Neue Zürcher Zeitung - 29.08.2019

Donnerstag, 29. August 2019 FINANZEN 29

Niedrigzinsen

fressen Sparern

die Vorsorge weg

feb.· Die von den Zentralbanken ver-

hängten Niedrig- bisNegativzinsenreis-

sen immer grössere Löcher in dieAlters-

vorsorge. Jüngere Menschen dürften

dies besonders zu spüren bekommen,

wie mehrere jüngst publizierte Studien

ze igen.Laut demVergleichsdienst Com-

paris sind dieRenditen aufVorsorgever-

mögen in den vergangenenJahren deut-

lich geschmolzen. Seit der Einführung

des Gesetzes über die beruflicheVor-

sorge imJahr 1985 seien dieRenditen

real – also nach Abzug der Inflation –

bei durchschnittlich 3,6% proJahr gele-

gen.Seit 2008 hätten diePensionskassen

hingegen jährlich imDurchschnitt nur

noch 2,8% erreicht.

Pluszinsen fastausgeschlossen

Ein heute 30-jähriger Berufseinstei-

ger würde laut demVergleichsdienst

bei einerrealen Rendite von 3,6% im

Rentenalter einVorsorgevermögen von

687 000 Fr. ansparen. Bei einerRendite

von 2,8% seienes hingegen nur599 000

Fr.Angesichts der ultraniedrigen Zinsen

könnte diese in Zukunft aber noch ge-

ringer ausfallen.Rechnet man also mit

einer durchschnittlichenrealen Rendite

von 1,2% proJahr,würde dasVorsorge-

vermögen desselbenVersichertenimAl-

ter von 65 nur no ch 463000Fr. betragen

• und dabei ist sogar vorausgesetzt, dass
  es zukeiner weiteren Umverteilung von
  Aktiven zuRentnernkommt, wie sie in
  der beruflichenVorsorge grassiert.
  Gemässder Bundesverfassung soll
  die beruflicheVorsorge zusammen mit
  der AHV die «Fortsetzung der gewohn-
  ten Lebenshaltung in angemessener
  Weise» ermöglichen. DieRenten aus
  AHV undPensionskasse sollten zusam-
  men 60% des letzten Lohns eines Er-
  werbstätigen ersetzen.Laut einer jüngst
  vorgestellten Studie desFinanzdienst-
  leisters VZVermögenszentrum ist die-
  ses Ziel für die meisten Erwerbstäti-
  gen in weiteFerne gerückt. Ein Mann
  mit einem Einkommen von 100000 Fr.
  komme heute noch auf knapp 55% sei-
  nes letzten Lohns vorder Pensionierung.
  2002 waren es noch rund 62%.
  Um dieVorsorgelücken zu schliessen,
  gilt die Säule 3a als die beliebtesteVa-
  riante. In einer am Mittwoch in Zürich
  präsentierten Studie desVermögensver-
  waltersAxa Investment Managers schlu-
  gen 33% derVersicherten und 38% der
  Nichtversicherten dieseVariante vor.
  Für die von GfS Zürich durchgeführte
  Studie wurden im Mai undJuni dieses
  Jahres 951Personen befragt.

Säule3a nur alsTeil der Lösung

Comparis fordert derweil diePolitik auf,

die möglichen Maximaleinzahlungen in

die Säule 3a zu erhöhen, um den ge-

nannten Problemen entgegenzuwirken.

Zudem lobt derVergleichsdienst eine

hän gige Motion des Ständerats Erich

Ettlin. Diese fordert, dass Personen

mit einem AHV-Einkommen verpasste

Säule-3a-Einzahlungen unter bestimm-

ten Bedingungen steuerbegünstigt nach-

holenkönnen.Auch Werner Rutsch von

Axa Investment Managers wertete die

Initiative an dem Anlass am Mittwoch

positiv. Jüngere Arbeitnehmerkönnten

oft die Maximalzahlungen in die Säule

3a nicht aufbringen,sagte er. Bei einer

Einführung einer solchen Regelung

hätten sie die Möglichkeit, dies spä-

ter nachzuholen. Stärkeres Sparen in

der Säule 3a wird das von den Niedrig-

zinsenausgelöste Problem aber nur teil-

weise lösen. Schliesslich kann man sich

das dort gebildeteVermögen nicht als

Rente auszahlen lassen, sondern nur als

Kapital.Laut der Axa-Studie wünschen

54% der Befragten aber dieAuszahlung

ihresVorsorgevermögens inForm einer

monatlichenRente, jeder Dritte würde

sich für einen Mix ausRente und Kapi-

tal entscheiden.

