

vanta, da quando Vincent

tentò di scalare a sorpresa il

suo gruppo. —

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LUIGI GRASSIA

TORINO

D

opo aver ceduto l’I-

taldesign alla Volk-

swagen, la famiglia

Giugiaro non si è riti-

rata dall’attività in cui ha con-

quistato fama mondiale: tut-

tora possiede un’azienda

nell’«automotive», più altre

due che si dedicano all’archi-

tettura; fra queste, la Giugia-

ro Architettura & Structures,

con sede a Verona, progetta e

costruisce gli involucri (cioè

le facciate e gli elementi ester-

ni) di edifici e infrastrutture

di prestigio, e proprio in que-

sti giorni sta realizzando a

Riad il distretto finanziario

King Abdullah. Sempre in

Arabia Saudita l’azienda è

coinvolta nel progetto di

Neom, la nuova città iper-tec-

nologica da 500 miliardi di

dollari; in quella zona la Giu-

giaro Architettura & Structu-

res ha completato un mese fa

un nuovo palazzo reale. E

sommando le commesse nel

Golfo, negli Usa e in Europa

questa società dei Giugiaro

fattura 25 milioni di euro e ha

un portafoglio ordini di 100

milioni; il tutto a soli 5 anni

dalla nascita dell’azienda.

L’amministratore delega-

to Alberto Fumagalli (mila-

nese e bocconiano, cinquan-

tacinquenne e attivo nel

gruppo Giugiaro dal 2000)

prevede «una crescita del fat-

turato fra i 70 e gli 80 milioni

di euro nei prossimi anni»; e

non di più, perché «con l’at-

tuale struttura aziendale,

che conta su circa ottanta per-

sone, un lavoro così delicato

e preciso come quello che fac-

ciamo non potrebbe disper-

dersi su un numero troppo

grande di progetti»; si tratta

di tutelare la qualità e la repu-

tazione di questo particolare

settore del Made in Italy, e

per lo stesso motivo, aggiun-

ge Fumagalli, «quando abbia-

mo acquisito un’azienda in

Romania l’abbiamo trasferi-

ta tutta in Italia, perché i no-

stri clienti nel mondo si aspet-

tano un prodotto italiano».

Non è un dettaglio che di

questo si parli proprio ades-

so, al culmine dell’estate, per-

ché il mondo non si ferma:

non solo Giugiaro Architettu-

ra & Structures ha completa-

to il palazzo reale a luglio e

iniziato il distretto finanzia-

rio ad agosto, ma in questi

stessi giorni ha finito un edifi-

cio a Harlem ( New York).

L’azienda di Fumagalli

non ha chiuso nel mese di

agosto la sede di Verona. Di-

ce il top manager: «Devo tira-

re le orecchie a qualche no-

stro fornitore. Chi lavora con

l’estero non può chiudere ad

agosto per 4 settimane». —

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EF

ECONOMIA

& FINANZA

Antonio Patuelli (Abi)

BIANCHERIA IN ROSSO

Scoppia la crisi

dell’intimo sexy

Victoria’s Secret

i ricavi calano

TORINO

La Bce allenta le regole per lo

smaltimento dei nuovi crediti

deteriorati, accogliendo le re-

gole fissate dal Parlamento eu-

ropeo, ma ammonisce le ban-

che ad accelerare ancora nel-

la riduzione degli stock.

In cinque anni di vigilanza

bancaria europea, il valore

dei crediti deteriorati si è qua-

si dimezzato, dai 1.000 miliar-

di del novembre 2014 ai 587

del marzo scorso. Ma, scrive

la Vigilanza Bce nella sua no-

ta, «malgrado i recenti pro-

gressi, ritiene indispensabile

l'ulteriore riduzione del livel-

lo degli Npl, per risolvere il

problema in tempi rapidi, fin-

ché le condizioni economiche

sono ancora favorevoli». Le

banche italiane, nota uno stu-

dio della Fabi, in tre anni han-

no ceduto crediti deteriorati

per 123 miliardi di euro. Ma

l'eccesso di garanzie richieste

rappresenta un ostacolo per

le imprese alla ricerca di credi-

to, spesso impegnate in una

vera e propria via crucis per ot-

tenere il risultato. Tanto è ve-

ro che in un anno lo stock di

prestiti è diminuito di 45 mi-

liardi, pari a una riduzione

del 6,37%: a giugno 2019 il to-

tale dei crediti si attestava a

658 miliardi contro i 703 mi-

liardi di giugno 2018.