Nickel reit et auf der E-Auto-Welle

Das Metall macht Autobatterien effizienter, was unter Spekulanten eine (zu) grosse Euphorie auslöst

KRIM DELKO, SAN FRANCISCO

Zuerst Lithium, dannKobalt und nun
Nickel.Das Metall ändert sich zwar,
doch die Begeisterung bleibt. Im Mit-
telpunkt steht heute die Erwartung an
derWall Street,dass ein Nachfrageschub
bei Lithium-Ionen-Batterien zu erwar-
ten ist. Interessanterweise soll dabei
allerdings Nickel zum Schlüsselmetall
werden, zumal ein erhöhter Nickelan-
teil die Effizienz derBatterien stark er-
höht. Deshalb setzen Spekulanten nun
auf das Metall,nachdem sie zuvor schon
mit Lithium undKobalt ihr Glückver-
sucht haben. Und der Nickelpreis ist
heuer tatsächlich stark gestiegen.An der
London Metal Exchange ist der Preis für
eineTonne Nickel seitJahresanfang von
rund 10000 auf über15 000 $ gestiegen.
Der Kursschub ist zwar laut Händlern
auf andereFaktoren wie beispielsweise
den drohenden Exportbann in Indone-
sien zurückzuführen.Trotzdemist die
erwartete Nachfrage der Elektroauto-
industrie eingrosses Thema. Es wäre
allerdings nicht das erste Mal, dass die
Rohwarenmärkte von solchenVerände-
rungen zum Hype verleitet werden.

Bis zu 110 Kilo proElektroauto

Laut Schätzungen von Nornickel, dem
global zweitgrössten Nickelproduzenten
aus Russland, dürften in Zukunft zwi-
schen 30 und 110 kg Nickel pro Elektro-
auto ver baut werden. ImVergleich dazu
benutztTesla laut Branchenschätzun-
gen für ein durchschnittliches ModelS
rund65 kg Lithium.Es ist also durchaus
möglich, dass die Lithium-Ionen-Batte-
rie in Zukunft mehr Nickel als Lithium
enthalten wird.Insofern dürfte Nickel
zusammen mit Lithium der Schlüssel
zur Elektrozukunft imTransportwesen
werden. Die chemische Zusammenset-
zung derBatterien kann sich allerdings
je nach Stand derForschung ändern.
Doch davon lassen sich die Spekulan-
ten nicht abhalten. Nickel istreif für
eine Elektrobonanza.
Problematisch an der Preisentwick-
lung amRohwarenmarkt ist, dass diese
oft von unvorhersehbarenFaktoren ge-

trieben wird. Die Nickelnotierungist

laut Marktstimmen heuer nicht wegen

der Elektroautos so stark gestiegen, son-

dern weil Indonesien mit einem Export-

verbot gedroht hat.Solch politisch moti-

vierte Handelsbarrieren sind gerade

heutzutage durchaus ein Risiko und

können die Preise amRohwarenmarkt

stark bewegen.

Bisher ist Nickel hauptsächlich in der

Produktion von Edelstahl benutzt wor-

den. Falls künftig tatsächlich ein Gross-

teil der jährlich rund 90 Mio. produzier-

ten Autos vonBatterien angetrieben

wird, dürfte die Nachfrage nach Nickel

tatsächlich stark steigen. Doch selbst

wenn sich diese Prognosen bewahrhei-

ten, heisst das noch lange nicht, dass der

Nickelpreis hoch bleiben wird. Ein gutes

Beispiel dafür istLithium:Auch hier

haben dieAuguren vorJahren von der

rosigen Zukunft des Metalls geschwärmt.

Als Folge davon haben allerdings auch

die Produzenten ihre Investitionen in

neueFörderkapazität stark erhöht. Zum

Leid derAktionäre ist die Nachfrage bis-

her unter den Erwartungen geblieben,

was zu einerKorrektur des Lithiumprei-

ses geführt hat.AlsFolge davon sind die

Titel der führenden Produzenten, SQM,

Alb emarle, Ganfeng und Livent, heuer

stark ins Minus gefallen.

Preis spiegelt Produktionskosten

Von dieser Dynamik kann sich auch der

Nickelmarkt nicht abschotten.Falls die

Nachfrage tatsächlich stark anziehen

sollte,werden wohl auch die Hersteller

ihre Produktion entsprechend anpassen.

Aus Sicht der Anleger ist dabei wichtig,

dass man nicht zu hohe Nickelpreise

antizipiert. Nebst Nornickel haben auch

die brasilianischeVale und BHP grosse

Marktanteile im Nickelgeschäft.Das

sind dominante Bergbauunternehmen,

die bei Bedarf bestimmt das Kapital auf-

bringenkönnen, um die Produktion aus-

zudehnen.

Langfristig wird sich der Nickel-

preis laut Analytikern nicht weit über

den Produktionskosten haltenkönnen.

Das ist ein ehernes Gesetz,das dieAn-

leger in Zeiten der Begeisterung oft

ge rne vergessen. Zu viel Euphorie ist

deshalbkein gutesRezept amRoh-

warenmarkt.