I mercati

La Borsa registra favorevol-

mente la decisione della vigi-

lanza europea, con Banco

Bpm (+2,2%), Fineco

(+1,4%), Ubi e Unicredit

(+1,3%), Intesa (+1%). Giu-

dizio positivo arriva anche

dall'Abi, secondo la quale si

pone fine a dubbi interpretati-

vi. Soddisfatto anche il presi-

dente della commissione pro-

blemi economici del Parla-

mento Europeo, Roberto

Gualtieri. Il documento - spie-

ga l'europarlamentare - riba-

disce inoltre le decisioni dello

scorso luglio sulla «natura

non vincolante e ban-

ca-per-banca delle raccoman-

dazioni sugli stock». In realtà,

il documento tecnico della vi-

gilanza bancaria non cambia

sui vecchi crediti, anche se

per quelli a partire dal primo

aprile del 2018 viene conces-

so qualche anno in più per ade-

guarsi ai criteri fissati: si sale

dai 2-5 anni previsti per i vec-

chi stock a seconda del livello

di esposizione, ai 3-7 anni in-

trodotti per questo periodo di

transizione. Viene anche fatta

trasparenza sul calendario

per i non performing loans

del vecchio stock. Sono suddi-

visi in tre categorie in base al li-

vello di esposizione a questi

crediti: quelli con un indice

sotto il 5%, quelli tra il 5 e il

12,5% e quelli sopra il 12,5%.

La vera novità è per i crediti

deteriorati dallo scorso 26

aprile. Di fatto è un adegua-

mento al regolamento del Par-

lamento Ue fatta con la cosid-

detta disciplina del «primo pi-

lastro» che impone una dedu-

zione dai fondi proprio per le

esposizioni deteriorate non

sufficientemente coperte da

accantonamenti o altre rettifi-

che che, anche se concessi in

precedenza, diventano dete-

riorati. In questo caso la Bce

concentrerà la propria atten-

zione su «rischi connessi». A

questo si aggiunge la ridefini-

zione dei calendari per gli ac-

cantonamenti prudenziali.

Che però - scrive nero su bian-

co la vigilanza della Bce - la-

scia «immutate» le aspettati-

ve «rispetto alle lettere invia-

te alle banche nell'ambito del

processo di revisione e valuta-

zione prudenziale». G. PAO. —

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L’Autorità di controllo

potrebbe chiedere

a Parigi di chiarire

le sue intenzioni

La recessione non risparmia

neanche collant e reggiseni.

E così anche Victoria’s Se-

cret, uno dei marchi di inti-

mo più sexy al mondo, deve

fare i conti con la crisi. Nel

secondo trimestre le vendi-

te sono calate del 7% a 1,

miliardi di dollari. È il quar-

to trimestre consecutivo di

contrazione. I risultati delu-

denti pesano sulla holding L

Brands che in Borsa ha per-

so fino all’8%. Ma perché

Victoria’s Secret ha meno

clienti? Secondo gli analisti,

i prodotti dei rivali meno se-

xy ma più confortevoli stan-

no avendo la meglio. R.E. —

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FRANCESCO SEMPRINI

NEW YORK

I

n occasione del decenna-

le del fallimento di Leh-

man Brothers, parlando

con David Ambinder ex

capo della «Business sup-

port services» della sfortuna-

ta banca d’affari, gli chie-

demmo se Wall Street aves-

se imparato la lezione. La ri-

sposta fu: «Assolutamente

no. Le crisi e gli scandali che

si sono succeduti negli ulti-

mi venti anni lo dimostrano,

si tratta di fenomeni ciclici

che si ripropongono e si ri-

proporranno. Specie se si

persegue la strada della de-

regolamentazione spinta».

Ecco che le parole del ban-

chiere pentito si sono rivela-

ta profetiche. Da alcuni me-

si sui mercati finanziari han-

no fatto il loro ritorno i «sub-

prime», i mutui ad alto ri-

schio e alto rendimento, con-

siderati il peccato originale

della crisi del decennio scor-

so. Fu proprio il loro uso dila-

gante, o meglio abuso, che

innescò l’esplosiva contra-

zione creditizia. Attenzione

a farsi ingannare però, per-

ché questi prestiti per la casa

non si chiamano più subpri-

me, bensì «non-qualified

loan», per definire i prestiti

destinati a chi non è titolato

ad ottenere un mutuo nor-

male. In gergo vengono an-

che chiamati «skinny loan»

ovvero mutui magri, desti-

nati a chi non ha molto dena-

ro da spendere.

Citigroup e Credit Suisse

sono tornati a gestire questi

mutui seguendo l’esempio

di altre due big di Wall

Street, JpMorgan Chase e

Wells Fargo. Citigroup ha ac-

quisito 362,58 milioni di mu-

tui «magri» erogati da Im-

pac Mortgage Holdings,

mentre Credit Suisse ha per

le mani 355,8 milioni eroga-

ti da Kroll Bond Rating Agen-

cy relativi soprattutto al mer-

cato californiano.

Sebbene abbiano cambia-

to pelle, gli esperti sono con-

cordi nell’affermare che i

«non-qualified loan» posso-

no essere ricondotti a un’am-

pia fattispecie dei subprime.

L’origine dei «mutui magri»

risale al 2015 ma il loro volu-

me sui mercati è andato cre-

scendo rapidamente di re-

cente dopo che le grandi

banche hanno iniziato a inte-

ressarsi a questo genere di

prestiti per la casa. Così l’of-

ferta complessiva ha rag-

giunto i 21 miliardi di dolla-

ri nel 2019. In ogni caso il

mercato è ancora ben al di

sotto dei livelli di circolazio-

ne dei subprime precedenti

alla crisi. L’elemento di ri-

schio rimane tuttavia la car-

tolarizzazione di questi mu-

tui ovvero l’erogazione di

strumenti finanziari legati a

tali prestiti.