Nickelerz ist heute so begehrt wie nochnie,dochdie grosse Nachfrage wirdauchdie Produktion ankurbeln. YUSUF AHMAD/REUTERS

Was Private vom nachhaltigen Anlegen abhält

Ausgerechnet die Finanzbranche entpupptsich als grösster Br emsklotz

MICHAEL SCHÄFER

Immer mehrHitzewellen in den hiesi-
gen Breiten, Waldbrände von Sibirien
bis Brasilien oderdie schmelzenden Eis-
decken an den Erdpolen. Nie zuvor hat
das Thema Klimawandel so viele Men-
schen bewegt wie derzeit, und auch die
Bereitschaft, etwas dagegen zu unter-
nehmen, scheint zu steigen. Diese Be-
reitschaft manifestiert sich unter ande-
rem darin, dass immer mehr Anleger
ihr Geld unter nachhaltigen Gesichts-
punkten investieren wollen – Umwelt-
verträglichkeit ist hiereinervon mehre-
renAspekten.Allerdings klaffenWunsch
und Realität noch weit auseinander.

Institutionelle sindvoraus

In denPortfolios von Privatanlegern
finden sich beispielsweise deutlich
weniger nachhaltige Anlagen als in
jenen von institutionellen Investoren
wie Pensionskassen oderVersicherun-
ge n. Eine vonVontobel Asset Manage-
ment (VAM) durchgeführte Erhebung
liefert nun Erklärungen, warum dem
so ist. So viel vorab: DieFinanzbranche
trägt eine Mitschuld.

Mit grosserRegelmässigkeit geben

Privatanlegeran, bei der Anlage ihres

Vermögens nachhaltige Aspekte be-

rücksichtigen zu wollen. Oft wird hier

von den sogenannten ESG-Kriterien ge-

sp rochen. Sie umfassen Umweltthemen

(«Environmental») wie CO 2 -Emissionen

oder dasAbfallaufkommen,sozialeThe-

men («Social») wie die Arbeitsbedin-

gungen oder die Einhaltung von Men-

schenrechten sowie dieFragen der guten

Unternehmensführung («Governance»),

wie die Besetzung derFührungsgremien

oder dasVergütungssystem.

In der bei 4600Personen in14 Län-

dern (darunter rund 500 in der Schweiz)

durchgeführten VAM-Studie gaben

viele an, ihr Vermögen nachhaltig an-

legen zu wollen. Allerdings war gut der

Hälfte der Befragten nicht bewusst, dass

man überhaupt auf diese Art undWeise

investieren kann. Lediglich ein knap-

pes Drittel derTeilnehmer legt einen

Teil ihresVermögens (durchschnittlich

ebenfalls ein knappes Drittel) nachhal-

tig an. Unter dem Strich sind damit nur

9% desVermögens der Befragten nach-

haltig investiert.Laut der Studie wäre

das Interesse aber deutlich höher – die

Antwortenden wären bereit, die Hälfte

ihresVermögens nachhaltig anzulegen.

Die Untersuchung benennt auch einen

Hauptgrund, warum der tatsächliche

Wert so stark demWunsch hinterher-

hinkt: Nur wenigeKunden werden von

ihrem Berater auf dasThema angespro-

chen.Im internationalen Schnitt war das

nur bei17% der Befragten derFall. In

der Schweiz, wo sich derFinanzplatz im

Bereich nachhaltige Anlagen als füh-

rend sieht, waren es gar nur 12%. Und

das, obwohles hierzulande schon seit

Jahren kaum eineBank gibt, die das

Thema nicht in irgendeinerForm for-

ciert. Diese dochüberraschende Er-

kenntnis hat anscheinend eine einfache

Erklärung: Häufig wüssten weder Be-

rater nochKunden, was sich hinter den

vielenFachbegriffen verbirgt.

Die Vermutung liegt nahe,dass vie-

lerorts zwar Angebote an nachhaltigen

Anlagen für jeneKunden in der Schub-

lade liegen, die solche fordern.Bei a nde-

ren Kunden ist man jedoch zurückhal-

tend. Mit nachhaltigenAnlagen verdient

man nämlich nicht substanziell mehr, die

damit verbundenenKosten sind aber

erst einmal höher, etwa inForm von

Schulungen für die Anlageberater und

längerenKundengesprächen.

Reiche undJunge wollen Infos

Glaubt man der Studie, werden die

Finanzdienstleister aber je länger,je

mehr nicht umhinkommen,an den Defi-

zit en zu arbeiten. Schon heute fordern

69% der wohlhabendenKunden mehr

Informationen zu nachhaltigenAnlagen.

Das Interesse ist auch bei denJüngeren

gros s. Und das zunehmende Interesse an

nachhaltigen Anlagen endetnicht beim

eigenenVermögen – fast die Hälfte der

Schweizer Antwortenden wünscht sich,

auch bei ihrer Pensionskasse zwischen

konventionellen und nachhaltigen An-

lagen wählen zukönnen.

Häufig wissen weder

Berater noch Kunden,

was sich hinter den

vielen Fachbegriffen

verbirgt.

Euro/Fr.

1,0874-0.09%

Dollar/Fr.

0,98180.05%

Gold($/oz.)

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DAX

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