Fu proprio di questi tem-

pi, nell’agosto del 2007, che

fallivano due fondi specula-

tivi della banca d’affari Bear

Stearns, entrambi operativi

nel mercato della cartolariz-

zazione dei subprime. Dalla

storiografia finanziaria quel-

lo è visto come l’inizio dello

tsunami finanziario che in-

vestì Wall Street, causando

la crisi peggiore che il mon-

do moderno abbia conosciu-

to dai tempi della Grande de-

pressione degli anni Venti e

Trenta. —

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Uno scorcio del King Abdullah Financial District di Riad

i verbali del board

L’Eurotower apre

alla fine del vincolo

dell’inflazione al 2%

Nel board della Bce c’è un

ampio consenso per sulla ne-

cessità di varare «un pac-

chetto» di misure in grado di

contrastare il rallentamen-

to dell'economia e il raffred-

darsi dell'inflazione. E per la

prima volta da quando ven-

gono pubblicate le minute

delle riunioni, c’è stato un di-

battito sulla necessità di ri-

vedere il vincolo statutario

di mantenere l’inflazione in-

torno al 2%. Tra le misure

possibili, ci sono il taglio dei

tassi, una revisione della gui-

dance, un nuovo program-

ma di acquisto di titoli e

provvedimenti in grado di

contrastare la ricaduta dei

tassi negativi sui bilanci ban-

cari. I componenti del diret-

tivo hanno espresso l'opinio-

ne che «le varie opzioni ven-

gano viste come un pacchet-

to, poiché», si legge nel ver-

bale, «l'esperienza dimostra

che un pacchetto è più effica-

ce di una sequenza di singo-

le misure».

44,1%

La percentuale di

azioni Mediaset che ha

la famiglia Berlusconi

tramite Fininvest

Osram rompe gli indugi e appoggia l’offerta

dell’austriaca Ams (38,5 euro per azione), ma la

parola spetta agli azionisti, che potranno sceglie-

re tra questa e quella dei fondi Carlyle e Bain. A

comunicare la notizia è stato il presidente del

consiglio di gestione e amministratore delegato

Olaf Berlien (foto) presentando agli analisti la de-

cisione dei consigli di gestione e di sorveglianza

di ritirare la moratoria con Ams per appoggiarne

l’offerta. In pratica «Ams pubblicherà l’offerta

entro l’1 settembre – ha spiegato – e al suo av-

vio si prorogherà l’offerta di Carlyle, per dare agli

azionisti la possibilità di scegliere tra due propo-

ste chiare che si concludono tra la fine di settem-

bre e l’inizio di ottobre». In base alla legge tede-

sca, però, i due contendenti potranno alzare la

posta in corso d’opera. Carlyle e Bain hanno mes-

so sul piatto lo scorso 5 luglio 35 euro per azio-

ne. L’offerta da 3,4 miliardi scade il 5 settembre

ma non è escluso che i due fondi potrebbero alza-

re la posta in gioco. Allianz, primo socio con il

10% di Osram, ha comunque preferito dare subi-

to l’ok all’austriaca Ams. R.E —

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2008: un dipendente esce dalla sede di Lehman dopo il crac

768

Il peso dei debiti

(in miliardi di dollari)

che fecero fallire

Lehman Brothers

LA STORIA

il biscione attacca: il mercato ci premia, il nostro progetto è valido. l’ira di bolloré per l’intesa tra berlusconi e tf

“Vivendi fa scendere i nostri titoli in Borsa”

Mediaset presenta un esposto alla Consob

Il gruppo francese replica a Cologno Monzese: “Stiamo proprio zitti, visto che ci accusano di parlare troppo”

ITALIA

FTSE/MIB

20.

-0,14%

Le lampadine Osram

dicono sì all’Opa

dell’austriaca Ams

EURO-DOLLARO

CAMBIO

1,

-0,18%

PETROLIO

WTI/NEW YORK

53,

-0,60%

ALL'ESTERO

DOW JONES

26.

+0,20%

NASDAQ

7.

-0,36%

Il punto della

giornata

economica

+0,51%

È quanto

ha guadagnato

ieri in Borsa

il titolo Mediaset

22,8%

La quota di azioni

Mediaset in mano

a Vivendi anche se

il 19% è congelato

IL CASO

ANSA

Ora si chiamano “prestiti magri”. Li favorisce la deregolamentazione

Ma restano un pericolo per la stabilità del sistema finanziario

Tornano i mutui subprime

Negli Stati Uniti

già 21 miliardi di prestiti

FTSE/ITALIA

22.

-0,15%

accolti i rilievi ue per i nuovi prestiti. in cinque anni dimezzate le sofferenze

Dalla Bce regole meno rigide

per smaltire i crediti deteriorati

Ma i sindacati bancari avvisano: più difficile finanziare le imprese

20 LASTAMPAVENERDÌ 23 AGOSTO 2019

EF